Euro Bölgesi Ekonomisi Haziran 2025'te Dengeleniyor: PMI 50.0'a Yükseldi, Alman İmalatı İyileşiyor, ECB Faiz Artırımı Kapıda

Almanya'nın Rolü: İmalatta Toparlanma, Hizmette Zayıflık

Euro Bölgesi'nin en büyük ekonomisi Almanya, bölgedeki istikrarın ana itici gücü oldu . HCOB Almanya Bileşik PMI'ı, Mayıs'taki 48,6'dan Haziran'da 50,4'e (öncü) yükselerek üç ay aradan sonra ilk kez büyüme bölgesine geçti .

• İmalat: Almanya İmalat PMI'ı Haziran ayında (öncü ve nihai teyit ile 49,0) Ağustos 2022'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı, ancak hâlâ 50,0 büyüme eşiğinin altında kaldı . Alman imalatçılarının yeni siparişleri, hem iç hem de dış talebin desteğiyle son üç yılın en hızlı artışını kaydetti . Üretim endeksi 52,6 ile 39 ayın zirvesine çıktı .
• Hizmet: Almanya Hizmet PMI'ı, Mayıs'taki 47,2'den Haziran'da 49,4'e (öncü) keskin bir yükseliş göstererek daralmanın önemli ölçüde yavaşladığına işaret etti, ancak yine de daralma bölgesinde kaldı .
• Değerlendirme: HCOB Başekonomisti Cyrus de la Rubia, bu toparlanmayı güçlü olmaktan ziyade "ihtiyatlı" olarak nitelendirdi . Bileşik endeks pozitif bölgeye geçmiş olsa da, zayıf bir hizmet sektörü ve henüz büyümeyen ama dengelenmekte olan bir imalat sektörü bulunuyor .

ECB'nin Politika Dönüşü: Haziran 2026'da Faiz %2,25'e Yükseldi

Avrupa Merkez Bankası (ECB), 11 Haziran 2026 tarihli toplantısında mevduat faizini 25 baz puan artırarak %2,25'e çıkardı . Bu, ECB'nin yaklaşık üç yıl aradan sonraki ilk faiz artırımıydı ve Haziran 2025'te faizi %2,0'ye indirerek sonlandırdığı gevşeme döneminin ardından keskin bir sıkılaştırma dönüşü anlamına geliyordu .

Bu politika değişikliğinin temel nedeni, İran savaşı kaynaklı enflasyon baskılarıydı . Avrupa'da enflasyon neredeyse üç yılın en yüksek seviyesine çıkarken, ECB büyüme tahminlerini aşağı yönlü revize ederken enflasyon tahminlerini yukarı çekti .

Görünüm, daha fazla sıkılaştırmayı işaret ediyor. Scotiabank analistleri bu hamleyi "yakında tekrarlanacak bir faiz artırımı" olarak nitelendirirken, ECB Yönetim Konseyi ek sıkılaştırmalara hazır olduğunu sinyalini verdi . O dönemde piyasa fiyatlamaları, 2026 yılı sonuna kadar 42 baz puanlık ek bir sıkılaştırmaya işaret ediyordu .

Euro Bölgesi İşsizliği: Genel Tablo Düşük, Ülkeler Arası Uçurum Derin

Euro Bölgesi'nde ortalama işsizlik oranı Haziran 2025'te aylık bazda sabit kalarak ve geçen yılın aynı dönemindeki %6,4'ten gerileyerek tarihi düşük seviyesi olan %6,2'de kaldı . AB genelinde bu oran %5,9'du . Ancak bu toplu veriler, üye ülkeler arasındaki derin yapısal farklılıkları gizliyor:

Haziran 2025 itibarıyla en yüksek işsizlik oranları İspanya (%10,4) ve Finlandiya'da (%9,3) görülürken, en düşük oranlar Malta (%2,5) ve Çekya'da (%3,0) kaydedildi . Mayıs 2026'ya gelindiğinde en yüksek oranlar Finlandiya (%10,8) ve İspanya'ya (%10,3) kayarken, en düşük oranlar Almanya ve Avusturya'da gözlendi . AB genelinde genç işsizlik oranı ise %15,2 olarak gerçekleşti .

Görünüm ve Etkileri

Haziran 2025 PMI verileri, daralmayı durduran ancak henüz anlamlı bir büyümeye geçemeyen bir Euro Bölgesi ekonomisinin anlık görüntüsünü sunuyor. Toparlanma dar bir tabana yayılmıştı: Almanya imalat sektörü en net iyileşme sinyallerini verirken, bölge genelinde hizmet sektörü zayıf kalmaya devam etti. Bu kırılgan dengelenme kısa sürdü; ECB, bir yıl sonra İran savaşından kaynaklanan enflasyon şoku nedeniyle faiz artırmak zorunda kaldı. İşgücü piyasası ise genel ekonomik yavaşlamaya rağmen toplamda dirençli kalmaya devam ederken, ülkeler arasındaki geniş ve kalıcı farklılıklar bu tablonun eşitsiz doğasını gözler önüne seriyor.