EUR/USD 1,1440 civarında: Euro-dolar paritesini hangi güçler yönlendiriyor?

Bu tahmin, Reuters anketindeki yıl sonu medyanı olan 1,17-1,18 aralığıyla büyük ölçüde örtüşüyor. Ancak bazı bankaların yer aldığı daha geniş konsensüsün 1,23-1,24 seviyesindeki medyanının altında kalıyor .

Pariteyi etkileyen beş temel faktör

1. Zayıf ABD istihdam verisi Fed beklentilerini değiştirdi

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu’na (BLS) göre tarım dışı istihdam, Haziran 2026’da yalnızca 57 bin kişi arttı. İşsizlik oranı ise yüzde 4,2 seviyesine geriledi . Bu rakam, Haziran 2025’te kaydedilen 147 bin kişilik istihdam artışının oldukça altında kaldı .

Ayrıca önceki iki aya ilişkin istihdam verileri toplam 74 bin aşağı yönlü revize edildi . Beklentilerin altında kalan bu tablo, piyasaların yakın vadede Fed’den faiz artırımı bekleme eğilimini zayıflattı .

İstihdam piyasasındaki yavaşlama, ABD tahvillerinin ve doların faiz avantajını azaltarak teorik olarak euroyu destekleyebilir. Ancak etkinin sınırlı kalmasının bir nedeni de zayıf verilerin ABD ekonomisinde resesyon riskine işaret etmesi. Küresel büyüme endişelerinin güçlenmesi, euro gibi büyümeye duyarlı varlıklar üzerinde de baskı yaratabilir.

2. ECB ile Fed’in para politikaları farklı yönlere ilerliyor

ECB, 11 Haziran 2026’da mevduat faizini 25 baz puan artırarak yüzde 2,25’e yükseltti. Bu, bankanın 2026’da büyük merkez bankaları arasında sıkılaştırmaya yeniden başlayan ilk kurum olmasına yol açtı .

Piyasalarda ECB’den en az bir, hatta iki ek faiz artırımı bekleniyor. Bu senaryoda mevduat faizi, eylül ayında yüzde 2,50’ye ulaşabilir .

Fed cephesinde ise zayıflayan istihdam piyasası faiz artırım patikasına ilişkin güveni azaltıyor. Bank of America 2026’nın ikinci yarısında üç Fed faiz artırımı öngörse de haziran istihdam verisi bu beklentinin kesinliğini zayıflattı .

ECB’nin faiz artırırken Fed’in beklemesi veya daha sınırlı adım atması, orta vadede euro lehine bir politika ayrışması yaratabilir. Buna karşılık, kısa vadede faiz farkları hâlâ dolara destek sağlayabiliyor.

3. Euro Bölgesi enflasyonu hedefe hızlı dönmüyor

ECB’nin Haziran 2026 projeksiyonları, enflasyon görünümünün önceki tahminlere göre belirgin biçimde kötüleştiğini gösterdi. Banka, manşet enflasyonun 2026’da ortalama yüzde 3,0, 2027’de yüzde 2,3 olmasını bekliyor. ECB’nin yüzde 2’lik hedefinin 2028’de yakalanması öngörülüyor .

Enerji ve gıda fiyatları hariç çekirdek enflasyonun ise hem 2026 hem de 2027’de yüzde 2,5 seviyesinde kalması bekleniyor . ECB’nin Profesyonel Tahminciler Anketi’nde de 2026 ve 2027 enflasyon beklentilerinin önceki ankete göre belirgin şekilde yukarı yönlü revize edildiği bildirildi .

Enflasyonun kalıcı biçimde hedefe dönmesinin gecikmesi, ECB’nin faizleri yüksek tutmasına veya yeni artışlara yönelmesine zemin hazırlıyor. Bu durum, euroyu faiz kanalı üzerinden destekleyen temel unsurlardan biri.

4. Enerji arzı riski ECB’nin şahin duruşunu güçlendiriyor

ECB’nin haziran ayındaki faiz artırımında, İran’daki çatışmanın enerji fiyatları üzerindeki etkisi önemli rol oynadı. Reuters, bankanın savaş kaynaklı enflasyonu erken aşamada kontrol altına almak ve enerji maliyetlerinin ekonominin geneline yayılmasını önlemek amacıyla harekete geçtiğini bildirdi . The Guardian da faiz artırımını İran’daki çatışmanın tetiklediği enflasyon baskısıyla ilişkilendirdi .

Orta Doğu’dan petrol ve doğal gaz akışlarında yaşanabilecek kesintiler, Avrupa için enflasyon riskini canlı tutuyor. Enerji fiyatlarında yeni bir yükseliş, ECB üzerindeki faiz artırımı baskısını artırabilir. Bu senaryo euroyu faiz farkı üzerinden desteklese de aynı zamanda Avrupa ekonomisinin büyüme görünümünü zorlaştırabilir.

5. Fransa ve ABD seçimleri eurodaki yükselişi sınırlayabilir

ABN AMRO analisti Bill Diviney, EUR/USD için “biraz daha düşük yükseliş potansiyeli” değerlendirmesinde bulunurken iki siyasi risk alanına dikkat çekti:

• Fransa seçimleri: Euro Bölgesi’nin ikinci büyük ekonomisindeki siyasi belirsizlikler
• ABD seçimleri: Ticaret ve maliye politikasında olası değişiklikler

ABN AMRO uzun vadede doların genel olarak zayıflayacağı görüşünü koruyor. Bankanın makroekonomik göstergelere dayalı BEER modeli, EUR/USD için yaklaşık 1,23 seviyesinde temel değer hesaplıyor . Ancak siyasi belirsizlikler, bu potansiyelin kısa vadede gerçekleşmesini geciktirebilir.

EUR/USD görünümü: Euro için destek var, ancak yol dalgalı

Özetle EUR/USD, ECB’nin yüksek faiz desteği ile enerji ve siyasi belirsizliklerin yarattığı baskı arasında hareket ediyor. ECB’nin eylülde faizi yüzde 2,50’ye yükseltmesi ve Fed’in zayıf istihdam nedeniyle daha temkinli davranması, paritenin yıl sonuna kadar 1,18 seviyesine yaklaşmasını destekleyebilir.

Buna karşılık enerji fiyatlarındaki yeni sıçramalar, seçim belirsizliklerinin artması veya ABD ekonomisindeki sert yavaşlama, eurodaki yükselişi sınırlayabilir. ABN AMRO’nun 1,18’lik 2026 sonu tahmini bu nedenle güçlü ama kontrollü bir euro görünümüne işaret ediyor; banka, uzun vadeli dolar zayıflığı beklentisini korurken kısa vadeli riskleri daha fazla hesaba katıyor.