ECB'nin 10-11 Haziran Para Politikası Toplantı Tutanakları: Oybirliğiyle 25 Baz Puan Faiz Artışı ve Yükselen Enflasyon Riskleri

Orta Doğu Çatışması ve Petrol Kaynaklı Kalıcı Enflasyon Riskleri

Toplantıda, yenilenen enflasyon baskılarının birincil itici gücü olarak Orta Doğu'daki savaş açıkça belirtildi . Tutanaklardan öne çıkan noktalar:

• Enerji enflasyonu Nisan ve Mayıs 2026'da %10'un üzerine fırladı . Enerji ve gıda hariç çekirdek enflasyon da Mayıs ayında %2,6'ya yükseldi ve bu durum yüksek enerji maliyetlerinin ilk dolaylı etkilerini yansıttı .
• Hürmüz Boğazı'nın kapanması ve yüksek petrol fiyatı oynaklığı, spesifik risk kanalları olarak belirtildi .
• Politika yapıcılara sunulan projeksiyonlar, faiz artırımına ve neredeyse üç ek artırım beklentisine rağmen enflasyonun önümüzdeki yıla kadar hedefin üzerinde kalacağını gösterdi .
• ECB görünümü "son derece belirsiz" olarak tanımladı ve enflasyonda yukarı yönlü riskler, büyümede ise aşağı yönlü riskler olduğunu vurguladı .

Güncellenmiş Enflasyon ve Büyüme Tahminleri (Haziran 2026 Eurosystem Personel Projeksiyonları)

Enflasyon (HICP manşet, yıllık ortalamalar):

• Manşet enflasyonun, enerji kaynaklı olarak 2026'nın ikinci yarısında %3,4 ile zirve yapması bekleniyor .
• Çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda hariç) 2026 ve 2027'de %2,5, 2028'de ise %2,2 olması tahmin ediliyor .

Büyüme (reel GSYİH, yıllık ortalamalar):

• Büyüme, önceki tahminlere kıyasla keskin bir şekilde aşağı revize edildi; bu durum, yüksek enerji fiyatlarının yarattığı olumsuz etkiyi ve artan belirsizliği yansıtıyor .
• Avrupa Komisyonu'nun bahar tahmini de euro bölgesi büyümesini 2026 için %0,9'a (önceden %1,2 idi) indirmişti .

Kırılgan Euro Bölgesi Görünümü

ECB, görünümü defalarca "son derece belirsiz" ve "kırılgan" olarak nitelendirdi . Lagarde, Orta Doğu'da varılan ihtiyatlı barış anlaşmasına rağmen durumun "gerileme veya yeniden tırmanma riskleriyle" kırılgan olduğunu belirtti . Riskler, büyüme için aşağı yönlü, enflasyon için ise yukarı yönlü olarak eğimli .

Daha Fazla Faiz Artırımına Yönelik Piyasa Fiyatlamaları ve 23 Temmuz Toplantısı

• Bir sonraki planlı politika toplantısı 23 Temmuz 2026 .
• 9 Temmuz'da yayınlanan tutanaklara göre, politika yapıcılara sunulan projeksiyonlar, baz senaryoya neredeyse üç beklenen faiz artırımının zaten fiyatlandığını gösteriyordu .
• 11 Haziran tarihli bir Bloomberg raporu, yatırımcıların bir sonraki toplantıda bir çeyrek puanlık bir artış daha beklediğini belirtti .
• Reuters, 11 Haziran'da piyasaların önümüzdeki yıl içinde iki ek faiz artırımı beklediğini bildirdi .
• Scotiabank'ın toplantı sonrası analizi, artırımın "yaygın olarak beklendiğini" ve Lagarde'ın tonunun Temmuz ayında başka bir artırımın muhtemel olduğunu gösterdiğini doğruladı .

Özetle: 10-11 Haziran kararı, mevduat faizini %2,25'e çıkaran oybirliğiyle alınmış bir 25 baz puan artırımıydı. Bu kararın arkasındaki temel neden, savaşın tetiklediği enerji enflasyonuydu. ECB'nin yeni tahminleri, 2026'da enflasyonun ortalama %3,0 olacağını, büyümenin ise sadece %0,8'e düşürüldüğünü gösteriyor. Görünüm kırılgan olmaya devam ediyor ve riskler enflasyon lehine eğimli. Piyasalar, 23 Temmuz'daki bir sonraki toplantıda en az bir ek 25 baz puanlık artırımı fiyatlarken, önümüzdeki yıl içinde toplam iki ila üç artırım bekleniyor.