En büyük etken, ABD-İran çatışması ve Hürmüz Boğazı aksaklıklarından kaynaklanan arz riskidir. EIA, Hürmüz kaynaklı akış kesintileri ve üretim duruşlarının Brent'in Mart ayında ortalama 103 dolar olmasının ve 2026'nın ikinci çeyreğinde 115 dolara ulaşabilmesinin temel nedenleri olduğunu, aksaklıkların ne kadar süreceğine dair belirsizlik sürerken risk priminin de devam edeceğini belirtiyor. EIA ayrıca, yakın vadede petrol akışlarındaki aksaklıklar ve buna bağlı üretim duruşlarının, Körfez ihracatının tamamen normale dönmesinden önce bile Brent'i yüksek tutmasını bekliyor.
Piyasa katılımcıları ayrıca düşük ve düşmekte olan stoklara odaklanmış durumda. Enverus, yüksek fiyat görüşünün Hürmüz'ün kapanmasının petrol akışlarını vurması ve OECD ham petrol ile ürün stoklarını düşük bırakmasıyla şekillendiğini, bunun da piyasayı herhangi bir ek kesintiye karşı daha hassas hale getirdiğini söylüyor. Pratikte düşük stoklar, daha az tampon anlamına gelir, bu nedenle her arz şokunun fiyat üzerinde daha büyük bir etkisi olur.
Stratejik rezerv kullanımları yardımcı oluyor ancak kalıcı bir çözüm olarak görülmüyor. ABD, piyasayı istikrara kavuşturmak için 172 milyon varillik bir Stratejik Petrol Rezervi (SPR) kullanımını duyurdu. Ancak acil durum stok kullanımları geçicidir ve tüccarlar bunları, bozulan Körfez akışları ve duran üretimden kaynaklanan temel arz riskini çözmekten ziyade zaman kazanma aracı olarak görüyor.
SPR müdahalesi, acil durum tamponlarını tüketiyorsa yükseliş beklentisini (bullish sentiment) güçlendirebilir. Kullanıma ilişkin haberler, variller piyasaya sürüldükçe ABD SPR stoklarının önemli ölçüde azaldığını gösteriyor. Bu önemlidir çünkü daha küçük bir rezerv, aksaklıklar devam eder veya kötüleşirse politika manevra alanını daraltır.
100 dolar görüşünün bir diğer nedeni de ABD kaya gazından gelen sınırlı üretim tepkisidir. Enverus, 2026'nın geri kalanı için 95 dolar ve 2027 için 100 dolar Brent tahminini, kısmen kesinti yaşanan bölge dışındaki arz tepkisinin kaybedilen varilleri ve sıkı stokları hızla telafi edecek kadar güçlü olmaması nedeniyle korudu. Bu önemlidir çünkü 'yüksek fiyatlar hızlı kaya gazı büyümesi getirir' mekanizması, geçmiş döngülere göre daha zayıf görünmektedir.
100 dolar petrolün ne kadar kalıcı olacağı konusunda bazı görüş ayrılıkları var. Enverus, bozulan akışlar ve düşük stoklarla bağlantılı 'uzun süre yüksek' senaryosunda Brent'in 2027'de ortalama 100 dolar civarında olabileceğini savunuyor. EIA ise daha temkinli: Hürmüz kaynaklı kesintilerden kısa vadeli bir sıçrama görüyor ancak akışlar yeniden sağlandığında ve üretim toparlandığında fiyatların gevşemesini bekliyor; Brent'in 2026'nın sonlarında 90 doların altına düşeceğini ve 2027'de ortalama 76 dolar olacağını tahmin ediyor.
Dolayısıyla 100 dolar beklentisi, temelde 'sıkı piyasa artı kalıcı jeopolitik risk' hikayesidir: çatışma riski arzı tehdit eder, Hürmüz aksaklıkları bu tehdidi büyütür, stoklar zaten incedir, SPR kullanımları darbeyi yalnızca geçici olarak hafifletir ve kaya gazı, dengeyi hızlı bir şekilde yeniden sağlamak için yeterince agresif yanıt vermemektedir.
İsterseniz bunu şu formatlara da dönüştürebilirim: