Bitcoin’de uzun vadeli yatırımcıların satışları yavaşladı; toparlanma henüz kesin değil

Bitcoin’i uzun süredir elinde tutan yatırımcılar, Mart 2024’teki yükseliş zirvesine kıyasla borsalara çok daha az BTC gönderiyor. Kâr realizasyonunu ölçen bir gösterge de Aralık 2024’teki yüksek seviyesinden belirgin biçimde gerilemiş durumda. Ancak yatırımcıların davranışı tek yönde ilerlemedi: Temmuzda yeniden birikim görülürken, ardından güçlü bir satış dalgası yaşandı ve Eylül’de net pozisyon nötre yaklaştı. Genel tablo satış baskısının hafiflediğine işaret ediyor; kalıcı bir fiyat toparlanmasının başladığını ise doğrulamıyor.1723631

Borsalara BTC akışı Mart 2024 zirvesine göre geriledi

Uzun vadeli yatırımcıların (LTH) borsalara gönderdiği BTC miktarı, Mart 2024’teki piyasa zirvesinde yıllık ortalamanın beş katından fazlasına çıktı. 2025 zirvesinde bu hareket görece sınırlı kaldı; ayı piyasası belirginleşirken yeniden artan faaliyet, son dönemde yıllık ortalamanın hayli altına indi. Bu değerlendirme, analist Darkfost’un verilerine ilişkin haberlerde yer aldı.1730

Borsalara giriş, coin’lerin alım satım platformlarına taşındığını gösterir; bunların mutlaka satıldığı anlamına gelmez. Yine de akışların düşmesi, önceki yüksek hareketlilik dönemine kıyasla borsalara ulaşan olası satış arzının azaldığına işaret ediyor.17

Gerçekleşen kâr, arzın tamamının kârda olduğu anlamına gelmiyor

Eylül ayındaki bir tahmine göre uzun vadeli yatırımcıların gerçekleşen kâr seviyesi yaklaşık yüzde 72’ydi. Bu oran, Aralık 2024’te görülen yaklaşık yüzde 350’lik seviyenin oldukça altında.23 Buradaki ölçüm harcanan coin’lerde gerçekleşen kârla ilgilidir; dolaşımdaki tüm Bitcoin arzının ne kadarının şu anda kârda olduğunu gösteren oranla aynı şey değildir.123

Karşılaştırma, Aralık 2024 zirvesine kıyasla kâr alma faaliyetinin daha sınırlı kaldığını düşündürüyor. Ancak bu, uzun vadeli yatırımcıların satışları tamamen bıraktığı anlamına gelmiyor. Borsalara giriş verileri de bu nedenle durumu satışların bitmesi değil, yavaşlaması olarak tanımlamanın daha doğru olduğunu gösteriyor.1723

Birikim sinyali geldi, ardından net satış yeniden arttı

Glassnode’un uzun vadeli yatırımcıların net pozisyon değişimi ölçütü, uzun süren dağıtım döneminin ardından Temmuzda pozitife döndü. O döneme ilişkin haberde net birikim yaklaşık 50.000–100.000 BTC aralığında hesaplandı.6

Ancak bu eğilim kesintisiz sürmedi. Daha sonraki bir rapor, ağustos ortasında başlayan satış dalgasında yaklaşık 260.000 BTC’lik net çıkış yaşandığını bildirdi. Eylül itibarıyla uzun vadeli yatırımcıların net pozisyonu ise nötr seviyelere yaklaştı.31 Başka bir deyişle, arz görünümü uzun süreli dağıtıma kıyasla iyileşmiş olsa da birikime doğru düz bir çizgide ilerlemedi.

Glassnode’un tanımında uzun vadeli yatırımcı arzı, en az 155 gündür tutulan coin’lerden oluşan bir grubu kapsıyor.6 Bu ölçüm, borsalara girişle aynı değildir: Biri yatırımcı grubunun net pozisyonundaki değişimi, diğeri borsalara gönderilen coin’leri izler. Birlikte değerlendirildiklerinde göstergeler, satışların daha hareketli dönemlere göre hafiflediğini düşündürüyor. Ancak son dönemdeki nötr görünüm, güçlü ve kalıcı bir birikim sinyalinden daha temkinli bir tablo sunuyor.61731

Haziran 2026 dibi 2022’ye bir ölçütte benzedi, ancak tüm göstergelerde değil

Haziran 2026’daki dipte, kârda olan Bitcoin arzının payı Kasım 2022 dibindeki seviyeye yaklaştı.1 Bu benzerlik dikkat çekici olsa da diğer göstergeler aynı tabloyu sunmadı. Önceki bazı ayı piyasalarında Bitcoin, ortalama coin’in maliyetini yansıtan toplam gerçekleşen fiyatın altında uzun süre işlem görmüştü. Bu döngüde ise gerçekleşen fiyatın altında günlük kapanış yapmadı.4 Kaynakta aktarılan Glassnode verilerine göre, Gerçekleşmemiş Net Kâr/Zarar (NUPL) da mevcut döngü boyunca pozitif kaldı.1

Bu farklar önemli: Tek bir göstergenin geçmişteki bir dibe benzemesi, bu döngünün aynı türde bir dip yaptığı ya da toparlanmanın aynı yolu izleyeceği anlamına gelmiyor. Bu karşılaştırmalar zincir üstü koşulları anlatıyor; fiyat tahmini sunmuyor.14

Satış baskısındaki azalma ne anlatıyor?

Uzun vadeli yatırımcıların borsalara daha az BTC göndermesi, alıcıların karşılaması gereken olası satış arzının azalabileceği anlamına geliyor. Temmuzdaki net birikim de yatırımcı davranışında değişime işaret etti. Ancak sonrasındaki net çıkış ve Eylül’de nötre yaklaşan görünüm, sinyalin henüz kesinleşmediğini gösteriyor.61731

Kalıcı bir toparlanma için satışların azalmasına talebin sürekliliği de eşlik etmeli. Buradaki zincir üstü veriler, dağıtımın yavaşladığını ve yatırımcı davranışının değiştiğini gösteriyor; tek başlarına talebin uzun soluklu bir fiyat yükselişini destekleyecek kadar güçlü olduğunu kanıtlamıyor.