Fed, BoE ve BOJ Temmuz 2026'da Faizi Sabit Tutuyor: Petrol Şoku ve Bölünmüş Kurullar

Federal Rezerv (Fed) — Şahin Bir Eğilimle Sabit Tutma

Enflasyon hedefin oldukça üzerinde seyrediyor. Fed'in tercih ettiği gösterge olan PCE fiyat endeksi, Mayıs ayında yıllık bazda %4.1 artarak bir yıl önceki %2.5'lik seviyeden önemli ölçüde yükseldi. Oynak gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek PCE ise aynı dönemde %3.4 olarak gerçekleşti . Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, Haziran ayı çekirdek PCE'sinin %3.3 olduğunu tahmin etti .

İç bölünmeler giderek artıyor. Birçok Fed yetkilisi faiz artışı için kamuoyu önünde argümanlar sunarken, Reuters anketindeki medyan ekonomist tahmini, faizlerin 2026'nın geri kalanında sabit kalacağı yönünde . Vadeli işlem piyasaları Temmuz ayında faiz artışı olasılığını %15, Eylül ayına kadar ise %65 olarak fiyatlıyor . Fed Başkanı Kevin Warsh, Temmuz başında "fiyatlar çok yüksek" derken, ABD merkez bankasının %2'nin üzerinde bir enflasyon hedefini kabul etme ihtimalini reddetti .

Petrol fiyatları en büyük bilinmeyen. Brent petrol, ABD-İran çatışması sırasında kabaca 78 dolar ile 105 dolar arasında dalgalandı . Çatışma, ateşkesleri defalarca bozdu ve Basra Körfezi'ndeki, Hürmüz Boğazı dahil, nakliyatı aksattı . Goldman Sachs, petrol fiyatındaki sıçramanın doğrudan enflasyon beklentilerini ve Fed'in faiz yolunu beslediğini belirtti . Dallas Fed'in modellemesi, uzun süreli bir çatışmanın yalnızca 2026'nın 4. çeyreğinde manşet PCE enflasyonuna 0.6 puan ekleyebileceğini tahmin ediyor .

İngiltere Merkez Bankası (BoE) — Bölünmüş Kurul, İran Kaynaklı Enflasyon Riskiyle Karşı Karşıya

MPC'deki 7-2'lik bölünme oldukça belirgin. Haziran ayında iki üye faizin %4'e yükseltilmesi için oy kullandı . Başekonomist Huw Pill, önümüzdeki yıl faizlerin yükseltilmesi gerekip gerekmediği sorusuna "kısa cevap evet" yanıtını verdi . Politika yapıcı Catherine Mann, ABD-İran savaşından kaynaklanan yüksek enflasyon beklentilerinin devam etmesi halinde faiz artırımı yönünde oy kullanmaya hazır olduğunu belirtti .

Enflasyon ve petrol baskısı artıyor. İngiltere'de enflasyon %2.8 seviyesinde . BoE anketi, çatışmanın ardından halkın enflasyon beklentilerinin yükseldiğini gösterdi . Reuters, BoE'nin 2026'nın geri kalanında faizi sabit tutmasının beklendiğini ancak "İran savaşı enflasyon risklerinin devam ettiğini" bildiriyor .

Büyüme görünümü belirsizliğini koruyor. 30 Temmuz'da kararla birlikte yayınlanacak olan Temmuz Para Politikası Raporu, güncellenmiş büyüme tahminlerini içerecek. BoE daha önce faizleri %4'ten %3.75'e indirmişti ancak daha fazla indirimin tartışmalı olacağı uyarısında bulunmuştu .

Japonya Merkez Bankası (BOJ) — Haziran Zammının Ardından Beklemede, Ancak Sıkılaştırma Eğilimi Devam Ediyor

Haziran ayındaki karar, başlı başına şahin bir hamleydi. BOJ, İran savaşı kaynaklı enerji şokunun daha geniş çaplı enflasyonu körüklemesini önlemek için 7-1 oyla faizi %1.0'a (31 yılın zirvesi) yükseltti . Güvercin eğilimli bir yeni üye bu karara karşı çıktı .

Temmuz, bir dönüş değil, bir duraklama. Reuters ve Nikkei'e konuşan kaynaklar, BOJ'un 30-31 Temmuz toplantısında faizi %1'de tutacağını, ancak gelecek Mart ayında sona erecek mali yıl için mevcut %0.5'lik büyüme tahminini yukarı çekebileceğini belirtiyor . Başkan Yardımcısı Uchida, BOJ'un faiz artırmaya devam edeceğini ve enflasyon riskine odaklanacağını söyledi . Hem Barclays hem de Bank of America, Temmuz ayındaki bekleme kararının, parasal sıkılaştırma döngüsünün sonu değil, kısa vadeli taktiksel bir duraklama olduğunu savunuyor .

Petrol, tetikte olmayı gerektiriyor. BOJ'un Haziran ayında faiz artırma kararı, doğrudan İran çatışmasının enerji fiyatlarındaki yükselişinin yurt içi enflasyona yerleşmesini önleme amacı taşıyordu . Merkez bankası, daha fazla faiz artışı vaadinde bulunan ileriye dönük yönlendirmesini koruyor .

Daha Geniş Kapsamlı Etkiler: Petrol, Gelişmekte Olan Piyasalar ve ECB

Petrol, varil başına 100 dolar seviyesine yakın seyrediyor veya üzerinde. ABD-İran çatışması Brent petrolü Mayıs ayında 105.50 dolara kadar fırlattı ve Temmuz sonunda tekrar 90 doların üzerine çıkardı . New York Times, her yeni çatışma turunda "petrol piyasası sakinliğinin paramparça olduğunu" yazdı . Reuters, Körfez'deki ihracat toparlanmasının durması halinde Brent'in yılın 4. çeyreğinde 110 doları aşabileceğini bildirdi .

Büyüme tahminleri üzerindeki etki stagflasyonist: Petrol şoku enflasyonu yükseltirken büyümeyi potansiyel olarak baskılıyor. Bu nedenle BOJ büyüme tahminini yükseltirken enflasyon konusunda tetikte olmayı sürdürebilir ve BoE ile Fed, zayıflayan talebe rağmen faiz indirimine gitmekte isteksiz davranıyor.

Avrupa için Guardian, ABD-İran çatışmasından kaynaklanan petrol fiyatı artışlarının doğrudan "Avrupa'da faiz artışı beklentilerini" yükselttiğini bildirdi . Gelişmekte olan piyasalar için daha yüksek petrol fiyatları, ithalat faturalarını ve döviz baskılarını artırarak, bu ülkelerin merkez bankalarının kendi ekonomileri yavaşlasa bile faiz indirmesini zorlaştırıyor—çoğu, para birimlerini savunmak için faizi sabit tutmak veya artırmak zorunda kalıyor.

Gelecek Hamleler İçin Piyasa Beklentileri

• Federal Rezerv: 2026'nın geri kalanında faiz indirimi beklenmiyor; Eylül ayında bir faiz artışı giderek daha fazla fiyatlanıyor .
• İngiltere Merkez Bankası: Reuters, BoE'nin 2026'nın geri kalanında faizi sabit tutacağını, İran savaşı risklerinin faizler için en önemli yukarı yönlü risk olduğunu bildiriyor .
• Japonya Merkez Bankası: En net sıkılaştırma eğilimi—piyasalar, Temmuz'daki duraklamanın ardından BOJ'un daha fazla faiz artışı yapmasını bekliyor ve banka açıkça faiz artırmaya devam edeceğini taahhüt ediyor . Japan Times tarafından yapılan bir ankete katılan ekonomistlerin yarısı, BOJ'un bir sonraki faiz artışı için Aralık ayına kadar beklemesini bekliyor .

Sonuç

Her üç merkez bankasının da Temmuz 2026'nın son haftasında faizi sabit tutması bekleniyor, ancak ABD-İran petrol şoku tüm bu tabloyu şekillendiren baskın güç. Faiz indirimi konuşmalarını durdurdu ya da tersine çevirdi, özellikle BoE ve Fed'deki iç bölünmeleri derinleştirdi ve BOJ'u sıkılaştırma döngüsünü hızlandırmaya zorladı. Her üç banka için de sonbaharda yeni faiz artışları riski, petrol fiyatlarının ve enflasyon verilerinin nasıl evrileceğine bağlı olarak oldukça gerçek. Yatırımcılar, ev sahipleri ve küresel piyasalar için mesaj açık: Ucuz para ve hızlı faiz indirimi dönemi bir süre daha geri dönmeyecek.