บิทคอยน์ติดหล่มที่ $63K ขณะที่ S&P 500 ทำนิวไฮ

บิทคอยน์ (Bitcoin) กำลังติดหล่มอยู่ที่บริเวณ $63,000–$64,000 ในขณะที่ดัชนี S&P 500 ของสหรัฐฯ กลับพุ่งขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ (All-Time High) อย่างต่อเนื่อง สาเหตุหลักมาจากการบรรจบกันของปัจจัยเฉพาะหลายประการ ทั้งดีมานด์ในตลาดซื้อขายจริง (Spot) ที่จางหาย การไหลออกของกองทุน Bitcoin ETF และสภาพคล่องที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ ซึ่งได้ดูดพลังในการซื้อที่จำเป็นจะต้องใช้ในการทะลุแนวต้านออกไป ถึงแม้ตลาดหุ้นจะปรับตัวขึ้นจากกระแสความหวังด้าน AI และราคาน้ำมันที่ลดลงก็ตาม

นี่คือรายละเอียดของแต่ละปัจจัย:

1. กระแสเงินไหลเข้ากองทุน ETF กลับมาเป็นลบอีกครั้ง

หลังจากช่วงต้นเดือนสิงหาคมที่มีเงินไหลเข้าแรงต่อเนื่องหลายวัน โดยวันที่ 5 ส.ค. มีเงินไหลเข้าสุทธิถึง $244 ล้านในวันเดียว และมีวันติดลบรวม 6 วันทำการติดต่อกัน สถานการณ์ก็พลิกกลับ วันที่ 10 ส.ค. มีเงินไหลออก $144.6 ล้าน วันที่ 12 ส.ค. ไหลออก $61.1 ล้าน และวันที่ 13 ส.ค. การไหลออกเร่งตัวขึ้นเป็น $131.1 ล้าน ซึ่งเป็นการไหลออกติดต่อกันเป็นวันที่สอง

ถึงแม้ว่าในช่วงเดือนสิงหาคมนี้ (นับจนถึงปัจจุบัน) กระแสเงินไหลเข้ายังคงเป็นบวกอยู่ที่ +$521.5 ล้าน แต่การไหลออกติดต่อกันสองวันล่าสุดได้ทำลายโมเมนตัมของนักลงทุนสถาบัน Grayscale GBTC มีเงินไหลออก $36.3 ล้านในวันที่ 13 ส.ค. เพียงวันเดียว ในขณะที่กองทุน Grayscale Mini BTC กลับมีเงินไหลเข้า $38.9 ล้าน ซึ่งเป็นจุดสว่างในภาพรวมที่ค่อนข้างเป็นลบ

2. ปริมาณการซื้อขาย Spot ตกลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี

ปริมาณการซื้อขาย Bitcoin Spot เฉลี่ยต่อวันลดลง 18% ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา เหลือเพียง $1.8 พันล้าน ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ Glassnode เริ่มติดตามข้อมูลในปี 2019 บนแพลตฟอร์ม Binance ปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์ (Derivatives) มีสัดส่วนมากกว่าปริมาณ Spot ถึงเกือบ 8 เท่า ซึ่งเป็นอัตราส่วนที่สูงที่สุดเป็นประวัติการณ์ สัญญาณนี้บ่งบอกว่านักเทรดกำลังเก็งกำไรระยะสั้น มากกว่าจะสะสมเหรียญจริง

ความผันผวนของ Bitcoin ในรอบ 7 วันก็ลดลงอย่างมาก โดยแตะระดับ 0.6% ในวันที่ 10 ส.ค. ซึ่งเป็นค่าที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่วันคริสต์มาสปี 2025 นี่ไม่ใช่สัญญาณของตลาดที่สงบ แต่เป็นตลาดที่กำลัง 'จำศีล' ซึ่งความสนใจในการซื้อขายจริงได้หายไป

3. ความเสี่ยงจาก Leverage ที่สูง และความเปราะบางของตลาด

Open Interest ในตลาด Perpetual Futures ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ประมาณ 300,080 BTC ในขณะที่ปริมาณการซื้อขาย Perpetual Futures กลับลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสามปี โดยค่าเฉลี่ย 30 วันอยู่ที่เพียง $10.8 พันล้านบน Binance และ Bybit รวมกัน การรวมกันของ Open Interest ที่สูงและสภาพคล่อง Spot ที่บางเฉียบนี้ สร้างสถานการณ์ที่เปรียบเสมือน 'สปริงขด' ซึ่งการเคลื่อนไหวของราคาที่เกิดจากการชำระบัญชี (Liquidation) สามารถปะทุขึ้นในทิศทางใดก็ได้ด้วยปริมาณการซื้อขายเพียงเล็กน้อย

ตลาดกำลังอยู่ในช่วงลดภาระ Leverage (Deleveraging): Open Interest กำลังลดลงในขณะที่ราคาคงที่ หมายความว่านักเทรดกำลังลด Leverage มากกว่าที่จะเพิ่มสถานะซื้อใหม่ อย่างไรก็ตาม ตำแหน่ง Leverage ที่เหลืออยู่ยังคงมีความเสี่ยงสูง K33 Research เตือนว่ามีเพียง 5% ของวันซื้อขายนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2021 เท่านั้นที่มีปริมาณการซื้อขาย Perpetual Futures เฉลี่ยต่ำกว่าปัจจุบัน ทำให้สถานการณ์ในตอนนี้เปราะบางเป็นพิเศษ

4. ระดับราคาสำคัญที่กำหนดกรอบการซื้อขาย

• $63,000 คือ Median Realized Price ตามข้อมูลของ Glassnode ซึ่งเป็นต้นทุนเฉลี่ยบนเชนของผู้ถือเหรียญ มี Bitcoin รวมทั้งสิ้น 155,000 BTC ที่ถูกสะสมอยู่ในช่วงราคา $62,000 ถึง $65,000 ซึ่งถือเป็นกลุ่มต้นทุนที่ใหญ่ที่สุด คิดเป็น 0.7% ของอุปทานหมุนเวียน
• แนวต้านเหนือขึ้นไป: $65,000 (ถูกทดสอบหลายครั้งแต่ยังไม่สามารถทะลุผ่านได้) และ $68,700 ซึ่งเป็นต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้น (Short-Term Holder Cost Basis)
• แนวรับด้านล่าง: $58,500 หากราคาหลุดต่ำกว่าระดับนี้ อาจทำให้เกิด downside ที่รุนแรงขึ้น เนื่องจากดีมานด์ Spot ที่อ่อนแอและการวางตำแหน่งด้วย Leverage การหลุดแนวรับนี้อาจบีบให้สถานะ Long ที่ใช้ Leverage ต้องถูกบังคับปิดลง

5. เหตุใดจึงเกิดดีคัปปลิ้งกับ S&P 500

ดัชนี S&P 500 ปิดทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 7,798.99 จุดในวันที่ 14 ส.ค. ซึ่งขับเคลื่อนโดยความหวังเกี่ยวกับ AI และความคืบหน้าในการเปิดช่องแคบ Hormuz ใหม่ (ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลง) Bitcoin ไม่ได้เข้าร่วมในกระแสนี้เพราะมันขาดตัวเร่งจากดีมานด์ Spot ที่ตลาดหุ้นมี ในขณะที่หุ้นได้ประโยชน์จากการโยกเงินเข้าสู่กลุ่มเทคโนโลยีและ AI แต่คริปโตกลับเผชิญกับสุญญากาศด้านดีมานด์ของจริง — กระแส ETF เป็นลบ ปริมาณ Spot ตายสนิท และ Leverage กำลังถูกคลายออกแทนที่จะเพิ่ม

ความแตกต่างนี้รุนแรงเป็นประวัติศาสตร์ อัตราส่วน S&P 500 ต่อ Bitcoin ได้ทะลุเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ (200-week MA) อย่างต่อเนื่องเป็นครั้งแรกในรอบ 14 ปี ปัจจุบัน Bitcoin ราคาอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคม 2025 ที่มากกว่า $126,000 ถึงประมาณ 49% ในขณะที่ S&P 500 และ Dow Jones Industrial Average ต่างก็ทำสถิติสูงสุดใหม่

สรุป

Bitcoin ถูกตรึงอยู่ในกรอบ $58,500–$65,000 ด้วยดีมานด์ Spot ที่อ่อนแอ กระแสเงินไหลออกจาก ETF และตลาดที่กำลังลด Leverage อย่างแข็งขัน จนกว่าปริมาณ Spot จะฟื้นตัวหรือกระแสเงินไหลเข้า ETF จะกลับมาเป็นบวกอย่างต่อเนื่อง Bitcoin ก็มีแนวโน้มที่จะไม่สามารถทะยานขึ้นไปได้ และสภาพแวดล้อมที่มีสภาพคล่องต่ำทำให้ Bitcoin เสี่ยงต่อการร่วงลงอย่างกะทันหันสู่ $58,500 หากแนวรับนี้พังลง