Arm Holdings ควอเตอร์ 1 ปีงบ 2027: รายได้สถิติใหม่ แรงหนุนจาก AI แต่หุ้นดิ่ง 8% หลังตลาดปิด

อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นกลับร่วงลงประมาณ 8% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ (After-Hours) สาเหตุหลักมาจากจุดกึ่งกลางของแนวโน้มกำไรในไตรมาส 2 ที่ต่ำกว่าที่นักลงทุนบางส่วนคาดหวัง รวมถึงความกังวลเกี่ยวกับข้อจำกัดด้านซัพพลายชิปสำหรับดาต้าเซ็นเตอร์ AI ซึ่งเป็นปัจจัยที่เกิดขึ้นซ้ำกับไตรมาสก่อนหน้า ที่ Arm ทำผลงานได้ดีเกินคาดแต่หุ้นก็ยังร่วง 6% จากความกังวลเรื่องซัพพลายเช่นกัน

ผลประกอบการไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027

Arm รายงานรายได้ทำสถิติใหม่ในทั้งสองกลุ่มธุรกิจหลัก :

• รายได้รวม: 1.29 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 22% จากปีก่อน สูงกว่า Consensus ที่ 1.26-1.27 พันล้านดอลลาร์
• กำไรต่อหุ้นแบบ Non-GAAP: 0.45 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 29% จากปีก่อน สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 0.40 ดอลลาร์ อยู่ 0.05 ดอลลาร์
• รายได้จากค่าลิขสิทธิ์และอื่นๆ: 819 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 29% จากปีก่อน ถือเป็นสถิติสูงสุดสำหรับไตรมาสแรก
• รายได้จากค่าสิทธิ (Royalty): 671 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 11% จากปีก่อน ก็เป็นสถิติสูงสุดสำหรับไตรมาสแรกเช่นกัน

รายได้ค่าสิทธิในกลุ่มดาต้าเซ็นเตอร์เติบโตมากกว่าเท่าตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน เป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน โดยได้แรงหนุนจากการนำชิปแบบ Custom Silicon ที่ใช้สถาปัตยกรรม Arm ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (Hyperscaler)

สำหรับไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณ 2027 ผู้บริหารคาดการณ์รายได้สูงกว่าที่วอลล์สตรีทคาดไว้ โดยคาดการณ์กำไรต่อหุ้นแบบปรับปรุงแล้วอยู่ในช่วง 0.43 ถึง 0.51 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่า Consensus ที่ 0.43 ดอลลาร์

ปฏิกิริยาของตลาดหุ้น: รูปแบบที่คุ้นเคย

แม้จะเป็นไตรมาสที่ทำผลงานได้ดีเกินคาดและคาดการณ์แนวโน้มในแง่ดี แต่ราคาหุ้นกลับร่วงลงอย่างหนักในการซื้อขายนอกเวลาทำการ

• ราคาหุ้นดิ่งลงประมาณ 8% ในการซื้อขาย After-Hours ปิดตลาดปกติที่ประมาณ 245 ดอลลาร์สหรัฐ ก่อนจะลดลงอีก
• จุดกึ่งกลางของแนวโน้มกำไรในไตรมาส 2 ที่ 0.47 ดอลลาร์ ทำให้นักลงทุนบางส่วนผิดหวัง โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับมูลค่าหุ้นที่อยู่ในระดับสูง
• ข้อจำกัดด้านซัพพลายชิป AI สำหรับดาต้าเซ็นเตอร์เป็นประเด็นกังวลหลัก ซึ่งเป็นรูปแบบที่เกิดขึ้นในไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 ที่ผ่านมา

การร่วงลงของหุ้นในครั้งนี้สะท้อนถึงรูปแบบที่กว้างขึ้นในตลาด: หุ้น Arm มักจะผันผวนหลังการประกาศผลประกอบการ โดยมักจะร่วงลงใน After-Hours จากแนวโน้มหรือความเห็นที่ระมัดระวังของผู้บริหาร ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นในช่วงการซื้อขายปกติในวันถัดไป

ปัจจัยขับเคลื่อนธุรกิจ AI ที่สำคัญและการคาดการณ์

AGI CPU

AGI CPU คือโปรเซสเซอร์สำหรับดาต้าเซ็นเตอร์ของ Arm เอง ซึ่งเป็นการขยายธุรกิจจากการออกแบบลิขสิทธิ์และรับค่าสิทธิ์ ไปสู่การขายดีไซน์ชิปสำเร็จรูปสำหรับงาน AI ผู้บริหารเปิดเผยว่า มีความต้องการของลูกค้าสะสมมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ครอบคลุมปีงบประมาณ 2027 และ 2028 ซึ่งมากกว่าที่ประกาศไว้ตอนเปิดตัวครั้งแรกถึงสองเท่า

Meta Platforms (META) คือผู้ร่วมพัฒนาหลัก ซึ่งตอกย้ำว่าการขยายตัวในดาต้าเซ็นเตอร์เป็นเรื่องจริง และเป็นการส่งสัญญาณถึงความมุ่งมั่นอย่างลึกซึ้งจากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่

ค่าสิทธิในดาต้าเซ็นเตอร์

รายได้ค่าสิทธิในกลุ่มดาต้าเซ็นเตอร์เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนในไตรมาส 1 ถือเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกันที่มีการเติบโตสามหลัก การเติบโตนี้เกิดจากการที่ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ขยายการใช้งาน Custom Silicon ที่ใช้สถาปัตยกรรม Arm สำหรับงาน AI :

• ชิป Vera เจเนอเรชั่นถัดไปของ Nvidia สร้างบนสถาปัตยกรรม Arm ซึ่งหมายความว่าทุกแร็คของ Vera จะสร้างรายได้ค่าสิทธิให้กับ Arm
• Google ยังคงปรับใช้ซีพียู Arm-based Axion ควบคู่กับระบบ TPU
• Amazon (AWS) ยังคงเป็นลูกค้ารายใหญ่ของ Arm ผ่าน Graviton CPU
• Microsoft ปรับใช้ซีพียู Arm-based Cobalt

ความต้องการจากลูกค้าบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่

การเติบโตของรายได้ค่าลิขสิทธิ์ (Licensing revenue) ที่เพิ่มขึ้น 29% สะท้อนถึงความต้องการแพลตฟอร์ม Arm ที่แข็งแกร่ง เนื่องจากลูกค้าเซ็นสัญญาสถาปัตยกรรมระยะยาวสำหรับ AI, คลาวด์, และ Custom Silicon นอกจาก AGI CPU และค่าสิทธิในดาต้าเซ็นเตอร์แล้ว เทคโนโลยีของ Arm ยังถูกนำไปใช้ใน Edge AI, Physical AI และยานยนต์อีกด้วย

การคาดการณ์และแนวโน้ม

• ผู้บริหารคาดการณ์รายได้ไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2027 สูงกว่า Consensus โดยคาดการณ์กำไรต่อหุ้นแบบปรับปรุงแล้วที่ 0.43-0.51 ดอลลาร์สหรัฐ (Consensus 0.43 ดอลลาร์)
• จุดกึ่งกลางรายได้ไตรมาส 2 ที่ 1.38 พันล้านดอลลาร์ บ่งชี้ถึงการเติบโตตามลำดับประมาณ 7% แต่จุดกึ่งกลางกำไรต่อหุ้นที่ 0.47 ดอลลาร์ กลับเป็นจุดที่นักลงทุนผิดหวัง
• แนวโน้มในระยะยาวยังคงขึ้นอยู่กับการเติบโตของค่าสิทธิในดาต้าเซ็นเตอร์ที่จะทบต้นมากขึ้นเมื่อมีการจัดส่งชิปเพิ่มขึ้น และการเพิ่มขึ้นของ AGI CPU ที่จะกลายเป็นแหล่งรายได้หลายพันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2028 และหลังจากนั้น

ประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุน

1. ไตรมาสทำสถิติ แต่ซัพพลายคือคอขวด Arm รายงานรายได้และกำไรที่แข็งแกร่ง แต่ตลาดกลับโฟกัสที่ข้อจำกัดด้านซัพพลายที่อาจจำกัด upside ในระยะใกล้\
2. ความต้องการ AI เป็นจริงและกำลังเร่งตัวขึ้น ความต้องการ AGI CPU มูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการเติบโตของค่าสิทธิในดาต้าเซ็นเตอร์ ยืนยันว่าผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่กำลังทุ่มเทอย่างมากให้กับสถาปัตยกรรม Arm สำหรับงาน AI\
3. มูลค่าหุ้นยังคงเป็นความเสี่ยง แม้หลังจากราคาหุ้นปรับตัวลงหลังประกาศผลประกอบการ Arm ก็ยังคงซื้อขายอยู่ที่ระดับพรีเมี่ยมมัลติเพิล และสัญญาณใดๆ ของการเติบโตที่ชะลอตัวหรือปัญหาซัพพลายที่ยืดเยื้อ อาจส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลงต่อไปได้อีก

เรื่องราวของ Arm ยังคงเป็นขาขึ้นในเชิงพื้นฐานจากความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI แต่จนกว่าข้อจำกัดด้านซัพพลายจะคลี่คลาย ตลาดอาจยังคงลงโทษหุ้นแม้ในไตรมาสที่ผลประกอบการแข็งแกร่งก็ตาม