Nomura ve Mizuho'dan TSMC'ye Rekor Fiyat Hedefi: AI Çipi Devinde Yeni Dönem

Pazartesi günü (30 Haziran 2026), iki büyük yatırım bankası Tayvan Yarı İletken Şirketi (TSMC) için dikkat çekici derecede iyimser güncellemeler yayınladı. Nomura, TSMC için hedef fiyatını 2.820 NT$'dan 3.425 NT$'a yükseltirken, Mizuho aylık CoWoS gelişmiş paketleme kapasitesi tahminini 2026 yılı için 140.000 birime, 2027 yılı için ise 190.000–200.000 birime çıkardı . Her iki firma da bu kararlarını ortak bir teze dayandırıyor: Yapay Zeka (AI) altyapı yatırım döngüsü henüz zirveye ulaşmış değil.

Nomura'nın Yeni TSMC Hedef Fiyatı: 3.425 NT$

Nomura, 30 Haziran'da yayınladığı 'Anchor Report' ile TSMC'nin hisse hedef fiyatını 2.820 NT$'dan 3.425 NT$'a çıkararak yaklaşık %21'lik bir artışa imza attı . Firma, hisse için 'Al' (Buy) tavsiyesini korurken, "AI altyapı yatırım döngüsünün henüz zirve yapmadığını" açıkça belirtti . TSMC'nin 26 Haziran'daki kapanış fiyatı olan 2.340 NT$ baz alındığında, yeni hedef yaklaşık %46,4'lük bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor .

Bu güncelleme, Nomura'nın TSMC için son bir yıldır istikrarlı bir şekilde yaptığı fiyat hedefi artışlarının bir parçası:

• Mayıs 2025: 1.170 NT$
• Ekim 2025: 1.855 NT$
• Ocak 2026: 2.135 NT$
• Ocak 2026 (4. Çeyrek sonuçları sonrası): 2.280 NT$
• Bu rapor öncesi: 2.820 NT$
• 30 Haziran 2026: 3.425 NT$

Her bir adım, artan AI talebi görünürlüğü ve CoWoS kapasitesindeki darboğazla gerekçelendirildi.

Mizuho'nun CoWoS Kapasite Tahminleri: 2026'da 140 Bin, 2027'de 200 Bin

Mizuho Securities Asia, TSMC'nin aylık CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) paketleme kapasite tahminlerini yükseltti:

• 2026: Aylık 140.000 birim (önceki tahmin: 120.000)
• 2027: Aylık 190.000 – 200.000 birim (önceki tahmin: 170.000 – 180.000)

Bu revizyonun arkasındaki temel itici güç, özellikle sunucu CPU ve GPU müşterilerinden gelen 'AI odaklı sunucu CPU talebine yönelik keskin bir şekilde yükseltilmiş görünüm' olarak belirtildi . Mizuho aynı notta TSMC için yeni bir fiyat hedefi bildirmedi ancak son aylarda Applied Materials, Micron, STMicroelectronics ve Texas Instruments dahil olmak üzere yarı iletken tedarik zincirindeki birçok şirket için hedefleri yükseltiyor .

Bu Güncellemeler Geniş Analist Görüşüyle Nasıl Karşılaştırılıyor?

TSMC, 16 aracı kurumdan oluşan konsensüs ile 'Al' notu taşıyor; bunların 12'si 'Al', 2'si ise 'Güçlü Al' (Strong Buy) tavsiyesine sahip. TSMC'nin ADR (Amerikan Depo Senedi) için 1 yıllık ortalama fiyat hedefi yaklaşık 449,38 $ seviyesinde bulunuyor . Son dönemdeki analist hamleleri geniş bir iyimserlik tablosu çiziyor ancak Nomura'nın yeni hedefi öne çıkıyor:

• Nomura: 3.425 NT$ — son güncellemeler arasında kamuya açıklanan en yüksek hedef
• Citi (Mart 2026): 'AI mega döngüsü' olarak adlandırdığı dönemde, N2 (2 nanometre) üretim düğümünün 2027'ye kadar TSMC'nin gelirine en büyük katkıyı yapacağını öngördü
• Goldman Sachs (Ocak 2026): Kapasite darlığı ve güçlü AI talebini gerekçe göstererek hedefi 2.330 NT$'a yükseltti
• BofA (Ocak 2026): Hedefi 2.150 NT$'a ; Nisan 2026'da ise 2.360 NT$'a çıkardı
• J.P. Morgan (Ocak 2026): Hedefi 2.100 NT$ olarak belirledi

Nomura'nın 3.425 NT$'lık hedefi, diğer analistlerin yaklaşık 2.100 – 2.400 NT$ aralığındaki hedeflerinin oldukça üzerinde ve piyasanın çoğunun kullandığından çok daha yüksek bir değerleme çarpanını işaret ediyor .

Bu Durum TSMC'nin Kendi Finansal Sonuçlarıyla Nasıl Uyumlu?

TSMC'nin kendi performansı ve öngörüleri, bu agresif analist yükseltmeleri için temel bir dayanak oluşturuyor.

• 2025 Sonuçları: TSMC, Temmuz 2025'te 2025 yılı gelir büyüme tahminini daha önceki orta-yirmili yüzdelerden yaklaşık %30'a (ABD doları bazında) yükseltti . 2025'in 3. çeyreği rekor karla kapandı .
• 2026 Öngörüleri (Nisan 2026): TSMC, 2026 yılı için %30'un üzerinde gelir büyümesi öngördü ve 2026 yatırım harcamasını (capex) bir önceki yıla göre keskin bir artışla 52 – 56 milyar dolar olarak açıkladı . 2026'nın ilk çeyrek geliri yaklaşık 35,9 milyar dolar olup geçen yıla göre %35 artış gösterdi ve brüt kar marjı %62,3'e ulaştı .
• Kapasite Sinyalleri: TSMC, N5 (5 nanometre) kapasitesini N3'e (3 nanometre) dönüştürüyor ve Arizona fabrikalarını genişletiyor. Sektör tahminlerine göre CoWoS aylık kapasitesi 2025 sonunda yaklaşık 75.000–80.000 wafer iken, şirketin 2026 sonu hedefi 120.000–130.000 adet . Mizuho'nun yeni 140.000 rakamı, yaygın olarak bilinen bu şirket hedefinin üzerinde yer alarak daha agresif bir talep görüşünü yansıtıyor .
• Yüksek Performanslı Bilgi İşlem (HPC) Hakimiyeti: AI hızlandırıcılarını da içeren yüksek performanslı bilgi işlem segmenti, 2026'nın ilk çeyreğinde TSMC gelirinin %61'ini oluşturdu; bu oran 2024'ün ilk çeyreğinde %46 idi .

TSMC CEO'su C.C. Wei, 2025'in 3. çeyrek kazanç görüşmesinde AI ile ilgili kapasitenin talebin "yaklaşık üç kat gerisinde" kaldığını belirtmişti . Bu arz-talep açığı, analistlerin fiyat hedeflerini yükseltmeye devam etmesinin ana nedenlerinden biri.

Bu Yatırımcılar İçin Ne Anlama Geliyor?

Nomura'nın 3.425 NT$'lık hedefi ve Mizuho'nun yükseltilmiş CoWoS görünümü, TSMC hakkındaki en agresif analist değerlendirmeleri arasında yer alıyor. Her ikisi de AI yatırım döngüsünün daha gidecek yolu olduğu inancını yansıtıyor. Bu görüş, TSMC'nin rekor gelirleri, %30'un üzerindeki büyüme hedefi ve 52-56 milyar dolarlık yatırım planı tarafından da destekleniyor. Ancak Nomura'nın hedefinin konsensüs aralığının belirgin şekilde üzerinde olduğu ve çoğu benzer kuruluşun kullandığından çok daha yüksek bir primli değerleme çarpanını işaret ettiği unutulmamalıdır. Yatırımcılar, bu yükseliş potansiyelini, bu tahminlerin neredeyse kusursuz bir talep senaryosunu fiyatlamış olma riskiyle birlikte değerlendirmelidir.