Citi, ABD-İran Mutabakatının Ardından 2026 Petrol Tahminini Neden Düşürdü? Piyasayı Sırada Ne Bekliyor?

Yeni Tahminler ve Eski Tahminler

Citi'nin indiriminin ölçeği, arzın toparlanacağına dair kanaatin ne kadar hızlı pekiştiğini yansıtıyor. Banka, 26 Nisan'da temel senaryo tahminlerini üçüncü çeyrek için varil başına 95 dolara, dördüncü çeyrek için 80 dolara yükseltmiş ve boğazın Haziran ayı sonuna kadar kapalı kalması durumunda fiyatları 150 dolara gönderecek %30 olasılıklı bir boğa senaryosu uyarısında bulunmuştu . 15 Haziran'da ise bu rakamlar yırtılıp atıldı .

2027 için varil başına 65 dolarlık tahmin, Citi'yi daha önce düşüş senaryosu olarak değerlendirdiği seviyeye yaklaştırıyor. Bu, bankanın diplomatik açılımın hızlı ve sürdürülebilir bir petrol akışına dönüşeceğine dair bir bahse girdiğini gösteriyor .

Piyasalar ABD-İran Çerçeve Anlaşmasına Nasıl Tepki Verdi?

Piyasaların ilk tepkisi klasik bir risk iştahı dönüşü oldu. Brent petrol 15 Haziran'da yaklaşık %4 ila %5 düşerek, üç ayın en düşük seviyesi olan varil başına 83 dolar civarına geriledi . Gün içi en kötü seviyede, fiyatlar dengelenmeden önce düşüşün %11'e yaklaştığını belirten raporlar oldu . Batı Teksas tipi ham petrol (WTI) de %5'ten fazla değer kaybetti .

Hisse senedi piyasalarındaki rahatlama rallisi de aynı derecede keskindi. Yatırımcıların modern piyasa tarihinin en büyük enerji arz krizinin hafiflediğine dair bahse girmesiyle ABD hisse senedi endeksleri tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın seyretti . Avrupa toptan doğal gaz fiyatları da sempatiyle %6 düştü .

Ancak ertesi gün, yatırımcıların anlaşmanın muğlak dilini ve fiziksel arz restorasyonunun bir gecede gerçekleşmeyeceği sert gerçeğini sindirmesiyle petrol bir miktar toparlandı .

Fiziksel Arzın Toparlanmasına Giden Uzun Yol

Barışı fiyatlayan bir piyasa bile aylarca sürecek bir fiziksel sıkışıklıkla karşı karşıya kalabilir. Mutabakat zaptı ile tamamen işleyen bir Hürmüz Boğazı arasında birkaç engel bulunuyor .

• Lojistik birikim. Boğaz resmen yeniden açılsa bile, ticari denizcilik programlarının, sigorta çerçevelerinin ve liman lojistiğinin yeniden inşası haftalar değil aylar alacak . S&P Global Commodity Insights, tam arz normalleşmesinin 2027 yazına kadar uzayacağını öngörüyor .
• Mayın temizleme ve yeniden sertifikasyon. Boğaza döşendiği bildirilen deniz mayınlarının temizlenmesi ve gemi sigortacılarının su yolunu ticari geçiş için yeniden güvenli olarak sertifikalandırması gerekecek .
• Alıcı adaptasyonu. Birçok ham petrol alıcısı çoktan alternatif tedarik yollarına ve vadeli sözleşmelere kilitlenmiş durumda, bu da savaş öncesi akış modellerine ani bir geri dönüş olmayacağı anlamına geliyor .
• Arz açığı mirası. Krizden kaynaklanan kümülatif arz kesintisi 500 milyon varili aştı ve Suudi Aramco'nun CEO'su Mayıs ayında, boğaz hemen açılsa bile piyasa normalleşmesinin 2027'ye kadar gerçekleşmeyeceği uyarısında bulundu .

60 Günlük Süre ve Çözülmemiş Jeopolitik Riskler

Mutabakat zaptı nihai bir çözüm değil, ön bir çerçevedir. Washington ve Tahran'ın, İran'ın zenginleştirilmiş uranyum stokunun durumu da dahil olmak üzere kalıcı bir anlaşma müzakere etmesi gereken 60 günlük bir düşmanlıkların durdurulması süreci belirliyor . Bu görüşmeler çökerse boğaz tekrar kapanabilir.

İzlenmeye değer birkaç belirli belirsizlik var:

• Nükleer müzakereler ertelendi. İran, mutabakat zaptının nükleer taahhütler içermediğini vurguladı ve bu görüşmelerin kesin bir son tarih olmaksızın ayrı, daha yavaş bir yolda ilerlemesi bekleniyor . Nükleer anlaşmazlıkların çözülememesi tüm düzenlemeyi bozabilir.
• Geçiş ücretleri belirsiz. İran, ilk 60 günlük dönem için ücretsiz geçiş teklif etti, ancak ücretler veya İran'ın su yolunu yönetmedeki rolü konusunda uzun vadeli bir anlaşma yok; bu muğlaklık gelecekte anlaşmazlıklara yol açabilir .
• Yaptırımlar ve varlık serbest bırakma. Anlaşmanın ABD petrol yaptırımlarının kaldırılmasını ve İran varlıklarının serbest bırakılmasını içerdiği bildiriliyor, ancak mekanizmalar ve sıralama belirsizliğini koruyor ve bu durum İran'ın tam ihracat kapasitesine dönüşünü geciktirebilir .
• Jeopolitik yayılma. Associated Press ve diğer kaynakların işaret ettiği gibi, İsrail'in Lübnan'da devam eden bir saldırısı, bölgesel düşmanlıkları uzatabilir ve ABD-İran mutabakatını rayından çıkarabilir .
• Resmi bir barış anlaşması yok. Mutabakat zaptı geçici bir mutabakattır, kalıcı bir barış anlaşması değil. ABD'li yetkililer, İran'la geçmiş müzakereler bir gösterge ise, böyle bir anlaşmanın sonuçlandırılmasının aylar, hatta daha uzun sürebileceğini kabul etti .

Bundan Sonra Ne İzlenecek?

Petrol piyasası şu anda iki anlatı arasında sıkışmış durumda: diplomatik bir atılımın güçlü dezenflasyonist çekimi ve Hürmüz Boğazı'nın aylarca normal şekilde çalışmayacağı inatçı gerçeği. Citi'nin hızlı tahmin kesintisi yönsel değişimi yakalıyor, ancak hızlı bir şekilde 65 dolarlık petrole dönüşten, fiyatları yeniden fırlatacak olası bir yeniden ablukaya kadar uzanan geniş sonuç yelpazesi, oynaklığın hızla kaybolmasının pek mümkün olmadığı anlamına geliyor. 60 günlük geri sayım başladı.