น้ำมันร่วงต่อเนื่อง 3 สัปดาห์ เพราะตลาดให้น้ำหนักกับอุปทานที่ฟื้นและดีมานด์ที่อ่อนแรง

ราคาน้ำมันดิบปรับตัวลงเป็นสัปดาห์ที่ 3 ติดต่อกัน เนื่องจากนักลงทุนให้น้ำหนักกับความหวังว่าอุปทานจะทยอยฟื้นตัวและความต้องการใช้น้ำมันอาจชะลอลง มากกว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงอยู่

ราคาน้ำมันดิบ Brent ปิดที่ 89.31 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลง 0.43% ในวันศุกร์ และลดลงมากกว่า 5% ในรอบสัปดาห์ ส่วน West Texas Intermediate (WTI) ซึ่งเป็นน้ำมันมาตรฐานของสหรัฐ ปิดที่ 83.40 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลง 0.16% ในวันเดียวกัน และลดลงมากกว่า 4% ในรอบสัปดาห์ 420

ตลาดไม่ได้มองว่าช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดใช้งานได้อย่างเต็มรูปแบบ แต่กำลังสะท้อนความคาดหวังว่าเหตุขัดข้องในระยะใกล้อาจไม่รุนแรงเท่าที่เคยกังวล ประกอบกับความกังวลว่านโยบายการเงินสหรัฐที่ตึงตัวอาจกดดันกิจกรรมทางเศรษฐกิจและความต้องการใช้น้ำมัน

ปัจจัยที่กดราคาน้ำมันลง

ความหวังทางการทูตลดค่าพรีเมียมความเสี่ยงด้านอุปทาน

รายงานระบุว่าอิหร่านและโอมานกำลังทำงานเกี่ยวกับข้อตกลงเพื่อจัดการการจราจรทางเรือ หรือสร้างเส้นทางเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ข่าวดังกล่าวลดความเป็นไปได้ที่ช่องแคบซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งพลังงานสำคัญจะถูกปิดกั้นโดยสิ้นเชิงและเป็นเวลานาน

ตลาดน้ำมันกำหนดราคาจากอุปทานที่คาดว่าจะมีในอนาคต ไม่ใช่เพียงปริมาณน้ำมันที่กำลังขนส่งอยู่ในขณะนั้น ดังนั้น ราคาที่ลดลงจึงสะท้อนความเชื่อมั่นมากขึ้นว่าเส้นทางทางเลือกหรือข้อตกลงจำกัดการเดินเรืออาจช่วยให้น้ำมันยังเคลื่อนผ่านได้ ไม่ได้หมายความว่าการค้าพลังงานในอ่าวกลับสู่ภาวะปกติแล้ว 220

ปฏิกิริยาก่อนหน้านี้สะท้อนว่าตลาดอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังอย่างมาก ราคาน้ำมันปรับลงแรงเมื่อเรือบรรทุกน้ำมันเริ่มออกจากช่องแคบได้มากขึ้น แต่กลับดีดตัวขึ้นเมื่อความหวังต่อข้อตกลงสันติภาพลดลงและตลาดคาดว่าอุปทานจะยังติดขัด 356

สัญญาณจากเฟดเพิ่มความกังวลต่อดีมานด์

นักลงทุนยังประเมินสัญญาณจากเควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือเฟด เกี่ยวกับเงินเฟ้อและความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยอาจต้องอยู่ในระดับสูงต่อไปหรือปรับขึ้น

แนวโน้มนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นอาจกดราคาน้ำมันผ่านการชะลอตัวของเศรษฐกิจ กิจกรรมภาคอุตสาหกรรมที่ลดลง และความต้องการเชื้อเพลิงที่อ่อนแรงลง นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจหนุนค่าเงินดอลลาร์ ทำให้สินค้าโภคภัณฑ์ที่ซื้อขายด้วยเงินดอลลาร์มีราคาสูงขึ้นสำหรับผู้ซื้อบางกลุ่ม

แรงกดดันด้านเศรษฐกิจมหภาคดังกล่าวช่วยหักล้างแรงหนุนจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง วันศุกร์จึงเป็นวันที่ตลาดต้องชั่งน้ำหนักระหว่างสองปัจจัยที่สวนทางกัน ได้แก่ ความเสี่ยงด้านอุปทานที่อาจดันราคาให้สูงขึ้น กับความเสี่ยงด้านดีมานด์ที่อาจกดราคาให้ต่ำลง 42426

สต็อกน้ำมันสหรัฐฯ ชี้ว่าอุปทานระยะใกล้ยังไม่ตึงตัวมาก

การเพิ่มขึ้นของสต็อกน้ำมันดิบในสหรัฐฯ ยังเสริมมุมมองว่าอุปทานในตลาดจริงระยะใกล้อาจเพียงพอ แม้ข่าวด้านภูมิรัฐศาสตร์จะยังน่ากังวล ปัจจัยนี้ช่วยจำกัดแรงผลักดันขาขึ้นจากมาตรการคว่ำบาตรและความเสี่ยงจากความขัดแย้ง และมีส่วนทำให้ราคาน้ำมันลดลงตลอดสัปดาห์ 7

ราคาลง แต่ไม่ได้แปลว่าวิกฤตยุติแล้ว

ช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นความเสี่ยงหางแถวที่สำคัญที่สุดของตลาด หรือเหตุการณ์ที่อาจเกิดขึ้นไม่บ่อยแต่สร้างผลกระทบรุนแรง ก่อนหน้านี้ เส้นทางดังกล่าวเคยรองรับการขนส่งพลังงานทั่วโลกราว 20% และถูกปิดกั้นเกือบตลอดช่วงเวลานับตั้งแต่วันที่ 28 กุมภาพันธ์ ขณะที่ยังไม่มีความชัดเจนว่าปัจจุบันมีน้ำมันไหลผ่านช่องแคบในปริมาณเท่าใด 21

แม้การส่งออกจากอ่าวจะฟื้นตัวจากช่วงที่หยุดชะงักรุนแรงที่สุด แต่ข้อมูลที่มีอยู่ชี้ว่าปริมาณยังต่ำกว่าระดับก่อนความขัดแย้งอย่างมาก สำนักข่าว Reuters ระบุว่าการฟื้นตัวดังกล่าวยังถูกจำกัดและเปราะบาง ขณะที่นักวิเคราะห์เตือนว่าความขัดแย้งอาจทำให้การขนส่งหยุดชะงักต่อไปอีกหลายเดือน 1718

นี่คือเหตุผลที่ราคาน้ำมันลดลงโดยไม่ดิ่งลงอย่างรุนแรง นักลงทุนถอดส่วนหนึ่งของค่าพรีเมียมจากความตื่นตระหนกออก หลังโอกาสที่การขนส่งจะฟื้นตัวเพิ่มขึ้น แต่ยังคงเผื่อความเสี่ยงไว้มากพอสำหรับกรณีที่การเจรจาล้มเหลว การเดินเรือลดลงอีกครั้ง หรือความขัดแย้งขยายตัว

ความเสี่ยงด้านอุปทานอื่นที่ตลาดจับตา

มาตรการคว่ำบาตรอิหร่านของสหรัฐฯ

ตลาดไม่ได้ตีความมาตรการคว่ำบาตรใหม่ของสหรัฐฯ ว่าจะทำให้น้ำมันอิหร่านหายไปจากตลาดโลกโดยอัตโนมัติ มุมมองในตลาดคือมาตรการดังกล่าวอาจผลักดันให้อิหร่านหันเข้าสู่การเจรจา มากกว่าจะนำไปสู่การยกระดับทางทหารในทันที จึงมีแรงหนุนต่อราคาน้ำมันในระยะสั้นน้อยกว่าการหยุดส่งออกทางกายภาพโดยตรง 220

เวเนซุเอลาและความไม่แน่นอนของ OPEC

รายงานว่าเวเนซุเอลากำลังพิจารณาถอนตัวจาก OPEC เพิ่มความไม่แน่นอนในระยะกลาง การถอนตัวที่อาจเกิดขึ้นทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความเป็นเอกภาพของกลุ่มผู้ผลิต และการประสานนโยบายด้านอุปทานในอนาคต อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ยังเป็นเพียงความเป็นไปได้ที่ถูกรายงาน ไม่ใช่การถอนตัวที่ได้รับการยืนยันแล้ว 19

ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่หายไป

ภาพรวมจึงเป็นการปรับราคาความเสี่ยงใหม่ ไม่ใช่การกลับเข้าสู่ภาวะปกติอย่างชัดเจน ความหวังว่าเส้นทางผ่านฮอร์มุซจะดีขึ้น และความกังวลว่าดีมานด์จะอ่อนแรง ทำให้เทรดเดอร์ยอมจ่ายน้อยลงสำหรับภาวะขาดแคลนในทันที แต่การเดินเรือที่ยังจำกัด การเจรจาที่ยังไม่จบ และความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ของช่องแคบ ยังคงทำให้ราคาน้ำมันพร้อมพลิกกลับอย่างรวดเร็ว 171821

สิ่งที่ราคาปิดวันศุกร์กำลังบอกตลาด

การที่ราคาน้ำมันลดลงเป็นสัปดาห์ที่ 3 บ่งชี้ว่า ขณะนี้เทรดเดอร์มองผลลัพธ์ด้านอุปทานในระยะใกล้ว่าอาจไม่เลวร้ายถึงขั้นหายนะเหมือนที่เคยประเมินในช่วงแรกของความขัดแย้ง แต่การเคลื่อนไหวของราคาไม่ควรถูกมองว่าเป็นหลักฐานยืนยันว่าการส่งออกน้ำมันจากอ่าวกลับมาเป็นปกติแล้ว

ตัวชี้วัดสำคัญในช่วงการซื้อขายถัดไป ได้แก่

• การเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะมีความสม่ำเสมอหรือยังคงเกิดขึ้นเป็นช่วง ๆ
• การส่งออกน้ำมันจากอ่าวจะฟื้นกลับเข้าใกล้ระดับก่อนความขัดแย้งหรือไม่
• การเจรจาระหว่างอิหร่านกับโอมาน หรือการทูตระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน จะนำไปสู่ข้อตกลงที่ยั่งยืนหรือไม่
• ข้อมูลสต็อกน้ำมันสหรัฐฯ จะยังชี้ว่าอุปทานระยะใกล้อยู่ในระดับเพียงพอหรือไม่
• สัญญาณจากเฟดจะยิ่งเพิ่มความกังวลต่อการชะลอตัวของดีมานด์น้ำมันหรือไม่

สรุปคือ น้ำมันร่วงเพราะตลาดประเมินว่าอุปทานจะได้รับผลกระทบน้อยกว่าที่เคยกลัว และแนวโน้มดีมานด์อาจไม่สดใส แต่ค่าพรีเมียมความเสี่ยงยังคงอยู่ เนื่องจากการฟื้นตัวของการเดินเรือผ่านฮอร์มุซยังเปราะบางและสามารถย้อนกลับได้ทุกเมื่อ