Fon payları borsaya taşınmadan Bybit işlemlerine teminat sağlıyor

Franklin Templeton ile Bybit’in iş birliği, uygun kurumsal müşterilerin tokenleştirilmiş para piyasası fonu paylarını işlem teminatı olarak kullanmasına imkân veriyor. Müşteriler, Franklin Templeton’ın Benji Technology Platform’u üzerinden ihraç edilen payları ByCustody aracılığıyla rehin göstererek Bybit’te USDT veya USDC cinsinden kredi limitine erişebiliyor. Paylar borsaya aktarılmadan saklamada kalıyor; müşteriler de bu sırada fonun getirisinden yararlanmayı sürdürebiliyor. 185

Buradaki temel yenilik, getiri sağlayabilen bir fon yatırımının işlem teminatı olarak da kullanılabilmesi. Ancak bu durum krediyi risksiz kılmıyor veya belirli bir getiri garantilemiyor. Ayrıca haberde geçen yaklaşık 686 milyon dolar, fonun net varlık büyüklüğü; Bybit üzerinden rehin verilen payların ya da kullandırılan kredinin tutarı değil. 29

Teminat düzenlemesi nasıl işliyor?

İşleyiş üç adımdan oluşuyor:

1. Fon payları Benji üzerinden ihraç ediliyor. Benji Technology Platform, Franklin Templeton’ın blokzincirle entegre kayıt tutma ve transfer acenteliği altyapısı. 18
2. Paylar ByCustody üzerinden saklanıyor. Uygun müşteriler paylarını Bybit’e aktarmak yerine ByCustody aracılığıyla rehin gösteriyor. 18
3. Bybit teminat değerini işlem ortamına yansıtıyor. Böylece müşteriler USDT veya USDC cinsinden kredi limitlerine erişebiliyor. 18

Bu ayrım önemli: Fon payları işlem kredisine dayanak oluyor, ancak dayanak varlıklar borsaya yatırılmıyor. Şirketlerin açıklamasına göre paylar rehinli durumdayken fondan getiri sağlamaya devam edebiliyor. Bu getiri fonun performansına bağlı; kredi düzenlemesinin garantili getirisi değil. 185

686 milyon dolar neyi gösteriyor?

Yaklaşık 686 milyon dolarlık tutar, ilgili Franklin Templeton fonunun net varlık büyüklüğünü anlatıyor. Bir haberde Franklin OnChain U.S. Government Money Fund’ın net varlıkları 31 Ağustos 2026 itibarıyla 686,64 milyon dolar olarak verildi. Bu rakam, Bybit programı kapsamında teminat gösterilen payların veya kullandırılan kredilerin miktarı olarak yorumlanmamalı. 29

Mevcut kaynaklar, fonun ne kadarının Bybit üzerinden rehin verildiğini belirtmiyor. Dolayısıyla fonun toplam büyüklüğü ile yeni teminat programının hacmini birbirinden ayrı değerlendirmek gerekiyor.

Binance’le başlayan model, BUIDL örneği

Franklin Templeton bu modeli ilk kez Bybit’le uygulamıyor. Şirket, Şubat 2026’da Binance ile Benji üzerinden ihraç edilen para piyasası fonu paylarının borsa dışı teminat olarak kullanılacağı kurumsal bir program duyurdu. Bu düzenlemede saklama katmanı olarak Ceffu kullanılıyor. 13

Tokenleştirilmiş fon paylarının borsa işlemlerinde teminat olarak kullanılması tek bir şirketle sınırlı değil. Binance’in BlackRock’ın BUIDL fonunu da borsa dışı teminat olarak kabul ettiği bildirildi. Bu, Franklin Templeton ile Bybit arasındaki anlaşmadan ayrı bir düzenleme; kaynaklar iki uygulamanın koşullarının aynı olduğunu göstermiyor. 44

Bu örnekler, tokenleştirilmiş para piyasası fonlarının yalnızca yatırım amacıyla tutulmasının veya aktarılmasının ötesinde kullanılabildiğine işaret ediyor: Fon payları, işlem likiditesine erişmek için de teminat sağlayabiliyor. Ancak Bybit programının duyurusu, kendi saklama ve kredi düzenlemesi kapsamındaki uygun müşterilerle sınırlı. 18

Borsa dışında saklama riskleri ortadan kaldırmıyor

Teminatın borsa dışında tutulması, varlığın nerede saklandığını değiştirir. Fakat fon paylarına dayanarak işlem kredisi kullanmanın içerdiği riskleri tek başına ortadan kaldırmaz. Bu yapıyı değerlendiren kurumların saklama düzenlemesini, teminat değerinin nasıl belirlendiğini ve varlıkların değeri ya da likiditesi değişirse ne olacağını anlaması gerekir. Borç alınan fonlarla işlem yapmak da yalnızca fon paylarını elde tutmaya kıyasla ek risk doğurur.

Duyuruda hizmetin “uygun” müşterilere açık olduğu belirtiliyor; ancak mevcut bilgiler uygunluk ölçütlerini ve kredi ile teminat koşullarının tamamını açıklamıyor. Uygulamaya erişimi ve riskleri değerlendirmek için bu ayrıntılar önemli. Yalnızca genel işleyişe bakarak sistemin piyasa stresi altındaki performansı hakkında kesin bir yargıya varılamaz. 181