Microsoft'un Çeyreği: 90 Milyar Dolar Hasılat, Anthropic'ten 3,2 Milyar Dolar Kâr ve 725 Milyar Dolarlık Yapay Zeka Yatırım Yarışı

2026 Mali Yılı 4. Çeyrek Sonuçları: Beklentilerin Üzerinde Bir Performans

30 Haziran 2026'da sonaeren mali çeyrekte Microsoft, tüm önemli göstergelerde analist tahminlerinin üzerine çıktı.

• Hasılat: 90,0 milyar dolar (yıllık bazda %18, sabit kurda %17 artış). Piyasa beklentisi yaklaşık 87,6 milyar dolardı .
• Net Gelir (GAAP): 35,8 milyar dolar. Bu rakam, Anthropic'ten gelen 3,2 milyar dolarlık kazançla yükseldi. GAAP dışı (non-GAAP) net gelir ise 35,3 milyar dolar olup yıllık %22 artış gösterdi .
• Hisse Başına Kazanç (Seyreltilmiş EPS): GAAP bazında 4,81 dolar (yıllık %32 artış). Analist beklentisi 4,24 dolardı. OpenAI ve Anthropic etkilerinden arındırılmış GAAP dışı EPS ise 4,74 dolar oldu (yıllık %23 artış) .
• Faaliyet Geliri: 40,6 milyar dolar (yıllık %18 artış) .
• Microsoft Cloud Hasılatı: Çeyrekte 59,3 milyar dolar (yıllık %27 artış) .
• Azure Hasılatı: Yıllık %43 büyüme kaydederek mali yılın en hızlı büyümesine işaret etti. Bu büyümeyle Azure'un yıllıklandırılmış geliri 100 milyar doları aştı .

2026 Tam Mali Yıl: Rekor Seviyeler

Dördüncü çeyrek, Microsoft için rekorlarla dolu bir mali yılı tamamladı.

• Yıllık Hasılat: 331 milyar doları aşarak şirket tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı (yıllık %18 artış) .
• Microsoft Cloud Yıllık Hasılatı: 214 milyar doları aştı (%27 büyüme) .
• Azure Yıllık Hasılatı: İlk kez 100 milyar doları geçerek yıllık bazda %41 büyüdü .
• Faaliyet Geliri: Yıl genelinde %21 artarak 155 milyar doların üzerine çıktı .

Çeyrek ve Tam Yıl Karşılaştırması: 4. çeyrek, hem hasılat (90 milyar dolar) hem de hisse başına kazanç (4,81 dolar) açısından mali yılın en güçlü çeyreği oldu. 4. çeyrekteki 35,8 milyar dolarlık net gelir rakamı, yapay zeka yatırımlarındaki bir defalık değerleme kazançlarıyla dikkat çekici şekilde yükseldi . Bilançonun ardından Microsoft hisseleri seanç sonrası işlemlerde %8'in üzerinde değer kazandı .

Anthropic ve OpenAI: İki Yatırım, İki Farklı Hikaye

Çeyrek, Microsoft'un en önemli iki yapay zeka hissesinin değerinde keskin bir ayrışmayı gözler önüne serdi.

• Anthropic (Kazanç): Microsoft, Anthropic yatırımında 3,2 milyar dolarlık gerçekleşmemiş kazanç kaydetti. Bu, seyreltilmiş hisse başına kazanca yaklaşık 0,33 dolar katkı sağladı . Bu değerleme güncellemesi, Anthropic'in Claude modellerine olan talebin artmasıyla yükselen değerlemesini yansıtıyor. Microsoft, Kasım 2025'te Anthropic'e 5 milyar dolar yatırım yapmıştı. Bu anlaşma kapsamında Anthropic, Microsoft'tan 30 milyar dolar değerinde Azure hizmeti satın almayı da taahhüt etmişti .
• OpenAI (Değer Düşüklüğü): Microsoft, çeyrekte OpenAI hissesinde yaklaşık 600 milyon dolarlık değer düşüklüğü (impairment) kaydetti . OpenAI, Microsoft'un Copilot ve Azure OpenAI Hizmeti aracılığıyla daha görünür bir ortak olmasına rağmen, bu değer düşüklüğü şirketin kısa vadeli değerlemesinin Microsoft'un taşıma maliyetine göre yeniden değerlendirildiğine işaret ediyor. Microsoft, OpenAI yatırımını her çeyrek değerlendirirken, Anthropic yatırımını düzenli olarak piyasa değeriyle güncellemiyor .

Net Etki: 3,2 milyar dolarlık Anthropic kazancı, yaklaşık 600 milyon dolarlık OpenAI değer düşüklüğünü fazlasıyla dengeledi ve sadece 4. çeyrekte yapay zeka hisse yatırımlarından yaklaşık 2,6 milyar dolarlık net pozitif katkı sağladı. Constellation Research'e göre, bu iki yatırımın net etkisi, mahsuplaşmanın ardından net geliri toplamda 2 milyar dolar artırdı .

Daha Geniş Bağlam: Tarihin En Büyük Yapay Zeka Altyapı Yatırımı

Microsoft'un 4. çeyrek sonuçları, büyük bulut sağlayıcıları arasında süren çok daha büyük bir yatırım yarışının bir parçası. En büyük dört ABD'li hiper ölçekli bulut şirketi (Microsoft, Amazon, Google ve Meta), 2026 takvim yılı için toplamda yaklaşık 710-725 milyar dolar sermaye harcaması (capex) planlıyor. Bu, 2025'teki yaklaşık 410 milyar dolara göre %77'lik bir artış anlamına geliyor . Oracle'ın da dahil edilmesiyle toplam 750 milyar doları aşıyor .

2026 yılı için şirket bazında tahmini sermaye harcamaları:

• Amazon: Yaklaşık 200 milyar dolar
• Microsoft: Yaklaşık 190 milyar dolar
• Alphabet (Google): 175-185 milyar dolar
• Meta: 115-135 milyar dolar

Bu yatırım neyi finanse ediyor? Artışın büyük çoğunluğu, yapay zeka modellerinin eğitimi ve çıkarım (inference) hizmetleri için gerekli olan GPU kümeleri, ağ ekipmanları, yeni veri merkezleri ve enerji altyapısı gibi yapay zeka veri merkezi yatırımlarına gidiyor . Microsoft'un yaklaşık 190 milyar dolarlık harcaması, 2025'teki yaklaşık 95 milyar dolara göre neredeyse ikiye katlanma anlamına geliyor .

Microsoft'un yarıştaki yeri: Microsoft, mutlak harcama miktarında Amazon'un hemen gerisinde olsa da, bu yatırımlar güçlü sonuçlar veriyor. Azure'un 4. çeyrekteki %43'lük büyümesi ve 100 milyar doları aşan yıllık geliri, bu yatırımların doğrudan karşılığı olarak görülüyor. Şirket yönetimi, 2027 mali yılında da çift haneli gelir ve faaliyet geliri büyümesi beklediğini belirtti .

Kilit Tartışma: Bu devasa harcama rakamı bugün güçlü bulut geliri büyümesi sağlıyor olsa da, yatırımcılar yapay zeka altyapı yatırımlarının getirisinin, harcamaların hızına yetişip yetişemeyeceğini yakından takip ediyor. Microsoft'un 4. çeyreği, güçlü gelir artışı, %32 EPS büyümesi ve tarihi Anthropic kazancıyla kısa vadeli bir onay sağlamış olsa da, sermaye harcamalarının gidişatı 2026'nın geri kalanında sektörün temel tartışma konusu olmaya devam ediyor .