Avrupa'da doğal gaz fiyatları pazartesi günü %9 düştü; ancak enerji krizi henüz bitmedi

Düşüşün arkasındaki temel gelişme, hafta sonu ABD ile İran arasında çatışmanın tırmanmasını önlemeye yönelik sinyallerdi: Washington İran'a yönelik hava saldırılarını duraklatırken Tahran da Orta Doğu genelindeki misilleme saldırılarını sona erdireceği mesajını verdi . Piyasalar bu gelişmeyi, 8 Temmuz'da çöken 17 Haziran ateşkes çerçevesine olası bir dönüş olarak yorumladı. Böylece Hürmüz Boğazı'ndan enerji taşımacılığının normalleşebileceği umudu doğdu .

Amsterdam'da işlem gören yakın vadeli TTF kontratı açılışta 58 avro/MWh seviyesinin altına indi. Kontrat önceki hafta 60 avro/MWh'nin üzerinde işlem görmüş, temmuz ayının başlarında ise yeniden alevlenen çatışmalar nedeniyle dört ayın en yüksek seviyesine çıkmıştı .

Ancak bu hareket, fiziksel gaz arzında yaşanan hasarın ortadan kalktığı anlamına gelmiyor. Pazartesi günkü gerileme, esas olarak jeopolitik risk priminin çözülmesinden kaynaklanan piyasa duyarlılığı odaklı bir rahatlama rallisi niteliğinde.

Fiyatlar neden düştü?

1. ABD-İran geriliminin azalacağı beklentisi

ABD'nin saldırıları duraklatması ve İran'ın misillemeleri durduracağı sinyali, önceki iki haftada gaz fiyatlarına eklenen savaş risk primini doğrudan aşağı çekti . Pazartesi günkü düşüşün ana tetikleyicisi buydu.

2. Petrol fiyatlarındaki sert gerileme

Avrupa gazı, ham petroldeki satış dalgasını takip etti. Brent petrolün düşmesi, piyasaların Orta Doğu'daki enerji koridorlarında arz kesintisi riskinin azaldığını fiyatladığını gösterdi . Petrol ve gaz piyasaları aynı ulaşım güzergâhlarına ilişkin güvenlik endişelerinden etkilendiği için iki emtia arasındaki hareket bu dönemde daha da belirginleşti.

3. Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılabileceği umudu

Boğaz, 17 Haziran'daki ateşkesin ardından kısmen yeniden açılmış, ancak 8 Temmuz'dan sonra çatışmaların dönmesiyle geçişler yeniden sekteye uğramıştı . Geçişlerin yeniden güvenli hâle gelebileceğine ilişkin her sinyal, Katar LNG'sinin Basra Körfezi'nden çıkıp Avrupa'ya ulaşma riskini azaltıyor .

Dolayısıyla pazartesi günü yaşanan hareket, bir anlamda "barış priminin" çözülmesiydi. Fakat Katar'daki üretim hasarı ve bölgedeki lojistik kırılganlık yerli yerinde duruyor.

AB'nin gaz depoları: Rakamlar neden endişe verici?

Avrupa Birliği'nin gaz depolama tesisleri, dolum sezonunun bu aşaması için yıllardır görülen en düşük seviyelerden birinde bulunuyor:

• Temmuz ayının ortası ve sonu itibarıyla depoların doluluk oranı yaklaşık %49-%53 seviyesinde. Bu oran geçen yıl aynı dönemde görülen yaklaşık %60'ın altında .
• Mevcut seviye, beş yıllık mevsim ortalamasının yaklaşık 14-15 puan gerisinde . Son 10 yılın ortalaması dikkate alındığında fark daha da açılıyor; bu dönemde ortalama doluluk %66 olmuştu .
• Temmuz başında depolar yaklaşık %49 doluydu ve stok miktarı 53,8 milyar metreküp seviyesindeydi. Bu, bir yıl önceki seviyeden 11 milyar metreküp daha azdı .
• AB'nin düzenleyici hedefi, kış öncesinde 1 Kasım'a kadar %90 doluluğa ulaşmak. Ancak mevcut enjeksiyon hızı bu hedef için gereken seviyenin altında kalıyor . Bir izleme çalışmasına göre %90'a ulaşmak için kalan yaklaşık 114 günde doluluğun yaklaşık 39 puan artırılması gerekiyor .

Avrupa Komisyonu'nun Gaz Koordinasyon Grubu 1 Temmuz'da, 2026/27 kışı için şu anda acil bir arz güvenliği sorunu bulunmadığını açıkladı. Grup ayrıca %80 doluluk seviyesinin kış arzını güvence altına almak için yeterli olacağını belirtti. Bununla birlikte depoların kriz öncesi dönem ortalamalarının altında olduğu da kabul edildi .

Bu nedenle tablo doğrudan bir kıtlık alarmı anlamına gelmiyor; ancak Avrupa'nın kışa girerken daha dar bir güvenlik marjıyla hareket edeceğini gösteriyor.

Kriz neden bitmiş sayılmıyor?

Pazartesi günkü fiyat düşüşüne rağmen Avrupa'nın enerji güvenliğine yönelik temel riskler çözülmüş değil.

Katar LNG'sinde yıllara yayılan kapasite kaybı

İran'ın Mart 2026'da Katar'daki Ras Laffan tesisine düzenlediği füze saldırıları, 4 ve 6 numaralı üretim hatlarını hasara uğrattı. Bu hatlar Katar'ın LNG ihracat kapasitesinin %17'sine, yani yılda yaklaşık 12,8 milyon tona karşılık geliyor. Onarımın 3-5 yıl sürmesi bekleniyor .

QatarEnergy, bazı sözleşmeler için mücbir sebep ilan etti ve bu uygulamayı 2026 Ekim ayının ortasına kadar uzatmaya hazırlanıyor . Bu, kısa süreli bir ateşkesle telafi edilemeyecek yapısal bir arz kaybı. Avrupa'daki alıcılar, Katar'ın sınırlı LNG kargoları için Asya'daki alıcılarla rekabet etmek zorunda kalacak .

Hasar şimdiden Avrupa'ya yönelik teslimatlara yansıdı. İtalyan enerji şirketi Edison, QatarEnergy'nin İtalya'daki Adriatic LNG terminaline gönderilmesi planlanan dört ek kargoyu eylül ayının başına kadar durdurduğunu açıkladı. Böylece nisan ayından eylül başına kadar etkilenen toplam kargo sayısı 21'e, karşılığı da yaklaşık 2,7 milyar metreküp doğal gaza çıktı .

Hürmüz Boğazı'nda güvenlik hâlâ kırılgan

17 Haziran'daki ateşkes boğazın yeniden açılmasını sağlamıştı. Ancak ABD ile İran arasındaki saldırıların 8 Temmuz'da yeniden başlamasıyla ateşkes çöktü . Tanker trafiği kısa süreliğine günde yaklaşık 30 gemiye kadar toparlansa da daha sonra yeniden yavaşladı .

Temmuz başında bir QatarEnergy LNG tankerinin boğazda saldırıya uğraması, Katar'ın üretimi artırma planlarını duraklatmasına yol açtı . Boğazın yeniden kapanması, küresel LNG akışının yaklaşık %20'sini kesintiye uğratabilir .

Ateşkesin kalıcılığı kanıtlanmış değil

Son haftalardaki döngü dikkat çekici: ateşkes, kısmi yeniden açılma, çöküş ve yeni saldırılar. 17 Haziran'da başlayan ateşkes yalnızca üç hafta sürdü ve 8 Temmuz'da dağıldı . Hafta sonundaki gelişme de resmî bir ateşkes uzatmasından çok bir "duraklatma" olarak tanımlanıyor.

Bu nedenle piyasalar gelişmeyi kalıcı bir çözümden ziyade kırılgan bir ateşkes ihtimali olarak değerlendiriyor . Yeni bir saldırı dalgası, petrol ve gaz fiyatlarındaki jeopolitik primi kısa sürede yeniden yükseltebilir.

Körfez'de Husilerin oluşturduğu ek tehdit

İran'la bağlantılı Husiler, 2026 boyunca Suudi Arabistan'daki enerji altyapısına yönelik saldırılar düzenledi . ABD-İran ateşkesinin yeniden bozulması hâlinde Aramco tesislerine yönelik saldırı riski de aktif kalıyor. Böyle bir gelişme petrol ve doğal gaz fiyatlarını aynı anda yukarı çekebilir .

Sonuç: Bir günlük düşüş, yapısal açığı kapatmıyor

Pazartesi günkü fiyat gerilemesi Avrupa'daki tüketiciler ve işletmeler için kısa vadeli bir rahatlama sağladı. Ancak enerji piyasasının temel gerçekleri değişmedi: Katar'ın LNG kapasitesindeki çok yıllı kayıp, Hürmüz Boğazı'ndaki istikrarsızlık, mevsim normlarının yaklaşık 14 puan altında kalan AB depoları ve Körfez'deki aktif Husiler tehdidi devam ediyor.

Avrupa'nın 2026/27 kışına girerken enerji güvenliği hâlâ ciddi baskı altında. Piyasaların bir günlüğüne nefes alması, fiziksel arz açığını veya bölgesel çatışmanın yeniden tırmanma ihtimalini ortadan kaldırmıyor.