ดีล Airtable สะเทือนวงการซอฟต์แวร์: มูลค่าร่วง 88% ก่อนถูก Bending Spoons เข้าซื้อกิจการ

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวไม่ใช่มูลค่าหุ้นทั้งหมดของ Airtable เพราะบริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดในระดับสูง เมื่อรวมเงินสดสุทธิแล้ว มูลค่าหุ้นโดยนัยของดีลอยู่ที่ประมาณ 2.25 พันล้านดอลลาร์

โครงสร้างดีล: ทำไม Enterprise Value กับ Equity Value จึงไม่เท่ากัน

ดีลนี้เป็นการซื้อกิจการด้วยเงินสดทั้งหมด โดยบริษัทลูกในสหรัฐฯ ที่ Bending Spoons ถือหุ้นทั้งหมดจะเข้าซื้อหุ้น Airtable 100% จาก Formagrid Holdings LLC

• มูลค่ากิจการ (Enterprise Value): 1.285 พันล้านดอลลาร์
• มูลค่าหุ้นโดยนัย (Equity Value): ประมาณ 2.25 พันล้านดอลลาร์ เมื่อรวมเงินสดสุทธิและรายการเทียบเท่าเงินสดของ Airtable
• การอนุมัติ: คณะกรรมการของทั้งสองบริษัทลงมติอนุมัติเป็นเอกฉันท์
• กำหนดปิดดีล: คาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงหลังของปี 2026 หรือก่อนสิ้นปี หากผ่านการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลและเงื่อนไขการปิดธุรกรรมตามปกติ

เงินสดในมือของ Airtable มีรายงานว่าอยู่ใกล้ระดับ 1 พันล้านดอลลาร์ โดยบริษัทระดมทุนมาแล้วประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์จาก 7 รอบการลงทุน นั่นหมายความว่า Bending Spoons ไม่ได้ซื้อเพียงธุรกิจซอฟต์แวร์ แต่ยังได้งบดุลที่มีเงินสดจำนวนมากติดมาด้วย

จาก 11.7 พันล้านดอลลาร์ เหลือ 1.285 พันล้านดอลลาร์

เมื่อเทียบเฉพาะมูลค่ากิจการ ดีลนี้คิดเป็นการลดลงประมาณ 88–89% จากจุดสูงสุดในยุคเทคโนโลยีเฟื่องฟูช่วงโควิด-19

• ธันวาคม 2021: Airtable ปิดการระดมทุน Series F ที่มูลค่า 11.7 พันล้านดอลลาร์ แม้บางแหล่งจะระบุตัวเลข 11.6 พันล้านดอลลาร์
• ต้นปี 2026: Howie Liu ซีอีโอ Airtable ระบุว่าการซื้อขายหุ้นในตลาดรองสะท้อนมูลค่าบริษัทประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดราว 66%
• สิงหาคม 2026: มูลค่ากิจการ 1.285 พันล้านดอลลาร์ในดีล Bending Spoons ต่ำกว่าระดับตลาดรองดังกล่าวประมาณ 68%

ทั้งนี้ Airtable ยังเป็นบริษัทเอกชนและไม่ได้เปิดเผยรายได้หรือ ARR อย่างเป็นทางการ ตัวเลข ARR ที่ปรากฏในรายงานต่าง ๆ จึงเป็นประมาณการจากคำแถลงของบริษัท นักวิเคราะห์ และข้อมูลตลาดรอง

นอกจากนี้ ตัวเลขจากตลาดรองในช่วงกลางปี 2026 ยังมีช่วงกว้าง บางประมาณการสะท้อนมูลค่าต่ำถึง 2.63 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้นตัวเลข 4 พันล้านดอลลาร์ที่ซีอีโอ Liu กล่าวถึงจึงเป็นเกณฑ์อ้างอิงที่ถูกใช้อย่างแพร่หลาย แต่ไม่ใช่มูลค่าที่ได้รับการยืนยันจากการระดมทุนรอบใหม่

ธุรกิจ Airtable ยังโต แม้มูลค่าจะหดตัว

มูลค่าที่ลดลงไม่ได้แปลว่า Airtable กำลังขาดทุนหรือธุรกิจล่มสลาย ข้อมูลที่มีอยู่ชี้ว่าบริษัทยังคงเติบโตและสร้างกระแสเงินสดได้

• ARR: ประมาณ 480 ล้านดอลลาร์ ณ เดือนมิถุนายน 2026
• อัตราการเติบโต: มากกว่า 20% เมื่อเทียบกับปีก่อน
• ฐานลูกค้า: มีองค์กรใช้งานมากกว่า 500,000 แห่ง รวมถึงประมาณ 80% ของบริษัทในดัชนี Fortune 100
• กระแสเงินสด: บริษัทมีสถานะกระแสเงินสดเป็นบวกตั้งแต่ช่วงปลายปี 2024

ประมาณการ ARR ของ Airtable อยู่ที่ 375 ล้านดอลลาร์ในปี 2023 และราว 478 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 โดยตัวเลขเหล่านี้เป็นการประเมินจากแหล่งข้อมูลภายนอก ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทเปิดเผยอย่างเป็นทางการ

จุดสำคัญคือ Airtable ไม่ใช่บริษัทที่ถูกซื้อเพราะธุรกิจหยุดเติบโต แต่เป็นบริษัทที่ถูกประเมินมูลค่าใหม่ในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและนักลงทุนลดตัวคูณมูลค่าของธุรกิจ SaaS ลง

Bending Spoons คือใคร และเคยซื้อบริษัทใดมาบ้าง

Bending Spoons ก่อตั้งในปี 2013 ที่เมืองมิลาน และสร้างพอร์ตธุรกิจด้วยแนวทางเข้าซื้อผลิตภัณฑ์ดิจิทัลแล้วนำมาปรับปรุงหรือขยายธุรกิจ ปัจจุบันบริษัทมีพอร์ตมากกว่า 50 บริษัท

ดีล Airtable ถือเป็นการเข้าซื้อกิจการครั้งแรกของ Bending Spoons หลังเข้าจดทะเบียนในตลาด Nasdaq เมื่อเดือนกรกฎาคม 2026

บริษัทและผลิตภัณฑ์ที่อยู่ในพอร์ตของ Bending Spoons ได้แก่

• Evernote: แอปจดบันทึก เข้าซื้อในช่วงปี 2022–2023
• Remini: แอปปรับปรุงภาพด้วยปัญญาประดิษฐ์
• FiLMiC Pro: แอปกล้องวิดีโอระดับมืออาชีพ
• Splice: แอปตัดต่อวิดีโอ
• komoot: แอปนำทางสำหรับกิจกรรมกลางแจ้ง
• Vimeo: แพลตฟอร์มโฮสต์วิดีโอ
• Brightcove: บริการวิดีโอบนคลาวด์ มูลค่าดีลประมาณ 233 ล้านดอลลาร์
• StreamYard: สตูดิโอสำหรับไลฟ์สตรีม
• Meetup: แพลตฟอร์มจัดกิจกรรมและสร้างชุมชน
• WeTransfer: บริการถ่ายโอนไฟล์
• Issuu: แพลตฟอร์มเผยแพร่ดิจิทัล
• Eventbrite: ระบบจัดการอีเวนต์และจำหน่ายบัตร มูลค่าดีลราว 500 ล้านดอลลาร์
• AOL: แบรนด์อินเทอร์เน็ตยุคบุกเบิก ซึ่งเข้าซื้อจาก Yahoo/Apollo ในปี 2025
• Harvest: ซอฟต์แวร์ติดตามเวลาและออกใบแจ้งหนี้
• Tractive: อุปกรณ์และบริการติดตามตำแหน่งสัตว์เลี้ยง ซึ่งเข้าซื้อในเดือนพฤษภาคม 2026
• Mosaic Group: พอร์ตแอปพลิเคชันบนมือถือ

บริษัท 10 แห่ง ได้แก่ AOL, Brightcove, Eventbrite, Evernote, Harvest, komoot, Remini, StreamYard, Vimeo และ WeTransfer สร้างรายได้รวมกันมากกว่า 80% ของรายได้ Bending Spoons ในไตรมาสแรกของปี 2026

ไม่มีการเปิดเผยชื่อที่ปรึกษา

เอกสารและรายงานที่มีอยู่ไม่ได้ระบุชื่อที่ปรึกษาทางการเงินหรือที่ปรึกษากฎหมายของธุรกรรมนี้ ข้อมูลที่เปิดเผยในขณะนี้ระบุเพียงว่าเป็นดีลเงินสดทั้งหมด คณะกรรมการของทั้งสองฝ่ายอนุมัติแล้ว และยังต้องรอการอนุมัติด้านกฎระเบียบก่อนปิดดีล

ดีลนี้บอกอะไรกับตลาดซอฟต์แวร์องค์กร

กรณี Airtable เป็นตัวอย่างชัดเจนของการที่มูลค่าบริษัทซอฟต์แวร์สามารถเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง แม้ธุรกิจหลักยังมีลูกค้าจำนวนมาก รายได้แบบสมาชิกเติบโต และมีกระแสเงินสดเป็นบวก

ช่วงดอกเบี้ยต่ำทำให้นักลงทุนยอมให้มูลค่ากับการเติบโตในอนาคตสูงมาก แต่เมื่อดอกเบี้ยและต้นทุนเงินทุนเพิ่มขึ้น ตลาดกลับให้ความสำคัญกับกระแสเงินสดและความสามารถในการทำกำไรมากขึ้น ผลคือบริษัท SaaS หลายแห่งถูกลดตัวคูณมูลค่า แม้รายได้จะยังขยายตัวต่อเนื่อง

สำหรับ Bending Spoons นี่คือการเข้าซื้อธุรกิจที่มีฐานลูกค้าแข็งแรงและเงินสดในมือจำนวนมาก ด้วยกลยุทธ์ที่เน้นมูลค่าและกระแสเงินสดมากกว่าการไล่ตามราคาสูงสุดในยุคเฟื่องฟู ส่วนสำหรับ Airtable ดีลนี้แสดงให้เห็นว่า “ธุรกิจยังเติบโต” กับ “มูลค่าบริษัทสูง” เป็นคนละเรื่องกันอย่างชัดเจน