Bitcoin’in 69.000 Dolar Rallisi: Short Squeeze mi, Gerçek Trend Dönüşü mü?

Bitcoin’in 69.000 doların üzerine çıkışı etkileyici görünse de manşetten çok rallinin nasıl oluştuğu önem taşıyor. BTC, gün içindeki yaklaşık 64.100 dolarlık dip seviyesinden 69.750 dolar civarına yükseldi. Hareket, ABD Hazine’sinin uzun vadeli tahvil geri alımlarını artıracağını açıklamasının ardından, düşüş yönlü pozisyon taşıyan kaldıraçlı yatırımcıların zorunlu alımlarıyla daha da hızlandı.

Bu nedenle mevcut tabloyu şimdilik makro gelişmeler ve piyasa pozisyonlanması kaynaklı bir kırılma olarak değerlendirmek daha doğru. Yeni spot alıcılar, ilk hareketi oluşturan zorunlu alımların yerini alabilecek mi? Rallinin gerçek bir trend dönüşümüne dönüşüp dönüşmeyeceğini bu soru belirleyecek.

Bitcoin rallisini ne tetikledi?

En belirgin katalizör, ABD Hazine Bakanlığı’nın uzun vadeli nominal kuponlu tahviller için likidite destekli geri alım operasyonlarının üst limitini artırma kararıydı. 10–20 yıl ve 20–30 yıl vadeli tahvil segmentlerinde operasyon başına mevcut 2 milyar dolarlık azami tutar, 9 Eylül’den itibaren en az 4 milyar dolara çıkarılacak ve uygulama 4 Kasım’da sona erecek geri ödeme çeyreğinin kalanında devam edecek.

Duyuru, tahvil piyasasının uzun vadeli bölümündeki baskıyı azalttı. Piyasa haberleri bu adımı uzun vadeli getirilerde düşüş ve Bitcoin, hisse senetleri ile altın gibi riskli varlıklarda geniş tabanlı yükselişle ilişkilendirdi. Faizlerin gerilemesi, likiditeye ve iskonto oranlarına duyarlı varlıkların cazibesini artırabilir. Ancak tahvil geri alımları ABD’nin borç yükünü ortadan kaldırmıyor ve Hazine’nin piyasayı sürekli destekleyeceği anlamına gelmiyor.

Kripto para politikalarına ilişkin iyimserlik de risk iştahını destekledi. Bitcoin ve Ether, Hazine açıklamasının yanı sıra bazı dijital varlık ihraçlarının kayıt sürecini kolaylaştırabilecek bir ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) önerisine verilen tepkiyle yükseldi. Bununla birlikte, bir öneri henüz yürürlüğe girmiş nihai bir düzenleme değildir.

Yükseliş neden bu kadar hızlı oldu?

Bitcoin, kırılma öncesinde yüksek miktarda düşüş yönlü pozisyon birikmiş durumdaydı. Fiyat direnç seviyelerini aşınca düşüş bekleyen yatırımcılar pozisyonlarını kapatmak için Bitcoin veya ilgili türev ürünleri satın almak zorunda kaldı. Bu zorunlu alımlar, aynı anda momentum yatırımcılarının piyasaya girmesiyle birleşerek kendi kendini besleyen bir short squeeze yarattı.

Tasfiye toplamı; borsaya, veri sağlayıcısına ve ölçüm aralığına göre değişiyor. Dönemsel tahminler yaklaşık 1,4 milyar ila 1,74 milyar dolar arasında short tasfiyesine işaret etti. Bir raporda 1,74 milyar dolarlık short pozisyona karşılık 173 milyon dolarlık long tasfiyesi hesaplandı. Short ve long tasfiyeleri arasındaki bu büyük fark, fiyatın olağan bir spot birikim döneminden çok daha hızlı yükselmesini açıklıyor.

Tahmin piyasalarında da beklentiler hızla değişti. Myriad verilerine göre Bitcoin’in önce 55.000 dolara, yoksa 84.000 dolara mı ulaşacağına ilişkin tahminler yaklaşık yüzde 70 oranında düşüş yönündeyken, sonrasında oranlar yüzde 51,9’a karşı yüzde 48,1 ile neredeyse dengelendi. Bu değişim, beklentilerin hızla toparlandığını gösteriyor; ancak yatırımcıların kesin biçimde boğa pozisyonuna geçtiğini tek başına kanıtlamıyor.

200 günlük hareketli ortalama neden önemli?

Bitcoin’in 69.500 dolar bölgesine yaklaşması, fiyatı uzun süre altında kaldığı ve piyasada yakından izlenen 200 günlük hareketli ortalamaya geri taşıdı. Teknik analistler bu ortalamayı, uzun vadeli momentumun güçlenip güçlenmediğini değerlendirmek için kullanılan genel bir referans olarak görüyor.

Fiyatın bu ortalamanın üzerinde günlük veya haftalık kapanışlarla tutunması, alıcıların daha önce direnç görevi gören seviyelerin üzerindeki fiyatları kabul ettiğine işaret edebilir. Hızlı bir geri dönüş ise kırılmanın kalıcı talepten çok türev piyasalardaki pozisyonlanmayla oluştuğunu düşündürür.

Yine de 200 günlük ortalama, Bitcoin’in düşmesini mekanik olarak engelleyen bir taban değildir. Önemi, çok sayıda yatırımcının bu seviyeyi izlemesinden, emirlerini çevresinde konumlandırmasından ve riskini buna göre hesaplamasından kaynaklanır.

Sırada hangi Bitcoin fiyat seviyeleri var?

Ralliyi tek bir “başarılı veya başarısız” olay yerine, aşamalı testler dizisi olarak değerlendirmek daha sağlıklı:

• 68.500 dolar civarı: Kısa vadeli yatırımcıların maliyet temeli. Bu seviyenin geri kazanılması ve korunması, yakın zamanda alım yapan yatırımcıların zarar baskısını azaltabilir. Glassnode bağlantılı analizlerde bu seviye, Bitcoin’in geri kazanması gereken önemli eşiklerden biri olarak öne çıktı.
• 70.284 dolar civarı: Yakın vadeli ilk direnç ve teyit bölgesi.
• 73.245 dolar civarı: Daha yüksek bir teknik kontrol noktası. Bu seviyenin aşılması, yükselişin ilk short squeeze bölgesinin ötesine taşındığını gösterebilir.
• 75.800 dolar civarı: Glassnode’un True Market Mean olarak adlandırdığı, Active-Investor Price olarak da bilinen seviye. Glassnode bu metriği, ikincil piyasalarda edinilen coin’ler için temsili bir maliyet temeli modeli olarak tanımlıyor. Fiyatın burada kalıcı biçimde tutunması, piyasa yapısının iyileştiğine dair daha güçlü kanıt sağlar.
• 57.000 dolar civarı: Kırılmanın başarısız olması, likiditenin zayıflaması ve kaldıraçlı long pozisyonların çözülmesi hâlinde gündeme gelebilecek aşağı yönlü senaryo seviyesi. Bu bir garanti veya kesin hedef değil.

En olumlu senaryo, Bitcoin’in 68.500–69.500 dolar bölgesindeki olası geri çekilmeyi karşılaması ve ardından 70.284 ile 73.245 dolar seviyelerinin üzerinde kabul görmesi olur. Yaklaşık 75.800 doların geri alınması ise trend dönüşümü tezini belirgin biçimde güçlendirir.

Zincir üstü veriler hâlâ temkinli

Fiyat kırılması, Bitcoin’in piyasa yapısındaki tüm zayıflıkları ortadan kaldırmadı. Negatif Coinbase Premium, Bitcoin’in Coinbase’de küresel piyasa ortalamasından daha düşük fiyattan işlem gördüğünü gösterir. Bu veri, ABD spot piyasasındaki göreli talebi ölçmek için yaygın biçimde kullanılır; negatif değer, prim yerine iskontoya işaret eder.

Glassnode bağlantılı raporlar ayrıca Bitcoin’in yaklaşık 68.500 dolarlık kısa vadeli yatırımcı maliyet temelinin ve 75.800 dolarlık True Market Mean seviyesinin altında kaldığını belirtti. 90 günlük Gerçekleşen Kâr/Zarar Oranı da yaklaşık 0,75 seviyesindeydi. Tarihsel olarak 0,5’in altındaki oranlar satıcı tükenişiyle ilişkilendirildiği için bu tablo, kapitülasyon sürecinin tamamen sona ermediğini düşündürüyor.

Bu göstergeler yatırım garantisi değil, analitik çerçevelerdir. Coinbase Premium bir yükseliş sırasında da negatif kalabilir; tarihsel bir eşik aşıldığında piyasanın ne zaman döneceği kesin olarak söylenemez. Ancak göstergeler birlikte değerlendirildiğinde, tek bir kaldıraçlı yükselişi doğrulanmış bir döngü değişimi olarak görmemek için neden sunuyor.

Rallinin kalıcılığını sermaye akışları belirleyecek

Short pozisyonların zorunlu kapanması fiyatı kısa sürede yukarı taşıyabilir, ancak kalıcı bir yükseliş için sınırsız talep sağlayamaz. Bitcoin’in 70.000 dolar üzerinde kalabilmesi için yeni spot alımların kâr satışlarını ve daha düşük seviyelerden alım yapan yatırımcıların piyasaya getirebileceği arzı karşılaması gerekiyor.

ETF akışları, bu talebi izlemek için kullanılabilecek göstergelerden biri. ABD’deki spot Bitcoin ETF’leri, 7 Ağustos’ta sona eren haftada yaklaşık 853,54 milyon dolarlık net giriş kaydetti. Bu, önceki satışların ardından kurumsal talebin geri dönüyor olabileceğine dair temkinli bir işaret sundu. Bu iyileşme, haziran ayında yaşanan ve bir rapora göre yaklaşık 4,5 milyar dolara ulaşan ağır çıkışların ardından geldi. Söz konusu tutar, ürünlerin piyasaya sürülmesinden bu yana en büyük aylık çıkış olarak bildirildi.

Buradaki karşıtlık önemli: Güçlü ETF girişleri kırılmayı destekleyebilir, ancak birkaç iyi seans kurumsal alıcıların kalıcı biçimde geri döndüğünü kanıtlamaz. Yeni çıkışlar, zayıf ABD spot talebi veya borsalardaki düşük likidite, Bitcoin’i yeniden türev piyasalara bağımlı bırakabilir ve yeni bir tasfiye dalgası riskini artırabilir.

Sonuç: Şimdilik güçlü bir sıçrama, henüz teyit edilmiş dönüş değil

Bitcoin’in 69.750 dolara yaklaşan rallisi üç etkinin birleşiminden oluştu: Hazine’nin uzun vadeli likidite koşullarına ilişkin piyasa algısını iyileştiren açıklaması, getirilerdeki düşüşün risk iştahını desteklemesi ve büyük bir short squeeze’in hareketi büyütmesi.

Yükseliş; Bitcoin’in 68.500–69.500 dolar bölgesinin üzerinde kalması, yaklaşık 70.284 ve 73.245 dolar seviyelerini aşması ve nihayet 75.800 dolarlık True Market Mean’i geri kazanması hâlinde daha inandırıcı bir trend dönüşümüne dönüşebilir. Pozitif Coinbase Premium ve istikrarlı ETF ya da diğer spot sermaye girişleri de bu senaryoyu destekler.

Buna karşılık fiyat kritik maliyet temeli bölgesinin altına döner, ETF akışları zayıflar ve kaldıraç yeniden birikirse hareket, yatay bir bant içindeki geçici bir sıkışma olarak kalabilir. Böyle bir tabloda Bitcoin’in bant aralığının alt bölümüne, hatta yaklaşık 57.000 dolarlık senaryo seviyesine dönmesi mümkün olmaya devam eder.