Google'ın 2026 Yılının İkinci Çeyreği Karları: Sundar Pichai, AI Stratejisini Savundu, Bulut Geliri %82 Sıçradı ve Sermaye Harcamaları 205 Milyar Dolara Fırladı

Pichai'nin AI Stratejisini Savunması

Alphabet'in 2026 yılı ikinci çeyrek karlar görüşmesinde CEO Sundar Pichai, Google'ın yapay zeka yarışında geride kaldığı yönündeki iddialara karşı çıktı. Gemini 3.5 Pro'nun planlanan Haziran ayı çıkışının ardından hâlâ partner testlerinde olduğunu kabul eden Pichai, bu gecikmeyi stratejik bir başarısızlıktan ziyade kalite odaklı bir karar olarak nitelendirdi . Pichai, Google'ın uzun vadeli odağının, özellikle kodlama ve 'aracılı kodlama' (agentic coding) konularında 'sınırda' rekabet edebilmek için gerekli olduğunu söylediği Gemini 4 olduğunu belirtti . Gemini 4'ün çıkış takviminin 'neredeyse aylık bir tempoda' olacağını vurgulayan Pichai, müşteri hizmetleri, analitik ve siber güvenlik gibi kurumsal kullanım alanlarında hızlı ürün ivmesini devam ettiren Flash model ailesini (yeni tanıtılan siber güvenlik odaklı model dahil) örnek gösterdi .

Pichai, Google'ın 'şimdiye kadarki en iddialı ön eğitim sürecine, Gemini 4 için başladığını' söyledi ve 'hâlâ sınırda olduğumuz birçok özellik var' diyerek savunmasını sürdürdü . Ancak Gemini'nin aracılı kodlama yeteneklerinde gelişmesi gerektiğini de kabul etti .

2026 Yılı İkinci Çeyrek Finansal Sonuçları

Alphabet, 30 Haziran'da sona eren çeyrek için 22 Temmuz 2026'da sonuçlarını açıkladı :

• Gelir: 119,8 milyar dolar, geçen yıla göre %24 artış (sabit kurda %23) — ~116,5 milyar dolarlık analist beklentilerini aştı
• Faaliyet Karı: 40,8 milyar dolar, %30,4 artış; faaliyet marjı 2 puan artarak %34'e yükseldi
• Net Kar: 112,2 milyar dolar. Bu rakam, büyük ölçüde 99 milyar dolarlık bir özsermaye menkul kıymet kazancı (nakdi olmayan, gerçekleşmemiş kazanç) ile şişirildi
• Hisse Başına Kar (EPS): 9,11 dolar, ~2,88–2,90 dolarlık konsensüsün oldukça üzerinde (büyük fark neredeyse tamamen nakdi olmayan özsermaye kazancından kaynaklanıyor)
• Google Cloud: Gelir yıllık bazda %82 artarak 24,8 milyar dolara fırladı. Bu, Alphabet'in şimdiye kadarki en iyi bulut büyüme çeyreği oldu ve şirketin 514 milyar dolarlık bir sipariş birikimi (backlog) var
• Google Hizmetleri (Arama ve Reklamlar): %15 artışla 94,5 milyar dolar; Arama geliri %17 arttı
• YouTube Reklamları: %13 artışla 11,06 milyar dolar

Alphabet, bu çeyreği 'üst üste 12. çift haneli gelir büyümesi çeyreği' olarak nitelendirdi .

Güncellenen Sermaye Harcama Planları

Alphabet, 2026 yılı tam yıl sermaye harcaması (capex) hedefini Nisan ayında belirlenen 180–190 milyar dolardan 195–205 milyar dolara yükseltti . Sadece ikinci çeyrekteki sermaye harcaması 44,9 milyar dolar oldu ve şirketin serbest nakit akışı bu çeyrekte ilk kez negatife dönerek -5,9 milyar dolar oldu .

Yönetim, harcamaların büyük çoğunluğunun yapay zeka yatırımlarını desteklemek için teknik altyapıya (TPU'lar, GPU'lar, veri merkezleri) gittiğini ve bunun yaklaşık %60'ının sunuculara, %40'ının ise veri merkezleri ile ağ ekipmanlarına ayrıldığını belirtti . CFO Anat Ashkenazi ayrıca şirketin 2027 yılı sermaye harcamalarının 2026 yılına göre 'önemli ölçüde artmasını' beklediğini ifade etti . Bazı analistler Alphabet'in 2027 yılı için 300 milyar doların üzerinde bir sermaye harcaması hedefi gösterebileceği uyarısında bulundu .

Sermaye harcamalarının izlediği artış eğilimi oldukça dik: 2025'in ikinci çeyreğinde 22,4 milyar dolar, üçüncü çeyrekte 24,0 milyar dolar, dördüncü çeyrekte 27,9 milyar dolar, 2026'nın ilk çeyreğinde 35,7 milyar dolar ve 2026'nın ikinci çeyreğinde 44,9 milyar dolar; yani kabaca yıllık bazda ikiye katlanma söz konusu .

Hisse Senedi Tepkisi

Güçlü gelir ve bulut performansına rağmen hisse senedi sert düştü:

• 22 Temmuz normal seans kapanışı: 341,91 dolar, günlük %1,24 düşüş
• Mesai sonrası işlemler: %4,6–4,8 oranında düşerek 325–327 dolar seviyelerine kadar geriledi , ardından kısmi bir toparlanma yaşandı
• Wall Street Journal ve Reuters, yatırımcıların artan sermaye harcamaları ve Gemini 3.5 Pro gecikmesinden endişe duymasıyla mesai sonrası işlemlerdeki düşüşü '%4'ün üzerinde' olarak raporladı

Bundan iki gün önce (16 Temmuz), Bloomberg'in Gemini 3.5 Pro'nun ertelendiğini haber vermesinin ardından Alphabet'in piyasa değeri tek bir günde yaklaşık 200 milyar dolar (~%4,4) erimişti. Bloomberg, bu haberi modelin kodlama performansının iç hedeflerin gerisinde kaldığını söyleyen 10 mevcut ve eski Google çalışanına dayandırmıştı .

OpenAI ve Anthropic'ten Gelen Rekabet Baskısı

Konuyla ilgili haberlerin çoğunda karlar görüşmesinde OpenAI veya Anthropic'in açıkça ismi geçmese de, rekabet ortamı görüşmenin ana alt metnini oluşturuyordu:

• Gemini 3.5 Pro gecikmesi: Modelin kodlama performansı iç hedeflerin gerisinde kalınca, alenen vaat edilen Haziran ayı çıkışı aylarca ertelendi . Bu durum, 'sınır modeli' (frontier model) anlatısını, istikrarlı bir tempoda GPT modelleri yayınlayan OpenAI'a ve kod üretimi için yaygın olarak kullanılan Claude modelleriyle Anthropic'e kaptırmak anlamına geliyor.
• Pichai'nin Gemini 4 vurgusu: Google'ın 'aracılı kodlama yeteneklerini' geliştirmek için daha büyük bir Gemini 4 temel modeline ihtiyacı olduğunu kabul etmesi, rakiplerin (OpenAI'ın o-serisi muhakeme modelleri ve Anthropic'in Claude kod ajanları) kodlama ve otonom ajan performansında daha yüksek bir çıta belirlediğini dolaylı olarak kabul etmek anlamına geliyor . Search Engine Journal, Pichai'nin Google'ın 'yeni sınırda rekabetçi kalabilmek için Gemini 4'e ihtiyacı olduğunu' söylediğini aktardı .
• Flash model stratejisi: Google, acil bir rekabet hamlesi olarak kurumsal dikeylere (siber güvenlik, müşteri hizmetleri, analitik) yönelik daha küçük ve daha ucuz Flash modellere ağırlık veriyor. Bu strateji, Anthropic'in kurumsal konumlandırması ve OpenAI'in API işiyle daha doğrudan rekabet ediyor . Google, 21 Temmuz'da, Anthropic'in Mythos gibi yüksek yetenekli modellerinin ortaya çıkmasıyla siber güvenlik endişelerini gidermek için tasarlanan Gemini 3.5 Flash Cyber modelini tanıttı .
• Sermaye harcamaları silahlanma yarışına dönüştü: 195–205 milyar dolarlık yatırım planı (2025'teki 91,4 milyar doları etkili bir şekilde ikiye katlıyor), Google'ın model kalitesinde yakalamak için rakiplerinden daha fazla altyapı harcaması yapması gerektiği gerçeğini yansıtıyor. Zira hem OpenAI (Microsoft'un altyapısı tarafından destekleniyor) hem de Anthropic de agresif bir şekilde ölçekleniyor .

Alt satır: Alphabet temel olarak gelir, bulut ve marjlar açısından güçlü bir çeyrek geçirdi ancak piyasanın odağı, AI silahlanma yarışının inanılmaz maliyetine kaymış durumda. Pichai'nin mesajı, Google'ın kısa vadeli serbest nakit akışını feda ederek Gemini 4 ve tam bir Flash model ekosistemi oluşturmak için uzun bir oyun oynadığı yönünde. Ancak hisse senedinin verdiği tepki, yatırımcıların bu yatırımın karşılığını rakipler farkı açmadan alıp alamayacağına henüz ikna olmadığını gösteriyor.