Çin'in Temmuz 2026 Enflasyon Verileri: İki Vitesli Ekonomi Mercek Altında

Rakamlar ne söylüyor?

Gıda ve enerji fiyatları gibi oynak kalemlerin dışarıda bırakıldığı çekirdek TÜFE, Haziran ayındaki %0,8'den hafif bir yükselişle yıllık %0,9'a çıkarken, gıda fiyatları yıllık bazda %1,5 düşmeye devam etti .

Yavaşlamanın ardındaki faktörler: NBS İstatistikçisi Dong Lijuan'ın açıklaması

NBS Baş İstatistikçisi Dong Lijuan, ÜFE'deki yavaşlamayı üç ana faktöre bağladı :

• Düşen yurtiçi akaryakıt fiyatları — ABD-İsrail-İran çatışması ve buna bağlı Hürmüz Boğazı'ndaki aksaklıklar nedeniyle daha önce yükselen maliyet baskılarının hafiflemesi .
• Mevsimsel faktörler — yüksek sıcaklıklar, şiddetli yağışlar ve tayfunlar inşaat ve imalat faaliyetlerini sekteye uğratarak belirli sektörlerde fiyatları aşağı çekti .
• Zayıf iç talep — alt sektörlerde devam eden durgunluk, fabrika çıkış fiyatlarının belirlenmesindeki gücü zayıflattı .

TÜFE'deki yavaşlamanın ise büyük ölçüde düşen gıda fiyatları (özellikle domuz eti ve taze ürünler) ve bir önceki yılki enerji fiyatı artışlarının baz etkisini kaybetmesinden kaynaklandığı belirtildi . Dong ayrıca, benzin fiyatlarının Temmuz ayında yıllık sadece %1 arttığını ve bu artış hızının bir önceki aya göre 16 puan gerilediğini ifade etti .

İki vitesli ekonomi

Reuters, SCMP ve Economic Times gibi yayınlar aracılığıyla ekonomistler, Temmuz verilerini iki vitesli bir ekonominin net bir işareti olarak tanımlıyor :

• İhracata yönelik imalat güçlü kalmaya devam ediyor — fabrika üretimi ve ihracat, kısmen ticaret savaşı kaynaklı stoklama ve rekabetçi fiyatlandırma sayesinde ayakta kaldı .
• İç talep ise kalıcı olarak zayıf — tüketici güveni kırılgan, konut piyasasındaki durgunluk sürüyor ve hanehalkı harcama yapmak yerine tasarruf ediyor. Hem TÜFE hem de ÜFE'deki yumuşama, deflasyonist baskıların dış şoklardan ziyade yurtiçi talep zayıflığından kaynaklandığını doğruluyor .
• Aradaki makas açılıyor — güçlü arz ve zayıf talep dinamikleri, üretici karlarını sıkıştırırken, girdi maliyetlerinin tüketici fiyatlarına yansıması da minimum düzeyde kalıyor .

ING ekonomisti Lynn Song, Reuters'a yaptığı açıklamada "Tüketici ve üretici enflasyonu Temmuz ayında zayıfladı. Bu, iki vitesli bir ekonomiyle uyumlu bir tablo... Hızlandırılmış mali harcamaların gerekliliği ortada ancak bunun yurtiçine yönelik sektörlerdeki deflasyonist alt akıntıyı hızla tersine çevirmesi pek olası değil" dedi .

Pekin'in planladığı mali harcamaların beklenen etkisi

Çin liderliği, Temmuz 2026'daki Politbüro toplantısında, yıl sonuna kadar bütçelenmiş altyapı projeleri için mali harcamaları hızlandırma sözü verdi . Ekonomistlerin bu durumun olası etkisine dair görüşleri:

• Sınırlı kısa vadeli destek — Dünya Bankası tarafından 2025 için GSYH'nin yaklaşık %1,6'sı olarak tahmin edilen mali hareketin büyümeyi desteklemesi bekleniyor . Ancak, enflasyon üzerindeki etkisinin, hanehalkı gelirlerini ve tüketimini doğrudan artırmadığı sürece sınırlı kalacağı düşünülüyor .
• Enflasyon için oyun değiştirici değil — Reuters ve Economic Times'ın aktardığına göre analistler, Temmuz ayı enflasyon zayıflığının daha hızlı mali hareket geçirilmesi için bir 'gerekçe' oluşturduğunu, ancak konut piyasası durgunluğu, yerel yönetim borçları ve zayıf tüketici güveni gibi yapısal sorunların çözülmesinin yıllar alacağını belirtiyor .
• Pinpoint Asset Management Başekonomisti Zhiwei Zhang, zayıf enflasyon okumalarının, beklenenden fazla düşen PMI endeksi gibi diğer aktivite verileriyle de uyumlu olduğunu ekledi .¹

Kısacası, Çin'in Temmuz 2026 enflasyon verileri, ihracat motorunun çalışmaya devam ettiğini ancak yurtiçi motorun durma noktasında olduğunu teyit ediyor. Hızlandırılmış mali harcamaların bile bu makası hızla kapatması beklenmiyor.