AB Konseyi SFDR 2.0 Pozisyonunu Belirledi: Taksonomi Eşiği Yükseldi, Fosil Yakıtlara Geçiş Fonlarında Yeşil Işık

24 Haziran 2026'da AB Konseyi, uzun süredir beklenen Sürdürülebilir Finans Bildirim Yönetmeliği (SFDR) reformu üzerindeki resmi müzakere pozisyonunu kabul etti . Bu pozisyon, hangi fonların kendilerine "sürdürülebilir" veya "geçiş" diyebileceğini belirleyen temel kuralları yeniden yazıyor ve fosil yakıt şirketlerinin geçiş odaklı ürünlere dahil olabilmesi için kapıyı daha da aralıyor. İşte değişenler, Komisyon'un Kasım 2025'teki orijinal teklifiyle karşılaştırması ve sıradaki adımlar.

Üç yeni fon kategorisi aynen kalıyor — ancak çıta yükseldi

Hem Komisyon hem de Konsey, mevcut Madde 8 ("açık yeşil") ve Madde 9 ("koyu yeşil") çerçevesinin yerini alacak üç gönüllü ürün kategorisinden oluşan yeni sistemin ana mimarisi üzerinde hemfikir .

• Sürdürülebilir (yeni Madde 9) — sürdürülebilirlik hedefi olan fonlar.
• Geçiş (yeni Madde 7) — sürdürülebilirliğe doğru güvenilir bir yol izleyen şirketlere yatırım yapan fonlar.
• ESG Temel (yeni Madde 8) — sürdürülebilirlik faktörlerini entegre eden fonlar.

Her iki versiyonda da bir fonun portföyünün en az %70'i ilgili kategori kriterlerini karşılamalıdır . Bu, ESMA yönergeleri kapsamındaki bugünkü fiili %50'lik asgari orana kıyasla önemli bir artıştır.

Taksonomi uyum eşiği %15'ten %20'ye yükseltildi

Komisyon'un Kasım 2025 teklifi, Geçiş veya Sürdürülebilir olarak nitelendirilmek için %15'lik bir AB Taksonomisi uyum eşiği belirlemiş ve bunu daha sonra yetki devri yoluyla ayarlama yetkisi vermişti . Konsey bu giriş eşiğini %20'ye çıkardı; bu, aynı zamanda %20 şartını benimseyen Avrupa Parlamentosu'nun taslak pozisyonuyla da örtüşüyor .

Pratik etkisi sınırlı olabilir: AB Sürdürülebilir Finans Platformu'nun 2024 raporuna göre, mevcut Madde 9 fonlarının %44'ü halihazırda %20 eşiğini karşılıyor . Yine de bu artış, tüm yeni etiketli ürünler için zemini yükseltiyor.

Fosil yakıt şirketlerine Geçiş fonlarına giden yol netleşti

Konsey pozisyonunun Komisyon'un orijinal metninden en keskin şekilde ayrıldığı nokta burası. Komisyon'un teklifine göre Geçiş kategorisi, sert kömür veya linyitten ≥%1 gelir elde eden şirketleri, yeni fosil yakıt projeleri geliştiren şirketleri ve elektrik üretimi için kömür veya linyiti aşamalı olarak kaldırmayan şirketleri hariç tutuyordu .

Konsey'in pozisyonu bu hariç tutmaları daraltıyor . Konsey metnine göre, faaliyetlerini genişleten fosil yakıt şirketleri, iki koşulun karşılanması halinde Geçiş fonları için nitelendirilebilir :

• Şirket, sermaye harcamalarının %20'sini AB Taksonomisi ile uyumlu ekonomik faaliyetlere ayırıyor.
• Şirket, sera gazı emisyonlarını azaltmak için net, zamana bağlı bir stratejiye sahip.

Şeffaflığı artırmak için, bu tür yatırımlar temel olumsuz etkileri değerlendirirken dördüncü bir zorunlu göstergeye tabi oluyor . Konsey bu değişikliği, "geçişteki önemli rollerini ve katkılarını tanımak" için yaptığını belirtiyor .

Konsey pozisyonu bu nedenle fosil yakıtların dahil edilmesi konusunda Komisyon'un orijinal metnine kıyasla daha izin verici. Çevre savunucuları, bu daraltmanın yönetmelikte önemli bir zayıflama olduğunu düşünüyor . AB danışma organı olan Avrupa Ekonomik ve Sosyal Komitesi (EESC) daha önce, Geçiş fonlarındaki şirketler için Paris Anlaşması ile uyumlu zorunlu bir fosil yakıt kullanımdan kaldırma planı da dahil olmak üzere daha güçlü geçiş planı gereklilikleri çağrısında bulunmuştu .

Kurumsal düzeyde PAI ve ücret bildirimleri kalkıyor

Hem Komisyon hem de Konsey önemli bir basitleştirme konusunda hemfikir: firma düzeyindeki temel olumsuz etki (PAI) bildirimlerinin ve web sitesinde yayınlama gerekliliklerinin kaldırılması . Finansal piyasa katılımcıları artık PAI'yi kurumsal düzeyde nasıl değerlendirdiklerini açıklamak zorunda kalmayacak. Komisyon ayrıca ücret politikası bildirim yükümlülüklerinin kaldırılmasını önermişti ve Konsey de bu yaklaşımı izliyor .

%70 asgari yatırım eşiği korunuyor

Her iki kurum da bir fonun yatırımlarının en az %70'inin ilgili kategori kriterlerini (sürdürülebilir yatırımlar, geçiş yatırımları veya ESG faktör entegrasyonu) karşılamasını şart koşuyor . Bu, bugünkü Madde 9 fonları için geçerli olan fiili %50 asgari oranın yerini alıyor ve karşılaştırılabilirliği artırmak ve yeşil aklamayı önlemek için tasarlandı .

Temel farklılıklara genel bakış

Konu	Komisyon Teklifi (Kasım 2025)	Konsey Pozisyonu (Haziran 2026)
Taksonomi uyum eşiği	Geçiş/Sürdürülebilir kategorileri için %15	%20
Geçiş kategorisinde fosil yakıt hariç tutmaları	Kömür/linyit (>%1 gelir) ve yeni fosil yakıt projeleri için geniş kapsamlı hariç tutmalar	Daha dar hariç tutmalar — Sermaye harcamasının %20'si Taksonomi uyumlu ise, genişleyen fosil yakıt faaliyetlerinin Geçiş fonlarına dahil edilmesine izin verir
Ürün kategorileri	Üç kategori (Sürdürülebilir, Geçiş, ESG Temel)	Aynı üç kategori, büyük ölçüde uyumlu
Kurumsal düzeyde PAI bildirimleri	Kaldırıldı	Kaldırıldı
Ücret bildirimi	Kaldırıldı	Kaldırıldı
%70 asgari yatırım eşiği	Evet, portföyün %70'i belirtilen yaklaşıma ayrılır	Evet, %70 korundu

Konsey pozisyonu, genel olarak, Komisyon'un orijinal metnine kıyasla Geçiş fonlarında fosil yakıtların dahil edilmesi konusunda daha izin verici, taksonomi uyum giriş eşiğinde (%20'ye karşı %15) ise daha katı.

Sırada ne var: Trilog müzakereleri

Konsey'in pozisyonunun belirlenmesiyle gerçek pazarlık başlıyor. Trilog müzakerelerinde Avrupa Komisyonu, Konsey ve Avrupa Parlamentosu, üç pozisyonu nihai bir metinde uzlaştıracak .

Kilit açık noktalar:

• Fosil yakıt hariç tutmalarının kapsamı: Parlamento'nun taslak versiyonu da hariç tutmalar konusunda daha sert bir çizgi izliyor, bu nedenle bu ana çatışma konusu olacak .
• Taksonomi eşiği: Hem Parlamento hem de Konsey %20'de, ancak Komisyon orijinal %15'ine geri dönmeye çalışabilir .
• Profesyonel yatırımcı muafiyeti: Sızdırılan taslak, yalnızca profesyonel yatırımcılara pazarlanan alternatif yatırım fonları için bir istisna içeriyordu, ancak hem Komisyon'un resmi teklifi hem de Konsey pozisyonu bunu kaldırdı. Parlamento bunu yeniden getirmeye çalışabilir .

Uygulama tarihi: Ocak 2029

Hedef uygulama tarihi Ocak 2029; bu da sektöre ve düzenleyicilere, yönetmeliğin kabul edilmesinin ardından yeni kategorileri ve bildirim kurallarını uygulamak için yaklaşık 2,5 yıl süre tanıyor .