Tek Bir Bilanço ve İstihdam Sürprizi Wall Street'in Yapay Zeka Rallisini Nasıl Bitirdi?

Aşırı şişmiş değerlemeler, belirli bir bilanço hayal kırıklığı ve makroekonomik bir şokun bir araya gelmesi, Haziran 2026'nın ilk haftasında son bir yılı aşkın sürenin en sert teknoloji satış dalgalarından birini yarattı. Yapay zeka ticaretinin çözülmesi yavaş bir sönme değil, tek bir çip üreticisinin tahminiyle başlayan ve ardından yakın hafızanın en güçlü ABD istihdam raporuyla iyice alevlenen, iki günlük şiddetli bir yeniden fiyatlamaydı. Aynı zamanda, dönüm noktası niteliğindeki bir endeks kararı, tarihin en çok beklenen halka arzının kapısını kapatarak teknoloji dünyasına bir katman daha belirsizlik ekledi.

Katalizör: Broadcom'un Tahminleri, Ulaşılması Zor Yüksek Bir Çıtayı Tutturamadı

Satış dalgasının doğrudan tetikleyicisi, 3 Haziran'da piyasa kapanışından sonra Broadcom Inc.'in 2026 mali yılı ikinci çeyrek sonuçlarını açıklamasıyla geldi. Manşet rakamlar objektif olarak güçlüydü: toplam gelir 22,2 milyar dolara yükseldi, yapay zeka yarı iletken geliri yıllık bazda iki kattan fazla artarak 10,8 milyar dolara ulaştı ve yapay zeka siparişleri 30 milyar doları aştı . Çoğu geleneksel ölçüte göre mükemmel bir çeyrekti.

Ancak mükemmelliği fiyatlamış bir piyasada, mükemmel olmak yeterli değildi. Yönetim, mali üçüncü çeyrek için yaklaşık 16 milyar dolarlık yapay zeka yarı iletken geliri öngördü; bu rakam, analistler arasında dolaşan 17,2 milyar dolarlık konsensüs tahmininin oldukça altında kaldı . Daha da zarar verici olanı, CEO Hock Tan'ın şirketin uzun vadeli yapay zeka gelir hedefini yükseltmeyi reddederek, 2027 mali yılına kadar 100 milyar doların üzerindeki mevcut hedefi yinelemesiydi . Sürekli yukarı yönlü revizyonlara alışmış olan yatırımcılar, değişmeyen görünümü, yapay zeka çip talebindeki patlayıcı ivmenin yavaşlıyor olabileceğine dair bir sinyal olarak yorumladı.

Piyasa tepkisi hızlı ve acımasızdı. Broadcom hisseleri tek bir seansta %12 ila %15 arasında düşerek, gün içi dip seviyeye bağlı olarak 280 milyar ila 350 milyar dolar arasında piyasa değerini sildi . Satışlar, yarı iletken kompleksine anında yayıldı. Micron Technology %6,6 ila %7, Advanced Micro Devices %6,3 düştü ve PHLX Yarı İletken ETF'si (SOXX) günü %2,1 düşüşle tamamlayarak ARM ve Nvidia gibi diğer yapay zeka bağlantılı hisseleri de beraberinde aşağı çekti . Bir analistin belirttiği gibi, Broadcom'un tahminleri tüm yapay zeka altyapı ticareti için bir barometre haline gelmişti ve çıtayı yükseltmedeki başarısızlık sektör genelinde bir uyarı olarak değerlendirildi .

Makroekonomik Yükseltici: Faiz İndirimi Umutlarını Öldüren Bir İstihdam Raporu

Broadcom fitili ateşlediyse, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu ertesi sabah bombayı patlattı. 5 Haziran Cuma günü, Mayıs ayı istihdam raporu ABD ekonomisinin 172.000 tarım dışı istihdam eklediğini gösterdi; bu, yaklaşık 85.000 olan konsensüs ekonomist tahmininin iki katından fazlaydı . İşsizlik oranı %4,3'te sabit kalırken, ortalama saatlik kazançlar aylık %0,3 arttı ve yıllık ücret artışı %3,4 oldu .

Veriler, soğumaktan çok uzak bir iş gücü piyasası tablosu çizerek, Federal Rezerv politikasına yönelik beklentileri anında sıfırladı. Piyasalar, daha fazla faiz indirimi olasılığını hızla neredeyse sıfıra indirdi ve bunun yerine bir faiz artırımı olasılığını daha yüksek fiyatlamaya başladı. Para piyasaları, Fed'in yıl sonundan önce 25 baz puanlık bir faiz artışına gitme ihtimalini %98 olarak görmeye başladı . Bu değişim özellikle etkiliydi, çünkü Kevin Warsh Fed Başkanı olarak görevi devralmaya hazırlanırken, güçlü veriler komitedeki şahinlere taze cephane sağladı .

Faiz oranı beklentilerine karşı oldukça hassas olan teknoloji ve büyüme hisseleri için etki yıkıcı oldu. S&P 500'ün dokuz haftalık tarihi kazanma serisi sona erdi ve teknoloji ağırlıklı Nasdaq, 2025'ten bu yana en büyük günlük düşüşünü yaşadı . 2 yıllık Hazine tahvili getirisi, tahvil piyasalarının da eş zamanlı satışa geçmesiyle yaklaşık 10 baz puan sıçradı . Değerleme kaynaklı bir çip satışı ve makro kaynaklı bir faiz yeniden fiyatlamasının birleşik darbesi mükemmel bir fırtına yarattı; Nvidia %6,2, Broadcom %7,9 daha ve Micron yalnızca Cuma seansında %13,3 düştü .

Şok Dalgaları: Satış Dalgası Küresel Piyasaları Nasıl Kasıp Kavurdu?

ABD'deki bozgun kendi içinde kalmadı. Asya'daki işlem masaları açıldıkça, satış baskısı yapay zeka ve yarı iletken tedarik zincirine en çok maruz kalan piyasalara sıçradı.

Asya-Pasifik darbenin en ağırını aldı. MSCI'nin geniş bölgesel hisse senedi göstergesi %2,25 düştü . Bellek çipi devleri aracılığıyla yapay zeka ticaretinin en saf yansımalarından biri olarak görülen Güney Kore, en dramatik kayıpları yaşadı. Kospi endeksi, gün içi kısa süreliğine %7'ye yaklaşan bir düşüşle %5 ila %5,5 arasında düştü . Yapay zeka hızlandırıcıları için kritik bir yüksek bant genişlikli bellek tedarikçisi olan SK Hynix %7,6 düşerken, Samsung Electronics %4,3 değer kaybetti . Japonya'nın Nikkei 225 endeksi %1,3 ila %1,5 düşüşle kapandı, Avustralya'nın S&P/ASX 200 endeksi %0,6 geriledi ve Hong Kong'un Hang Seng endeksi %0,8 düştü .

Avrupa piyasaları, yarı iletken hisselerinin küresel riskten kaçış havasına paralel olarak düşmesiyle sempatik bir şekilde düşük açıldı. Stoxx Europe 600 teknoloji sektörü baskı altındaydı, ancak Avrupa'nın yapay zeka çip hisselerindeki nispeten daha düşük ağırlığı ve istikrarlı enerji fiyatları, daha geniş piyasanın öğlene doğru bir miktar toparlanmasına yardımcı oldu .

ABD Vadeli İşlemleri, nakit piyasa açılmadan önce bile süregelen acıya işaret ediyordu. Nasdaq 100 vadeli işlemleri piyasa öncesi işlemlerde %0,9 ila %1,2 düşerken, S&P 500 vadeli işlemleri yaklaşık %0,4 ila %0,7 düştü. Nvidia, AMD, Intel, Micron ve Broadcom, yatırımcıların nihayetinde en kötü korkularını doğrulayacak tarım dışı istihdam verilerine hazırlanırken piyasa öncesi düşüşler kaydetti .

S&P Endeks Engeli: SpaceX'e Hızlı Geçiş Yolu Reddedildi

Satış dalgasıyla eş zamanlı olarak ancak tamamen ayrı bir kurallar dizisi tarafından yönlendirilen S&P Dow Jones Endeksleri, 4 Haziran'da yılın en önemli halka arzına yönelik beklentileri yeniden şekillendiren bir karar açıkladı. Aylar süren istişarelerin ardından komite, mega sermayeli halka arzların S&P 500'e hızlı girişi için bir yol oluşturmayacağını duyurdu ve kendi kriterlerini çoktan gevşetmiş olan rakip endeks sağlayıcıları Nasdaq ve FTSE Russell'dan ayrıştı .

Bu karar, Elon Musk'ın yaklaşık 1,75 trilyon dolar değerlemeyle ses getirecek bir halka arza hazırlanan özel roket ve uydu şirketi SpaceX'i doğrudan etkiliyor . Ayrıca yapay zeka şirketleri Anthropic ve OpenAI'nin planlanan halka arzlarını da etkiliyor. S&P'nin sürdürmeye karar verdiği mevcut kurallara göre, bir şirketin üç temel şartı karşılaması gerekiyor: GAAP standartlarına göre pozitif kârın olduğu ardışık dört çeyrek, en az 12 aylık borsa kotasyonu ve yeterli bir halka açık hisse senedi oranı .

SpaceX neredeyse her açıdan başarısız oluyor. Şirket, 2025 yılında 18,67 milyar dolar gelir üzerinden 4,94 milyar dolar net zarar açıkladı . İlk halka arzda hisselerin yalnızca yaklaşık %5'inin halka arz edilmesi bekleniyor, bu da standart bir halka açıklık oranı ayarlaması için gereken eşiğin oldukça altında . S&P'nin açıklaması netti: "Finansal uygulanabilirlik, minimum kotasyon süresi ve yatırım yapılabilir ağırlık faktörü gerekliliklerine, yalnızca piyasa değerine dayanarak istisna tanınmamalıdır" .

Pratik sonuç önemli. S&P, hızlı giriş yolunu reddederek SpaceX ve benzerlerini, S&P 500'ü izleyen trilyonlarca dolarlık pasif sermayeye anında erişimden mahrum bıraktı. Aracı kurumlar artık halka arzı, endeks üyeliğinin tipik olarak sağladığı dahil olma priminden yoksun bir şekilde pazarlamak zorunda kalacak. Bu durum, ilk talebi ve değerlemeyi potansiyel olarak etkileyebilir . Daha geniş piyasa için bu karar, haftanın temasını pekiştirdi: İster yarı iletken kazanç oyununda ister endekse dahil olma yarışında olsun, kurallar teknolojinin en büyük isimleri için esnemiyor.