Arz Şoku: Günde 9-11 Milyon Varillik Bir Boşluk

28 Şubat 2026'da ABD ve İsrail, İran'a saldırılar düzenledi. İran da misilleme olarak Hürmüz Boğazı'nı fiilen kapattı; gemilere saldırdı ve sigorta yapmayı imkansız hale getirdi . Alternatif geçiş yolları (boru hatları, karanlık tankerler, acil IEA stokları) devreye sokulduktan sonra bile, boğazın kapanması küresel arzdan kabaca 9-11 milyon b/d'lik bir kesinti yarattı . IEA bu durumu "küresel petrol piyasası tarihindeki en büyük arz kesintisi" olarak tanımladı .

Çin'in Talep Çöküşü Rakamlarla

Dünyanın en büyük ham petrol ithalatçısı olan Çin, alımlarındaki ve rafineri üretimindeki çöküşle tepki verdi:

• Mayıs 2026 ham petrol ithalatı, Kpler verilerine göre günlük yaklaşık 6,7 milyon varile gerileyerek son on yılın en düşük seviyesini gördü – bu, yıllık bazda yaklaşık 3,5 milyon varillik bir düşüş anlamına geliyor . Boru hattı tedariki de dahil edildiğinde Çin gümrük verileri rakamı günlük 7,8 milyon varil olarak gösteriyor ki bu da Ekim 2017'den bu yana en düşük seviye .
• Mayıs ayı rafineri üretimi 53,72 milyon tona gerileyerek yıllık bazda %9,1 düştü ve Ağustos 2022'den bu yana en düşük seviyeyi gördü. Devlete ait rafineriler ortalama sadece %66,3 kapasiteyle çalıştı .
• PetroChina Planlama ve Mühendislik Enstitüsü, Çin'in 2026 yılı toplam petrol tüketiminin, hem temiz enerjiye geçiş hem de İran çatışmasının tetiklediği fiyat artışı nedeniyle %4,9 azalarak 753 milyon tona düşeceğini tahmin ediyor .

Bu durum sadece gönüllü bir politika değildi. Basra Körfezi'nden gelen sevkiyatların neredeyse tamamen durması, Çin'in ana ham petrol tedarik yolunu tıkayarak rafinerileri üretimi kısmaya zorladı . Aynı zamanda, yüksek akaryakıt fiyatları ve Çin'de artık yeni araba satışlarının %50'sinden fazlasını oluşturan elektrikli araç kullanımının hızlanması, aşağı yönlü talebi yapısal olarak bastırdı .

Paradoksal Fiyat Sınırı

Bloomberg'in hesaplamasına göre "Birleşik Krallık, Fransa, Almanya, İspanya ve İtalya'nın toplam petrol tüketiminden daha büyük" bir arz açığına rağmen, Brent petrolü felaket boyutlarında bir fiyat sıçraması yaşamadı . Bunun merkezinde Çin'in geri çekilmesi yatıyor:

• Çin, sadece Mayıs ayında deniz yoluyla yaptığı ithalatı yıllık bazda yaklaşık 3,5 milyon varil azalttı – bu, dünyadaki en büyük tek seferlik talep düşüşü oldu . J.P. Morgan analistleri, Çin'deki bu azalmanın küresel ham petrol ithalatındaki toplam düşüşün yaklaşık %74'ünü oluşturduğunu tahmin ediyor .
• EIA, küresel petrol talebinin geçen yıla göre günde ortalama 1 milyon varil daha az olduğunu ve bunun arz kesintisinden kaynaklanan fiyat artışlarını keskin bir şekilde sınırladığını belirtti .
• Brookings ve CNBC'deki analistler, Çin'in azalan alımlarını, petrol fiyatlarının felaket seviyelerine fırlamasını engelleyen "önemli bir dengeleyici faktör" olarak açıkça tanımlıyor .

BNP Paribas'ın bir araştırma notunda özetlendiği gibi: "Çin'in petrol ithalatındaki düşüş, küresel fiyatlar üzerindeki yukarı yönlü baskıyı sınırlıyor" .

Bu Yastık Ne Kadar Sürebilir?

Talep tarafındaki bu tampon, doğası gereği geçicidir. Çin, yapabildiği rafinajı sürdürebilmek için hem devlet stratejik rezervlerinden hem de ticari depolardan ham petrol stoklarını tüketiyor. Semafor, çatışmanın başlamasından bu yana stratejik petrol rezervlerinin yaklaşık 8 milyon varil artmasına rağmen, rafineri stoklarının sadece Mayıs ayında yaklaşık 15 milyon varil azaldığını bildirdi .

JPMorgan, yaklaşık 3 milyon b/d'lik azalmanın geçici olduğunu ve Çin'in ham petrol alımlarının, kimya sektöründen gelen talebin toparlanması ve stratejik rezervlerini yenileme hedefiyle Ağustos ayından itibaren kademeli olarak normale dönmesini bekliyor .

Bunun anlamı açıktır: Çin piyasaya alıcı olarak geri döndüğünde, Hürmüz Boğazı'nın kapanmasının fiyatlar üzerindeki tam etkisini kontrol altında tutmak çok daha zor olacak . CNBC'nin de belirttiği gibi, analistler mevcut istikrarın "uzun sürmeyeceği" konusunda uyarıyor . Brookings Enstitüsü, talep yıkımının şimdiye kadar yardımcı olduğunu ancak "büyük şokun" henüz tam anlamıyla etkisini göstermediğini kaydetti .

Arz Şoku: Günde 9-11 Milyon Varillik Bir Boşluk

28 Şubat 2026'da ABD ve İsrail, İran'a saldırılar düzenledi. İran da misilleme olarak Hürmüz Boğazı'nı fiilen kapattı; gemilere saldırdı ve sigorta yapmayı imkansız hale getirdi . Alternatif geçiş yolları (boru hatları, karanlık tankerler, acil IEA stokları) devreye sokulduktan sonra bile, boğazın kapanması küresel arzdan kabaca 9-11 milyon b/d'lik bir kesinti yarattı . IEA bu durumu "küresel petrol piyasası tarihindeki en büyük arz kesintisi" olarak tanımladı .

Çin'in Talep Çöküşü Rakamlarla

Dünyanın en büyük ham petrol ithalatçısı olan Çin, alımlarındaki ve rafineri üretimindeki çöküşle tepki verdi:

• Mayıs 2026 ham petrol ithalatı, Kpler verilerine göre günlük yaklaşık 6,7 milyon varile gerileyerek son on yılın en düşük seviyesini gördü – bu, yıllık bazda yaklaşık 3,5 milyon varillik bir düşüş anlamına geliyor . Boru hattı tedariki de dahil edildiğinde Çin gümrük verileri rakamı günlük 7,8 milyon varil olarak gösteriyor ki bu da Ekim 2017'den bu yana en düşük seviye .
• Mayıs ayı rafineri üretimi 53,72 milyon tona gerileyerek yıllık bazda %9,1 düştü ve Ağustos 2022'den bu yana en düşük seviyeyi gördü. Devlete ait rafineriler ortalama sadece %66,3 kapasiteyle çalıştı .
• PetroChina Planlama ve Mühendislik Enstitüsü, Çin'in 2026 yılı toplam petrol tüketiminin, hem temiz enerjiye geçiş hem de İran çatışmasının tetiklediği fiyat artışı nedeniyle %4,9 azalarak 753 milyon tona düşeceğini tahmin ediyor .

Bu durum sadece gönüllü bir politika değildi. Basra Körfezi'nden gelen sevkiyatların neredeyse tamamen durması, Çin'in ana ham petrol tedarik yolunu tıkayarak rafinerileri üretimi kısmaya zorladı . Aynı zamanda, yüksek akaryakıt fiyatları ve Çin'de artık yeni araba satışlarının %50'sinden fazlasını oluşturan elektrikli araç kullanımının hızlanması, aşağı yönlü talebi yapısal olarak bastırdı .

Paradoksal Fiyat Sınırı

Bloomberg'in hesaplamasına göre "Birleşik Krallık, Fransa, Almanya, İspanya ve İtalya'nın toplam petrol tüketiminden daha büyük" bir arz açığına rağmen, Brent petrolü felaket boyutlarında bir fiyat sıçraması yaşamadı . Bunun merkezinde Çin'in geri çekilmesi yatıyor:

• Çin, sadece Mayıs ayında deniz yoluyla yaptığı ithalatı yıllık bazda yaklaşık 3,5 milyon varil azalttı – bu, dünyadaki en büyük tek seferlik talep düşüşü oldu . J.P. Morgan analistleri, Çin'deki bu azalmanın küresel ham petrol ithalatındaki toplam düşüşün yaklaşık %74'ünü oluşturduğunu tahmin ediyor .
• EIA, küresel petrol talebinin geçen yıla göre günde ortalama 1 milyon varil daha az olduğunu ve bunun arz kesintisinden kaynaklanan fiyat artışlarını keskin bir şekilde sınırladığını belirtti .
• Brookings ve CNBC'deki analistler, Çin'in azalan alımlarını, petrol fiyatlarının felaket seviyelerine fırlamasını engelleyen "önemli bir dengeleyici faktör" olarak açıkça tanımlıyor .

BNP Paribas'ın bir araştırma notunda özetlendiği gibi: "Çin'in petrol ithalatındaki düşüş, küresel fiyatlar üzerindeki yukarı yönlü baskıyı sınırlıyor" .

Bu Yastık Ne Kadar Sürebilir?

Talep tarafındaki bu tampon, doğası gereği geçicidir. Çin, yapabildiği rafinajı sürdürebilmek için hem devlet stratejik rezervlerinden hem de ticari depolardan ham petrol stoklarını tüketiyor. Semafor, çatışmanın başlamasından bu yana stratejik petrol rezervlerinin yaklaşık 8 milyon varil artmasına rağmen, rafineri stoklarının sadece Mayıs ayında yaklaşık 15 milyon varil azaldığını bildirdi .

JPMorgan, yaklaşık 3 milyon b/d'lik azalmanın geçici olduğunu ve Çin'in ham petrol alımlarının, kimya sektöründen gelen talebin toparlanması ve stratejik rezervlerini yenileme hedefiyle Ağustos ayından itibaren kademeli olarak normale dönmesini bekliyor .

Bunun anlamı açıktır: Çin piyasaya alıcı olarak geri döndüğünde, Hürmüz Boğazı'nın kapanmasının fiyatlar üzerindeki tam etkisini kontrol altında tutmak çok daha zor olacak . CNBC'nin de belirttiği gibi, analistler mevcut istikrarın "uzun sürmeyeceği" konusunda uyarıyor . Brookings Enstitüsü, talep yıkımının şimdiye kadar yardımcı olduğunu ancak "büyük şokun" henüz tam anlamıyla etkisini göstermediğini kaydetti .