Asya piyasalarında Fed iyimserliği tahvil ve petrol baskısına takıldı

Asya piyasalarında 18 Ağustos’taki tablo, tek yönlü bir risk iştahı dalgasından çok karşıt güçlerin mücadelesini gösterdi. Eylül ayında ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz artıracağı beklentisinin zayıflaması doları aşağı çekerek bazı gelişen Asya para birimlerini destekledi. Ancak Orta Doğu gerilimleriyle bağlantılı petrol fiyatlarındaki yükseliş ve küresel tahvil satışları bu desteğin önemli bölümünü geri aldı.\n\nABD’nin 30 yıllık Hazine tahvil faizi 2007’den beri en yüksek seviyesine çıkarken, bu hareket gelişen piyasalar için finansman koşullarını sıkılaştırdı. \n\n## Para birimlerinde kazançlar sınırlı kaldı\n\nDoların zayıflaması bölge genelinde eşit bir toparlanma yaratmadı; kazanımlar birkaç para biriminde yoğunlaştı:\n\n- Güney Kore wonu yüzde 0,3 yükselerek bir haftanın zirvesine çıktı. Malezya ringgiti de yüzde 0,2 değer kazandı. \n- Tayvan doları yaklaşık iki ayın en güçlü seviyesini gördü ve gün içi işlemlerde yüzde 0,2’ye varan yükseliş kaydetti. \n- Filipin pesosu, Tayland bahtı ve Singapur doları geriledi. Endonezya rupisi ise Bank Indonesia toplantısı öncesinde hafif zayıfladı. \n- MSCI gelişen piyasa para birimleri endeksi, bazı münferit yükselişlere rağmen 18 Ağustos’ta büyük ölçüde yatay kaldı. \n\nBu hareketin arkasındaki ana unsur daha zayıf ABD dolarıydı. Piyasa katılımcıları, 17 Ağustos itibarıyla Fed’in eylül ayında faiz artırma ihtimalini yaklaşık üçte bir olarak fiyatladı. Bu oran temmuz sonlarında yaklaşık yüzde 75’ti. Beklentilerdeki düşüş, gelişen piyasalarda risk iştahına destek verdi. \n\n## Tahvil faizleri ve petrol rallinin önünü kesti\n\nDolar kaynaklı olumlu hava, küresel faiz ve enerji görünümündeki bozulmayla karşılaştı. Uzun vadeli ABD Hazine tahvillerinde faizler sert biçimde yükseldi ve 30 yıllık tahvil faizi 2007’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bu hareket, gelişen piyasalarda borçlanma maliyetlerini artıran ve daha riskli varlıklara talebi azaltan küresel tahvil satışlarının parçasıydı. \n\nPetrol fiyatları da piyasalar üzerindeki baskıyı artırdı. Haberlerde yükseliş, Orta Doğu’daki gerilimler ve enerji maliyetlerinin enflasyon baskısını artırabileceği endişeleriyle ilişkilendirildi. \n\nBu tablo, enerjide ithalata daha fazla bağımlı Asya ekonomileri açısından özellikle önemli. Daha pahalı petrol; enflasyonu, dış ticaret dengesini ve para birimlerini aynı anda zorlayabilir. Bununla birlikte, sağlanan kaynaklarda ülkeler bazında karşılaştırılabilir cari açık veya cari denge verileri bulunmuyor. Bu nedenle söz konusu durum, belirli bir ülke için kesinleşmiş bir tahmin değil, bölgesel bir kırılganlık olarak değerlendirilmeli.\n\n## Hisse senetlerinde ortak yön oluşmadı\n\nAsya hisseleri 18 Ağustos’ta karışık ya da daha zayıf seyretti. Yatırımcılar bir yandan Fed’in kısa vadede daha az sıkılaşacağı beklentisini, diğer yandan yükselen küresel tahvil faizlerinin yarattığı daha sıkı finansal koşulları tarttı. \n\nSağlanan kaynaklar, aynı seans için MSCI gelişen piyasa hisse senetleri endeksi, Endonezya, Tayvan veya Güney Kore Kospi endekslerine ilişkin eksiksiz ve güvenilir bir hareket tablosu sunmuyor. Bu nedenle bu göstergeler için doğrulanmamış kesin değişim oranları vermek mümkün değil.\n\nDaha güçlü bir performans önceki seansta görülmüştü. 13 Ağustos’ta Japonya hariç Asya-Pasifik hisselerini izleyen geniş MSCI endeksi yüzde 0,97 yükselmiş, ABD enflasyon verisinin Fed’in yakın vadede faiz artıracağı beklentisini azaltmasının ardından Güney Kore hisseleri yüzde 4,4 sıçramıştı. Bu önceki yükseliş, 18 Ağustos’taki daha temkinli seansla karıştırılmamalı. \n\n## Endonezya’da MSCI belirsizliği sürüyor\n\nEndonezya, MSCI’nin Ağustos 2026 incelemesinde gelişen piyasa statüsünü kaybetmedi. MSCI, gelişen piyasa ülkeleri listesinde değişiklik yapmazken Endonezya hisse senedi endekslerinin içeriğinde düzenlemeye gitti. \n\nBununla birlikte, sınıflandırma riski tamamen ortadan kalkmış değil. MSCI, haziran ayında incelemeyi uzatmış ve ilerlemenin yetersiz kalması hâlinde kasım 2026 değerlendirmesinde Endonezya’nın sınır piyasa statüsüne alınmasının gündeme gelebileceğini belirtmişti. Kurumun dikkat çektiği konular arasında ortaklık yapılarındaki şeffaflık eksikliği, bilgi akışındaki sorunlar ve döviz piyasasına ilişkin kısıtlamalar yer aldı. \n\nYatırımcılar açısından burada iki ayrı başlık bulunuyor: Endonezya şimdilik gelişen piyasa sınıflandırmasını koruyor; ancak piyasanın yatırım yapılabilirliği ve endekslerdeki hisse bileşimi, sermaye akımlarını ve Endonezya hisselerine yönelik duyarlılığı etkilemeye devam edebilir. Bank Indonesia’nın politika faizini yüzde 5,75’te tutacağı yönündeki beklenti ise sağlanan kaynaklarla bağımsız biçimde doğrulanmıyor ve bu nedenle kesinleşmiş bir piyasa görüşü olarak sunulmamalı.\n\n## Görünüm: Rahatlama var, ancak kapsamlı bir risk iştahı değil\n\nPiyasaların kısa vadeli mesajı karışık. Daha düşük Fed faiz artırımı beklentileri ve zayıflayan dolar, özellikle Tayvan doları ile Malezya ringgitine destek verdi. Buna karşılık 30 yıllık ABD tahvil faizindeki tarihi yüksek seviye, yüksek petrol fiyatları ve hisse senetlerindeki yön birliği eksikliği, hareketin bölge çapında bir risk iştahı değişimi olarak yorumlanmasını zorlaştırıyor. \n\nÖnümüzdeki dönemde kritik soru, uzun vadeli tahvil faizleri daha fazla yükselmeden doların zayıflamayı sürdürüp sürdüremeyeceği olacak. Tahvil piyasasındaki baskı ve enerji maliyetleri devam ederse, bunlar Fed’in yakın vadede faiz artıracağı beklentisinin azalmasından sağlanan faydayı gölgede bırakabilir. Bu risk, özellikle enerjiyi ithal eden ekonomilerde ve Endonezya gibi ülkeye özgü belirsizliklerle karşı karşıya olan piyasalarda daha belirgin olabilir.