Fed ve İngiltere Merkez Bankası İran Savaşı Nedeniyle Beklemede: Faizler Sabit, Sıkılaştırma Eğilimi Korunuyor

Enflasyon Görünümü

İran çatışması, Mart 2026'dan itibaren keskin bir enerji fiyatı artışını tetikledi. ABD'de yıllık çekirdek PCE enflasyonu Mayıs itibarıyla bir yıl önceki %2,5'ten %4,1'e yükseldi . İngiltere'de TÜFE şu anda %2,8 seviyesinde ancak BoE, yılın ilerleyen dönemlerinde %3,2'ye yükseleceğini ve 2028 başına kadar %2'lik hedefin üzerinde kalacağını tahmin ediyor .

İç Bölünmeler

Fed: FOMC, 2025'in sonlarından bu yana bölünmeye başladı. Enflasyon risklerine odaklanan giderek büyüyen bir 'şahin' kanat ile iş gücü piyasasını desteklemeyi önceliklendiren bir 'güvercin' kanat arasında görüş ayrılığı yaşanıyor . Temmuz 2026 toplantısı üçlü bir ayrışmaya yol açtı—bazıları 50 baz puanlık bir indirim, bazıları değişiklik yapılmaması, bazıları ise bir artırım istedi. Bu, Başkan Powell'ın yönetmekte zorlandığı alışılmadık bir uyumsuzluk düzeyi .

BoE: MPC, 2025-2026 boyunca sürekli olarak bölünmüş durumda. Komite Ağustos 2025'te 5-4 oyla indirim, Eylül 2025'te 7-2 oyla sabit tutma, Aralık 2025'te 5-4 oyla tekrar indirim ve şimdi de 6-3 oyla sabit tutma (üç üye artırım istedi) kararları aldı . Bu, İran savaşının enflasyonist etkisi netleştikçe şahin kanadının büyüdüğünü gösteriyor.

Kısa Vadeli Görünüm Sinyalleri

• Her iki merkez bankası da 'sıkılaştırma eğilimiyle birlikte beklemede.' BoE bu konuda daha açık—Başkan Bailey, Banka'nın İran savaşının fiyat şokunun devam etmesi halinde "harekete geçmeye hazır" olduğunu belirtti . Fed'in açıklaması, enerji maliyetlerine rağmen enflasyonun düşeceği beklentisinin sinyalini veriyor, ancak üç muhalif oy belirsizliğin büyüklüğünü gösteriyor .

• Bir sonraki hamle büyük olasılıkla İran savaşının seyrine bağlı. Enerji fiyatları daha da yükselirse, her iki banka da faiz artırmaya hazır. Çatışma yatışır ve enflasyon ılımlılaşırsa, nihai indirimlerin önü açık kalır—ancak bu yol daha da ileriye itilmiş durumda.

• Tahvil piyasaları, hem ABD Hazine tahvillerinde hem de İngiliz devlet tahvillerinde (gilt) yüksek enflasyon risk primlerini fiyatlıyor; bu da merkez bankalarının şahin duruştaki bekleyişleriyle uyumlu. BoE'nin MPC oy dağılımı (3'ünün artırım istemesi) piyasaları şaşırttı; piyasalar 7-2'lik bir bölünme bekliyordu. Bu durum sterlin ve tahvil getirilerini yükseltti .

• ABD'nin Ağustos 2026 tarım dışı istihdam verileri Fed için kritik olacak. İş gücü piyasası yüksek faizlere rağmen dirençli kalırsa, şahin kanada faizi sabit tutma veya hatta artırma konusunda cephane sağlar. Keskin bir zayıflama ise güvercinlerin indirim yönündeki argümanlarını güçlendirecektir. FOMC'nin iç bölünmüşlüğü, istihdam raporunun bir sonraki toplantıda dengeyi değiştirebileceği anlamına geliyor.

Sonuç: İran çatışması her iki merkez bankasını da yerinde dondurdu. Hiçbiri yakın zamanda faiz indirmeyecek ve enerji kaynaklı enflasyonun daha da hızlanması halinde her ikisi de faiz artırma tehdidini inandırıcı bir şekilde sürdürüyor. Bir sonraki önemli veri noktası—ABD istihdam verileri—Fed'in bir sonraki hamlesinin şahin bir bekleme, bir artırım mı yoksa indirimlere dönüş mü olacağını belirlemeye yardımcı olacak.