SpaceX'in 85,7 Milyar Dolarlık Halka Arzı Tüm Rekorları Altüst Etti: İşte Bilmeniz Gerekenler

Halka Arz Fiyatı ve İlk Hafta Hisse Performansı

Hisse başına 135 dolarlık sabit halka arz fiyatı, SpaceX'e yaklaşık 1,77 trilyon dolarlık bir başlangıç değerlemesi kazandırdı . Hisse, Nasdaq'ta 150 dolardan işlem görmeye başladı ve bu, halka arz fiyatına göre anında %11'lik bir prim anlamına geliyordu .

İlk günkü işlem hacmi olağanüstüydü; 500 milyondan fazla hisse el değiştirdi . Hisseler gün içinde en yüksek 176,52 doları gördükten sonra günü %19'luk bir yükselişle 160,95 dolardan kapattı. Bu, şirketin piyasa değerini yaklaşık 2,1 trilyon dolara fırlatarak onu anında ABD'nin en değerli altıncı şirketi yaptı . Ertesi Pazartesi gününe gelindiğinde, ralli devam etti ve hisseler yaklaşık 31 dolar daha değer kazanarak 192 dolara yakın bir seviyeden kapandı .

Eşi Benzeri Görülmemiş Komisyon Yapısı

SpaceX, tarihi halka arzda rol almak için can atan bankalar karşısındaki muazzam pazarlık gücünü kullanarak, halka arz tarihinin en avantajlı komisyon yapılarından birini müzakere etti.

• Temel komisyon: Şirket, ilk 75 milyar dolarlık dilim için yaklaşık %0,75 veya daha az bir brüt aracılık komisyonu (gross spread) ödedi. %0,7 oranı üzerinden, toplam komisyon havuzu 21 aracı kurum arasında dağıtılmak üzere yaklaşık 500 milyon dolar olarak gerçekleşti . Florida Üniversitesi'nden halka arz uzmanı Profesör Jay Ritter'a göre bu oran, geleneksel bir halka arz için kaydedilen en düşük yüzdelik dilime eşit. Normalde bankalar büyük çaplı işlemlerde %1 ila %3 arasında bir komisyon alırlar .
• Sıfır komisyonlu yeşil ayakkabı: Daha da sıra dışı bir anlaşmayla SpaceX, yaklaşık 11,2 milyar dolarlık yeşil ayakkabı ek satışı için sıfır komisyon ödemeyi müzakere etti. Bu nadir imtiyaz, Goldman Sachs, Morgan Stanley ve diğer bankaların normalde tahsil edecekleri tahmini 75 milyon dolarlık ek gelirden feragat etmeleri anlamına geliyordu .

Bireysel Yatırımcı Payı, Musk'ın İma Ettiğinin Gerisinde Kaldı

Bireysel yatırımcıların halka arzdan ne kadar pay alacağı, arz öncesindeki haftalarda tartışmalı bir konu haline geldi. Elon Musk, X platformunda yaptığı paylaşımlarda, arzın önemli bir kısmının – muhtemelen %30 gibi yüksek bir oranın – bireysel yatırımcılara ayrılacağını ima etmişti. Bu, büyük kurumsal arzlarda tipik olarak ayrılan %5-10'luk payın yaklaşık üç katına denk geliyordu .

Uygulamada ise bireysel yatırımcılara ayrılan nihai pay, arzın yaklaşık %22,5'i ile düşük %20'li seviyelerde kaldı. Bu oran, büyük ABD halka arzları için standart olanın hâlâ oldukça üzerinde olsa da, halka arz fiyatından hisse alamayan bazı bireysel yatırımcılarda hayal kırıklığı yarattı .

Gelirlerin Kullanım Alanı: Yörüngesel Yapay Zeka Veri Merkezleri

SpaceX, halka arzdan elde edilen sermayenin önemli bir bölümünün iddialı yeni bir alana yönlendirileceğinin sinyalini verdi: yörüngesel yapay zeka veri merkezlerinin inşası. Şirket, yapay zeka hesaplama altyapısını uzaya taşımak için Starship ağır yük roketi fırlatma kapasitesinden ve Starlink uydu ağından yararlanmayı planlıyor .

Derin Bir Şekilde Bölünmüş Bir Wall Street

Halka arz, hisse senedi analistleri arasında anında ve keskin bir ayrışmayı ateşledi; hedef fiyatlar 115 dolarlık derin bir düşüş beklentisinden 190 dolarlık bir yükseliş öngörüsüne kadar uzandı.

Yükseliş Senaryosu: New Street Research'ün 165 Dolar Hedefi

New Street Research analisti Pierre Ferragu, 10 Haziran'da hisse için "Ağırlığını Artır" (Overweight) notu ve 165 dolar hedef fiyatla değerlendirmeye başladı. Bu hedef, 135 dolarlık halka arz fiyatına göre %22'lik bir yükseliş potansiyeline işaret ediyordu. Onun tezi, Cursor satın alımı sonrası şirketin değerini kabaca 2,3 trilyon dolar olarak görüyor ve 2030 yılı için 195 milyar dolar gelir ve 65 milyar dolar FVÖK (Faiz ve Vergi Öncesi Kâr) öngörüsüne dayanıyor. Ferragu, piyasanın Starlink'in, şirketin yapay zeka bölümü xAI'ın ve benzersiz fiziksel altyapı avantajının uzun vadeli potansiyelini yeterince fiyatlamadığını savunuyor .

Düşüş Senaryosu: CFRA'nın Nadir Görülen 115 Dolar 'Sat' Notu

Spektrumun diğer ucunda ise CFRA analisti Keith Snyder, 12 Haziran'da işlemler başladıktan bir saatten kısa bir süre sonra nadir görülen bir "Sat" notu ve 115 dolar hedef fiyat yayınladı. Bu hedef, ilk gün kapanış fiyatına göre yaklaşık %29'luk bir düşüşe işaret ediyor ve şirket için sadece 1,5 trilyon dolarlık, yani CFRA'nın 2027 satış tahmininin 20,2 katına denk gelen bir tam değerleme öngörüyor. Snyder, gerekçe olarak "yüksek değerleme beklentilerini", muazzam sermaye harcaması gerekliliklerini ve önemli uygulama riski taşıyan iddialı büyüme planlarını gösterdi .

Dikkat çekici bir şekilde, diğer finans kuruluşları bu iki uç arasında kaldı. Oppenheimer, 190 dolar hedef fiyat ve "Endeks Üzeri Getiri" (Outperform) notuyla değerlendirmeye başlarken, Wolfe Research de iyimser bir notla kapsama aldı. Bu, her düşüş bahsi açan kuruma karşılık, bir başkasının bunu tarihi bir yükselişin başlangıcı olarak gördüğünün altını çiziyor .