AnswersPublished21 sources
Yapay zekâ yatırımlarındaki kâğıt kazançlar S&P 500 kârlarını şişirdi
S&P 500 şirketlerinin ikinci çeyrek kârları yıllık bazda yaklaşık yüzde 50,4 52 arttı; Alphabet ve Amazon hariç tutulduğunda büyüme yüzde 32 33’e geriliyor. Amazon’un Anthropic yatırımıyla bağlantılı 53,4 milyar dolarlık diğer geliri ve Alphabet’in ağırlıkla gerçekleşmemiş hisse senedi kazançlarından oluşan 98 milya...
YayımlayanGPT-5.6 Luna ile düzenlendiGörseller GPT Image 1.5 ile oluşturuldu
Research answer
Key takeaways
- S&P 500 şirketlerinin ikinci çeyrek kârları yıllık bazda yaklaşık yüzde 50,4 52 arttı; Alphabet ve Amazon hariç tutulduğunda büyüme yüzde 32 33’e geriliyor.
- Amazon’un Anthropic yatırımıyla bağlantılı 53,4 milyar dolarlık diğer geliri ve Alphabet’in ağırlıkla gerçekleşmemiş hisse senedi kazançlarından oluşan 98 milyar dolarlık geliri manşet rakamı destekledi.
- Yatırımcılar için asıl test, değerleme kazançları yavaşladığında bile faaliyet kârı, dış müşterilerden elde edilen gelir ve serbest nakit akışının büyümeye devam edip etmeyeceği.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How did gains in AI-related investments—particularly Amazon’s $53.4 billion in non-operating pre-tax income from its Anthropic investment an. Article summary: The 52% headline growth rate was substantially lifted by non-cash, mark-to-market gains on AI investments rather than by operating profit alone. Amazon’s Anthropic-related income and Alphabet’s unrealized equity-security. Topic tags: general, news, general web, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts w
S&P 500 şirketlerinin 2026’nın ikinci çeyreğine ilişkin kâr sezonu ilk bakışta olağanüstü görünüyor. FactSet’in 7 Ağustos güncellemesine göre endeksin harmanlanmış kâr büyümesi yıllık bazda yüzde 50,4’e ulaştı; sonraki değerlendirmelerde bu oranın yaklaşık yüzde 52’ye çıkması bekleniyordu. Teknoloji sektöründeki kâr artışı ise yaklaşık yüzde 74 olarak hesaplandı. 1
12
Ancak bu güçlü manşet rakamın önemli bir bölümü, şirketlerin ana faaliyetlerinden elde ettiği tekrarlayan gelirlerden değil, yapay zekâ şirketlerindeki yatırımların değer kazanmasından kaynaklandı. Alphabet ve Amazon sonuçları hesaplamadan çıkarıldığında S&P 500’ün kâr büyümesi yaklaşık yüzde 32-33’e geriliyor. 1
2
6
10
12
Bu düzeltme, ikinci çeyreğin zayıf geçtiği anlamına gelmiyor. Aksine, temel performansın hâlâ güçlü olduğunu; fakat yüzde 50’nin üzerindeki büyüme rakamının iki şirketin olağanüstü yatırım kazançlarıyla belirgin biçimde desteklendiğini gösteriyor.
Manşet rakamı nasıl yükseldi?
Mark-to-market, yani piyasa değerine göre yeniden değerleme muhasebesi, bir yatırımın tahmini piyasa değeri yükseldiğinde şirketin bu kazancı gelir tablosuna yansıtmasına izin verir. Şirket yatırımı henüz satmamış ve karşılığında nakit almamış olsa bile, kazanç GAAP kârını artırabilir.
FactSet’e göre Amazon’un ikinci çeyrek GAAP sonuçlarında, büyük ölçüde Anthropic yatırımından kaynaklanan 53,4 milyar dolarlık diğer gelir yer aldı. Alphabet’in sonuçlarında ise ağırlıklı olarak hisse senetlerindeki gerçekleşmemiş net kazançlardan oluşan 98 milyar dolarlık diğer gelir kaydedildi. 12
Bu nedenle, soruda geçen Alphabet’e ait 77,1 milyar dolarlık rakam mevcut kaynaklarla doğrulanmıyor; FactSet’in ilgili çeyrek için verdiği rakam 98 milyar dolar. Ayrıca bu tutarları S&P 500 büyüme oranından doğrudan çıkarmak da doğru olmaz. Endeks hesaplamaları şirketlerin kâr ağırlıklarına, raporlama sürecinin hangi aşamada olduğuna, karşılaştırma dönemlerine ve muhasebe kalemlerinin nasıl ele alındığına bağlıdır.
Daha anlamlı karşılaştırma şu şekilde:
- Raporlanan ikinci çeyrek kâr büyümesi: yıllık bazda yaklaşık yüzde 50,4-52.
- Alphabet ve Amazon hariç kâr büyümesi: yaklaşık yüzde 32-33.
- Manşet rakama tahmini katkı: yaklaşık 18-20 yüzde puanı.
Dolayısıyla ortaya çıkan tablo, gerçek kurumsal iyileşme ile olağanüstü ve gelecekte tersine dönebilecek yatırım kazançlarının aynı çeyrekte birleştiğine işaret ediyor. 2
6
10
13
Büyüme yalnızca “kâğıt üzerinde” değildi
Veriler, bu sezonu yalnızca muhasebe kaynaklı bir kâr artışı olarak nitelendirmenin eksik kalacağını gösteriyor. FactSet’in verilerine göre, S&P 500 şirketlerinin yüzde 86’sı analistlerin hisse başına kâr beklentilerini aştı. Endeks şirketlerinin yüzde 88’i sonuçlarını açıkladığında, toplam kârlar beklentilerin yüzde 29,2 üzerinde bulunuyordu. 33
34
Bu nedenle ikinci çeyrek için iki yönlü bir okuma yapmak gerekiyor:
- Şirket kârları genel olarak güçlüydü. Alphabet ve Amazon çıkarıldığında bile yaklaşık yüzde 32-33’lük büyüme, sezon öncesindeki beklentilerin oldukça üzerinde kaldı.
- Hızlanmanın önemli bölümü belirli şirketlerde ve faaliyet dışı kalemlerde yoğunlaştı. Büyük hisse yatırımlarına sahip iki şirket, endeks kârlarına orantısız katkı yaptı.
Teknoloji sektöründeki yüzde 74’lük kâr artışı da bu çerçevede değerlendirilmeli. Rakam, yapay zekâ ekonomisine yönelik güçlü talebi yansıtıyor; ancak Alphabet ve Amazon’un yatırım değerlemelerinden doğan büyük kazançları da içeriyor. 1
5
Yatırımcılar neden yapay zekâ değerlemelerini izliyor?
Gerçekleşmemiş kazançlar kalıcı olmak zorunda değil. Özel bir yapay zekâ şirketinin piyasa değeri düşerse aynı muhasebe mekanizması sonraki çeyreklerde gerçekleşmemiş zarara dönüşebilir. Böylece şirketin temel ürünleri, geliri ve nakit üretimi aynı ölçüde değişmese bile bildirilen kârlar sert dalgalanabilir.
Buradaki mesele, yapay zekâ yatırımlarından elde edilen her kazancın geçersiz olduğu iddiası değil. Asıl soru, bu kazançların ne kadar sürdürülebilir olduğu. Piyasalar yüzde 50’nin üzerindeki büyümeyi tekrarlayan faaliyet kârı gibi fiyatlarsa, sonraki çeyrekte benzer bir değerleme artışı görülmemesi ya da zararın ortaya çıkması hayal kırıklığı yaratabilir.
Bu nedenle önümüzdeki dönemlerde şu göstergeler daha yakından izlenecek:
- faaliyet kârı ve faaliyet marjları;
- yapay zekâ talebi de dahil olmak üzere dış müşterilerden elde edilen gelir;
- serbest nakit akışı ve sermaye harcamaları;
- gerçekleşmiş yatırım kazançları ve zararları;
- diğer gelirler içindeki gerçekleşmemiş kazançların büyüklüğü ve yönü.
Yapay zekâ ekosisteminde “döngüsel finansman” endişesi
Yapay zekâ yatırım döngüsü, döngüsel finansman konusunda da soru işaretleri yaratıyor. Endişe, çip üreticileri, bulut hizmeti sağlayıcıları, yatırımcılar, veri merkezi geliştiricileri ve yapay zekâ modeli şirketlerinin birbirlerinin büyümesini finanse etmesi. Bu tür ilişkiler hem altyapı harcamalarını hem de özel şirket değerlemelerini destekleyebilir; ancak bağımsız son müşteri gelirleri ve nakit akışı henüz aynı hızda oluşmadan talep ve “kâğıt üzerindeki” kazançlar yaratabilir.
Bu, belirli bir işlemin usulsüz olduğunun kanıtı değil; bir risk çerçevesi. Pratikte bakılması gereken nokta, yapay zekâ şirketlerinin finanse edilen altyapıyı destekleyecek ölçüde dış gelir ve nakit akışı üretip üretemeyeceği.
Reuters’ın haberine göre Nvidia, SoftBank’a ait SB Energy tarafından Ohio’da geliştirilen büyük bir veri merkezinin OpenAI tarafından kiralanmasıyla bağlantılı olarak 105 milyar dolara kadar garanti sağlayacak. Nvidia ayrıca SB Energy’ye 1,5 milyar dolarlık yatırım yapacak. 105 milyar dolarlık tutar doğrudan ve anında yapılacak bir nakit ödemesi değil; Nvidia’nın gerçek maruziyeti anlaşmanın koşullarına ve yükümlülüklerin tetiklenip tetiklenmeyeceğine bağlı olacak. 17
18
Sonuç: Yüzde 52’yi parçalara ayırmak gerekiyor
İkinci çeyrekten çıkarılabilecek en güçlü sonuç, S&P 500 kârlarının sahte olduğu değil; manşet rakamın bileşenlerine ayrılması gerektiği.
Yüzde 50,4-52’lik büyüme hem faaliyet kârlarını hem de yatırım değerlemelerini kapsıyor. Alphabet ve Amazon hariç yaklaşık yüzde 32-33’lük büyüme ise endeks genelindeki temel kâr döngüsünün genişliğini daha iyi gösteriyor ve yine de güçlü bir performansa işaret ediyor. 2
6
10
Yatırımcılar gelecek çeyreklerde sonuçları üç ayrı başlık altında değerlendirmeli: tekrarlayan faaliyet kârı, gerçek müşterilerden gelen ve nakit üreten talep ile yapay zekâ bağlantılı hisse yatırımlarından doğan kazanç veya zararlar. İlk iki başlık büyümeyi taşımaya devam ederse, ikinci çeyrek kalıcı yapay zekâ destekli büyümenin erken aşaması olarak görülebilir. Kâr artışı ağırlıklı olarak yeni değerleme artışlarına dayanırsa, mevcut iyimserlik tersine dönmeye daha açık hale gelecektir.
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "Yapay zekâ yatırımlarındaki kâğıt kazançlar S&P 500 kârlarını şişirdi"?
S&P 500 şirketlerinin ikinci çeyrek kârları yıllık bazda yaklaşık yüzde 50,4 52 arttı; Alphabet ve Amazon hariç tutulduğunda büyüme yüzde 32 33’e geriliyor.
What are the key points to validate first?
S&P 500 şirketlerinin ikinci çeyrek kârları yıllık bazda yaklaşık yüzde 50,4 52 arttı; Alphabet ve Amazon hariç tutulduğunda büyüme yüzde 32 33’e geriliyor. Amazon’un Anthropic yatırımıyla bağlantılı 53,4 milyar dolarlık diğer geliri ve Alphabet’in ağırlıkla gerçekleşmemiş hisse senedi kazançlarından oluşan 98 milyar dolarlık geliri manşet rakamı destekledi.
What should I do next in practice?
Yatırımcılar için asıl test, değerleme kazançları yavaşladığında bile faaliyet kârı, dış müşterilerden elde edilen gelir ve serbest nakit akışının büyümeye devam edip etmeyeceği.