Nokia Asya'da Yapay Zeka Altyapısına Büyük Yatırım Yapıyor — Pazar Neden Hala İkna Olmadı?

Nokia'nın rolü, AI yapısını birbirine bağlayan optik ağ, IP yönlendirme ve 5G RAN altyapısını sağlamak . Ayrıca, Nokia ve Indosat, AI-RAN mimarisini dağıtmak için ulusal çapta bir ticari sözleşme imzaladı; saha denemelerinin 2026 sonuna kadar yapılması ve geniş çaplı dağıtımın 2027'de başlaması planlanıyor . Nokia, Indosat'ın tüm ağı boyunca düşük ve orta bant 5G'yi kullanıma sunuyor ve NVIDIA ile iş birliği içinde ağın ucunda AI çıkarımını mümkün kılıyor .

Taiwan Mobile: AI-native 5G test alanı

Temmuz 2026'da Nokia, Taiwan Mobile ile 2020'den bu yana en büyük ve en teknik olarak en iddialı yükseltme olan bir 5G genişleme anlaşması imzaladı . Anlaşma, Nokia'nın AirScale portföyü ve dört farklı AI uygulaması (ağ zekası, enerji yönetimi, otomasyon ve dayanıklılık) aracılığıyla AI çıkarımını doğrudan radyo erişim ağına (RAN) yerleştiriyor .

Mart 2025'teki mutabakat zaptından (MoU) ağ genelinde ticari kullanıma geçildi . Nokia, sadece donanım kapasitesi eklemek yerine, ağın kendi kendini ayarlamasını, onarmasını ve güç yönetimini otomatik olarak yapmasını sağlayan AI odaklı yazılımlar dağıtıyor . Tayvan, AI-native mobil altyapı için bir test alanı haline geliyor .

İyimser senaryo: Yükselen siparişler, içeriden alımlar ve analist yükseltmeleri

Çarpıcı rakamlar var. Nokia'nın AI ve bulut siparişleri, 2026'nın ilk çeyreğinde 1 milyar Euro'dan 2026'nın ikinci çeyreğinde 2,8 milyar Euro'ya sıçradı ve AI & Bulut segmenti yıllık bazda satışlarını ikiye katladı . Wall Street Journal, Nokia'nın telefonlardan "AI patlamasını destekleyen veri merkezlerinin içindeki hayati altyapıyı" sağlamaya yöneldiğini belirtti .

Şirket içinden isimler hisse alıyor. CEO Justin Hotard, Baş Geliştirme Sorumlusu Konstanty Owczarek ve Victoria Hanrahan ile Kristen Pressner gibi üst düzey yöneticiler bu yıl açık piyasadan alım yaptı . Sadece 24 Temmuz'da üç yönetici toplam 165.293 adet menkul kıymet satın aldı . BofA, Nokia için hedef fiyatını 18,50$'a yükseltti ve "Al" tavsiyesini korurken, JPMorgan "Ağırlık Artır" tavsiyesini ve 18,00 Euro hedef fiyatını yineledi . SEB Equities ise Nokia'yı 12 Euro hedefle "Al"a yükseltti .

Kötümser senaryo: Şüphecilik neden sürüyor?

Tüm bu sinyallere rağmen, yatırımcıları temkinli tutan somut endişeler var.

• Serbest nakit akışı negatif kalmaya devam ediyor. 2026'nın ikinci çeyreğinde AI ve bulut siparişleri, Nokia'nın üç aylık gelirinin 6,3 katına ulaşmasına rağmen, serbest nakit akışı hâlâ negatifti. Bu durum, sipariş defterinin nasıl finanse edileceği ve nihai karlılığının ne olacağı konusunda soru işaretleri yaratıyor .

• Geleneksel telekom işi zayıflıyor. Yatırımcılar, Nokia'nın AI hedeflerini yavaşlayan geleneksel operasyonlar, uygulama riskleri ve anlamlı bir kısa vadeli kazanç artışının olmamasıyla birlikte değerlendiriyor . Hisse senedi, AI-RAN lansmanı ve ikinci çeyrek kazançlarının ardından yaklaşık %7 düştü; piyasa sipariş hacminden ziyade kısa vadeli marj baskısına odaklandı .

• Hisse senedi bir yılda %440 değer kazandı. Bu dramatik yükselişin ardından — hisse 16 yılın zirvesine ulaştı — birçok kurumsal yatırımcı, AI hikayesinin değerlemeyi haklı çıkaracak kadar hızlı ve istikrarlı bir kazanç büyümesi sağlayıp sağlayamayacağı konusunda şüpheci . BofA ve JPMorgan'daki analistler, "mütevazı kısa vadeli rehberliğe rağmen" Al tavsiyelerini AI sipariş defterine dayandırdıklarını açıkça belirttiler .

• İçeriden alımlar piyasa değerine göre küçük kalıyor. İçeriden yapılan alışlar yön olarak olumlu olsa da, mutlak miktarlar — milyonlar değil on binlerce hisse — milyarlarca Euro piyasa değerine sahip bir şirket için mütevazı seviyede .

Temel gerilim

Nokia, Asya'da orta vadede kendisini iyi bir konuma getiren büyük AI altyapı sözleşmeleri kazanıyor. Zankore platformu ve Taiwan Mobile anlaşması, büyük ortaklardan gelen gerçek, çok yıllı taahhütler. Sipariş hattı hızla büyüyor. Ancak piyasa, dönüşümü tam olarak fiyatlamadan önce bu sipariş akışının pozitif serbest nakit akışına ve anlamlı bir hisse başına kâr büyümesine dönüştüğünü görmek istiyor.

Şimdilik Nokia, iki yarımdan oluşan bir hikaye olmaya devam ediyor: Sahada güvenilir bir AI dönüşümü gerçekleştiren, ancak hâlâ kârlardan çok vaatler üzerinden işlem gören bir şirket.