Ağustos 2026’nın başı itibarıyla ısı haritası, FTX çöküşünden bu yana en uzun “soğuk” dönemini yaşadı. Glassnode kurucu ortağı Rafael Schultze-Kraft’a göre göstergenin genel görünümü henüz önceki ayı piyasası diplerinde görülen, tüm metriklerin aynı anda koyu maviye döndüğü seviyeye ulaşmadı .

Bu ayrım önemli. Mevcut veriler, Bitcoin’in geçmiş döngülerde dip oluşmadan önce görülen baskı koşullarına benzediğini gösteriyor; ancak tarihsel olarak kesin dipleri doğrulayan eşik henüz aşılmış değil . Başka bir ifadeyle piyasa dip arıyor olabilir, fakat dip yaptığı henüz kanıtlanmış değil.

2. Gerçekleşmemiş zarardaki arz: Bitcoinlerin yaklaşık yarısı zararda

“Zarardaki arz”, son zincir üstü hareket fiyatı mevcut piyasa fiyatının üzerinde kalan Bitcoinleri ifade ediyor. Bu metrik, yatırımcıların ne kadarının kâğıt üzerinde zararda olduğunu göstermesi bakımından ayı piyasasının derinliğini izlemek için kullanılıyor.

2026’da göstergede dikkat çeken başlıca seviyeler şöyle:

• 4 Haziran 2026’da Glassnode verileri, 10,5 milyon BTC’den fazlasının gerçekleşmemiş zararda olduğunu gösterdi. Bu miktar, dolaşımdaki arzın yarısından fazlasına denk geliyordu ve bu döngüde ilk kez zarardaki arz kârdaki arzı geçti .
• 25 Haziran’da zarardaki arz yaklaşık 10,83 milyon BTC’ye, yani dolaşımdaki arzın yaklaşık %54’üne yükseldi. Bu seviye, 2019, 2020 ve 2022’deki döngü diplerinde görülen zirveleri aştı .
• 5 Ağustos 2026 itibarıyla CryptoQuant analisti Darkfost, Bitcoin arzının yalnızca yaklaşık %52’sinin kârda olduğunu bildirdi. Bu da arzın yaklaşık %48’inin zararda tutulduğu anlamına geliyor .

K33 Research de haziran başında Bitcoin arzının yarısından fazlasının zararda olduğunu belirtti. Temmuz ortasına kadar devam eden 42 günlük dönem, bu yılki dip penceresini Bitcoin tarihindeki en uzun ikinci dönem haline getirdi .

Bu tür okumalar geçmişte ayı piyasalarının kritik dönüş noktalarında görülmüş olsa da tek başına fiyat dibini doğrulamıyor. Zarardaki arzın yükselmesi, baskının arttığını gösterir; dönüşün başladığını değil.

3. Coldcard açığı: Küçük Bitcoin işlemlerinde FTX dönemini hatırlatan sıçrama

Coldcard donanım cüzdanlarının bazı sürümlerinde tohum cümlesi üretimini zayıflattığı bildirilen bir yazılım açığı, temmuz sonu ve ağustos başında yatırımcı güvenini sarstı. Kullanıcıların varlıklarını yeni adreslere veya borsalara taşımaya başlaması, zincir üstü işlem verilerine doğrudan yansıdı.

• 31 Temmuz’da 1 BTC’den küçük transferlerin toplamı yaklaşık 39.600 BTC’ye ulaştı. Bu, Kasım 2022’deki FTX çöküşünden bu yana görülen en yüksek günlük seviyeydi .
• CryptoQuant, 10 BTC’den küçük Bitcoin yatırımlarının borsalara girişinin 7.300 BTC’ye yükseldiğini bildirdi. Bu, 6 Şubat’tan bu yana en yüksek değerdi .
• Günlük aktif Bitcoin adresleri, 30 Temmuz’daki yaklaşık 645.000 seviyesinden 31 Temmuz’da yaklaşık 980.000’e çıktı. Tek günde %50’nin üzerinde artış anlamına gelen bu seviye, Aralık 2024’ten bu yana en yüksek değerdi .

Ancak bu artış yeni yatırımcı talebinden çok, Coldcard paniği nedeniyle fonların taşınmasından kaynaklandı. Galaxy Research, en az üç doğrulanmış saldırı dalgasında 4.585 adresten yaklaşık 1.367 BTC’nin (yaklaşık 88,6 milyon dolar) çalındığını tahmin etti. Şüpheli dördüncü dalgada 380 BTC’den fazla ek hareket tespit edildi .

K33 Research’e göre 5 Ağustos’ta sona eren yedi günlük dönemde zincir üzerinde yaklaşık 890.000 BTC hareket etti. Bu, 2026’nın en yüksek haftalık aktif arz seviyesiydi . Hareketlerin önemli bölümü küçük tutarlı işlemlerden oluştu; kullanıcılar potansiyel olarak etkilenmiş cüzdanlardaki varlıklarını güvenli gördükleri yeni adreslere taşımaya çalıştı.

4. Ağ çalışıyor, ancak bu durum fiyat için yeterli güvence değil

Sert piyasa koşullarına rağmen Glassnode, Bitcoin ağının genel faaliyetinin sürdüğünü belirtti. Borsalardaki arz düşük kalırken 60.000-70.000 dolar bölgesinde birikim devam ediyor ve Coldcard olayının yaşandığı dönemde ağ yılın en yüksek işlem hacmini gördü .

Bu nedenle mevcut kapitülasyon sinyalleri, bir ağ arızasından veya sistemik bir çöküşten çok, “ayı piyasasının son aşamasının özelliklerini” sergiliyor . İşlem yapan adreslerin ve zincir üstü hareketlerin artması, Bitcoin altyapısının hâlâ aktif olduğunu gösteriyor; ancak panik kaynaklı transferler, bu aktivitenin sağlıklı talep anlamına gelmediğini de ortaya koyuyor.

Dip geldi mi?

Piyasa verileri dip oluşum sürecinin ilerlediğini düşündürüyor, fakat kesin bir taban henüz teyit edilmiş değil. Glassnode’un ısı haritası, geçmiş döngü diplerinde görülen oybirliğiyle koyu mavi sinyali vermedi. Ayrıca gerçekleşmiş zararlar, düşük katılım ve kaldıraç kaynaklı riskler aşağı yönlü baskının sürdüğünü gösteriyor .

Temmuz sonundaki değerlendirmeye göre olasılık dağılımı yaklaşık %60 istikrar ve %40 oranında 50.000-58.000 dolar bölgesine yeni bir gerileme riski şeklinde. Bitcoin’in 58.000-60.000 dolar üzerinde dengelenmesi mümkün görünse de bu senaryo henüz kesinleşmiş değil .

Şimdilik en isabetli tanım şu: Bitcoin tamamen dip yapmış olmaktan çok, dip oluşturma sürecinde. Zincir üstü göstergeler ayı piyasasının son aşamasına yaklaşılabileceğini söylüyor; ancak yatırımcıların aradığı nihai dönüş sinyali henüz ortaya çıkmadı.

Ağustos 2026’nın başı itibarıyla ısı haritası, FTX çöküşünden bu yana en uzun “soğuk” dönemini yaşadı. Glassnode kurucu ortağı Rafael Schultze-Kraft’a göre göstergenin genel görünümü henüz önceki ayı piyasası diplerinde görülen, tüm metriklerin aynı anda koyu maviye döndüğü seviyeye ulaşmadı .

Bu ayrım önemli. Mevcut veriler, Bitcoin’in geçmiş döngülerde dip oluşmadan önce görülen baskı koşullarına benzediğini gösteriyor; ancak tarihsel olarak kesin dipleri doğrulayan eşik henüz aşılmış değil . Başka bir ifadeyle piyasa dip arıyor olabilir, fakat dip yaptığı henüz kanıtlanmış değil.

2. Gerçekleşmemiş zarardaki arz: Bitcoinlerin yaklaşık yarısı zararda

“Zarardaki arz”, son zincir üstü hareket fiyatı mevcut piyasa fiyatının üzerinde kalan Bitcoinleri ifade ediyor. Bu metrik, yatırımcıların ne kadarının kâğıt üzerinde zararda olduğunu göstermesi bakımından ayı piyasasının derinliğini izlemek için kullanılıyor.

2026’da göstergede dikkat çeken başlıca seviyeler şöyle:

• 4 Haziran 2026’da Glassnode verileri, 10,5 milyon BTC’den fazlasının gerçekleşmemiş zararda olduğunu gösterdi. Bu miktar, dolaşımdaki arzın yarısından fazlasına denk geliyordu ve bu döngüde ilk kez zarardaki arz kârdaki arzı geçti .
• 25 Haziran’da zarardaki arz yaklaşık 10,83 milyon BTC’ye, yani dolaşımdaki arzın yaklaşık %54’üne yükseldi. Bu seviye, 2019, 2020 ve 2022’deki döngü diplerinde görülen zirveleri aştı .
• 5 Ağustos 2026 itibarıyla CryptoQuant analisti Darkfost, Bitcoin arzının yalnızca yaklaşık %52’sinin kârda olduğunu bildirdi. Bu da arzın yaklaşık %48’inin zararda tutulduğu anlamına geliyor .

K33 Research de haziran başında Bitcoin arzının yarısından fazlasının zararda olduğunu belirtti. Temmuz ortasına kadar devam eden 42 günlük dönem, bu yılki dip penceresini Bitcoin tarihindeki en uzun ikinci dönem haline getirdi .

Bu tür okumalar geçmişte ayı piyasalarının kritik dönüş noktalarında görülmüş olsa da tek başına fiyat dibini doğrulamıyor. Zarardaki arzın yükselmesi, baskının arttığını gösterir; dönüşün başladığını değil.

3. Coldcard açığı: Küçük Bitcoin işlemlerinde FTX dönemini hatırlatan sıçrama

Coldcard donanım cüzdanlarının bazı sürümlerinde tohum cümlesi üretimini zayıflattığı bildirilen bir yazılım açığı, temmuz sonu ve ağustos başında yatırımcı güvenini sarstı. Kullanıcıların varlıklarını yeni adreslere veya borsalara taşımaya başlaması, zincir üstü işlem verilerine doğrudan yansıdı.

• 31 Temmuz’da 1 BTC’den küçük transferlerin toplamı yaklaşık 39.600 BTC’ye ulaştı. Bu, Kasım 2022’deki FTX çöküşünden bu yana görülen en yüksek günlük seviyeydi .
• CryptoQuant, 10 BTC’den küçük Bitcoin yatırımlarının borsalara girişinin 7.300 BTC’ye yükseldiğini bildirdi. Bu, 6 Şubat’tan bu yana en yüksek değerdi .
• Günlük aktif Bitcoin adresleri, 30 Temmuz’daki yaklaşık 645.000 seviyesinden 31 Temmuz’da yaklaşık 980.000’e çıktı. Tek günde %50’nin üzerinde artış anlamına gelen bu seviye, Aralık 2024’ten bu yana en yüksek değerdi .

Ancak bu artış yeni yatırımcı talebinden çok, Coldcard paniği nedeniyle fonların taşınmasından kaynaklandı. Galaxy Research, en az üç doğrulanmış saldırı dalgasında 4.585 adresten yaklaşık 1.367 BTC’nin (yaklaşık 88,6 milyon dolar) çalındığını tahmin etti. Şüpheli dördüncü dalgada 380 BTC’den fazla ek hareket tespit edildi .

K33 Research’e göre 5 Ağustos’ta sona eren yedi günlük dönemde zincir üzerinde yaklaşık 890.000 BTC hareket etti. Bu, 2026’nın en yüksek haftalık aktif arz seviyesiydi . Hareketlerin önemli bölümü küçük tutarlı işlemlerden oluştu; kullanıcılar potansiyel olarak etkilenmiş cüzdanlardaki varlıklarını güvenli gördükleri yeni adreslere taşımaya çalıştı.

4. Ağ çalışıyor, ancak bu durum fiyat için yeterli güvence değil

Sert piyasa koşullarına rağmen Glassnode, Bitcoin ağının genel faaliyetinin sürdüğünü belirtti. Borsalardaki arz düşük kalırken 60.000-70.000 dolar bölgesinde birikim devam ediyor ve Coldcard olayının yaşandığı dönemde ağ yılın en yüksek işlem hacmini gördü .

Bu nedenle mevcut kapitülasyon sinyalleri, bir ağ arızasından veya sistemik bir çöküşten çok, “ayı piyasasının son aşamasının özelliklerini” sergiliyor . İşlem yapan adreslerin ve zincir üstü hareketlerin artması, Bitcoin altyapısının hâlâ aktif olduğunu gösteriyor; ancak panik kaynaklı transferler, bu aktivitenin sağlıklı talep anlamına gelmediğini de ortaya koyuyor.

Dip geldi mi?

Piyasa verileri dip oluşum sürecinin ilerlediğini düşündürüyor, fakat kesin bir taban henüz teyit edilmiş değil. Glassnode’un ısı haritası, geçmiş döngü diplerinde görülen oybirliğiyle koyu mavi sinyali vermedi. Ayrıca gerçekleşmiş zararlar, düşük katılım ve kaldıraç kaynaklı riskler aşağı yönlü baskının sürdüğünü gösteriyor .

Temmuz sonundaki değerlendirmeye göre olasılık dağılımı yaklaşık %60 istikrar ve %40 oranında 50.000-58.000 dolar bölgesine yeni bir gerileme riski şeklinde. Bitcoin’in 58.000-60.000 dolar üzerinde dengelenmesi mümkün görünse de bu senaryo henüz kesinleşmiş değil .

Şimdilik en isabetli tanım şu: Bitcoin tamamen dip yapmış olmaktan çok, dip oluşturma sürecinde. Zincir üstü göstergeler ayı piyasasının son aşamasına yaklaşılabileceğini söylüyor; ancak yatırımcıların aradığı nihai dönüş sinyali henüz ortaya çıkmadı.