Yabancı Yatırımcılar 2026'nın İlk Yarısında Asya Hisse Senetlerinden Rekor Seviyede Para Çekti

Orta Doğu çatışması ve petrol şoku. ABD-İsrail ile İran arasındaki tırmanan savaş, ciddi bir petrol fiyatı artışını tetikleyerek küresel portföylerdeki risk modellerini sıfırladı. Net petrol ithalatçısı olan Asya ekonomileri bu durumdan özellikle sert etkilendi . Mart ayına gelindiğinde, yabancı yatırımcılar gelişmekte olan piyasa varlıklarından 70,3 milyar dolar çekmişti (Mart 2020'deki pandemi döneminden bu yana en büyük aylık çıkış). Bu çıkışın büyük kısmını Asya hisse senetleri oluşturuyordu .

Broadcom sonrası teknoloji çöküşü. Broadcom'un haziran ayında açıkladığı hayal kırıklığı yaratan bilanço, YZ ile bağlantılı teknoloji hisselerinde genel bir düşüşü tetikleyerek çıkışları hızlandırdı . Haziran ayındaki satış 27,08 milyar dolara ulaşarak Mayıs ayındaki 24,08 milyar dolarlık net çıkışı geride bıraktı .

Yükselen küresel tahvil getirileri ve enflasyon korkuları. Çatışma kaynaklı enflasyon, faiz oranı beklentilerinin yeniden değerlendirilmesine yol açarak Asya hisse senetlerini sabit getirili varlıklara kıyasla daha az cazip hale getirdi . Mayıs sonunda 30 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi fırladı ve yatırımcılar bir haftada bölgesel hisse senetlerinden 17,27 milyar dolar çekti .

Bazı piyasalarda durgun kazançlar. Hindistan'da zayıf kazanç büyümesi, düşük rupi ve sınırlı doğrudan YZ yatırım fırsatları satışları tetikledi. Nisan sonu itibarıyla Hindistan'daki çıkışlar 2025 yılının tamamını aşmıştı .

En Sert Çıkış Hangi Ülkelerde Oldu?

Satışlar en çok, YZ çip piyasasıyla bağlantılı üç büyük ekonomide yoğunlaştı. 12 Haziran itibarıyla bu üç piyasadan toplam çıkış yaklaşık 134 milyar dolara ulaşmış, haziran sonunda 137 milyar doları bulmuştu .

• Güney Kore en ağır darbeyi aldı. İlk yarıdaki çıkışın 70-78 milyar dolar arasında olduğu tahmin ediliyor. Bu rakam, 2020'nin ilk yarısındaki pandemi dönemi zirvesinin üç katından fazla . KOSPI endeksi 1999'dan bu yana en güçlü ilk yarı performansını sergilemesine rağmen, rallinin Samsung ve SK Hynix'te aşırı yoğunlaşması nedeniyle yabancı sermaye kaçtı .
• Hindistan, Asya'daki en büyük ikinci satışa sahne oldu. 12 Haziran itibarıyla çıkış yaklaşık 31 milyar dolardı . Yabancı portföy yatırımcıları (FPI'ler) sadece ilk dört ayda Hindistan hisselerinden 1,8 lakh crore rupinin (yaklaşık 21,5 milyar dolar) üzerinde para çekti ve bu, 2025 yılının tamamını aştı .
• Tayvan ise 12 Haziran itibarıyla yaklaşık 22 milyar dolarlık çıkış gördü. Bunun nedeni YZ çip çöküşü ve TSMC'ye olan aşırı bağımlılıktı . Yalnızca Mart ayında Tayvan, 25 milyar dolarla bölgedeki en büyük sermaye çıkışını yaşadı .

Küresel Bankalar ve Merkez Bankaları Nasıl Tepki Verdi?

Kriz, Asya genelindeki merkez bankalarını keskin bir politika değişikliğine zorladı. İran kaynaklı petrol şoku enflasyon beklentilerini yükseltti ve merkez bankalarının faiz indirme kabiliyetini sınırladı. Güney Kore, enflasyonun hedefleri aşması halinde daha şahin bir duruş sergileyebileceğini sinyalini verdi; Japonya Merkez Bankası, petrol fiyatlarının enflasyonist baskıyı artırması nedeniyle faiz artırımlarına ara verme konusunda daha az esnek hale geldi; IMF ise politika yapıcıları sermaye çıkışlarını yönetmek için alışılmadık stratejiler düşünmeye teşvik etti .

Uluslararası Finans Enstitüsü (IIF), Mart ayında yerleşik olmayan yatırımcıların gelişmekte olan piyasa varlıklarından 70,3 milyar dolar çektiğini bildirdi (Mart 2020'den bu yana en büyük çıkış). Bunun 56 milyar dolarlık kısmı hisse senedi çıkışıydı ve bu, en az 20 yılın en büyük kaybıydı . IIF, hisse senedi tahsislerinin, büyümeyi tehdit eden önemli jeopolitik rahatsızlıklara daha hızlı tepki verme eğiliminde olduğunu belirtti.

Yatırım bankaları yoğunlaşma risklerine dikkat çekti. HSBC, TSMC'nin Asya odaklı portföylerde en düşük ağırlığa sahip hisse senedi haline geldiğini belirterek, YZ çip rallisinin normal hisse senedi seçimini nasıl bozduğunun altını çizdi . Bir fon yöneticisinin Reuters'a söylediği gibi, "Hisse senetleri yükselmeye devam ettikçe, fonlar pozisyon eklemekte giderek daha fazla zorlanacak ve bu da satış baskısını kalıcı hale getirecek" .

BlackRock Nasıl Tepki Verdi?

Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock, durumun karmaşıklığını yansıtan karışık sinyaller gönderdi. Haziran ortasında BlackRock, Hindistan'ın hisse senedi piyasasının YZ kaynaklı rotasyon ve petrol şoku nedeniyle "aşırı cezalandırıldığını" ve ülkenin orta ve uzun vadeli yatırım hikayesinin bozulmadığını açıkladı. BlackRock'ın EMEA servet yatırım stratejisi başkanı Natasha Sarkaria, firmanın demografi, altyapı ve finansal hizmetler gibi gerekçelerle Hindistan konusunda yapıcı bir pozisyonda kalmaya devam ettiğini doğruladı .

Ancak haziran sonunda BlackRock rotayı değiştirdi. 2026 yıl ortası küresel yatırım görünümü raporunda, BlackRock Yatırım Enstitüsü, gelişmekte olan piyasa hisse senetlerine yönelik notunu "aşırı ağırlık"tan "nötr"e düşürdü ve bunun gerekçesi olarak YZ bağlantılı şirketlerdeki yoğunlaşma riskini gösterdi . Bu not düşürme, YZ'ye yoğun maruziyeti olan Tayvan ve Güney Kore gibi piyasaları hedef aldı. Bu, BlackRock'ın daha önceki "gelişmekte olan piyasaları gelişmiş piyasalara tercih ediyoruz" ifadesinin yer aldığı Bahar Yatırım Yönergeleri raporuna göre önemli bir değişiklikti .

YZ-Çip Hisse Senedi Yoğunlaşması Gelişmekte Olan Piyasalar İçin Ne Gibi Riskler Taşıyor?

Yabancı sermayenin YZ çip hisselerinde yoğunlaşması aşırı boyutlara ulaştı. TSMC, Samsung ve SK Hynix adlı üç şirket, Japonya hariç MSCI Asya Pasifik endeksinin neredeyse üçte birini oluşturuyor . Bu durum birkaç riski beraberinde getiriyor:

Tek bir sektör tetikleyicisine karşı sistemik kırılganlık. YZ harcama beklentileri zayıflar veya çip kazançları yine hayal kırıklığı yaratırsa (Haziran ayındaki Broadcom örneğinde olduğu gibi), bu üç hisse senedinde yaşanacak bir düşüş, tüm Asya endeksini orantısız bir şekilde aşağı çekecektir . BlackRock'ın yıl ortası görünümü bu riski, not düşürmesinin gerekçesi olarak açıkça belirtti .

Bozuk portföy yapısı ve zorunlu satış. Aktif fon yöneticileri, endeks ağırlığına kıyasla TSMC'de zaten oldukça düşük pozisyonda. HSBC, TSMC'yi Asya portföylerinde en düşük ağırlığa sahip hisse senedi olarak nitelendirdi . Bu durum kısır bir döngü yaratıyor: YZ çiplerindeki herhangi bir yükseliş, sürekli olarak portföy dengeleme satışlarını zorlarken, herhangi bir düşüş pasif fonları itfa taleplerini karşılamak için diğer varlıklarını satmaya itiyor.

Gelişmekte olan piyasalar için azalan çeşitlendirme. Yabancı sermayenin YZ dışı piyasalardan (Hindistan gibi) kaçıp dar bir YZ çip hissesi grubuna yönelmesiyle, gelişmekte olan piyasalar bir varlık sınıfı olarak daha az çeşitleniyor ve ABD teknoloji hisseleriyle daha fazla korelasyon gösteriyor . Hindistan gibi piyasalar orantısız bir şekilde satıldı ve değerleme fırsatları yaratılırken, yüksek petrol fiyatları ve zayıf para birimlerinin baskıyı artırdığı bir dönemde yabancı sermayeden yoksun kaldılar .