Kakao เตรียมแยกเป็น KakaoAI และ KakaoX เดินหน้ากลยุทธ์ AI

Kakao ผู้ให้บริการแอปแชตยักษ์ใหญ่ของเกาหลีใต้ อนุมัติแผนแยกธุรกิจแบบ pro-rata spin-off โดยจะแบ่งกิจการออกเป็นบริษัทใหม่ที่ใช้ชื่อชั่วคราวว่า KakaoAI และบริษัทเดิมที่เปลี่ยนชื่อเป็น KakaoX 13

KakaoAI จะรับผิดชอบธุรกิจที่มี KakaoTalk เป็นศูนย์กลาง รวมถึง AI โฆษณา และอีคอมเมิร์ซ ขณะที่ KakaoX จะดูแลการลงทุนและธุรกิจบริษัทในเครือ เช่น ฟินเทค คอนเทนต์และความบันเทิง โมบิลิตี รวมถึงการลงทุนเพื่อการเติบโตในอนาคต 13

แผนดังกล่าวมีกำหนดมีผลในวันที่ 1 มกราคม 2027 โดยยังต้องรอการอนุมัติจากผู้ถือหุ้น และ Kakao คาดว่าจะนำ KakaoAI กลับเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เกาหลีในวันที่ 27 มกราคม 2027 1315

การแยกบริษัทจะเกิดขึ้นอย่างไร

การแยกครั้งนี้เป็นการแยกแบบ pro-rata หมายความว่า ผู้ถือหุ้น Kakao เดิมจะได้รับหุ้นในทั้งสองบริษัทตามสัดส่วนการถือหุ้นเดิม ไม่ได้ถูกเปลี่ยนให้ถือหุ้นในบริษัทใดบริษัทหนึ่งเพียงแห่งเดียว

สัดส่วนที่เสนอคำนวณจากมูลค่าตามบัญชีของสินทรัพย์สุทธิ โดยกำหนดให้ KakaoAI อยู่ที่ 0.36 และ KakaoX อยู่ที่ 0.64 23

โครงสร้างใหม่นี้จะแยกธุรกิจแพลตฟอร์มที่เข้าถึงผู้บริโภคโดยตรงและแผนขยาย AI ออกจากธุรกิจลงทุนและการบริหารบริษัทในเครือ ซึ่งเป็นส่วนที่ทำให้ Kakao มีลักษณะเป็นกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่มีธุรกิจหลากหลาย

KakaoAI จะดูแลธุรกิจอะไร

KakaoAI จะรับผิดชอบธุรกิจที่เชื่อมโยงกับ KakaoTalk ได้แก่

• ปัญญาประดิษฐ์ (AI)
• แพลตฟอร์มแชต KakaoTalk
• ธุรกิจโฆษณา
• อีคอมเมิร์ซและกิจกรรมด้านการค้า

Kakao ระบุว่า บริษัทใหม่ต้องการพัฒนาเป็นบริษัทแกนหลักด้าน AI ด้วยการเชื่อมความสามารถด้าน AI เข้ากับแพลตฟอร์ม KakaoTalk ธุรกิจโฆษณา และธุรกิจการค้า 15

เป้าหมายของ KakaoAI ในปี 2030 คือ

• รายได้อย่างน้อย 6 ล้านล้านวอน
• อัตรากำไรจากการดำเนินงานมากกว่า 30% 11415

ตัวเลขดังกล่าวทำให้ KakaoAI เป็นศูนย์กลางด้านการเติบโตและความเชี่ยวชาญเฉพาะทางของแผนปรับโครงสร้างครั้งนี้ อย่างไรก็ตาม เป้าหมายเป็นเพียงแผนที่บริษัทตั้งไว้ ยังไม่ได้หมายความว่า KakaoAI ทำผลงานได้ถึงระดับดังกล่าวแล้ว

KakaoX จะรับผิดชอบส่วนใด

KakaoX จะเป็นบริษัทเดิมที่ดำเนินกิจการต่อหลังการแยก และจะบริหารหรือพัฒนาการลงทุนกับบริษัทในเครือในหลายสาขา ได้แก่

• ฟินเทค
• คอนเทนต์และความบันเทิง
• โมบิลิตีหรือบริการด้านการเดินทาง
• การลงทุนในธุรกิจที่เป็นโอกาสเติบโตในอนาคต 311

KakaoX ตั้งเป้ารายได้จากธุรกิจหลัก มากกว่า 10 ล้านล้านวอนในปี 2030 311

บทบาทของ KakaoX จึงใกล้เคียงกับแพลตฟอร์มบริหารพอร์ตการลงทุนและบริษัทในเครือ ขณะที่ยังคงถือครองธุรกิจสำคัญของกลุ่มที่อยู่นอกการดำเนินงานด้าน AI ซึ่งนำโดย KakaoTalk

ทำไม Kakao จึงต้องการแยกธุรกิจ

Kakao ระบุว่า ธุรกิจแต่ละประเภทมีลักษณะการดำเนินงานแตกต่างกัน จึงต้องการสร้างโครงสร้างบริหารที่มีความเชี่ยวชาญมากขึ้น โดยคาดว่าการแยกบริษัทจะช่วยใน 4 ด้านหลัก ได้แก่

1. เพิ่มความเชี่ยวชาญด้าน AI ด้วยการให้ธุรกิจ KakaoTalk และ AI มีบริษัทที่มุ่งเน้นเรื่องนี้โดยเฉพาะ
2. เร่งการตัดสินใจ ผ่านระบบบริหารที่แยกจากกัน
3. จัดสรรเงินทุนได้มีประสิทธิภาพขึ้น โดยให้การลงทุนสอดคล้องกับรูปแบบธุรกิจของแต่ละบริษัท
4. ลดส่วนลดมูลค่าของกลุ่มบริษัท หรือ conglomerate discount ทำให้นักลงทุนประเมินมูลค่าและผลงานของธุรกิจทั้งสองกลุ่มได้ง่ายขึ้น 1610

ในทางปฏิบัติ Kakao กำลังพยายามทำให้กลยุทธ์ AI มองเห็นได้ชัดขึ้น ขณะเดียวกันก็สร้างโครงสร้างแยกสำหรับบริหารธุรกิจลงทุนและบริษัทในเครือ แต่การแยกบริษัทไม่ได้รับประกันว่ามูลค่าหุ้นจะเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ เพียงเป็นกลไกที่ Kakao เชื่อว่าจะช่วยให้แต่ละธุรกิจบริหารและถูกประเมินแยกจากกันได้ชัดเจนกว่าเดิม

วันสำคัญและสถานะการอนุมัติ

กำหนดการที่เสนอในขณะนี้มีดังนี้

• 17 ธันวาคม 2026: วางแผนจัดประชุมผู้ถือหุ้นวิสามัญเพื่อพิจารณาการแยกบริษัท 13
• 1 มกราคม 2027: วันที่คาดว่าการแยกบริษัทจะมีผล หากได้รับอนุมัติ 1315
• 27 มกราคม 2027: กำหนดการนำ KakaoAI กลับเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เกาหลี พร้อมการปรับโครงสร้างการจดทะเบียนของ KakaoX 1315

วันดังกล่าวยังเป็นกำหนดการตามแผน ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เสร็จสิ้นแล้ว การแยกบริษัทยังต้องผ่านการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นและกระบวนการที่เกี่ยวข้องกับการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

ฐานรายได้ของ Kakao และแผนคืนผลประโยชน์ให้ผู้ถือหุ้น

Kakao รายงานรายได้รวมแบบรวมกิจการที่ 8.107 ล้านล้านวอนในปี 2025 1 เมื่อเทียบกับฐานรายได้นี้ เป้าหมายของ KakaoAI และ KakaoX ในปี 2030 สะท้อนความพยายามที่จะขยายธุรกิจ พร้อมจัดกลุ่มกิจการให้มีบทบาทเชิงกลยุทธ์ชัดเจนขึ้น

นอกจากนี้ Kakao ให้คำมั่นว่าจะดำเนินโครงการ ซื้อหุ้นคืนและยกเลิกหุ้นมูลค่ารวม 300,000 ล้านวอน ภายในสามปีหลังการแยกบริษัท 15 แผนดังกล่าวเป็นองค์ประกอบด้านผลตอบแทนผู้ถือหุ้นที่ดำเนินควบคู่ไปกับการปรับโครงสร้างองค์กร

สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป

บททดสอบแรกคือ ผู้ถือหุ้นจะอนุมัติแผนหรือไม่ และ Kakao จะสามารถดำเนินการแยกบริษัทตามกฎหมาย รวมถึงการนำ KakaoAI กลับเข้าจดทะเบียนได้ตามกำหนดหรือไม่

หลังจากนั้น นักลงทุนจะจับตาว่า KakaoAI สามารถเปลี่ยนฐานผู้ใช้และแพลตฟอร์มของ KakaoTalk ให้กลายเป็นรายได้จาก AI และธุรกิจการค้าได้มากเพียงใด ขณะที่ KakaoX ต้องพิสูจน์ว่าสามารถบริหารพอร์ตบริษัทในเครือได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยไม่สร้างความซับซ้อนแบบเดิมกลับขึ้นมาอีก

โดยสรุป แผนนี้คือการจัดทัพใหม่ของ Kakao: KakaoAI จะเป็นบริษัทที่โฟกัสการเติบโตของ KakaoTalk และ AI ส่วน KakaoX จะทำหน้าที่เป็นแพลตฟอร์มด้านการลงทุนและการบริหารบริษัทในเครือ เป้าหมายทางการเงินและแผนซื้อหุ้นคืนจะเป็นตัวชี้วัดสำคัญสำหรับประเมินว่าการปรับโครงสร้างครั้งนี้ประสบความสำเร็จเพียงใด