CXMT'nin Tarihi Shanghai Halka Arzı: 200 Kat Talep, Kriptoda %526 Prim ve Çin'in Çip Hedefleri

Halka arz fiyatı, CXMT'ye yaklaşık 579,18 milyar yuan (85,2 milyar dolar) değer biçti . Karşılaştırma yapmak gerekirse, Reuters Ekim 2025'te CXMT'nin başlangıçta 42 milyar dolarlık bir değerleme hedeflediğini, yani nihai fiyatlandırmanın bu tahmini neredeyse ikiye katladığını bildirdi . Analistler, işlem başladıktan sonra piyasa değerinin 3 trilyon yuanı (443 milyar dolar) aşabileceğini ve hatta 5 trilyon yuana ulaşabileceğini tahmin ediyor .

CXMT'den yapılan bir açıklamaya göre, halka arz fiyatı şirketi 2025 kazancının 300 katından fazla ve defter değerinin kabaca 5 katı değerledi .

Talep: Bireyselde 200 Kat, Kurumsalda 462 Kat

Bireysel yatırımcı talepleri mevcut hisseleri 200 kattan fazla aştı . Ancak kurumsal talep daha da aşırıydı: 285 kurum, kurumsal dağıtımın yaklaşık 462,9 katına denk gelen 1,2382 trilyon hisse için sipariş verdi. Kurumsal emir defterinde 10.907 yatırım hesabı yer aldı .

Bu ezici talep, hem Çin'in bellek yongası şampiyonunun stratejik önemini hem de 2022'den bu yana nispeten az sayıda büyük halka arz gören bir pazarda nadir görülen büyük ölçekli bir teknoloji halka arzı etrafındaki spekülasyonu yansıtıyor .

Kripto Çözümü: Hyperliquid'de %526 Prim

Küresel yatırımcıların CXMT halka arzına doğrudan erişimi, Çin'in sermaye kontrolleri ve A-share halka arzlarına yabancı katılımına ilişkin düzenleyici kısıtlamalar nedeniyle büyük ölçüde engellendi .

Trade.xyz adlı bir kripto ticaret platformu bu boşluğu doldurarak, 27 Temmuz'daki listeleme tarihinden 12 gün önce, **15 Temmuz 2026'da Hyperliquid blok zincirinde CXMT için bir sürekli vadeli işlem sözleşmesi başlattı . Sözleşme, yatırımcılara STAR Market'te listelenen gerçek hisselere sahip olmalarını gerektirmeden CXMT hisselerine sentetik fiyat maruziyeti sağladı .

Sözleşme neredeyse anında hisse başına 7,20 ila 8,64 dolar arasında işlem gördü - bu, 8,66 yuanlık halka arz fiyatına kıyasla yaklaşık 52 yuan anlamına geliyor ve %526 prim ile resmi halka arz değerlemesinin yaklaşık altı katı olan yaklaşık 500-535 milyar dolarlık bir kripto kaynaklı değerlemeye işaret ediyor . Karşılaştırma için, 8,66 yuanlık halka arz fiyatı cari döviz kurlarıyla yaklaşık 1,28 dolardı .

Hyperliquid pazarından önemli rakamlar:

• İşlem kodu: xyz (Trade.xyz aracılığıyla Hyperliquid'de)
• Sözleşme fiyatı: 8,64 dolara kadar yükseldi, ~500 milyar dolar+ piyasa değerine işaret ediyor
• Halka arz fiyatına prim: ~%526
• 24 saatlik işlem hacmi: 1,32 milyon dolar; açık pozisyon: 2,41 milyon dolar

Küresel yatırımcılar ayrıca dolaylı maruziyet için CXMT'nin tedarik zinciri ortakları ve benzer şirketlerinde vekil ticaret fırsatlarını da araştırdı .

CXMT, Çin'in Yarı İletkende Kendine Yeterliliği İçin Neden Önemli?

CXMT, Çin'in baskın DRAM üreticisi ve yapay zeka, veri merkezleri ve tüketici elektroniği için kritik bir sektör olan bellek yongalarında Samsung, SK Hynix ve Micron'a meydan okumak için ülkenin en büyük umudu olarak görülüyor . Halka arz gelirlerinin, ABD ihracat kontrolleri altında Çin'in geliştirmek için yarıştığı, yapay zeka hızlandırıcılarında kullanılan yüksek bant genişlikli belleği (HBM) de içeren DRAM üretim kapasitesini genişletmek için kullanılması planlanıyor .

Şirketin finansal gidişatı aciliyeti vurguluyor: 2026'nın ilk çeyreğinde gelir, bir önceki yıla göre %700'ün üzerinde artarak 50,8 milyar yuana fırlarken, net kar bir yıl önceki zarara karşılık yaklaşık 25 milyar yuan oldu . CXMT, 2026'nın ilk yarısı için 110-120 milyar yuan gelir ve 57 milyar yuan net kar öngörüsünde bulundu .

CXMT, 2025 yılında küresel DRAM pazarının yaklaşık %7,7'sine sahipti . Bazı LPDDR yongaları için tedarik fiyatları, eşdeğer SK Hynix ürünleriyle tek haneli yüzde farklarına kadar geriledi ve bu da teknoloji açığının daraldığına işaret ediyor .

Önümüzdeki Riskler

Muazzam talep fazlası ve değerleme beklentileri, Çin'in "çip bağımsızlığı" stratejisine yönelik güçlü devlet yönlendirmeli ve piyasa odaklı desteği yansıtıyor. Bununla birlikte analistler, DRAM sözleşme fiyatlarının normalleşmesi, yapay zeka sermaye harcamalarının yavaşlaması veya CXMT'nin teknoloji açığının arz gevşediğinde fiyat tavizlerine zorlaması durumunda değerlemenin önemli bir aşağı yönlü risk içerdiği konusunda uyarıyor . Halka arz fiyatının 2025 kazancının 300 katının üzerinde olması hataya çok az yer bırakıyor .

Resmi halka arz değerlemesi ile kripto ön piyasası arasındaki kopukluk aynı zamanda talebin spekülatif doğasını da vurguluyor. Polymarket tahmin piyasaları, CXMT'nin piyasa değerinin halka arz gününde 400 milyar yuanın üzerinde kapanma olasılığını %90 olarak belirledi - bu, Hyperliquid sözleşmesinin ima ettiği 500 milyar doların oldukça altında .

Listeleme Tarihi

CXMT'nin 27 Temmuz 2026'da Shanghai Borsası'nda işlem görmeye başlaması planlanıyor . Bu halka arzın 2026'nın en büyük Asya halka arzı ve 2020'deki SMIC çıkışından bu yana en büyük Çin A-share yarı iletken arzı olması bekleniyor .