Micron’un rekor sonuçları analistleri heyecanlandırdı, ancak herkes hedef fiyatını artırmadı

Micron’un rekor sonuçları ve güçlü gelir beklentisi, bazı analistlerin kâr tahminlerini ve hedef fiyatlarını yükseltmesine yol açtı. Ancak sonuçların ardından genel bir not artırımı dalgası yaşanmadı: CLSA ile Bank of America mevcut değerlendirme ve hedeflerini korurken Rosenblatt gibi bazı kurumlar hedef fiyatını artırdı. Tartışmanın odağında, yapay zekâya bağlı bellek talebinin ve kısıtlı arzın Micron’un yüksek kârlılığını ne kadar süre destekleyebileceği var.7182427

Rekor sonuçlar ve güçlü gelir beklentisi

Micron, 2026 mali yılı dördüncü çeyreğinde 54,23 milyar dolar gelir açıkladı. Bu rakam, bir önceki yılın aynı dönemindeki 11,32 milyar doların oldukça üzerindeydi. Şirket, 2027 mali yılı ilk çeyreği için yaklaşık 61,5 milyar dolar gelir öngördü; bu beklenti, o sırada bildirilen analist tahminlerini aştı. Düzeltilmiş hisse başına kâr 33,42 dolar, düzeltilmiş brüt kâr marjı ise yüzde 87 oldu.78

Bu görünüm, analistlerin kâr beklentilerini yukarı çekmesine zemin hazırladı. CLSA, 2027 ve 2028 mali yılları için hisse başına kâr tahminlerini sırasıyla yüzde 8 ve yüzde 18 artırdı; buna karşın “Outperform” notunu ve 1.700 dolarlık hedef fiyatını korudu. Bank of America da “Buy” notunu ve 1.550 dolarlık hedef fiyatını yineledi. Rosenblatt ise “Buy” notunu koruyarak hedefini 1.500 dolardan 1.900 dolara çıkardı; Goldman Sachs ile D.A. Davidson’ın da hedef fiyatlarını yükselttiği bildirildi.1822242627

Burada başlıklarla haber metinleri arasındaki farka dikkat etmek gerekiyor: Bazı haber başlıkları CLSA’nın hedef fiyatını artırdığını söylese de, mevcut haberde kurumun 1.700 dolarlık hedefini koruduğu belirtiliyor. Bank of America’nın sonuçlar sonrasındaki tepkisi de yeni bir hedef fiyat artışı değil, mevcut hedef ve notun tekrarlanmasıydı.171827

Yapay zekâ talebi ve daralan arz iyimserliği besliyor

Yapay zekâ veri merkezlerinde işlemcilerin yanı sıra bellek de kullanılıyor. Bu bellek türleri arasında, işlemcilerle yüksek hızda veri alışverişi için kullanılan yüksek bant genişlikli bellek (HBM) de bulunuyor. Micron yönetimi talebin güçlü olduğunu ve bellek arzı ile talebi arasındaki dengenin 2027 ve 2028 mali yıllarında 2026’ya kıyasla daha sıkı olabileceğini belirtti. Analistlerin fiyatlara ve yükselen kâr tahminlerine odaklanmasının nedenlerinden biri de bu.81018

Müşterilerle yapılan uzun vadeli anlaşmalar da talep görünürlüğünü artırıyor; ancak gelecekteki sonuçları garanti etmiyor. Micron, 2030’a kadar gelirinin yüzde 35’inden fazlasını oluşturacağını tahmin ettiği 26 stratejik müşteri anlaşması imzaladığını açıkladı. Bu anlaşmalarla bağlantılı finansal taahhütlerin 32 milyar dolara ulaştığı bildirildi. Şirket ayrıca, kapsamdaki gelirin büyük bölümü için taban ve tavan fiyat içeren fiyatlandırma çerçeveleri bulunduğunu söyledi.1240

İyimser analistlere göre bu anlaşmalar ve arzın sınırlı kalacağı beklentisi, talebi tek çeyreklik bir satış sıçramasına kıyasla daha öngörülebilir kılıyor. Yine de talebin, fiyatların veya arz koşullarının değişmesi ihtimali ortadan kalkmış değil.

İyimser tahminlerin önündeki soru işaretleri

En büyük belirsizlik, mevcut güçlü görünümün ne kadar süreceği. Micron’un rekor geliri ve yüksek marjları son derece elverişli bir pazar dönemini yansıtıyor; oysa bellek fiyatları ve talep zaman içinde değişebiliyor. Arz talebi aşacak kadar hızlı artar ya da yapay zekâ yatırımlarının hızı düşerse kâr beklentileri baskı altında kalabilir. Analist değerlendirmelerinde yapay zekâ talebindeki oynaklık, geleneksel bellek fiyatları ve sektöre ek arz gelmesi başlıca riskler arasında sayılıyor.37

Yatırım harcamaları da görünümün diğer tarafı. Micron, 2026 mali yılında sermaye harcamalarının yıllık yüzde 95 artışla 27 milyar dolara çıktığını bildirdi. Güçlü tahmine rağmen yatırım planları değerlendirilirken hisseler, bilanço açıklamasının ardından geriledi.217 Kapasiteyi artırmaya yönelik bu harcamalar gelecekteki üretimi desteklemeyi amaçlıyor; ancak tartışmayı yalnızca gelir ve kâr büyümesiyle sınırlı bırakmıyor. Yatırımların nakit üretimine nasıl yansıyacağı da önem taşıyor.

Özetle

Micron’un rekor çeyreği ve sonraki çeyrek için güçlü gelir tahmini, analistlerin kâr beklentilerini, bazı kurumlarda ise hedef fiyatlarını yükseltmesine neden oldu. Yapay zekâya bağlı bellek talebi, sınırlı arz ve uzun vadeli müşteri anlaşmaları iyimser senaryonun temelini oluşturuyor. Ancak kurumların tepkisi aynı değildi: CLSA ve Bank of America hedef fiyatlarını ve değerlendirmelerini yükseltmek yerine korudu. Fiyatların, marjların ve nakit akışının ne ölçüde sürdürülebilir olduğu da açık bir soru olarak duruyor.