Altın ETF'leri Mayıs 2026'da Neden 2 Milyar Dolar Kaybetti?

Son İstihdam Verileri Ne Söylüyor?

ABD Çalışma Bakanlığı'nın 5 Haziran'da açıkladığı Mayıs ayı tarım dışı istihdam raporu, 85 bin olan piyasa beklentisini neredeyse ikiye katlayarak 172 bin artış gösterdi. Ayrıca, önceki iki ayın verileri de yukarı yönlü revize edildi . Bu tablo, iş gücü piyasasının yumuşamadığına, aksine güçlenmeye devam ettiğine işaret ediyor ve faiz indirimi beklentilerine doğrudan darbe vuruyor.

Enflasyon Cephesinde Son Durum

• Manşet TÜFE (Nisan): Yıllık %3.8 artarak, Mart ayındaki %3.3'ten yükseldi. Enerji fiyatlarındaki sıçrama ve gümrük tarifelerinin fiyatlara yansıması bu artışın ana sürükleyicileri oldu . Bu seviye, 2023 ortasından bu yana görülen en yüksek enflasyon oranına işaret ediyor.
• Çekirdek TÜFE (Nisan): Yıllık %2.8 ile bir önceki ayki %2.6'nın üzerinde gerçekleşti ve Eylül ayından beri en yüksek seviyeyi gördü .
• Aylık TÜFE artışı Mart'taki %0.9'luk sıçramanın ardından Nisan'da %0.6 ile bir miktar yavaşlasa da hâlâ yüksek seyrini koruyor .
• Merakla beklenen Mayıs ayı TÜFE verisi 10 Haziran'da açıklanacak ve bu, 16-17 Haziran'daki kritik Fed toplantısı öncesindeki son büyük veri noktası olacak .

Fed'in Yol Haritası ve Faiz İndirimi İhtimalleri

• 16-17 Haziran FOMC Toplantısı: Piyasalar, politika faizinin %3.50-%3.75 aralığında sabit tutulmasına %98'in üzerinde ihtimal veriyor . Azınlık bir grup (yaklaşık %28) 25 baz puanlık bir indirim olasılığını fiyatlasa da, ezici çoğunluk bir değişiklik beklenmiyor .
• 2026 Yılı Genel Görünümü: Fed'in Aralık 2025 projeksiyonları, 2026'nın tamamı için yalnızca tek bir 25 baz puanlık indirim öngörüyordu. Mart ayı FOMC tutanakları ise olası bir indirimin Aralık ayına kadar tam olarak fiyatlanmadığını gösterdi . JP Morgan Araştırma, Fed'in 2026'nın kalanında faizi sabit tutmasını ve hatta 2027'nin üçüncü çeyreğinde bir artırıma gitmesini bekliyor .
• Temel çelişki: Beklenenden çok daha güçlü gelen Mayıs istihdam verisi, faiz indirimi değil, bazı analistlerin "faiz artırımı" beklentilerini güçlendirdi . %3.8 seviyesindeki yüksek enflasyon, Fed'i sıkı para politikası duruşunda kalmaya zorluyor.

Tüm Bu Gelişmeler Altının Performansı İçin Ne İfade Ediyor?

Mevcut makroekonomik görünüm, altın için kısa vadede oldukça zorlu bir ortam çiziyor:

• Faizlerin daha uzun süre yüksek kalması: Bu durum, herhangi bir getiri sağlamayan altını elde tutmanın fırsat maliyetini artırıyor. Yatırımcılar paralarını tahvil gibi getirili enstrümanlara kaydırmayı tercih edebilir .
• Güçlü iş gücü piyasası + yapışkan enflasyon: Bu kombinasyon, Fed üzerinde faiz indirimi için herhangi bir aciliyet yaratmıyor ve altın boğalarının umut bağladığı en büyük katalizörü ortadan kaldırıyor.
• Zayıflayan 'güvenli liman' algısı: Altın ve Bitcoin ETF'lerindeki eş anlı çıkışlar, yatırımcıların enflasyona karşı korunma stratejilerini bütünüyle sorgulamaya başladığını ve risklerini azalttığını gösteriyor .
• Kritik eşik: 10 Haziran'daki TÜFE verisi, piyasanın yönü açısından belirleyici olacak. Eğer enflasyon hızlanmaya devam ederse, faiz indirimi beklentileri tamamen 2027'ye ötelenebilir ve bu da altın üzerinde ciddi bir baskı yaratabilir. Tersine, beklenmedik bir düşüş, %28'lik azınlık indirim ihtimalini yeniden canlandırarak altında bir sıçramaya yol açabilir. Ancak güçlü istihdam verisi bu ikinci senaryonun olasılığını bir hayli azaltıyor.

Yatırımcılar için özet: Altının kısa vadeli rotası, Fed'in "daha yüksek ve daha uzun süre" duruşuna karşı enflasyonun seyrine bağlı. Fırsat maliyetinin arttığı ve risk iştahının güçlendiği bir ortamda, sarı metalin geleneksel cazibesi şimdilik test edilmeye devam ediyor.