Çin Hisse Senetlerinde Büyük Ayrışma: Offshore Endeks Çakılırken Teknoloji Tahtası Yükseliyor

Yurt İçi STAR 50 Endeksi'nin Tersine Performansı

Offshore MSCI China Endeksi düşerken, yurt içi SSE STAR 50 Endeksi (Şanghay Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'ndaki en büyük 50 şirket) 17 Haziran 2026'da %4,69 yükselerek 1.840,82 puandan kapandı . Hafta başında da %0,62 artış göstermişti .

Bosera STAR 50 Endeksi ETF'sinin 1 yıllık getirisi %89,79'a, 6 aylık getirisi %22,99'a ve 3 aylık getirisi ise %36,55'e ulaştı .

Ayrışmanın temel yapısal nedeni: STAR 50 Endeksi, yapay zeka donanımı, yarı iletken ve çip tasarımı şirketlerinden oluşuyor. Küresel yatırımcılar tam da bu sektörleri tercih ediyor. JPMorgan'a göre, yurt içi endeksler endüstriyel dönüşüm ve donanım teknolojisi temalarından beslenirken, offshore MSCI China Endeksi yapay zeka donanımına maruz kalmayan internet ve tüketim firmalarından oluşuyor .

Daha Geniş Eğilimler: Yapay Zeka Yatırımı, Donanım ve İnternet Şirketleri Arasındaki Uçurum

Çinli internet devleri ile Tayvan ve Güney Kore'nin donanım odaklı piyasaları arasındaki ayrışma, yapay zeka yatırım döngüsünde temel bir değişimi yansıtıyor:

• Küresel yapay zeka sermayesi donanım darboğazlarına akıyor. Goldman Sachs, ABD'li hiper ölçekli bulut sağlayıcılarının veri merkezi yatırımlarının 2026'ya kadar 750 milyar dolara ulaşabileceğini ve bunun %60-70'inin çoğu Asya'da üretilen yapay zeka donanımına ayrılacağını tahmin ediyor . Tayvan (çip üretimi) ve Güney Kore (bellek/HBM) bu yatırımların ana faydalanıcıları .

• Tayvan ve Güney Kore borsaları uçuşa geçti. HSBC verilerine göre, Tayvan ve Güney Kore küresel borsa sıralamasında birçok Batılı rakibini geride bıraktı . Güney Kore Kospi Endeksi yılbaşından bu yana %80'den fazla yükselirken, Tayvan Taiex Endeksi TSMC, Samsung ve SK Hynix öncülüğünde rekor seviyelere ulaştı .

• Çin'in offshore'ta işlem gören internet devleri 'yanlış tarafta' kaldı. Alibaba, Tencent, Meituan ve JD.com ağırlıklı olarak reklam, e-ticaret ve bulut hizmetleri şirketleri; yani Çin'deki isteğe bağlı tüketici harcamalarına bağlılar. Zayıf tüketici güveni ve yerel ekonomideki rüzgarlar, bu şirketlerin Tayvanlı ve Güney Koreli rakiplerini tetikleyen doğrudan yapay zeka donanım gelir akışına sahip olmadığı anlamına geliyor .

• Tüketici harcamalarındaki zayıflık sorunu derinleştiriyor. MSCI China Endeksi sadece yapay zeka rotasyonundan değil, aynı zamanda önceki rallinin sönmesi ve Çin'in ekonomik büyüme ile tüketici talebine dair yenilenen endişelerden de baskı altında . CSI 300 gibi Çin yurt içi endeksleri yılbaşından bu yana %2 artışla daha iyi durumda çünkü sanayi ve donanım teknolojisi hisselerini içeriyor. Ancak offshore MSCI China Endeksi, orantısız bir şekilde tüketici odaklı internet hisselerine maruz kalıyor .

• Asya'da yapay zeka liderliği ikiye bölünmüş durumda. Franklin Templeton ve UOB Asset Management'ın belirttiği gibi, yapay zeka değer zinciri ABD'li model üreticilerinden Asyalı donanım sağlayıcılara kayıyor. Tayvan ve Güney Kore kritik yarı iletken ve bellek darboğazlarının tam üzerinde oturuyor . Çin kendi kendine yeten bir yapay zeka altyapısı inşa ediyor (STAR 50 bundan faydalanıyor), ancak offshore'taki devleri bu yapılanmaya yapısal olarak bağlı değil .

Ayrışmanın özet tablosu

Bu keskin ayrışma, küresel yatırımcıların yapay zeka devriminin yeni aşamasını nasıl fiyatladığını ve Çin'in yurt içi ile offshore piyasaları arasındaki yapısal farklılıkları çarpıcı bir şekilde ortaya koyuyor.