HSBC Stratejisti Kettner: Yarı İletken Pozisyonlanması 'Al Sinyali' Üretiyor

İşte mevcut kaynaklara dayanan tam tablo.

---

Max Kettner'ın Cuma (17 Temmuz) Yorumları

HSBC'nin baş varlık dağılımı stratejisti Max Kettner, 17 Temmuz Cuma günü CNBC'nin "Squawk on the Street" programına katıldı ve yarı iletken pozisyonlanmasının satış dalgası sırasında "al sinyalleri" vermeye başlaması nedeniyle hisseler konusunda "gerçekten yapıcı" olduğunu söyledi . CNBC klibinin açıklamasında şu ifadeler yer alıyor: "HSBC'den Max Kettner: Yarı iletken pozisyonlanması al sinyalleri verirken hisseler konusunda gerçekten yapıcıyız" .

Bu, Kettner'in uzun süredir devam eden boğa (yükseliş) duruşuyla tutarlı. 2026 yılı boyunca küresel hisselerde "maksimum ağırlık" pozisyonunu koruyor . Temmuz başında ise, teknoloji için "erime" (melt-up) anı olarak nitelendirdiği bir dönemde, büyük bulut bilişim şirketlerinin (hyperscalers) yeniden gözde olduğunu söylemişti . 7 Temmuz'da CNBC'nin "Closing Bell Overtime" programında, saf yarı iletken ticaretinden ziyade daha çok büyük bulut bilişim şirketlerine yöneldiğini belirtmişti .

Satış Dalgasını Ne Yönlendirdi?

Hedge Fon Pozisyonlanması

Reuters'ın aktardığı Goldman Sachs prime brokerage verilerine göre, ABD'deki hedge fonları, Temmuz başına kadar olan dönemde dördüncü hafta üst üste bilgi teknolojileri donanım ve yarı iletken hisselerinde net satış yaptı . Net satışlar özellikle yarı iletken ve yarı iletken ekipman hisselerinde yoğunlaştı . Philadelphia Yarı İletken Endeksi (SOX), sadece 3 Temmuz'da sona eren haftada %4,2 değer kaybetti .

Yapay Zeka Harcama Endişeleri

Yatırımcılar, büyük bulut bilişim şirketlerinin (hyperscalers) devasa yapay zeka (YZ) sermaye harcamalarının sürdürülebilir olup olmadığı konusunda giderek daha fazla endişeleniyor . Bu durum, YZ patlamasının en büyük kazananları olan hisselerde sert satışları tetikledi. ABD'li yarı iletken şirketlerinin bir endeksi, 2025'teki "Kurtuluş Günü" (Liberation Day) satışlarından bu yana en kötü haftasını geçiriyordu . VanEck Yarı İletken ETF'i (SMH) 2026'nın ilk yarısında %82 değer kazanmıştı ve bu sert düşüş daha da belirgin hale geldi .

Petrol Fiyatları ve ABD-İran Gerginliği

Jeopolitik risk primi, önemli bir makro rüzgar olarak öne çıktı:

• ABD, İran'ı birkaç gün üst üste vurdu ve İran'ın ana ihracat terminali yakınlarında yaptırım uygulanan bir petrol tankerini hedef aldı . İran, ABD'nin Ürdün, Kuveyt ve Bahreyn'deki askeri üslerine ateş açarak karşılık verdi .
• Başkan Trump, İran limanlarına yönelik ambargonun yeniden uygulanacağını duyurdu ve bu durum petrol fiyatlarının sıçramasına ve risk iştahının genel olarak azalmasına neden oldu .
• Brent petrol, enerji arz kesintisi riskiyle yükseldi ve riskten kaçış havasını derinleştirdi .
• Güney Kore'nin Kospi endeksi, çip kaynaklı kayıplar ve Ortadoğu'daki gerilimin birleşmesiyle %5,3'e kadar düştü .

Temmuz ortasına gelindiğinde HSBC, "İran petrol fiyatlarındaki artışa ilişkin en yüksek korkunun geçtiğini" belirterek yeniden "maksimum" ağırlık hisse pozisyonuna döndü . Ancak teknoloji satışları, 17 Temmuz Cuma gününe kadar YZ ticaretinin tersine dönmesiyle devam etti .

Satış Dalgasının Nedenleri: Özet Tablo

Faktör	Kilit Kanıt
Hedge fon satışları	Goldman Sachs verilerine göre, 4 hafta üst üste yarı iletken/teknoloji donanımında net satış
YZ harcama sürdürülebilirliği şüpheleri	Büyük bulut bilişim şirketlerinin harcamalarının getiri sağlamayacağı endişeleri
Yarı iletken değerleme düzeltmesi	Yarı iletkenler için 2025'ten bu yana en kötü hafta; SOX haftalık %4,2 düştü
ABD-İran çatışması	ABD'nin İran'a saldırıları, liman ambargosu, İran'ın misillemesi
Petrol fiyatı artışı	Ortadoğu'daki arz kesintisi riskiyle Brent petrolün yükselmesi
Kettner'ın görüşü	"Gerçekten yapıcı" — yarı iletken pozisyonlanmasında al sinyalleri görüyor

Sonuç olarak: Kettner, Cuma günü derinleşen satışları, yaygın korkunun tam tersi bir argümanla kullandı. Ona göre, yarı iletken pozisyonlanması o kadar tükenmiş durumda ki bu artık küresel hisseler için bir alım fırsatı, kaçış nedeni değil .