STOXX 600 ทุบสถิติ新高: เปิด 4 เสาหลักที่ขับเคลื่อนตลาดหุ้นยุโรปปี 2026 และคำแนะนำจากธนาคารชั้นนำ

ภาพรวมนี้เกิดจากการรวมตัวกันของแรงขับเคลื่อนสำคัญ 4 ประการ ซึ่งแต่ละอย่างก็มีความเสี่ยงในตัวของมันเอง

อะไรขับเคลื่อนการ Rally?

1. ฤดูกาลรายงานผลประกอบการที่ทำสถิติ新高

นี่คือปัจจัยสำคัญที่สุด โดยมีบริษัทใน STOXX 600 ประมาณ 54% รายงานผล Q2 แล้ว กำไรรวมอยู่ที่ ~23% ซึ่งเกือบเป็นสองเท่าของการเติบโต 11.5% ที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ ณ สิ้นเดือนมีนาคม การเติบโตของยอดขายอยู่ที่ 9.8% ซึ่งสูงกว่าอัตรา 4.3% ที่คาดการณ์ไว้เมื่อสามเดือนก่อน คาดว่ากำไร Q2 ทั้งหมดจะอยู่ที่ประมาณ 20.8% (หรือ 10.3% หากไม่รวมกลุ่มพลังงาน)

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งกว่าexpected นี้สร้างความประหลาดใจ กำไรของบริษัทในยุโรปกำลังเติบโตใน อัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 และโมเมนตัมของกำไรในภูมิภาคนี้เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้นักกลยุทธ์ต้องปรับเป้าหมายขึ้น

2. ข้อตกลงสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่านและราคาน้ำมันที่ลดลง

สัญญาณเริ่มต้นของการ Rally คือ ข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในเดือนมิถุนายน ซึ่งเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง และยุติความขัดแย้งสามเดือนที่ทำให้ต้นทุนพลังงานพุ่งสูงและบดบังแนวโน้มของยุโรป STOXX 600 ทำสถิติ新高ครั้งแรกของปี 2026 เมื่อวันที่ 15 มิถุนายน ซึ่งเป็นวันที่มีการประกาศ หลังจากการ Rally ที่ครอบคลุมตลาดในวงกว้าง ตั้งแต่นั้นมา ราคาน้ำมันที่ลดลงยังคงช่วยSupport sentiment และช่วยชดเชยความกังวลเกี่ยวกับตะวันออกกลาง

3. ความกระตือรือร้นใน AI และเทคโนโลยี

หุ้นเทคโนโลยีเป็นเครื่องยนต์หลักของดัชนี ความต้องการหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั่วโลกได้ผลักดันให้เกิดสถิติ新高หลายครั้ง โดยบริษัทเซมิคอนดักเตอร์และโครงสร้างพื้นฐาน AI เป็นกลุ่มที่ทำผลงานดีที่สุดในปีนี้ หุ้นเทคโนโลยียุโรปพุ่งขึ้น 2.2% ในวันเดียวเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม ตามการฟื้นตัวของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั่วโลกหลังจากช่วงที่ผันผวน ผู้ผลิตเวเฟอร์เซมิคอนดักเตอร์ อุปกรณ์ทดสอบชิป และฮาร์ดแวร์ที่เกี่ยวข้อง เป็นกลุ่มที่ outperformed อย่างเด่นชัด

4. การปรับปรุงของเศรษฐกิจมหภาค

ภูมิหลังทางเศรษฐกิจมหภาคก็Support มากขึ้นเช่นกัน GDP ของยูโรโซนเร่งตัวขึ้น และ PMI รวมสูงกว่า 52 ซึ่งบ่งชี้ถึงการขยายตัว การผสมผสานระหว่างการเติบโตที่ดีขึ้น สถานการณ์geopoliticalที่ทรงตัว และต้นทุนพลังงานที่ลดลง สร้างสภาพแวดล้อมที่น่าลงทุนสำหรับหุ้น

คำแนะนำจากธนาคารชั้นนำ

ฉันทามติของสถาบันการเงินเปลี่ยนจาก cautious เป็น bullish มากขึ้น แม้จะมีความแตกต่างในเชิงกลยุทธ์

UBS — Bullish ที่สุด เป้าหมาย 690

UBS เป็นธนาคารที่ Aggressive ที่สุด นักกลยุทธ์ปรับเป้าหมายสิ้นปีของ STOXX 600 เป็น 690 จาก 630 ( upside ประมาณ 8% จากระดับกลางเดือนกรกฎาคม) โดยยอมรับว่าพวกเขา "ระมัดระวังเกินไป" UBS ยังตั้ง เป้าหมาย 18 เดือนที่ 760 ซึ่งหมายถึง upside ประมาณ 19% จากระดับปัจจุบัน ทีมงานนำโดย Gerry Fowler และ Sutanya Chedda อ้างถึง ผลประกอบการที่แข็งแกร่ง การปรับเพิ่มประมาณการจากนักวิเคราะห์ที่เกี่ยวข้องกับ AI และความคาดหวังกำไรของธนาคารที่ดีขึ้น เป็นเหตุผลหลักในการปรับเพิ่ม UBS นำกลุ่มธนาคารที่ปรับเพิ่มเป้าหมายในเดือนกรกฎาคม ซึ่งรวมถึง BofA, Deutsche Bank และ Kepler Cheuvreux

BofA — Bullish หุ้นที่ตามหลัง โดยเฉพาะ Luxury และ Real Estate

Bank of America ใช้แนวทางเชิงกลยุทธ์มากกว่า — และถือว่า Contrarian แทนที่จะไล่ตามหุ้น Tech และ AI ที่มีโมเมนตัมสูง BofA กำลังวางตำแหน่งสำหรับการ Rotation ธนาคารเห็น upside ต่อไปใน หุ้น small cap ของยุโรป, กลุ่มโทรคมนาคม, กลุ่มอสังหาริมทรัพย์, หุ้นเยอรมัน และหุ้น Luxury เนื่องจากการเติบโตของภูมิภาคดีขึ้นและการลงทุนแบบ Momentum ที่ Crowded เริ่มคลี่คลาย

• อสังหาริมทรัพย์ ถูกมองว่ามี upside ที่ดีที่สุดในรอบหลายทศวรรษ โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตราดอกเบี้ยที่ทรงตัวและvaluation ที่ต่ำกว่าระดับ历史
• Luxury คาดว่าจะ outperformance กลุ่มเพื่อนถึง 15% เมื่อการฟื้นตัวของหุ้นที่ตามหลังเริ่มมีแรงส่ง

การคาดการณ์ของ BofA บ่งชี้ว่า outperformance ประมาณ 10% สำหรับกลุ่ม small cap, โทรคมนาคม และอสังหาริมทรัพย์ของยุโรปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ธนาคารยัง ระมัดระวังเกี่ยวกับการ Rally ของ Momentum ในเดือนมิถุนายน โดยเตือนว่าหุ้นที่มีโมเมนตัมสูงของยุโรป outperformance หุ้นที่มีโมเมนตัมต่ำถึง 40% ต่อปี ซึ่งเป็นการ Rally ที่ driven by Momentum ที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบอย่างน้อย 20 ปี และนักลงทุนควรเริ่ม Rotation เข้าสู่หุ้น Defensive

Deutsche Bank — Neutral ต่อ Software หลัง Rally 13%

ท่าทีของ Deutsche Bank มีความละเอียดอ่อนที่สุด หลังจากกลุ่มซอฟต์แวร์ยุโรป Rally ขึ้น 13% ในหนึ่งเดือน นักกลยุทธ์ของ DB ปิดคำแนะนำ 'Overweight' แบบมีทิศทาง และเปลี่ยนเป็น ท่าทีเป็นกลางในกลุ่มย่อยของเทคโนโลยี ในรายงานวิจัยชื่อ "Semi Convinced II" นักกลยุทธ์ Maximilian Uleer และ Johannes Schaller เขียนว่า: "หากคุณไม่มีความเห็นที่ชัดเจน วิธีที่ฉลาดที่สุดอาจเป็นการคงความเป็นกลางต่อกลุ่มนี้" พวกเขาตั้งข้อสังเกตว่า upside ต่อไปนี้ขึ้นอยู่กับการเพิ่ม exposure ของนักลงทุนระยะยาวเป็นหลัก

DB ได้ปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในซอฟต์แวร์เป็น Overweight ครั้งแรกในเดือนมีนาคม โดยให้เหตุผลว่าความกังวลเกี่ยวกับ การ Disruption ของ AI สูงสุดแล้ว และบริษัทซอฟต์แวร์กำลังซื้อขายที่ Premium Valuation ต่ำเป็นประวัติการณ์ คำแนะนำนั้นถูกต้อง — กลยุทธ์การถือครองซอฟต์แวร์/เซมิคอนดักเตอร์แบบถ่วงน้ำหนักเท่ากันมี Sharpe Ratio อยู่ที่ 4.7 เทียบกับ 3.8 สำหรับการจัดสรรเซมิคอนดักเตอร์เพียงอย่างเดียว แต่หลังจาก Rally ที่รุนแรง ธนาคารประเมินว่า Risk/Reward ระยะใกล้มี吸引力น้อยลง

อย่างไรก็ตาม DB ร่วมกับธนาคารอื่นๆ ในการปรับเพิ่มเป้าหมาย STOXX 600 ในเดือนกรกฎาคม

Goldman Sachs — Triple-Digit Upside สำหรับหุ้นรายตัว

รายงานระบุว่า Goldman Sachs คาดการณ์ upside เป็นสามหลักสำหรับชื่อเฉพาะรวมถึง Ceres Power (เซลล์เชื้อเพลิงไฮโดรเจน) และ Rheinmetall (ป้องกันประเทศ) ซึ่งสะท้อนถึงความเชื่อมั่นในเรื่องการเติบโตเชิงโครงสร้างในการเปลี่ยนผ่านพลังงานและการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศของยุโรป อย่างไรก็ตาม ไม่สามารถยืนยันคำแนะนำเฉพาะนี้ได้อย่างอิสระจากแหล่งข้อมูลที่มี

ความเสี่ยงสำคัญที่อาจพลิกการ Rally

แรงผลักดันเดียวกันที่ขับเคลื่อน Rally ก็สร้างช่องโหว่เช่นกัน นี่คือความเสี่ยงสำคัญที่นักวิเคราะห์และรายงานของ Reuters ชี้ให้เห็น

การคาดการณ์อัตรากำไรที่ระดับสูงเป็นประวัติการณ์

การประมาณการ Margin ฝั่ง Sell-Side สำหรับบริษัทในยุโรปอยู่ใน ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้มีพื้นที่สำหรับความผิดหวังน้อยมาก แรงกดดันด้านต้นทุนปัจจัยการผลิตใดๆ — จากพลังงาน แรงงาน หรือวัตถุดิบ — หรือการพังทลายของอำนาจการตั้งราคา จะทำให้เกิดการปรับลดประมาณการเป็นระลอก

Equity Risk Premium ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 25 ปี

ด้วย Equity Risk Premium ที่ถูกบีบอัดอย่างมาก ตลาดมีBuffer จำกัดมากในการรับมือกับการประเมินความเสี่ยงใหม่ ซึ่งทำให้ Valuation เสี่ยงต่อการช็อกจากปัจจัยgeopolitical หรือมหภาคใดๆ

การหยุดชะงักของพลังงานในอ่าวเปอร์เซีย

แม้ข้อตกลงเบื้องต้นสหรัฐฯ-อิหร่านจะเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง แต่สถานการณ์ก็ยังเปราะบาง อุปสรรคในการเจรจาสันติภาพหรือการสู้รบที่กลับมาอีกครั้งจะกลับทิศทางลมหนุนจากราคาน้ำมันและส่งผลกระทบอย่างหนักต่อหุ้นยุโรป

ผลตอบแทนจากการลงทุน AI ยังไม่ได้รับการพิสูจน์

การประกาศรายจ่ายลงทุน (Capex) จำนวนมากจาก Big Tech สนับสนุนหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ในระยะสั้น แต่ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI ในระยะยาวยังไม่แน่นอน วงจร ROI ที่น่าผิดหวังอาจทำให้การ Rally ที่นำโดยเทคโนโลยี พองตัว Deutsche Bank ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจน โดยตั้งข้อสังเกตว่า "แนวโน้มความต้องการในระยะยาวยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนอย่างมาก"

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลงส่งผลกระทบต่อธนาคาร

หุ้นธนาคารยุโรปเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการ Rally ในปี 2026 หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลงบีบ Net Interest Margin การลงทุนในหุ้นธนาคารที่outperform ก็อาจกลับทิศได้ และถอดเสาหลักสำคัญที่Support ดัชนีออกไป

เซมิคอนดักเตอร์ขยายตัวมากเกินไป

นักกลยุทธ์บางคนชี้ว่ากลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ขยายตัวมากเกินไป การปรับฐาน 10% หรือมากกว่านั้นจะฉุดดัชนีเทคโนโลยีในวงกว้างและ STOXX 600 ให้ลดลง BofA ในเดือนมิถุนายนระบุว่า เซมิคอนดักเตอร์, สินค้าทุน, เหมืองแร่, และธนาคาร เป็นสี่กลุ่มที่ขยายตัวมากเกินไปซึ่งมีความเสี่ยงด้าน downside ที่ไม่สมดุล

ความตึงเครียดด้านเครดิตและ Defaults ที่เพิ่มขึ้น

ความตึงเครียดด้านเครดิตกำลังก่อตัวขึ้นภายใต้การ Rally ของหุ้น การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ Corporate Defaults ที่สูงกว่าที่คาดไว้จะกดดันธนาคารและกลุ่ม High-Yield เพิ่มความเสี่ยงอีกชั้นให้กับตลาดที่ยืดเยื้ออยู่แล้ว

ฉันทามติของนักกลยุทธ์ 18 คนที่สำรวจโดย Bloomberg ในเดือนกรกฎาคมคือ STOXX 600 จะปิดสิ้นปี 2026 ที่ค่าเฉลี่ย 647 จุด — แทบจะไม่ถึง 1% จากระดับ ณ เวลาที่ทำการสำรวจ ค่าเฉลี่ยที่แคบนี้บดบังการกระจายตัวที่กว้าง โดย UBS อยู่ที่ 690 และนักกลยุทธ์ขาลงจำนวนหนึ่งยังคงคาดการณ์ว่าจะปรับตัวลดลง การ Rally นั้นเป็นเรื่องจริง แต่การถกเถียงเกี่ยวกับความยั่งยืนยังคงดำเนินอยู่