ทุนจีนแห่ซื้อหุ้นฮ่องกง 8 พันล้านดอลลาร์ หนี AI ร่วง ฮั่งเส็งขึ้น 13% ขณะ STAR 50 ดิ่ง 26%

ในเดือนกรกฎาคม 2026 นักลงทุนจีนแผ่นดินใหญ่แห่ซื้อหุ้นฮ่องกงผ่านช่องทาง Stock Connect เป็นมูลค่าสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 6.29 หมื่นล้านเหรียญฮ่องกง (ประมาณ 8.02 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพิ่มขึ้น 132% จากเดือนก่อนหน้า และเป็นเดือนที่สองติดต่อกันที่มียอดซื้อสุทธิ การเคลื่อนย้ายเงินทุนครั้งนี้เป็นการปรับพอร์ตเชิงรับ (Defensive Rotation) ออกจากหุ้น AI และเซมิคอนดักเตอร์ที่ร้อนแรงในจีนแผ่นดินใหญ่ ไปสู่หุ้นบลูชิปในฮ่องกงที่ราคาถูกมาก หลังจากที่ตลาดหุ้นเทคโนโลยีก้อนใหญ่ของโลกถล่มหนัก โดยเฉพาะดัชนี STAR 50 ของจีนที่เน้นเทคโนโลยีเป็นหลัก ซึ่งร่วงหนักที่สุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนเดียว

ตัวเลขสำคัญที่บอกเล่าเรื่องราว

• เม็ดเงินไหลเข้าเป็นประวัติการณ์: เงินทุนจากจีนแผ่นดินใหญ่ (Southbound capital) มียอดซื้อสุทธิประมาณ 6.287 หมื่นล้านเหรียญฮ่องกง (8.02 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในเดือนกรกฎาคม 2026 ต่อเนื่องจากที่ซื้อสุทธิ 2.71 หมื่นล้านเหรียญฮ่องกงในเดือนมิถุนายน เงินทุนไหลเข้าหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ เช่น อาลีบาบา เทนเซ็นต์ และเหม่ยถวน
• ช่องว่าง Valuation: ดัชนีฮั่งเส็งซื้อขายอยู่ที่ P/E Forward เพียง 12.2 เท่า ทำให้เป็นหนึ่งในดัชนีหุ้นหลักที่ถูกที่สุดในโลก
• ผลงานที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง: ดัชนีฮั่งเส็งปรับตัวขึ้นประมาณ 13% ในเดือนกรกฎาคม 2026 ขณะที่ดัชนี Star Market 50 (SSE STAR 50) ที่เน้นเทคโนโลยีร่วงลงถึง 26% ซึ่งเป็นการทรุดตัวหนักที่สุดในรอบเดือนนับตั้งแต่เริ่มมีการบันทึกสถิติ

ทำไมถึงเกิดความแตกต่างมหาศาลนี้?

1. หลบภัยจากการเทขายหุ้น AI

ตลาดหุ้นโลกเผชิญกับการเทขายหุ้นกลุ่ม AI และเซมิคอนดักเตอร์ครั้งใหญ่ในเดือนกรกฎาคม 2026 จากความกังวลว่าเม็ดเงินที่ใช้ลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI นั้นมากเกินไปและ Valuation แพงเกินจริง ดัชนี STAR 50 ซึ่งเต็มไปด้วยหุ้นชิปและ AI ได้รับผลกระทบโดยตรง ขณะที่ดัชนีฮั่งเส็งมีสัดส่วนการลงทุนในหุ้น AI และเซมิคอนดักเตอร์ที่ร้อนแรงน้อยกว่ามาก จึงค่อนข้างปลอดภัยกว่า

2. การลดความเสี่ยงจากเก็งกำไรในจีนแผ่นดินใหญ่

ดัชนี STAR 50 พุ่งแรงในช่วงต้นปี 2026 จากกระแส hype ของ AI ทำให้เกิดการเก็งกำไรที่แออัดและราคาแพงเกินจริง เมื่อตลาดโลกเทขาย นักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจก็ต้องลดสถานะอย่างรุนแรง มาร์จิ้นไฟแนนซ์ของจีนลดลงถึง 14% ในเดือนกรกฎาคมเพียงเดือนเดียว ตัวชี้วัด Fear/Greed ของ STAR 50 ร่วงลงสู่จุดที่หมีที่สุดนับตั้งแต่เริ่มมีการคำนวณในช่วงกลางปี 2020 เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคมเพียงวันเดียว STAR 50 ร่วง 5.4% โดยหุ้นของ Yuanjie Semiconductor Technology และ Hua Hong Grace Semiconductor ร่วงอย่างน้อย 14%

3. การโยกเงินไปหาคุณค่า (Value Rotation)

นักลงทุนจีนแผ่นดินใหญ่อธิบายกลยุทธ์ของตนอย่างชัดเจนว่าเป็นการโยกเงิน 'เข้าสู่ดัชนีฮั่งเส็งที่ undervalued' เพื่อหาที่หลบภัยจากความผันผวนของหุ้นเทคโนโลยี หุ้นฮ่องกงมีทั้ง Valuation ที่ถูกและยังให้การเข้าถึงหุ้นยักษ์ใหญ่ด้านผู้บริโภคและอินเทอร์เน็ตของจีน อย่างเทนเซ็นต์ อาลีบาบา เหม่ยถวน ซึ่งถูกมองว่าไม่เสี่ยงต่อกระแสการใช้จ่ายด้าน AI มากนัก ส่วนลดด้าน P/E ทำให้ฮ่องกงดูเหมือนเป็นแหล่งช้อปปิ้งของถูกเมื่อเทียบกับหุ้นในจีนแผ่นดินใหญ่

หุ้นไหนได้ประโยชน์มากที่สุด?

เงินทุนจากจีนแผ่นดินใหญ่พุ่งเป้าไปที่หุ้นเทคโนโลยีและผู้บริโภคขนาดใหญ่ ในสัปดาห์ที่ 6-10 กรกฎาคม หุ้น Zhipu AI ได้รับเม็ดเงินไหลเข้ามากที่สุดที่ 1.37 หมื่นล้านเหรียญฮ่องกง รองลงมาคืออาลีบาบา (8.3 พันล้านเหรียญฮ่องกง), เทนเซ็นต์ (3 พันล้านเหรียญฮ่องกง) และเหม่ยถวน (1.5 พันล้านเหรียญฮ่องกง) ในวันที่ 30 กรกฎาคม การซื้อสุทธิในวันเดียวสูงถึง 1.2 หมื่นล้านเหรียญฮ่องกง ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามเดือน โดยเงินส่วนใหญ่ไหลเข้าหุ้นเทนเซ็นต์ เหม่ยถวน และอาลีบาบา กลุ่มอุตสาหกรรม Information Technology ในดัชนีฮั่งเส็งดึงดูดเม็ดเงินสุทธิสูงถึง 4.08 หมื่นล้านเหรียญฮ่องกงในเดือนกรกฎาคมเพียงเดือนเดียว

สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับตลาด

การไหลเข้าของเงินทุนในเดือนกรกฎาคม 2026 สะท้อนถึงการหลบภัยไปยังแหล่งที่ปลอดภัยกว่า (Flight to Safety) แบบคลาสสิก: ออกจากหุ้นเทคโนโลยีที่ร้อนแรงและเน้น AI ในจีนแผ่นดินใหญ่ ไปสู่หุ้นบลูชิปในฮ่องกงที่ถูกกดดันจนราคาถูกมาก ความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างสองดัชนี — ดัชนีหนึ่งบวก 13% อีกดัชนีหนึ่งลบ 26% — เป็นเครื่องเตือนใจที่ชัดเจนว่า เมื่อฟองสบู่เก็งกำไรยุบตัว เงินทุนจะไหลไปสู่ตลาดที่ราคาถูกและมีการป้องกันตัวที่ดี การที่กระแส Rotation นี้จะดำเนินต่อไปหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่าความเชื่อมั่นใน AI ทั่วโลกจะทรงตัวหรือไม่ และ Valuation ของหุ้นเทคโนโลยีในจีนแผ่นดินใหญ่จะน่าสนใจอีกครั้งเมื่อใด