Japon yeni, 2026 yılının ortalarında dolar karşısında 162 seviyesi civarında işlem görerek son 40 yılın en düşük seviyelerine yaklaşmış durumda. Bu durum, Tokyo'nun en deneyimli döviz diplomatı ile Wall Street'in en büyük bankalarından biri arasında alışılmadık derecede keskin bir görüş ayrılığına yol açtı. İşte yenin geleceğine dair iki zıt senaryo ve Japonya'nın elindeki sınırlı seçenekler.
İki taban tabana zıt görüş
Tatsuo Yamasaki, Japonya'nın eski uluslararası işlerden sorumlu maliye bakan yardımcısı, yenin yapısal olarak değer kaybettiği görüşünde. Şubat 2026'da verdiği bir röportajda, yatırımcıların Başbakan Sanae Takaichi'nin mali duruşunu daha net anlamasıyla yenin biraz daha güçlenmesinin "hiç de garip olmayacağını" söyledi B. Yamasaki ayrıca, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) kur kontrollerinin ardından yetkililerin "artık istedikleri zaman harekete geçebileceği" uyarısında bulunarak spekülatörlerin gerçek bir müdahale riskiyle karşı karşıya olduğunun sinyalini verdi E. Yamasaki'nin adil değer olarak gördüğü 130 yen/dolar seviyesi, daha önce Maliye Bakanı Satsuki Katayama tarafından da kıdemli bir milletvekiliyken dile getirilmişti. Katayama, Japonya'nın ekonomik temellerinin yenin gerçek değerinin 120-130 yen/dolar aralığında olduğunu gösterdiğini belirtmiş ancak maliye bakanı olduktan sonra bu yorumlarından uzaklaşmıştı RG.
Goldman Sachs ise tam tersi bir pozisyon alıyor. 6 Temmuz 2026'da yen tahminlerini aşağı yönlü revize eden banka, USD/JPY'nin 3 ay içinde 162'ye, 12 ay içinde ise 165'e ulaşmasını bekliyor. Önceki tahminleri 155 seviyesindeydi BC. Goldman, bu görüşünü ABD varlıklarının kalıcı faiz avantajına, yapay zeka ve enerji alanındaki "arz patlamasının" ABD dolarını desteklemesine ve Japon müdahalesinin yalnızca geçici bir etki yaratacağına dayandırıyor C. Banka, bu ayrışmadan kar elde etmek için yen-finansmanlı taşıma işlemlerini açıkça öneriyor B. Goldman'ın 165 hedefi, Bloomberg tarafından derlenen büyük finans kuruluşları arasındaki en yüksek tahmin .
Rekor müdahale ve sınırlı kalan kapasite
Japonya Maliye Bakanlığı, 28 Nisan ile 27 Mayıs 2026 tarihleri arasında yen alımı yönünde rekor düzeyde 11,7 trilyon yen (yaklaşık 73,6 milyar dolar) müdahale yapıldığını doğruladı B. Bu, Japonya'nın 2024'ten bu yana ilk piyasa müdahalesiydi ve yenin 160'ın altına gerilemesiyle tetiklendi B. Rekor büyüklüğüne rağmen müdahalenin sınırlı bir başarısı oldu; yen kısa sürede müdahaleyi tetikleyen seviyelere geri döndü RB.
Gelecek için en kritik kısıtlama ise IMF kurallarından geliyor. Japonya, döviz kurunun serbestçe dalgalandığı bir ülke statüsünü korumak istiyorsa, Kasım 2026'ya kadar yalnızca iki günlük müdahale hakkına sahip B. Japonya, Golden Week tatili sırasında üst üste üç gün yaptığı müdahaleyi tek bir seans olarak saydırdığı için geriye sadece iki müdahale penceresi kaldı M. Ancak bazı yetkililer, IMF düzenlemelerinin müdahale sıklığını tam olarak kısıtlamadığını ve Japon hükümetinin yen 160'lı seviyelerde işlem görürken "kararlı" adımlar atmaya hazır olduğunu belirtiyor MB.
Görüş ayrılığının temel nedeni
Yamasaki ve Goldman Sachs arasındaki temel anlaşmazlık, şu soruda düğümleniyor: ABD-Japonya faiz farkı, yenin cazip hale gelmesi için yeterince daralacak mı? Fed şahin duruşunu korurken, BOJ faizleri ancak kademeli ve mütevazı bir şekilde artırdı. Bu durum, Japonya'da reel faizlerin derinlemesine negatif kalmasına neden oluyor ve yen taşıma işlemini körüklüyor CF. Goldman Sachs bu dinamiğin devam edeceğini öngörürken, Yamasaki ve diğer Japonya gözlemcileri yenin zayıflığının temel değerleri aştığını ve er ya da geç düzeltme yapması gerektiğini savunuyor. Diğer stratejistler de ikiye bölünmüş durumda: J.P. Morgan yıl sonu için 164 hedefi verirken, ING 153'e, Scotiabank ise 150'ye gerileme bekliyor B.
Özet
Yen görünümü derin bir şekilde ikiye bölünmüş durumda. Eski döviz şefi Yamasaki, yenin yaklaşık %20 değer kaybettiğini ve adil değerin 130 olduğunu savunurken, spekülatörler için müdahale riskinin gerçek olduğu uyarısında bulunuyor. Goldman Sachs ise temel dinamiklerin (ABD faiz avantajı, BOJ'un temkinli adımları, taşıma işlemi talebi) yeni 165'e iteceğini öne sürüyor. Japonya, yeni savunmak için rekor kırarak 73,6 milyar dolar harcadı ancak bu çabanın kalıcı etkisi sınırlı kaldı ve IMF kuralları nedeniyle Kasım ayına kadar sadece iki müdahale hakkı kaldı. Mevcut 162 seviyesi, Goldman'ın üç aylık hedef aralığına çoktan girmiş durumda. Nihai yön, büyük ölçüde BOJ'un faiz patikasına, Fed politikalarına ve Tokyo'nun daha agresif müdahale için IMF kurallarını esnetmeye istekli olup olmadığına bağlı.
