เรื่องนี้เผยให้เห็นถึงสถานการณ์ที่ซับซ้อนของอุตสาหกรรมยานยนต์ยุโรปในปัจจุบัน

กลไกการรวมพูล CO₂ ของ EU

ภายใต้กฎระเบียบ EU 2019/631 ผู้ผลิตรถยนต์สามารถรวมทะเบียนรถใหม่เข้าด้วยกันได้ ทำให้แบรนด์ที่ปล่อย CO₂ สูงอย่าง Porsche สามารถเฉลี่ยกับแบรนด์ที่ปล่อยน้อยกว่าได้ Porsche อยู่ในพูลของ Volkswagen Group มานาน โดยใช้ยอดขาย VW ID รุ่นต่างๆ และ Audi e-tron มาช่วยดึงค่าเฉลี่ยลง แต่เมื่อ Porsche ถอนตัว มันก็สูญเสีย 'ตาข่ายนิรภัย' นี้ไป และต้องหาเป้าหมาย EU ให้สำเร็จด้วยตัวเอง หรือหาพันธมิตรใหม่

ทำไม Porsche ต้องออกจากกลุ่ม VW

ค่า CO₂ เฉลี่ยของ Porsche เองกำลังเพิ่มสูงขึ้นในขณะที่ VW ไม่สามารถรับภาระนี้ได้อีกต่อไป Volkswagen Group พลาดเป้า EU ปี 2025 โดยค่าเฉลี่ยของกลุ่มอยู่ที่ประมาณ 100 กรัม/กม. สูงกว่าเป้าหมายประมาณ 93.6 กรัม/กม. ความล้มเหลวนี้ ทำให้ VW ต้องทำ 'over-compliance' ในปี 2026-2027 ภายใต้กลไกยืดหยุ่น 3 ปีของ EU เพื่อกลับเข้าสู่เส้นทางเดิม VW ไม่มียอดขาย EV ต่ำเพียงพอที่จะแบกรับโมเดลเครื่องยนต์สันดาปที่ปล่อยสูงของ Porsche อีกต่อไป การแยกออกจากพูลของ VW จึงเป็นทางออกที่เร็วที่สุดในการลดภาระของ VW เอง

ยอดขาย EV ตกต่ำ และแผนนำ Macan เบนซินกลับมา

การเปลี่ยนผ่านสู่ EV ของ Porsche สะดุดอย่างหนัก ยอดขาย Taycan ลดลงประมาณ 20% ในช่วงกลางปี 2026 ยอดขายรวมของ Porsche ลดลง 16% ในครึ่งปีแรกของปี 2026 เหลือ 122,306 คัน ส่วน Macan มียอดจดทะเบียนในยุโรปลดลงประมาณ 30%

อะไรที่น่าสนใจคือ Macan รุ่นเครื่องยนต์เบนซินยังคงเป็นที่นิยมมากกว่า: จาก 35,315 คันที่ขายได้ในครึ่งปีแรก 2026 มีรุ่นเบนซิน 19,695 คัน เทียบกับรุ่นไฟฟ้า 15,620 คัน

Porsche ยุติการผลิต Macan เบนซินในเดือนกรกฎาคม 2026 แต่ Macan ไฟฟ้ากลับขายได้ไม่ดีพอที่จะชดเชยส่วนที่หายไป มีรายงานว่า Porsche กำลังเตรียมนำ Macan รุ่นเบนซินกลับมาอีกครั้ง ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ผลักดันให้ค่า CO₂ โดยรวมสูงขึ้นไปอีก นี่เองที่ทำให้การอยู่ในพูลของ VW เป็นไปไม่ได้

ดีล Xpeng ทำงานอย่างไร

กองเรือในยุโรปของ Xpeng เป็นรถ EV ทั้งหมด ทำให้ค่าเฉลี่ย CO₂ ต่ำมาก เมื่อรวมพูลกันแล้ว รถที่ปล่อยสูงของ Porsche จะถูกหักล้างทางคณิตศาสตร์ด้วยรถยนต์ที่ปล่อยมลพิษเป็นศูนย์ของ Xpeng โดย Xpeng จะได้รับเงินชดเชยสำหรับเครดิตคาร์บอนที่ขายให้ Porsche เป็นการสร้างรายได้ให้กับผู้ผลิตรถจีนในขณะที่กำลังขยายตลาดยุโรป ส่วน Porsche ก็สามารถหลีกเลี่ยงค่าปรับจาก EU ซึ่งนักวิเคราะห์คาดว่าจะสูงถึงหลายพันล้านยูโรได้

พูลนี้เป็น 'open pool' ที่บริหารโดย Porsche และเปิดให้ผู้ผลิตรายอื่นเข้าร่วมได้หากลงนามในข้อตกลงรักษาความลับ

ดีลวงกลมของ VW กับ Xpeng

นี่คือประเด็นที่น่าสนใจ: Volkswagen Group เองถือหุ้นประมาณ 5% ใน Xpeng หลังการลงทุนประมาณ 700 ล้านดอลลาร์ในปี 2023 ดังนั้นโครงสร้างมันเป็นแบบนี้:

• VW เป็นเจ้าของทางอ้อมใน Xpeng
• Xpeng ขายเครดิต CO₂ ให้กับ Porsche ซึ่งเป็นบริษัทลูกของ VW
• Porsche จ่ายเงินให้ Xpeng ซึ่งส่วนหนึ่งจะไหลกลับไปหา VW ในฐานะผู้ถือหุ้น

ดีลวงกลมนี้หมายความว่าเงินไหลจากบริษัทในเครือ VW (Porsche) ไปยังบริษัทที่ VW ลงทุน (Xpeng) และบางส่วนกลับไปยัง VW ทำให้เครดิตคาร์บอนส่วนหนึ่งยังคงอยู่ในระบบของ VW พร้อมกับแก้ปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่พูลของ VW ไม่สามารถจัดการได้อีกต่อไป

ผลกระทบต่ออุตสาหกรรม

Porsche อธิบายว่าดีลนี้เป็นมาตรการทางยุทธวิธีเพื่อให้เป็นไปตามกฎระเบียบเท่านั้น และไม่ได้เปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ EV ระยะยาวแต่อย่างใด แต่ดีลนี้กลับเผยให้เห็นว่าการรวมกันของปัจจัยต่างๆ เช่น ความต้องการ EV ที่อ่อนแอ กฎระเบียบ EU ที่เข้มงวดขึ้น และภาระของ VW ในการลด CO₂ กำลังเปลี่ยนโฉมพันธมิตรของผู้ผลิตรถยนต์ แบรนด์หรูสัญชาติเยอรมัน ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นผู้นำอุตสาหกรรมยานยนต์ยุโรป กำลังหันไปพึ่งสตาร์ทอัพรถ EV ของจีนเพื่อขอความช่วยเหลือด้านกฎระเบียบ โดยที่บริษัทแม่ของพวกเขาเองก็นั่งอยู่บนโต๊ะทั้งสองฝ่ายของดีลนี้ด้วย

เรื่องนี้เผยให้เห็นถึงสถานการณ์ที่ซับซ้อนของอุตสาหกรรมยานยนต์ยุโรปในปัจจุบัน

กลไกการรวมพูล CO₂ ของ EU

ภายใต้กฎระเบียบ EU 2019/631 ผู้ผลิตรถยนต์สามารถรวมทะเบียนรถใหม่เข้าด้วยกันได้ ทำให้แบรนด์ที่ปล่อย CO₂ สูงอย่าง Porsche สามารถเฉลี่ยกับแบรนด์ที่ปล่อยน้อยกว่าได้ Porsche อยู่ในพูลของ Volkswagen Group มานาน โดยใช้ยอดขาย VW ID รุ่นต่างๆ และ Audi e-tron มาช่วยดึงค่าเฉลี่ยลง แต่เมื่อ Porsche ถอนตัว มันก็สูญเสีย 'ตาข่ายนิรภัย' นี้ไป และต้องหาเป้าหมาย EU ให้สำเร็จด้วยตัวเอง หรือหาพันธมิตรใหม่

ทำไม Porsche ต้องออกจากกลุ่ม VW

ค่า CO₂ เฉลี่ยของ Porsche เองกำลังเพิ่มสูงขึ้นในขณะที่ VW ไม่สามารถรับภาระนี้ได้อีกต่อไป Volkswagen Group พลาดเป้า EU ปี 2025 โดยค่าเฉลี่ยของกลุ่มอยู่ที่ประมาณ 100 กรัม/กม. สูงกว่าเป้าหมายประมาณ 93.6 กรัม/กม. ความล้มเหลวนี้ ทำให้ VW ต้องทำ 'over-compliance' ในปี 2026-2027 ภายใต้กลไกยืดหยุ่น 3 ปีของ EU เพื่อกลับเข้าสู่เส้นทางเดิม VW ไม่มียอดขาย EV ต่ำเพียงพอที่จะแบกรับโมเดลเครื่องยนต์สันดาปที่ปล่อยสูงของ Porsche อีกต่อไป การแยกออกจากพูลของ VW จึงเป็นทางออกที่เร็วที่สุดในการลดภาระของ VW เอง

ยอดขาย EV ตกต่ำ และแผนนำ Macan เบนซินกลับมา

การเปลี่ยนผ่านสู่ EV ของ Porsche สะดุดอย่างหนัก ยอดขาย Taycan ลดลงประมาณ 20% ในช่วงกลางปี 2026 ยอดขายรวมของ Porsche ลดลง 16% ในครึ่งปีแรกของปี 2026 เหลือ 122,306 คัน ส่วน Macan มียอดจดทะเบียนในยุโรปลดลงประมาณ 30%

อะไรที่น่าสนใจคือ Macan รุ่นเครื่องยนต์เบนซินยังคงเป็นที่นิยมมากกว่า: จาก 35,315 คันที่ขายได้ในครึ่งปีแรก 2026 มีรุ่นเบนซิน 19,695 คัน เทียบกับรุ่นไฟฟ้า 15,620 คัน

Porsche ยุติการผลิต Macan เบนซินในเดือนกรกฎาคม 2026 แต่ Macan ไฟฟ้ากลับขายได้ไม่ดีพอที่จะชดเชยส่วนที่หายไป มีรายงานว่า Porsche กำลังเตรียมนำ Macan รุ่นเบนซินกลับมาอีกครั้ง ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ผลักดันให้ค่า CO₂ โดยรวมสูงขึ้นไปอีก นี่เองที่ทำให้การอยู่ในพูลของ VW เป็นไปไม่ได้

ดีล Xpeng ทำงานอย่างไร

กองเรือในยุโรปของ Xpeng เป็นรถ EV ทั้งหมด ทำให้ค่าเฉลี่ย CO₂ ต่ำมาก เมื่อรวมพูลกันแล้ว รถที่ปล่อยสูงของ Porsche จะถูกหักล้างทางคณิตศาสตร์ด้วยรถยนต์ที่ปล่อยมลพิษเป็นศูนย์ของ Xpeng โดย Xpeng จะได้รับเงินชดเชยสำหรับเครดิตคาร์บอนที่ขายให้ Porsche เป็นการสร้างรายได้ให้กับผู้ผลิตรถจีนในขณะที่กำลังขยายตลาดยุโรป ส่วน Porsche ก็สามารถหลีกเลี่ยงค่าปรับจาก EU ซึ่งนักวิเคราะห์คาดว่าจะสูงถึงหลายพันล้านยูโรได้

พูลนี้เป็น 'open pool' ที่บริหารโดย Porsche และเปิดให้ผู้ผลิตรายอื่นเข้าร่วมได้หากลงนามในข้อตกลงรักษาความลับ

ดีลวงกลมของ VW กับ Xpeng

นี่คือประเด็นที่น่าสนใจ: Volkswagen Group เองถือหุ้นประมาณ 5% ใน Xpeng หลังการลงทุนประมาณ 700 ล้านดอลลาร์ในปี 2023 ดังนั้นโครงสร้างมันเป็นแบบนี้:

• VW เป็นเจ้าของทางอ้อมใน Xpeng
• Xpeng ขายเครดิต CO₂ ให้กับ Porsche ซึ่งเป็นบริษัทลูกของ VW
• Porsche จ่ายเงินให้ Xpeng ซึ่งส่วนหนึ่งจะไหลกลับไปหา VW ในฐานะผู้ถือหุ้น

ดีลวงกลมนี้หมายความว่าเงินไหลจากบริษัทในเครือ VW (Porsche) ไปยังบริษัทที่ VW ลงทุน (Xpeng) และบางส่วนกลับไปยัง VW ทำให้เครดิตคาร์บอนส่วนหนึ่งยังคงอยู่ในระบบของ VW พร้อมกับแก้ปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่พูลของ VW ไม่สามารถจัดการได้อีกต่อไป

ผลกระทบต่ออุตสาหกรรม

Porsche อธิบายว่าดีลนี้เป็นมาตรการทางยุทธวิธีเพื่อให้เป็นไปตามกฎระเบียบเท่านั้น และไม่ได้เปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ EV ระยะยาวแต่อย่างใด แต่ดีลนี้กลับเผยให้เห็นว่าการรวมกันของปัจจัยต่างๆ เช่น ความต้องการ EV ที่อ่อนแอ กฎระเบียบ EU ที่เข้มงวดขึ้น และภาระของ VW ในการลด CO₂ กำลังเปลี่ยนโฉมพันธมิตรของผู้ผลิตรถยนต์ แบรนด์หรูสัญชาติเยอรมัน ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นผู้นำอุตสาหกรรมยานยนต์ยุโรป กำลังหันไปพึ่งสตาร์ทอัพรถ EV ของจีนเพื่อขอความช่วยเหลือด้านกฎระเบียบ โดยที่บริษัทแม่ของพวกเขาเองก็นั่งอยู่บนโต๊ะทั้งสองฝ่ายของดีลนี้ด้วย