TotalEnergies เปลี่ยนการเคลื่อนพลของเรือรบสหรัฐฯ เป็นกำไรน้ำมันแสนล้านได้อย่างไร?

เข้าตีตลาดน้ำมันดูไบจนมุม

ทีมเทรดดิ้งตอบสนองอย่างรวดเร็วและดุดัน ในเดือนมีนาคม หน่วยงานเทรดดิ้งของ TotalEnergies เข้าซื้อน้ำมันดิบที่จะขนส่งในเดือนพฤษภาคมทั้งหมดเท่าที่มีอยู่ จากสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์และโอมาน คิดเป็นประมาณ 70 ลำเรือ ซึ่งมากกว่าสองเท่าของปริมาณที่บริษัทซื้อในเดือนกุมภาพันธ์ เพื่อให้เห็นภาพชัดเจนขึ้น ในช่วงเวลาทั้งหมดนั้น มีการซื้อขายน้ำมันดิบเกรดนี้ทั่วโลกเพียงแค่ 347 ลำเรือเท่านั้น

ตรรกะทางกลยุทธ์นั้นตรงไปตรงมา เมื่อช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดไม่ให้เรือบรรทุกน้ำมันผ่าน น้ำมันดิบที่ไม่จำเป็นต้องแล่นผ่านจุดคอขวดนี้ โดยเฉพาะน้ำมันจากสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์และโอมานที่ขนส่งจากท่าเรือนอกอ่าวเปอร์เซีย จะกลายเป็นสินค้าที่มีมูลค่าสูงเป็นพิเศษ TotalEnergies ใช้ทั้งการซื้อขายน้ำมันจริง (physical) และเครื่องมือทางการเงินในตลาด "กระดาษ" (paper oil market) ซึ่งรวมถึงสัญญาฟิวเจอร์ส ออปชั่น และสัญญาสวอป เพื่อป้องกันความเสี่ยงและเพิ่มผลตอบแทนจากการคาดการณ์ราคาน้ำมันที่จะสูงขึ้น

เมื่อสงครามปะทุขึ้นและช่องแคบฮอร์มุซไม่สามารถผ่านได้ การเดิมพันครั้งนี้ก็ให้ผลตอบแทนอย่างงดงาม TotalEnergies ขายน้ำมันที่กักตุนไว้ในราคาพรีเมียมมหาศาล ทำกำไรจากการซื้อขายนี้เพียงอย่างเดียวเกินกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

หนึ่งไตรมาสที่ผลประกอบการโดดเด่นด้วยกำไรจากการค้า

TotalEnergies รายงานผลกำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้ว (adjusted net income) 5.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้น 29% เมื่อเทียบกับปีก่อน และสูงกว่าประมาณการเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ที่ระดับ 4.98 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทระบุว่าผลประกอบการเป็นผลมาจาก "ผลการเทรดดิ้งน้ำมันที่แข็งแกร่งมาก" และราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นจากเหตุสงครามอิหร่าน

ที่น่าทึ่งคือ กำไรนี้เกิดขึ้นแม้ว่าความขัดแย้งจะทำให้กำลังการผลิตทั่วโลกของ TotalEnergies หายไปถึง 15% หรือประมาณ 1 แสนบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันต่อวัน กำไรจากการเทรดดิ้งนั้นชดเชยการสูญเสียในส่วนของธุรกิจต้นน้ำได้มากกว่าเสียอีก บริษัทจึงตอบสนองด้วยการเพิ่มเงินปันผลระหว่างกาล 6% และเพิ่มโครงการซื้อหุ้นคืนเป็นสองเท่า

อัตรากำไรจากการกลั่นน้ำมันในยุโรปของบริษัทอยู่ที่ 11.40 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 192% จาก 3.90 ดอลลาร์สหรัฐในปีก่อนหน้า เนื่องจากสงครามผลักดันให้ราคาเชื้อเพลิงสูงขึ้น

รัฐสภาเรียกร้องคำตอบ

ผลกำไรมหาศาลนี้ดึงดูดความสนใจทางการเมืองอย่างรวดเร็ว Éric Coquerel สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรจากพรรคฝ่ายซ้าย La France Insoumise ในฐานะประธานคณะกรรมาธิการการคลังของสมัชชาแห่งชาติ ได้เรียกตัว Pouyanné ไปชี้แจงต่อรัฐสภาในวันที่ 17 มิถุนายน 2026 เพื่อตอบคำถามเกี่ยวกับ "ผลกำไรมหาศาลจากสงคราม" และภาระภาษีของบริษัท

Coquerel ได้เน้นรายละเอียดที่จุดชนวนความโกรธแค้นของสาธารณชน นั่นคือ TotalEnergies ไม่ได้จ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคลในฝรั่งเศสเลยแม้แต่ยูโรเดียวในปี 2025 การเปิดเผยนี้กลายเป็นกระสุนนัดใหม่ให้กับพรรคฝ่ายซ้ายที่โต้แย้งมานานแล้วว่าบริษัทพลังงานข้ามชาติจ่ายภาษีต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับผลกำไรที่พวกเขาทำได้ในช่วงวิกฤต

Sébastien Lecornu นายกรัฐมนตรีฝรั่งเศส ได้ออกมาปกป้องบริษัทเมื่อปลายเดือนเมษายน โดยต่อต้านข้อเรียกร้องให้มีการจัดเก็บภาษีแบบวินด์ฟอล (windfall tax) แต่พรรคฝ่ายค้านก็เดินหน้ากดดันต่อไป พรรคกรีนเสนอร่างกฎหมายให้จัดเก็บ "เงินสมทบพิเศษเพื่อความเป็นน้ำหนึ่งใจเดียวกัน" กับผลกำไรของกลุ่มธุรกิจน้ำมันและก๊าซ ขณะที่พรรคสังคมนิยมก็ประกาศข้อเสนอที่คล้ายคลึงกัน Marine Tondelier หัวหน้าพรรคกรีน เรียก Pouyanné ว่า "นักฉกฉวยโอกาสจากวิกฤต" ที่มีส่วนร่วมใน "การแบล็กเมล์ที่น่ารังเกียจ" ส่วน Pierre Jouvet หัวหน้าพรรคสังคมนิยม ระบุว่าการข่มขู่ของ Pouyanné "ไม่มีความรับผิดชอบ" และ "ไม่รักชาติ"

ใช้มาตรการตรึงราคาน้ำมันเป็นข้อต่อรอง

Pouyanné ตอบโต้ด้วยกลยุทธ์กดดันของตัวเอง ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม เขาเตือนในการให้สัมภาษณ์กับสื่อท้องถิ่นว่าหากฝรั่งเศสกำหนดภาษีซูเปอร์แท็กซ์ (supertax) สำหรับกำไรของโรงกลั่น TotalEnergies จะยุติมาตรการตรึงราคาน้ำมันที่สถานีบริการในฝรั่งเศส ซึ่งเป็นมาตรการยอดนิยมที่ช่วยให้ราคาน้ำมันเบนซินไม่เกิน 1.99 ยูโรต่อลิตร

"ในกรณีที่มีการจัดเก็บภาษีเพิ่มเติมกับโรงกลั่นของเรา ซึ่งมักจะขาดทุน เราจะไม่สามารถรักษามาตรการตรึงราคาที่สถานีบริการของเราในฝรั่งเศสได้" Pouyanné แถลง พร้อมเสริมว่าเป็นไปได้ "อย่างยิ่ง" ที่บริษัทจะเข้าข่ายต้องเสียภาษีเพิ่มสำหรับบริษัทข้ามชาติขนาดใหญ่ ซึ่งเริ่มใช้ในปี 2025 สำหรับบริษัทที่มีรายได้เกิน 1.5 พันล้านยูโร

คำขู่ดังกล่าวทำให้รัฐบาลฝรั่งเศสตกอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบาก มาตรการตรึงราคาน้ำมัน ซึ่งทดลองใช้ครั้งแรกในช่วงวิกฤตพลังงานปี 2023 และนำกลับมาใช้ใหม่ในวันที่ 12 มีนาคม 2026 ได้กลายเป็นมาตรการคุ้มครองผู้บริโภคที่เห็นผลชัดเจน การผูกโยงความต่อเนื่องของมาตรการนี้เข้ากับการอภิปรายเรื่องภาษี ทำให้ Pouyanné กล้าท้าทายให้สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรบังคับใช้มาตรการจัดเก็บภาษีใหม่ โดยต้องแลกกับราคาน้ำมันที่แพงขึ้นสำหรับผู้ขับขี่ชาวฝรั่งเศส

Serge Papin รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม กล่าวว่าเขา "ไม่เห็นด้วย" กับการเก็บภาษีผลกำไรจากสงครามของ TotalEnergies โดยให้เหตุผลว่า "เขากำลังทำหน้าที่ผู้จัดจำหน่ายน้ำมันของเขา" ซึ่งเป็นจุดยืนที่หนักแน่นกว่าคำแถลงที่ระมัดระวังของ Roland Lescure รัฐมนตรีว่าการกระทรวงเศรษฐกิจ

การถกเถียงที่ยังไม่จบ

บทสัมภาษณ์ของ Pouyanné ใน Le Figaro ซึ่งเขาประกาศว่า "ผลกำไรของเราไม่ได้ตกลงมาจากฟ้า" ได้ยิ่งเพิ่มความขัดแย้งก่อนการไต่สวนในวันที่ 17 มิถุนายน การประชุมรัฐสภาครั้งนี้คาดว่าจะมุ่งเน้นไม่เพียงแค่กลยุทธ์ในการซื้อขาย แต่รวมถึงคำถามที่กว้างขึ้นว่าระบบภาษีของฝรั่งเศสสามารถจัดเก็บผลกำไรมหาศาลที่เกิดจากความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ได้อย่างเพียงพอหรือไม่

ตัวการซื้อขายเองได้ก่อให้เกิดคำถามที่น่าอึดอัดใจเกี่ยวกับความไม่เท่าเทียมกันของข้อมูลในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ TotalEnergies เน้นย้ำว่าบริษัทเพียงแค่ดำเนินการเพื่อ "รักษาความมั่นคงทางอุปทานสำหรับตนเองและลูกค้า" และตั้งข้อสังเกตว่าประมาณ 15% ของการผลิตไฮโดรคาร์บอนทั่วโลกของบริษัทตกอยู่ในความเสี่ยงโดยตรง

แต่ขนาดของผลกำไร ที่เกิดจากเทรดเดอร์ที่ติดตามความเคลื่อนไหวของเรือรบซึ่งเป็นข้อมูลสาธารณะ ไม่ใช่ข้อมูลข่าวกรองที่เป็นความลับ ทำให้บรรดาผู้วิจารณ์ตั้งคำถามว่ากฎเกณฑ์ที่มีอยู่นั้นจัดการกับผลกำไรที่ได้มาจากการคาดการณ์และใช้ประโยชน์จากความขัดแย้งทางอาวุธได้ดีพอหรือไม่ ในขณะที่ Pouyanné กำลังเตรียมตัวเผชิญหน้ากับรัฐสภา ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นมีแนวโน้มที่จะกำหนดทิศทางไม่เพียงแค่ภาระภาษีของ TotalEnergies เท่านั้น แต่รวมถึงการถกเถียงในวงกว้างของยุโรปเกี่ยวกับการจัดเก็บภาษีจากผลกำไรส่วนเกินในยุคแห่งความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์