บิตคอยน์ฟื้นตัวจน Ned Davis Research มองบวก แต่ “ขาขึ้น” รอบใหม่แน่แล้วหรือ?

คำถามสำคัญหลังบิตคอยน์ดีดตัวในเดือนกันยายน 2569 ไม่ใช่เพียงว่าราคาจะขึ้นต่อเท่าไร แต่คือการร่วงก่อนหน้านี้เป็นจุดเริ่มต้นของ “ฤดูหนาวคริปโต” ที่ยืดเยื้อ หรือเป็นสัญญาณว่าขาลงของบิตคอยน์อาจไม่หนักเท่าในอดีต พาดหัวข่าว Reuters วันที่ 24 กันยายนระบุว่า Ned Davis Research (NDR) กลับมามองบวกต่อบิตคอยน์ อย่างไรก็ตาม หลักฐานที่มีสนับสนุนภาพการฟื้นตัว มากกว่าจะยืนยันว่าตลาดผ่านจุดต่ำสุดถาวรแล้ว 94745

จากคำเตือนราคา 31,000 ดอลลาร์ สู่มุมมองที่ดีขึ้น

เมื่อต้นปี 2569 Pat Tschosik และ Philippe Mouls จาก NDR เคยเตือนว่า หาก ขาลงลุกลามเป็นฤดูหนาวคริปโตเต็มรูปแบบ บิตคอยน์อาจลงไปแถว 31,000 ดอลลาร์ นั่นเป็น กรณีความเสี่ยง ไม่ใช่คำทำนายว่าราคาจะต้องไปถึงระดับดังกล่าว ขณะเดียวกัน รายงานเกี่ยวกับบทวิเคราะห์ของทั้งคู่ก็ระบุอีกด้านหนึ่งว่า การเข้ามาของนักลงทุนสถาบันมากขึ้นอาจช่วยบรรเทาความรุนแรงของการร่วงในอนาคต 1310

สิ่งที่เกิดขึ้นต่อมาทำให้เหตุผลด้านหลังมีน้ำหนักขึ้น CNBC รายงานว่าบิตคอยน์อยู่เหนือ 85,000 ดอลลาร์ในวันที่ 21 กันยายน หลังจากเคยทำจุดสูงสุดเหนือ 126,000 ดอลลาร์เมื่อเดือนตุลาคม 2568 ส่วน Invesco ระบุว่าราคาไต่จากช่วงต้นของระดับ 60,000 ดอลลาร์ขึ้นไปเหนือ 80,000 ดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม ท่ามกลางเงินไหลเข้าผลิตภัณฑ์ลงทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETP) อย่างแข็งแกร่ง 1719

ร่วงน้อยกว่ารอบก่อน ไม่ได้แปลว่าปลอดภัย

Fidelity ระบุว่าจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายน 2569 อยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลก่อนหน้าราว 53% เทียบกับตลาดหมีของบิตคอยน์ในอดีตที่ร่วงอย่างน้อย 77% แต่ Fidelity ก็เตือนว่านักลงทุนอาจเห็นต่างกันว่าการปรับฐานครั้งล่าสุดเข้าข่าย “ตลาดหมี” ตามนิยามเดียวกันหรือไม่ ดังนั้นจะบอกว่ารอบนี้ร่วงตื้นกว่ารอบก่อน ๆ จนถึงขณะนี้ ย่อมได้ แต่การเรียกว่าเป็นตลาดหมีที่จบลงด้วยการร่วงน้อยที่สุด ต้องสมมติเสียก่อนว่าจุดต่ำสุดเดือนมิถุนายนจะไม่ถูกทดสอบอีก 47

สำหรับผู้ถือระยะยาว ความต่างของขนาดการขาดทุนมีผลมาก: หากราคาลดลง 53% จะต้องเพิ่มขึ้นราว 113% จึงกลับไปจุดเริ่มต้นได้ แต่หากลดลง 77% จะต้องเพิ่มขึ้นราว 335% ถึงอย่างนั้น การเห็นมูลค่าเงินลงทุนหายไปเกินครึ่งก็ยังเป็นความเสียหายหนัก และการร่วงที่ตื้นลงเพียงหนึ่งรอบไม่ได้พิสูจน์ว่ารอบหน้าจะเป็นเช่นเดียวกัน

เงินเข้า ETF กับสัญญาณราคาบอกอะไร?

รายงานในเดือนกันยายนเชื่อมโยงการทะลุระดับ 80,000 ดอลลาร์ส่วนหนึ่งกับแรงซื้อจากสถาบันและกองทุน ETF ซึ่งเป็นกองทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ โดยนักวิเคราะห์รายหนึ่งอ้างถึงเงินไหลเข้า ETF บิตคอยน์แบบสปอตเกือบ 1,000 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม เงินเข้ามากในช่วงสั้น ๆ ไม่ได้บอกว่าเงินลงทุนคงอยู่ตลอดช่วงขาลงมากเพียงใด หรือผู้ซื้อ ETF ทุกคนตั้งใจถือระยะยาว 45

ด้านราคา มีรายงานว่าบิตคอยน์ปิดสัปดาห์เหนือ เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์ เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2568 การกลับขึ้นเหนือเส้นที่ใช้ดูแนวโน้มระยะยาวนี้สอดคล้องกับแรงส่งของราคาที่ดีขึ้น แต่ไม่ใช่สัญญาณรับประกันว่าจะไม่กลับตัวลงอีก 35

ตัวเลขละเอียดบางชุดที่มักถูกนำมาเสริมเหตุผลฝั่งขาขึ้น—เช่น สัดส่วนลงทุนของสถาบัน 15 รายที่ถูกสัมภาษณ์ เงินไหลเข้า ETF สะสมราว 60,000 ล้านดอลลาร์ที่มีเงินไหลออกไม่ถึง 10,000 ล้านดอลลาร์ และความผันผวนโดยนัยที่ลดจากราว 70% เหลือ 45% ซึ่งโยงกับการขายคอลออปชัน—ยังตรวจสอบยืนยันไม่ได้จากแหล่งข้อมูลที่ให้มา จึงไม่ควรนำมาอธิบายการเปลี่ยนมุมมองของ NDR ราวกับเป็นข้อเท็จจริงที่ยืนยันแล้ว

“ฐานราคาสูงขึ้น” เป็นสมมติฐาน ไม่ใช่เส้นกันตก

แนวคิดเรื่องฐานราคาที่ยกสูงขึ้นหมายถึง สมมติฐานของตลาด ว่า หากมีผู้ซื้อจำนวนมากขึ้นคอยรับแรงขายในแต่ละรอบ จุดต่ำสุดในอนาคตอาจสูงขึ้นและการร่วงอาจไม่หนักเท่าเดิม ประวัติราคาในปี 2569 กับความต้องการลงทุนผ่านกองทุนที่กลับมาสอดคล้องกับความเป็นไปได้นี้ แต่ยังตอบไม่ได้ว่าใครจะเป็นผู้ซื้อต่อเนื่องเมื่อเกิดแรงขายรอบหน้า 4745

ส่วนโอกาสด้านขาขึ้นก็ยังไม่มีคำตอบเช่นกัน ตลาดหมีที่ร่วงเบาลงไม่ได้บังคับในทางคณิตศาสตร์ว่าตลาดกระทิงต้องขึ้นน้อยลงด้วย Matt Hougan ผู้บริหารฝ่ายลงทุนของ Bitwise มองว่าฤดูหนาวคริปโตสิ้นสุดแล้ว และคาดการณ์ว่าตลาดกระทิงอาจแข็งแกร่งและยาวนานเป็นพิเศษ แต่นั่นยังเป็นมุมมอง ไม่ใช่ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นแล้ว ข้อสรุปที่รอบคอบกว่าในตอนนี้คือ การฟื้นตัวของราคาและเงินไหลเข้ากองทุนช่วยหนุนท่าทีที่ดีขึ้นของ NDR ขณะที่ความทนทานของ “ฐานราคาใหม่” ยังต้องรอพิสูจน์ 179