Bitcoin tartışmasında yeni cephe: Calacanis, Strategy ve Saylor’ı hedef aldı

Yatırımcı daha önce de Strategy hisseleri yerine doğrudan Bitcoin alınmasını savunmuştu. Eleştirisinin temelinde, şirketin borç ve sermaye piyasası araçlarıyla büyüttüğü Bitcoin pozisyonunun yüksek likidasyon riski taşıdığı ve olası bir tasfiyede adi hisse sahiplerinin öncelik sıralamasında geride kalacağı endişesi bulunuyor .

“Asla satma” stratejisi nasıl değişti?

Strategy, yıllarca Michael Saylor’ın “Bitcoin’ini asla satma” yaklaşımıyla özdeşleşti. Ancak 2026’da şirketin temettü yükümlülüklerini karşılamak için Bitcoin satmaya başlaması, bu söylemin pratikte esnediğini gösterdi.

Mayıs 2026: Dört yıl sonraki ilk satış

Strategy, 1 Haziran’da yaptığı 8-K bildiriminde 26-31 Mayıs tarihleri arasında 32 Bitcoin sattığını açıkladı. Şirket, satıştan yaklaşık 2,5 milyon dolar gelir elde etti; Bitcoin başına ortalama net satış fiyatı yaklaşık 77.135 dolardı. Gelir, imtiyazlı hisse senedi temettülerinin ödenmesi için ayrıldı .

Miktar, Strategy’nin toplam Bitcoin varlığı yanında son derece küçüktü. Buna rağmen satış, şirketin “asla satmaz” algısına sembolik bir darbe vurdu. Haber sonrasında Bitcoin 24 saat içinde yaklaşık yüzde 4,5 gerileyerek 69.800 dolar civarına indi .

Temmuz 2026: Tarihindeki en büyük Bitcoin satışı

Strategy, 29 Haziran-5 Temmuz 2026 arasında 3.588 Bitcoin’i yaklaşık 216 milyon dolar karşılığında sattı. Ortalama satış fiyatı yaklaşık 60.200 dolar olan işlem, şirketin Bitcoin biriktirmeye başlamasından bu yana gerçekleştirdiği en büyük elden çıkarma oldu .

Satış gelirleri, imtiyazlı menkul kıymetlerin temettülerini finanse etmek ve dolar rezervini desteklemek amacıyla kullanıldı . İşlemin ardından Strategy’nin Bitcoin varlığı 843.775 BTC’ye geriledi .

Wall Street Journal ve diğer piyasa kaynakları, bu adımı Saylor’ın “Bitcoin’ini asla satma” ilkesinden açık bir ayrılış olarak değerlendirdi . Böylece Strategy’nin temettü ödeme zorunlulukları, şirketin hazine politikasını doğrudan şekillendirmeye başladı.

Satışların Bitcoin piyasasına etkisi ne oldu?

JPMorgan, Strategy’nin yeni Bitcoin satış politikasının kripto piyasasına gereksiz bir risk eklediği uyarısında bulundu. Şirketin duyurduğu “BTC Monetization Program”, önümüzdeki dönemde temettüleri, faiz ödemelerini ve bilanço ihtiyaçlarını karşılamak üzere 1,25 milyar dolara kadar Bitcoin satılmasına izin veriyor .

Strategy, yıllardır menkul kıymet ihraç ederek Bitcoin alımlarını finanse eden ve bu nedenle piyasadaki en büyük kurumsal alıcılardan biri haline gelen bir yapı kurmuştu. Bloomberg’e göre yatırımcıların endişesi, bu “Bitcoin satın alma makinesinin” finansman koşulları ve temettü yükümlülükleri nedeniyle yavaşlaması ya da durması ihtimalinin Bitcoin talebini zayıflatmasıydı .

Bu nedenle satışların doğrudan Bitcoin fiyatını belirlediğini söylemekten ziyade, piyasadaki anlatıyı değiştirdiği söylenebilir. Strategy artık yalnızca Bitcoin alan bir şirket değil; gerektiğinde temettü ve nakit ihtiyaçları için Bitcoin satan, daha esnek bir hazine politikası izleyen bir şirket olarak görülüyor.

Spekülatif sermaye Bitcoin’den yapay zekâya mı kayıyor?

Bitcoin üzerindeki baskı yalnızca Strategy’nin satışlarıyla açıklanmıyor. 2026’da yatırımcı ilgisinin bir bölümü, yapay zekâ hisselerine ve beklenen büyük halka arzlara yöneldi.

• Reuters, 5 Haziran 2026’da Bitcoin’in yılın bu dönemindeki en kötü performansını en az on yıl içinde sergilemeye hazırlandığını bildirdi. Haberde, yükselen yapay zekâ hisseleriyle SpaceX gibi şirketlerin beklenen halka arzlarının sermayeyi Bitcoin’den uzaklaştırdığı belirtildi .
• Bloomberg, 28 Nisan’da SpaceX, OpenAI ve Anthropic gibi özel şirketlere erişim arayan bireysel yatırımcıların, bu şirketlerde pay sahibi fonlara yoğun ilgi gösterdiğini aktardı. Fonlardan biri, dayanak varlıklarının değerinin yaklaşık yüzde 3.000’ine ulaşan bir primle işlem gördü .
• Powerlaw Corp., Şubat 2026’da New York’ta hisse satışı için başvurdu. Fonun portföyünde SpaceX, OpenAI, Anthropic ve Anduril gibi şirketlerde paylar bulunuyor .
• Boring Money’nin Haziran 2026 tarihli araştırmasına göre katılımcıların yaklaşık yarısı Anthropic halka arz edildiğinde hisse almayı planlıyordu. Bu ilgi, OpenAI için ölçülen beklentinin yaklaşık iki katıydı .
• CoinMarketCap de Bitcoin’in, SpaceX, OpenAI ve Anthropic öncülüğündeki büyük teknoloji halka arzlarıyla aynı spekülatif sermaye için rekabet ettiğini yazdı .

Bu tablo, risk iştahının tamamen ortadan kalkmadığını; ancak yatırımcıların yüksek büyüme beklentisini Bitcoin yerine yapay zekâ, uzay ve teknoloji şirketlerinde aramaya başladığını gösteriyor.

Saylor’ın yanıtı ne oldu?

Michael Saylor, 17 Temmuz 2026’da River Research’ün 1700’den bu yana 60’tan fazla devlet para birimini izleyen verilerini paylaştı. Araştırmaya göre itibari para birimlerinin ortalama ömrü 27 yıl .

Saylor, bu veriyi Bitcoin lehine bir argüman olarak kullanarak “Sorun itibari para birimidir; Bitcoin’i şirketler, kurumlar, menkul kıymetler ve teknoloji aracılığıyla güçlendirmek ise çözümün bir parçasıdır” mesajını verdi .

Ayrıca Bitcoin topluluğuna, farklı görüşlerin düşmanlıkla karıştırılmaması çağrısında bulundu. “Müttefikleri hasım sanmadan görüşleri tartışmak” gerektiğini söyleyen Saylor’ın mesajı, Strategy’nin yöntemlerine yönelik eleştirilerin Bitcoin’in genel hedeflerine yöneltilmemesi gerektiği fikrine dayanıyor .

Sonuç: Tartışma Bitcoin’den çok Strategy’nin finansman modeline dönüşüyor

Calacanis’in eleştirisi, Bitcoin’in teknik veya parasal niteliğinden çok, Strategy’nin Bitcoin’e dayalı finansal yapısına odaklanıyor. Şirketin büyük miktarda Bitcoin biriktirmek için menkul kıymet ihraç etmesi, onu piyasada önemli bir alıcıya dönüştürdü; ancak aynı yapı, temettü ve nakit ihtiyaçları arttığında satış baskısına da yol açabiliyor.

Mayıs’taki küçük satış “asla satma” söylemindeki ilk çatlağı oluştururken, Temmuz’daki 3.588 BTC’lik işlem bu yaklaşım değişikliğini görünür hale getirdi. Bitcoin’in karşı karşıya olduğu soru artık yalnızca “fiyat ne olacak?” değil; Strategy’nin alım, finansman ve satış döngüsünün piyasadaki talebi ne ölçüde etkilemeye devam edeceği.