ETH พุ่งแรงกว่าบิตคอยน์ แต่ยังไม่ใกล้เกิด “Flippening”

Ethereum (ETH) ปรับขึ้นราว 72% ในช่วง 90 วัน เทียบกับ Bitcoin (BTC) ที่เพิ่มขึ้นประมาณ 42% ตัวเลขนี้สะดุดตา แต่ยังไม่ได้แปลว่า Ethereum ใกล้แซง Bitcoin ในแง่มูลค่าตลาด ณ ช่วงปลายเดือนกันยายน 2026 มูลค่าตลาดของ ETH อยู่ที่ประมาณ 331,000 ล้านดอลลาร์ ส่วน BTC อยู่ที่เกือบ 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ หรือใหญ่กว่าราว 5.1 เท่า416

ดังนั้น การพุ่งขึ้นรอบนี้อาจมองได้ว่าเป็นการฟื้นตัวแรงหลังร่วงลึก มากกว่าจะเป็นสัญญาณว่า “Flippening” กำลังจะเกิดขึ้นในเร็ว ๆ นี้

เด้งแรงกว่า เพราะก่อนหน้านี้ลงลึกกว่า

จุดเริ่มต้นมีความสำคัญ รายงานระบุว่า ก่อนฟื้นตัว ETH เคยลดลงจากจุดสูงสุดราว 69% ขณะที่ BTC ลดลงประมาณ 54%530 เมื่อสินทรัพย์เริ่มดีดกลับจากฐานที่ต่ำกว่า เปอร์เซ็นต์การขึ้นที่มากกว่าจึงอาจช่วยชดเชยการขาดทุนเดิมได้ โดยยังไม่ได้ลบช่องว่างทั้งหมด

พูดอีกอย่างคือ ETH ที่ขึ้นแรงกว่าในช่วงหนึ่ง ยังไม่เพียงพอจะสรุปว่าตำแหน่งระยะยาวของ Ethereum แซง Bitcoin แล้ว

ช่องว่างมูลค่าตลาดยังใหญ่

คำว่า “Flippening” หมายถึงวันที่มูลค่าตลาดรวมของ Ethereum สูงกว่า Bitcoin หากอิงตัวเลขช่วงปลายเดือนกันยายน มูลค่าของ ETH ต้องเพิ่มขึ้นราว 5.1 เท่าเมื่อเทียบกับ BTC จึงจะมีมูลค่าใกล้เคียงกัน โดยสมมติว่ามูลค่าของอีกฝั่งและสัดส่วนอุปทานระหว่างสินทรัพย์ไม่ได้เปลี่ยนแปลงมากนัก416

อีกตัวชี้วัดที่ใช้ดูว่า ETH ทำผลงานดีกว่า BTC แค่ไหน คืออัตราแลกเปลี่ยน ETH/BTC รายงานหนึ่งในช่วงปลายเดือนกันยายนระบุว่าอัตรานี้อยู่ใกล้ 0.031520 หากสัดส่วนอุปทานยังใกล้เคียงเดิม การขยับไปแถว 0.16 จึงจะสอดคล้องกับการปิดช่องว่างมูลค่าตลาด ตัวเลขนี้เป็นการคำนวณภายใต้สมมติฐาน ไม่ใช่การคาดการณ์ราคา

กระแสเงินเข้า ETF ยังไม่ได้บอกว่าเกิดการย้ายข้างถาวร

เงินไหลเข้า ETF แบบ Spot ช่วยสะท้อนกิจกรรมของนักลงทุนได้ส่วนหนึ่ง แต่ภาพที่เห็นแตกต่างกันตามช่วงเวลาที่นำมาวัด ระหว่างวันที่ 18 สิงหาคมถึง 5 กันยายน กองทุน Bitcoin ETF มีเงินไหลเข้าสุทธิราว 3,800 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายงานหนึ่งระบุว่าเงินไหลเข้า Ethereum ETF ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงสัปดาห์ก่อนหน้า1

ข้อมูลช่วงหลังของเดือนกันยายนแสดงเงินไหลเข้าเป็นบวกสำหรับทั้งสองสินทรัพย์ โดยตัวเลขสรุปรายเดือนชุดหนึ่งประเมินว่า Ethereum ETF มีเงินไหลเข้าราว 445 ล้านดอลลาร์ ส่วน Bitcoin ETF อยู่ที่ประมาณ 467 ล้านดอลลาร์3 ตัวเลขเหล่านี้เป็นภาพ ณ ช่วงเวลาหนึ่ง ยังไม่ยืนยันว่าความต้องการถือ ETH กำลังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับ BTC

อีกข้อควรจำคือยอดเงิน ETF ครอบคลุมเฉพาะธุรกรรมผ่านผลิตภัณฑ์เหล่านั้น จึงเป็นข้อมูลประกอบเรื่องความสนใจของนักลงทุน แต่ไม่ใช่หลักฐานว่ามูลค่าตลาด ETH จะเพิ่มขึ้นต่อไปแน่นอน

การ Stake ทำให้ ETH มีจุดเด่นอีกแบบ แต่ไม่ใช่สัญญาณว่าจะพลิกแซง

Ethereum เปิดให้ผู้ถือ Stake ETH เพื่อร่วมสนับสนุนเครือข่ายและรับรางวัล ขณะที่การถือ Bitcoin เพียงอย่างเดียวไม่ได้ให้รางวัลจากการ Stake ในลักษณะเดียวกัน รายงานหนึ่งที่เผยแพร่ในเดือนกรกฎาคมระบุว่า ETH ราว 32% ของอุปทานถูกนำไป Stake และมีอัตราผลตอบแทนต่อปีประมาณ 2.6% ส่วนรายงานอีกชิ้นในเดือนกันยายนก็ประเมินสัดส่วนที่ Stake ไว้ใกล้ 32% เช่นกัน1827

คุณสมบัตินี้อาจมีความหมายต่อผู้ถือบางกลุ่ม แต่ตัวเลขดังกล่าวเพียงอย่างเดียวยังไม่บอกว่าการ Stake เป็นแรงขับเคลื่อนการขึ้นของราคา หรือจะช่วยปิดช่องว่างมูลค่าตลาดได้

อะไรจะทำให้ Flippening ดูเป็นไปได้มากขึ้น?

สิ่งที่ควรจับตาคือความแข็งแกร่งของ ETH เมื่อเทียบกับ BTC อย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่เพียงการที่ราคาดอลลาร์ของ ETH เพิ่มขึ้นมากกว่าในช่วงสั้น ๆ ความต้องการถือ ETH ผ่านผลิตภัณฑ์ลงทุน รวมถึงความต้องการที่เชื่อมโยงกับระบบนิเวศ Ethereum ก็มีส่วนสำคัญ แต่ข้อมูลที่มีอยู่ยังให้ภาพผสมกัน เมื่อ Bitcoin ยังมีมูลค่าตลาดนำอยู่มาก การชนะเพียงสามเดือนยังไม่เพียงพอจะบอกว่า Flippening มีโอกาสเกิดขึ้นสูง13416

สรุปคือ การฟื้นตัวของ Ethereum น่าจับตา แต่ควรดูทั้งฐานที่ราคาฟื้นขึ้นมาและช่องว่างมูลค่าตลาดที่ยังเหลืออยู่ ไม่ใช่พิจารณาจากเปอร์เซ็นต์ผลตอบแทนระยะสั้นเพียงอย่างเดียว