PPI ยูโรโซนเดือนมิถุนายนลดลง 0.3% จากต้นทุนพลังงานตกต่ำ แต่ราคาสินค้าหลักยังคงเพิ่มขึ้น

ข้อมูลที่ออกมานี้ตรงกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ทุกประการ โดยนักวิเคราะห์คาดการณ์ทั้งการลดลง 0.3% ในเดือนต่อเดือนและตัวเลข 4.6% ในปีต่อปี

พลังงานเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ดัชนี PPI ลดลง

การลดลงในเดือนนี้เกือบทั้งหมดมาจากภาคพลังงาน โดยราคาผู้ผลิตในหมวดพลังงานลดลงถึง 1.5% ในเดือนมิถุนายนเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งมากกว่าการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในหมวดอุตสาหกรรมอื่นๆ มาก ซึ่งสอดคล้องกับข้อมูลราคาผู้บริโภค (CPI) ที่พบว่าอัตราเงินเฟ้อของพลังงานชะลอตัวลงเหลือ 8.5% ในเดือนมิถุนายน จาก 10.8% ในเดือนพฤษภาคม ตามรายงานของ ECB Economic Bulletin

เบื้องหลัง: ราคาสินค้าหลักยังคงเพิ่มขึ้น

แม้พลังงานจะดึงให้ดัชนีหัวกระดาษลดลง แต่แรงกดดันด้านต้นทุนที่ส่งผ่านจากห่วงโซ่อุปทานนอกเหนือจากพลังงานยังคงฝังตัวอยู่:

• ราคาผู้ผลิตที่ไม่รวมพลังงาน: เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า
• สินค้าขั้นกลาง: เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า สะท้อนว่าการส่งผ่านต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นยังคงดำเนินอยู่
• สินค้าทุน: เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า
• สินค้าคงทนประเภทอุปโภคบริโภค: เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า
• สินค้าไม่คงทนประเภทอุปโภคบริโภค: ไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า

ด้านราคาผู้บริโภค อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core HICP) ที่ไม่รวมพลังงานและอาหาร ชะลอตัวลงเล็กน้อยเหลือ 2.4% ในเดือนมิถุนายน จาก 2.6% ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่อัตราเงินเฟ้อในภาคบริการยังคงอยู่ที่ 3.2% ซึ่งการฝังตัวของเงินเฟ้อพื้นฐานและราคาบริการนี้เป็นประเด็นที่ผู้กำหนดนโยบายต้องให้ความสำคัญเป็นอย่างมาก

ความแตกต่างอย่างมากระหว่างประเทศสมาชิก

ข้อมูลจาก Eurostat แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างที่เด่นชัดในอัตราการเปลี่ยนแปลงของราคาผู้ผลิตในแต่ละประเทศสมาชิกสหภาพยุโรป:

ในกลุ่มประเทศเศรษฐกิจขนาดใหญ่ของกลุ่ม ราคาลดลงในเยอรมนี (-0.3%), ฝรั่งเศส (-0.6%) และเนเธอร์แลนด์ (-1.1%) ขณะที่อิตาลีทรงตัว และสเปนเพิ่มขึ้น 0.1% ความแตกต่างนี้สะท้อนถึงโครงสร้างพลังงานของแต่ละประเทศ โครงสร้างอุตสาหกรรม และการเผชิญกับภาวะช็อกจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์โลกที่แตกต่างกัน

ผลกระทบต่อนโยบายของ ECB

ข้อมูล PPI เดือนมิถุนายนส่งสัญญาณแบบผสมผสานต่อธนาคารกลางยุโรป (ECB) อัตราเงินเฟ้อผู้ผลิตโดยรวมที่ลดลงเป็นข่าวดีที่แสดงให้เห็นว่าช่วงที่แรงกดดันด้านราคาจากห่วงโซ่อุปทานรุนแรงที่สุดอาจผ่านพ้นไปแล้ว อย่างไรก็ตาม ราคาสินค้าขั้นกลางที่ยังคงเพิ่มขึ้น (0.3% เทียบกับเดือนก่อนหน้า) และการชะลอตัวของเงินเฟ้อผู้บริโภคพื้นฐานเพียงเล็กน้อย (2.4%) เป็นสัญญาณว่าแรงกดดันด้านราคาที่แฝงอยู่ยังไม่หมดไป

อัตราเงินเฟ้อ CPI โดยรวมของยูโรโซนในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 2.8% ลดลงจาก 3.2% ในเดือนพฤษภาคม แต่ข้อมูลประมาณการเบื้องต้นสำหรับเดือนกรกฎาคมแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.9% โดยมีสาเหตุจากราคาพลังงานที่พุ่งกลับขึ้นมา ซึ่งบ่งชี้ว่าผลดีจากการลดลงของราคาพลังงานในข้อมูล PPI อาจเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว

การคาดการณ์เศรษฐกิจมหภาคของ ECB ในเดือนมิถุนายน 2569 คาดการณ์แล้วว่าเงินเฟ้อจะลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปสู่เป้าหมายที่ 2% การผสมผสานระหว่างราคาผู้ผลิตพื้นฐานที่ฝังตัว เงินเฟ้อบริการที่สูง และแรงกดดันราคาพลังงานที่กลับมาเพิ่มขึ้นในเดือนกรกฎาคม ทำให้ ECB ต้องดำเนินนโยบายด้วยความระมัดระวัง โดยอาจถูกดึงดูดด้วยข้อมูลภาพรวมที่ดีขึ้น แต่ถูกจำกัดด้วยแรงกดดันจากปัจจัยพื้นฐานที่ยังคงมีอยู่

บทสรุป

ข้อมูล PPI เดือนมิถุนายน 2566 ยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อผู้ผลิตโดยรวมชะลอตัวลงอย่างรวดเร็วจากการลดลงของราคาพลังงาน ซึ่งเป็นไปตามที่ตลาดคาดไว้ อย่างไรก็ตาม เรื่องราวของราคาที่ลดลงในภาพรวมอาจทำให้เราเข้าใจผิดเกี่ยวกับขอบเขตของภาวะเงินเฟ้อที่ลดลงในห่วงโซ่การผลิต ราคาสินค้าพื้นฐานและสินค้าขั้นกลางยังคงเพิ่มขึ้น เงินเฟ้อในภาคบริการยังสูงกว่า 3% และข้อมูลผู้บริโภคในเดือนกรกฎาคมก็เริ่มส่งสัญญาณฟื้นตัว ข้อมูลเหล่านี้สนับสนุนแนวทางนโยบายที่อดทนและพึ่งพาข้อมูลของ ECB มากกว่าการปรับเปลี่ยนนโยบายสู่การผ่อนคลายในระยะใกล้นี้