Küresel Rafineri Marjları Temmuz 2026'da Rekor Kırdı: Yükselişin Arkasındaki Üçlü Arz Şoku

Rekor Seviyelere Ne Sebep Oldu?

Temmuz 2026 rekorlarını oluşturmak için dört ana faktör bir araya geldi:

Hürmüz Boğazı Kesintisi (ABD-İran Çatışması): ABD-İran ateşkesinin bozulması ve düşmanlıkların yeniden başlaması, Hürmüz Boğazı üzerinden nakliyeyi ciddi şekilde kısıtlayarak Basra Körfezi'nden günde yaklaşık 3,3 milyon varil rafine ürün ihracatını kesti . Boğaz Haziran sonunda kısmen yeniden açılmış olsa da, tedarik zincirindeki aksaklıklar devam etti .

Rusya'nın Dizel İhracat Yasağı: Rusya, dizel ihracatını yasakladığını duyurdu ve bu da Avrupa dizel rafineri marjlarını 60 dolar/varilin üzerine çıkararak rekor kırdırdı .

Ukrayna'nın Rus Rafinerilerine İnsansız Hava Aracı Saldırıları: Rus rafineri kapasitesine yönelik devam eden saldırılar, dizel, benzin ve jet yakıtı ihracatını durdurdu ve hatta Rusya'yı bazı ürünlerde net ithalatçı konumuna getirdi; bu, günde yaklaşık 1,5 milyon varillik bir arz kayması anlamına geliyor .

Yapısal Kapasite Darlığı: 2023'ten bu yana dünya genelinde günde yaklaşık 1 milyon varillik rafineri kapasitesi kalıcı olarak kapatıldı ve sistem şokları absorbe edecek yedek kapasiteye sahip değil .

Rafineriler Bölgelere Göre Nasıl Fayda Sağladı?

Amerika Birleşik Devletleri

ABD'li bağımsız rafineriler yıllar sonra en iyi kâr marjlarının keyfini çıkarıyor .

• Nymex 3-2-1 krağ marjı 8 Temmuz'da tüm zamanların rekoru olan 64,58 dolar/varile ulaştı .
• Benzin krağ marjları 2026'nın ikinci çeyreğinde ortalama 25 dolar/varil civarındaydı ve bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 16 dolar arttı .
• Dizel krağ marjları ikinci çeyrekte ortalama 45 dolar/varil ile bu dönem için kaydedilen en güçlü seviyeydi .
• Büyük rafinerilerden Marathon Petroleum (MPC), Phillips 66 (PSX) ve Valero (VLO), Temmuz ayında tek bir haftada ortalama %6 değer kazandı ve ham petrol ile daha geniş enerji sektörünü geride bıraktı .
• Bununla birlikte, bu beklenmedik kazancın, tedarik zincirleri kademeli olarak yeniden dengelenirken ve pompa fiyatları üzerindeki siyasi baskı artarken uzun sürmesi beklenmiyor .

Asya (Genel Olarak)

Asya rafineri marjları da Hürmüz tedarik kesintisi ve ardından bölgesel rafinerileri üretimlerini düşürmeye zorlayan ham petrol kıtlığı nedeniyle 2022'den bu yana en yüksek seviyelerine fırladı .

• Singapur karma rafineri marjları Mart 2026'da keskin bir şekilde yükseldi ve Temmuz ayı boyunca yüksek kaldı .
• Asya dizel marjları belirgin şekilde artarak bölgesel karlılığa katkıda bulundu .
• Çin, yüksek marjları yakalamak için atıl kapasitesini ve kullanılmayan ihracat kotalarını kullanarak rafine yakıt ihracatını 16 ayın en yüksek seviyesine çıkardı .

Hindistan

Hindistan'ın rafinerileri aynı küresel dinamiklerden faydalandı ancak tablo karmaşık:

• Kamu sektörü rafinerileri (IOC, BPCL, HPCL): Güçlü rafineri marjlarının desteğiyle daha önceki bir çeyrekte birleşik kârlarında yıllık bazda %457'lik bir artış (17.882 kror rupi) bildirdi . Daha yakın bir dönemdeki birleşik kârları 77.821 kror rupiye ulaştı ancak analistler bunun ciro üzerinde yalnızca %3-4'lük bir marjı temsil ettiği konusunda uyarıyor .
• Reliance Industries (Cemnagar'daki dünyanın en büyük rafinerisinin sahibi) hisseleri, yatırımcıların artan dizel krağ marjları konusunda iyimserleşmesiyle yaklaşık %3 değer kazandı . Ancak Reliance'ın konsolide net kârının, diğer işletmelerdeki ham petrol fiyat baskıları nedeniyle Mart çeyreğinde yıllık bazda %3,7 düşmesi bekleniyordu .
• Nayara Energy, perakende satışlardaki mali kayıplarını telafi etmek için Mart 2026'da benzin ve gazyağı fiyatlarını artırdı; bu, tüm Hintli rafinerilerin tam faydayı sağlayamadığını gösteriyor. Yerel perakende satışlardaki marjları sıkıştıran yerel perakende fiyat tavanları etkisini sürdürdü .
• Hindistan ayrıca dizel ihracatı ve yerel tedarik üzerinde bir rant vergisi uygulayarak devlet geliri için beklenmedik kazancın bir kısmını geri aldı .

Temel Metrikler Bir Bakışta

Özet: Temmuz 2026'daki rekor krağ marjları, uzun vadeli kapasite kapatmalarının üzerine eklenen üçlü bir arz şokuyla (Hürmüz aksaklıkları, Rusya'nın dizel ihracat yasağı ve Ukrayna'nın Rus rafinerilerine saldırıları) tetiklendi. ABD'li rafineriler en görünür beklenmedik kazancı elde ederken, Asyalı ve Hintli rafineriler de güçlü kazançlar bildirdi. Ancak Hintli devlet rafinerileri, yerel fiyat kontrolleri ve rant vergileri nedeniyle kısmi bir dengelemeyle karşılaştı.