คำตอบเผยแพร่แล้ว18 แหล่งที่มา
ตลาดหุ้น AI ร่วง แต่ Howard Marks ยังไม่เชื่อว่าเป็นฟองสบู่
Howard Marks ยังไม่เห็นหลักฐานชัดว่าตลาด AI เป็นฟองสบู่ แต่ไม่ได้หมายความว่าหุ้น AI ทุกตัวมีราคาสมเหตุสมผลหรือปลอดภัย Marks ให้ความสำคัญกับพฤติกรรมนักลงทุน หากยังพูดถึงและระวังความเสี่ยง ก็อาจต่างจากภาวะที่ตลาดมองข้ามความเสี่ยงเพราะความคึกคะนอง เขายังชี้ให้จับตาการจัดหาเงินทุนแบบวนกลับระหว่างบริษัท AI และการกู้เงินข...
เผยแพร่โดยแก้ไขด้วย GPT-6 Lunaรูปภาพสร้างด้วย GPT Image 2
คำตอบการวิจัย
ประเด็นสำคัญ
- Howard Marks ยังไม่เห็นหลักฐานชัดว่าตลาด AI เป็นฟองสบู่ แต่ไม่ได้หมายความว่าหุ้น AI ทุกตัวมีราคาสมเหตุสมผลหรือปลอดภัย
- Marks ให้ความสำคัญกับพฤติกรรมนักลงทุน หากยังพูดถึงและระวังความเสี่ยง ก็อาจต่างจากภาวะที่ตลาดมองข้ามความเสี่ยงเพราะความคึกคะนอง
- เขายังชี้ให้จับตาการจัดหาเงินทุนแบบวนกลับระหว่างบริษัท AI และการกู้เงินขยายโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งทำให้คุณภาพของอุปสงค์และผลตอบแทนเป็นประเด็นสำคัญ
AI พรอมต์
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: Why does Oaktree Capital Management co-chair Howard Marks remain unconvinced that AI stocks are in a bubble despite warnings from Ray Dalio. Article summary: Marks’s position is “a bubble has not been established,” rather than “AI stocks are safe”: reporting describes him as unconvinced even as other prominent investors warn of speculative excess. [1] His central distinction . Topic tags: general, news, general web, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts wi
Howard Marks ไม่ได้กำลังบอกว่าหุ้น AI ทุกตัวราคาถูก หรือการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ทุกโครงการจะคุ้มค่า จุดยืนของเขาแคบกว่านั้น คือยังไม่เชื่อว่าตลาดเข้าสู่ภาวะฟองสบู่เต็มรูปแบบ โดยมองพฤติกรรมนักลงทุนเป็นสำคัญ—ว่าความหวังต่อ AI ทำให้ผู้คนละเลยความเสี่ยงไปแล้วหรือยัง 1
10
ตลาดร่วงแรง แต่ยังไม่ใช่คำตัดสินว่ามีฟองสบู่
ในสัปดาห์ที่มีรายงาน ดัชนี Nasdaq-100 ลดลง 5.5% ส่วน Nasdaq Composite ลดลง 4.5% ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนว่านักลงทุนกำลังทบทวนความเสี่ยง แต่ไม่ได้ตอบด้วยตัวมันเองว่าราคาหุ้นก่อนหน้านั้นสูงเกินจริงหรือไม่ และตลาดได้เข้าสู่ภาวะฟองสบู่แล้วหรือยัง 7
เหตุผลของ Marks อยู่ที่ระดับความระมัดระวังในตลาด หากนักลงทุนพูดคุยและถกเถียงกันอย่างเปิดเผยว่าหุ้น AI อาจเป็นฟองสบู่ นั่นอาจหมายความว่าผู้คนยังไม่ได้ตาบอดต่อความเสี่ยง ซึ่งต่างจากช่วงเก็งกำไรที่ความมั่นใจพุ่งสูงจนแทบไม่มีใครสนใจความเสี่ยง อย่างไรก็ดี การรู้ทันความเสี่ยงไม่ได้พิสูจน์ว่าราคาหุ้นเหมาะสม หรือรับประกันว่าจะไม่มีฟองสบู่เกิดขึ้นในภายหลัง 10
กรอบคิดนี้ช่วยอธิบายว่าเหตุใด Marks จึงยังไม่ปักใจเชื่อคำเตือนเรื่องฟองสบู่ แม้ตลาดจะปรับตัวลงแรง ขณะที่ Ray Dalio มองว่าตลาด AI มีลักษณะของ “ฟองสบู่แบบคลาสสิก” โดยเน้นเรื่องหนี้ที่เพิ่มขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น 9 ส่วน Michael Novogratz เรียก AI ว่าเป็น “ฟองสบู่ที่ใหญ่ที่สุดในชีวิตเรา” แต่ยังมองว่ากระแสเก็งกำไรมีโอกาสขยายต่อ
2 ความเห็นเหล่านี้สะท้อนระดับความกังวลที่ต่างกัน ส่วน Marks ยังไม่เห็นว่าจิตวิทยาของตลาดไปถึงจุดที่นักลงทุนละเลยความเสี่ยงแล้ว
1
10
ความเสี่ยงที่ Marks ไม่ได้มองข้าม
ในบันทึกของ Marks เดือนธันวาคม 2025 เรื่อง Is It a Bubble? มีการกล่าวถึงข้อกังวลเกี่ยวกับดีลที่เงินทุนหมุนเวียนอยู่ระหว่างบริษัท AI ตัวอย่างหนึ่งคือบริษัทเทคโนโลยีให้เงินสนับสนุนลูกค้า แล้วลูกค้านำเงินไปซื้อบริการหรือสินค้าจากผู้จัดหาเทคโนโลยีอีกทอดหนึ่ง 36
ดีลลักษณะนี้ควรพิจารณาอย่างละเอียด เพราะยอดใช้จ่ายที่หมุนเวียนกันระหว่างบริษัทอาจไม่เหมือนกับอุปสงค์จากลูกค้าปลายทางที่มีเงินทุนอิสระมารองรับจริง 36
อีกประเด็นคือการกู้เงินมาขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI หากบริษัทกู้เพื่อสร้างกำลังรองรับการประมวลผล นักลงทุนต้องประเมินว่ารายได้และกำไรในอนาคตจะมากพอชำระหนี้หรือไม่ โดยเฉพาะในกรณีที่ความต้องการใช้บริการหรือผลตอบแทนต่ำกว่าที่คาดไว้ 11
ความกังวลนี้เห็นได้ในบริษัทบางแห่ง เช่น มีรายงานว่าหนี้สินของ CoreWeave เป็นประเด็นที่นักลงทุนจับตา แต่ความเสี่ยงของผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานรายหนึ่ง ยังไม่เพียงพอจะสรุปว่าการลงทุน AI ทั้งวัฏจักรเป็นฟองสบู่ 8
คำถามที่ควรถาม มากกว่าติดป้ายว่าเป็นฟองสบู่หรือไม่
นอกจากถามว่า AI เป็นฟองสบู่หรือไม่ นักลงทุนยังต้องดูว่าบริษัทแต่ละแห่งเปลี่ยนความต้องการใช้ AI ให้เป็นรายได้และกำไรที่ต่อเนื่องได้จริงหรือเปล่า รวมถึงประเมินว่าการใช้เงินลงทุนและวิธีจัดหาเงินทุนสมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับผลตอบแทนที่คาดหวังหรือไม่ 11
36
ดังนั้น การร่วงลง 5.5% ของ Nasdaq-100 จึงเป็นสัญญาณว่าตลาดอ่อนไหวต่อความเสี่ยงมากขึ้น ไม่ใช่ข้อสรุปสุดท้ายว่าเกิดฟองสบู่แล้ว Marks ยังไม่เชื่อป้ายคำว่า “ฟองสบู่” เพราะนักลงทุนยังตระหนักถึงความเสี่ยง ขณะเดียวกัน ข้อกังวลเรื่องดีลเงินทุนวนกลับและหนี้สินก็ย้ำว่าการลงทุนใน AI ยังต้องใช้ความระมัดระวัง ทั้งสองประเด็นไม่ได้รับประกันว่าราคาหุ้น AI ปลอดภัย 7
10
36
Studio Global AI
ทำการวิจัยต่อ
หน้านี้รวมคำตอบที่ได้รับการสนับสนุนจากแหล่งที่มาซึ่งคุณสามารถดำเนินการต่อภายใน Studio Global
คนยังถาม
คำตอบสั้น ๆ สำหรับ "ตลาดหุ้น AI ร่วง แต่ Howard Marks ยังไม่เชื่อว่าเป็นฟองสบู่" คืออะไร
Howard Marks ยังไม่เห็นหลักฐานชัดว่าตลาด AI เป็นฟองสบู่ แต่ไม่ได้หมายความว่าหุ้น AI ทุกตัวมีราคาสมเหตุสมผลหรือปลอดภัย
ประเด็นสำคัญที่ต้องตรวจสอบก่อนคืออะไร?
Howard Marks ยังไม่เห็นหลักฐานชัดว่าตลาด AI เป็นฟองสบู่ แต่ไม่ได้หมายความว่าหุ้น AI ทุกตัวมีราคาสมเหตุสมผลหรือปลอดภัย Marks ให้ความสำคัญกับพฤติกรรมนักลงทุน หากยังพูดถึงและระวังความเสี่ยง ก็อาจต่างจากภาวะที่ตลาดมองข้ามความเสี่ยงเพราะความคึกคะนอง
ฉันควรทำอย่างไรต่อไปในทางปฏิบัติ?
เขายังชี้ให้จับตาการจัดหาเงินทุนแบบวนกลับระหว่างบริษัท AI และการกู้เงินขยายโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งทำให้คุณภาพของอุปสงค์และผลตอบแทนเป็นประเด็นสำคัญ
แหล่งที่มา
bloomberg.comBillionaires Warn of a Bubble Yet Howard Marks Is Unconvinced
odaily.newsHoward Marks: If Everyone Is Talking About a Bubble, the Bubble May Not Have Burst Yet
tokenpost.comHoward Marks Sees Mixed Signals as Wall Street Weighs AI Bubble Risk | TokenPost
finance.yahoo.comRay Dalio warns AI bubble is nearing a bursting point - Yahoo Finance