Çinli Fon Yöneticileri Yapay Zekâ “Süper Balonu”nun Patlamak Üzere Olduğunu Söylüyor

Çin’in önde gelen hedge fon yöneticilerinden Yang Dong ve Li Bei, küresel yapay zekâ hisselerindeki yükselişin artık sürdürülemez bir balona dönüştüğü uyarısında bulundu. İki yöneticinin açıklamaları, yapay zekâ ve çip hisselerinin öncülük ettiği küresel teknoloji satışlarının yoğunlaştığı bir haftaya denk geldi.

Yang Dong: “Çöküş noktası uzak olmayabilir”

Wealspring Asset Management’ın kurucusu Yang Dong, yatırımcılara gönderdiği mektupta küresel yapay zekâ hisselerinin bir “süper balon” içinde olduğunu ve “çöküş noktasının uzak olmayabileceğini” söyledi .

Yang, piyasanın temel göstergelerden koptuğunu; değerlemelerin sürdürülebilir kâr artışından çok spekülatif coşkuyla yükseldiğini savundu . Mevcut yapay zekâ çılgınlığını, Çin borsasının zirvesini önceden işaret ettiği 2007 dönemine benzetti. Bu geçmiş öngörü, uyarısının Çinli yatırımcılar nezdindeki ağırlığını artırıyor .

Yang Dong’un temkinli yaklaşımı, fonlarına yeni yatırımcı kabulünü 1 Kasım 2025’te durdurmasıyla da daha önce görülmüştü. Bu adım, Haziran 2026’daki satış dalgasından aylar önce ve birçok meslektaşından daha erken atıldı . Wealspring’in Haziran 2026 itibarıyla 1,4 milyar doların üzerinde varlık yönettiği bildirildi .

Li Bei: “Tetikleyici zaten ortaya çıktı”

Shanghai Banxia Investment Management’ın kurucusu Li Bei ise Haziran 2026 tarihli aylık raporunda yatırımcılara yapay zekâ hisselerinin peşinden koşmamaları çağrısı yaptı. Li, “yapay zekâ balonunun patlaması için gereken tetikleyicinin zaten ortaya çıktığını” söyledi .

Uyarısı son derece doğrudandı:

“Bu parayı yapay zekânın peşinden koşmak için kullanmak istiyorsanız, bana kızsanız bile son derece dikkatli olmanızı tavsiye etmek zorundayım.”

Li Bei’nin temel dayanağı Anthropic’in gelir artışındaki yavaşlama oldu. Şirketin 28 Mayıs 2026’da 47 milyar dolar, 1 Mayıs’ta ise 44 milyar dolar gelir açıkladığı; böylece aylık büyümenin yüzde 10’un altında kaldığı belirtildi . Li, bu ivme kaybının yapay zekâ sektöründe fiyatlanan yüksek değerlemeleri destekleyip destekleyemeyeceğini sorguladı.

Li Bei, kendi fonu önemli kayıplar yaşarken bile yapay zekâ hisselerine yönelmedi. Enerji, gayrimenkul ve tüketici sektörlerindeki zararların ardından fonun net hisse pozisyonu yüzde 50’ye kadar geriledi . Buna rağmen portföyü yapay zekâ hisselerine kaydırmayı reddetti.

Yatırımcıların yükselen fiyatları kaçırma korkusuyla alım yapmasını geçmiş balonları andıran tehlikeli bir “fırsatı kaçırma korkusu” dinamiği olarak tanımladı. Ayrıca Çin’de iç talebe dayalı önde gelen hisselerin 10’un altında fiyat/kazanç oranlarıyla işlem gördüğünü, bunun yapay zekâ sektöründeki yüksek değerlemelerle keskin bir tezat oluşturduğunu belirtti .

Yapay zekâ değerlemelerini sorgulayan diğer yatırımcılar

Yang Dong ve Li Bei bu görüşte yalnız değil. Son dönemde başka tanınmış yatırımcılar da yapay zekâ odaklı rallinin sürdürülebilirliği konusunda soru işaretleri dile getirdi:

• Ray Dalio: Bridgewater Associates’in kurucusu, 5 Ocak 2026’da X’te yaptığı paylaşımda yapay zekâ yükselişinin “bir balonun erken aşamalarında” olduğunu söyledi .
• Michael Burry: 2008’deki konut piyasasına karşı bahsiyle tanınan Scion Asset Management yöneticisi, 13F bildirimlerinde Nvidia ve Palantir için düşüş beklentili satım opsiyonları açıkladı. Burry, ekonominin bir yapay zekâ balonu içinde olduğuna inandığını belirtti .
• Francesco Sandrini: Avrupa’nın en büyük varlık yöneticisi Amundi’nin çoklu varlıklar biriminin başkanı ve İtalya CIO’su olan Sandrini, yapay zekâ balonu riskinden kaçınmak için dotcom döneminin yatırım yaklaşımını kullandığını söyledi. Yatırımcıların “müzik durduğunda” ne yapacağını sorguladı .
• Simon Edelsten: Goshawk Asset Management’ın yatırım direktörü, mevcut yapay zekâ coşkusunun geçmişteki spekülatif zirveleri hatırlattığını ve yükselişin tökezleyebileceğini ifade etti .
• Vincent Lu: Avustralya merkezli Boman Group’un ortağı ve özel sermaye birimi başkanı Lu, Çinli yapay zekâ şirketlerinde de balon riskinin görüldüğünü, ancak bu riskin ABD’ye kıyasla daha sınırlı olduğunu söyledi .

Bank of America’nın Kasım 2025’te gerçekleştirdiği fon yöneticileri anketinde de dikkat çekici bir sonuç çıktı. Yirmi yıl sonra ilk kez yatırımcıların net yüzde 20’si, şirketlerin sermaye harcamalarında “aşırı yatırım” yaptığını düşündü. Bu görüşün arkasındaki başlıca nedenlerden biri yapay zekâ harcamalarıydı .

Uyarılar gelirken teknoloji piyasalarında sert satış

22–26 Haziran 2026 haftasında küresel teknoloji piyasaları geniş tabanlı bir satış dalgasıyla sarsıldı . Yapay zekâ ve yarı iletken hisseleri düşüşün merkezinde yer aldı:

• Nvidia ve Alphabet, art arda ikinci işlem gününde geriledi; düşüşte çip ve yapay zekâ şirketleri başı çekti .
• SoftBank, Asya teknoloji satışlarının derinleşmesiyle tek günde yüzde 11 düştü .
• ABD’li yarı iletken şirketlerinde Intel yüzde 2,6, Sandisk yüzde 4,8, Arm yüzde 3,3 ve Marvell yüzde 3,5 değer kaybetti .
• Güney Kore’nin KOSPI endeksi, Samsung ve SK Hynix gibi çip ve bellek üreticilerinin öncülüğünde yüzde 4,5’in üzerinde geriledi .
• Satış dalgasında Broadcom’un beklentileri karşılamayan yapay zekâ gelir görünümü, Meta’nın hisse ihracı planladığına ilişkin haberler, güçlü rallinin ardından yarı iletkenlerde yaşanan çözülme ve ABD Merkez Bankası’nın faiz politikasına ilişkin yeni endişeler etkili oldu .

NPR, haftalık düşüşün teknoloji hisselerinde “önemli bir gerilemeye” işaret ettiğini ve yapay zekâ harcamalarındaki sıçramanın sürdürülebilirliğine yönelik şüpheleri yansıttığını bildirdi . Nasdaq 100 haftayı yüzde 4,53 kayıpla tamamladı; bu, endeksin bir yılı aşkın süredeki en kötü haftalık performansı oldu .

Balon mu, geçici düzeltme mi?

Yang Dong ve Li Bei’nin uyarıları, yapay zekâ odaklı rallinin en sert satış dalgalarından biriyle aynı anda gündeme geldi. Bu durum, yüksek değerlemeler ile şirketlerin gerçek gelir ve kâr üretme kapasitesi arasındaki farkın yatırımcılar tarafından daha yakından sorgulanmaya başladığını gösteriyor.

Bunun uzun süreli bir düzeltmenin başlangıcı mı, yoksa daha geniş bir yapay zekâ yükselişi içindeki geçici bir geri çekilme mi olduğu henüz net değil. Ancak yatırım dünyasının üst kademelerinden gelen şüpheci seslerin belirgin biçimde güçlendiği görülüyor.