Cisco, 2026 mali yılını rekor gelirle kapattı; stok ve tedarik taahhütleri de hızla büyüdü

Cisco, 25 Temmuz 2026’da sona eren 2026 mali yılını rekor gelir, belirgin biçimde artan GAAP kârı ve güçlü bir dördüncü çeyrekle tamamladı. Sonuçların ana itici gücü; yapay zekâ altyapısı ve veri merkezi kurulumları dâhil ağ ürünlerine yönelik talebin yeniden güçlenmesiydi. Buna karşılık Cisco, gelecekteki talebi karşılamak üzere Silicon One ve diğer bileşenlerin tedarikini güvence altına almak için stoklarını ve satın alma taahhütlerini önemli ölçüde artırdı. 419

2026 mali yılına kısa bakış

Gösterge	2026 mali yılı	Yıllık değişim
Gelir	63,3 milyar dolar	%12
GAAP net kâr	13,3 milyar dolar	%30
GAAP seyreltilmiş hisse başına kâr	3,33 dolar	%31
GAAP faaliyet marjı	%24,3	—
Faaliyetlerden nakit akışı	14,2 milyar dolar	—

Cisco’nun ürün geliri yaklaşık 48,3 milyar dolar, hizmet geliri ise yaklaşık 15,0 milyar dolar oldu. 2 Şirket yıl için GAAP dışı hisse başına kârını 4,33 dolar olarak açıkladı; GAAP bazındaki tutar 3,33 dolardı. GAAP dışı sonuçlar belirli kalemleri hariç tuttuğu için bu iki ölçüm doğrudan birbirinin yerine kullanılmamalı. 4

Rekor dördüncü çeyrek yılı tamamladı

Dördüncü mali çeyrek geliri, önceki yılın aynı dönemine göre %18 artarak 17,3 milyar dolara ulaştı. GAAP net kâr 3,9 milyar dolar, GAAP seyreltilmiş hisse başına kâr ise yıllık bazda %52 artışla 0,97 dolar oldu. Çeyrekte faaliyetlerden nakit akışı %27 yükselerek 5,4 milyar dolara çıktı. 431

Yılın son bölümündeki hızlanma özellikle ürün talebinden kaynaklandı. Cisco, dördüncü çeyrekte ürün gelirinin %24, Ağ (Networking) ürün gelirinin ise %28 arttığını bildirdi. Bu çeyreklik Ağ büyümesi, şirketin tüm yıl için açıkladığı %16 ürün geliri artışından farklı bir dönem ve kapsamı ifade ediyor. 12

Yapay zekâ altyapısı ağ talebini nasıl destekledi?

Cisco’nun sonuçları, özellikle büyük veri merkezi müşterileri arasında yapay zekâ altyapısının ağ ekipmanlarına yönelik talepte giderek daha önemli bir kaynak hâline geldiğine işaret ediyor. Şirket, 2026 mali yılında 9,3 milyar dolar yapay zekâ altyapısı siparişi aldığını; bu tutarın 2025 mali yılındaki seviyenin yaklaşık 4,5 katı olduğunu açıkladı. Şirket daha önce yapay zekâ siparişi hedefini 5 milyar dolardan 9 milyar dolara yükseltmişti. 9

Bu sipariş ivmesi önemli; çünkü yapay zekâ veri merkezleri, işlemci altyapısının yanı sıra yüksek kapasiteli anahtarlama, yönlendirme ve bağlantı ürünlerine ihtiyaç duyuyor. Cisco’nun Silicon One ve büyük ölçekli bulut sağlayıcılarına yönelik tedarik hazırlığını vurgulaması da bu çerçevede değerlendirilmeli. Bununla birlikte sipariş, muhasebeleştirilmiş gelir anlamına gelmiyor: Gelire dönüşüm, müşterilerin kurulum takvimlerine ve Cisco’nun gerekli sistemleri ile bileşenleri teslim edebilmesine bağlı.

Tedariki güvenceye almanın bedeli: Stoklar ve taahhütler

Cisco, mali yılı 5,7 milyar dolar stokla kapattı; bu tutar bir yıl önce 3,2 milyar dolardı. Stok satın alma taahhütleri ise 7,6 milyar dolardan 17,2 milyar dolara yükseldi. 319

Bu artış, bileşen bulunabilirliğini iyileştirmek ve Cisco Silicon One ile diğer ürünlerde beklenen talebi karşılamak amacıyla yapıldı. Ancak bu strateji belirgin uygulama riskleri de doğuruyor:

• Talebin zamanlaması riski: Kurulumların ertelenmesi veya müşteri talebinin tahminlerin altında kalması, Cisco’nun ihtiyaç fazlası bileşen tutmasına yol açabilir.
• Teknoloji ve ürün karması riski: Müşteri mimarilerinin ya da ürün gereksinimlerinin değişmesi, taahhüt edilen parçaların kullanım değerini azaltabilir.
• Fiyat riski: Sabit satın alma taahhütleri, piyasa bileşen fiyatları düşerse pahalı kalabilir.
• Marj ve nakit dönüşümü riski: Fazla veya eskimiş stoklar ile talep tahminlerini aşan taahhütler, satışların maliyetine yansıyan karşılıklara neden olabilir. 1921

Yüksek taahhütler tek başına zarar doğacağı anlamına gelmiyor. Ancak gelecekteki marjları ve işletme sermayesi performansını yapay zekâ ve büyük bulut sağlayıcılarından gelen talebin sürekliliğine daha duyarlı hâle getiriyor.

Nakit yaratımı ve hissedarlara iade

Cisco, 2026 mali yılında 14,2 milyar dolar faaliyet nakit akışı ve yaklaşık 12,8 milyar dolar serbest nakit akışı üretti. Şirket bunun 12,7 milyar dolarını, yani serbest nakit akışının yaklaşık %99’unu, hissedarlara iade etti. Bu tutarın 6,6 milyar doları temettü, 6,1 milyar doları hisse geri alımıydı. 1035

Mali yıl sonunda Cisco’nun nakit, nakit benzerleri ve yatırımları 15,9 milyar dolar seviyesindeydi. Şirketin hisse geri alım yetkisi kapsamında kullanılabilir 8,1 milyar dolar da bulunuyordu. 2331

Cisco, hisse başına üç aylık 0,42 dolar temettü açıkladı. 15

Bekleyen yükümlülükler ve izlenecek başlıklar

Şirketin yerine getirilmemiş performans yükümlülükleri (RPO) mali yıl sonunda yıllık bazda %7 artarak 46,7 milyar dolara çıktı. Ürün RPO’su %9, hizmet RPO’su ise %6 arttı. 1

Bir sonraki mali yılda asıl soru, Cisco’nun 2026 mali yılında talep ivmesi yakalayıp yakalamadığı değil; bu ivme açık biçimde görüldü. Kritik mesele, yapay zekâ bağlantılı siparişlerin, veri merkezi anahtarlama talebinin ve büyük bulut sağlayıcılarının kurulumlarının; şirketin büyüyen stoklarını ve tedarikçi taahhütlerini destekleyecek hızda gelire dönüşüp dönüşmeyeceği. Sipariş büyümesinin sürmesi tedarik birikimini doğrulayabilir; ertelemeler, ürün değişimleri veya bileşen fiyatlarındaki gevşeme ise bilanço üzerindeki bu ödünleşimi daha görünür kılabilir.