Hyperliquid กับ Open Interest 10 พันล้านดอลลาร์: ปฏิวัติวงการอนุพันธ์โลกอย่างไร

เหตุการณ์สำคัญนี้เกิดขึ้นในช่วงที่แพลตฟอร์มกำลังเติบโตอย่างก้าวกระโดด โดยในปีงบประมาณ 2025 Hyperliquid มีปริมาณการซื้อขาย Perpetual Futures สูงถึงประมาณ 2.9 ล้านล้านดอลลาร์ และสร้างรายได้ให้กับโปรโตคอลถึง 843 ล้านดอลลาร์ ด้วยทีมงานเพียง 11 คน Grayscale บริษัทจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลรายใหญ่ ได้กล่าวถึง Hyperliquid ในรายงานวิจัยเมื่อเดือนพฤษภาคม 2026 ว่าเป็น "เรื่องราวความสำเร็จที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในโลกคริปโต"

HIP-3: โรงงานสร้างตลาดที่ปลดล็อกทุกสิ่ง

กลไกสำคัญที่ขับเคลื่อนการขยายตัวของ Hyperliquid ไปสู่สินทรัพย์ดั้งเดิม คือ HIP-3 (Hyperliquid Improvement Proposal 3) ซึ่งเป็นกรอบการทำงานสำหรับตลาด Perpetual แบบไม่ต้องขออนุญาต (Permissionless) ที่เปิดใช้งานบนเมนเน็ตเมื่อวันที่ 13 ตุลาคม 2025 ภายใต้ HIP-3 ใครก็ตามที่ Stake โทเคน HYPE จำนวน 500,000 HYPE ก็สามารถสร้างตลาด Perpetual Futures ของตัวเองบนระบบจับคู่คำสั่งของ Hyperliquid ได้ โดยผู้นำตลาดจะเป็นผู้ควบคุมว่าจะติดตามสินทรัพย์ใด ใช้ Oracle ใด กำหนดขีดจำกัดของ Leverage และโครงสร้างค่าธรรมเนียมอย่างไร

Trade.xyz คือผู้สร้างตลาดรายใหญ่ที่สุดบน HIP-3 โดยมีสัดส่วน Open Interest ในตลาด HIP-3 มากกว่า 90% และเป็นผู้นำตลาดที่มีตั้งแต่สินค้าโภคภัณฑ์อย่างน้ำมันดิบ WTI, ทองคำ, เงิน, ดัชนี Nasdaq 100, หุ้นรายตัวอย่าง NVDA และ TSLA ไปจนถึงสัญญา Pre-IPO ภายในต้นเดือนมีนาคม 2026 ปริมาณการซื้อขายในตลาด HIP-3 คิดเป็น 30% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของ Hyperliquid ซึ่งอยู่ที่ 7.34 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน และในวันที่ 23 มีนาคม HIP-3 ก็ทำสถิติปริมาณการซื้อขายสูงสุดในวันเดียวที่ 5.4 พันล้านดอลลาร์ นำโดยสัญญาซิลเวอร์ที่ 1.3 พันล้านดอลลาร์ น้ำมันดิบ WTI ที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์ และน้ำมันดิบเบรนท์ที่ 940 ล้านดอลลาร์

มูลค่า Open Interest ของสินทรัพย์ในโลกจริง (Real-World Assets) ผ่าน HIP-3 ได้พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 3 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 2 มิถุนายน 2026 และนับตั้งแต่เปิดตัวก็ทำสถิติสูงสุดรายเดือนใหม่ทุกเดือน

ตลาดน้ำมันแบบ 24/7: เมื่อ CME ปิด แต่ Hyperliquid เปิด

หลักฐานที่ชัดเจนที่สุดของความสำเร็จของ HIP-3 มาจากตลาดน้ำมันดิบ เมื่อวันที่ 9 เมษายน 2026 สัญญาน้ำมันดิบ WTI และเบรนท์แบบ Perpetual บน Hyperliquid มีปริมาณการซื้อขายรวมกันสูงถึง 4 พันล้านดอลลาร์ภายใน 24 ชั่วโมง ซึ่งเป็นครั้งแรกที่ทำปริมาณแซงหน้าการซื้อขาย Bitcoin บนแพลตฟอร์มเดียวกันในวันเดียว

ตัวเร่งให้เกิดปรากฏการณ์นี้คือปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ เมื่อสหรัฐฯ และอิสราเอลโจมตีอิหร่านในช่วงเย็นวันศุกร์ของเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิมได้ปิดทำการแล้ว แต่ Hyperliquid ยังคงเปิดให้บริการ ปริมาณการซื้อขายสัญญาน้ำมันดิบ WTI Perpetual (CL-USDC) พุ่งจากปกติประมาณ 21 ล้านดอลลาร์ ไปเป็นมากกว่า 1.2 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากนักลงทุนต้องการสร้างสถานะการลงทุนอย่างเร่งด่วน ภายในเดือนมีนาคม 2026 สัญญาดังกล่าวมีปริมาณการซื้อขายสูงสุดต่อวันที่ 1.7 พันล้านดอลลาร์ และมี Open Interest ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ ทำให้กลายเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีการซื้อขายมากเป็นอันดับสามของแพลตฟอร์ม

JPMorgan ได้เน้นถึงปริมาณการซื้อขายที่พุ่งสูงนี้ในรายงานเมื่อเดือนมีนาคม 2026 โดยระบุว่าได้รับความสนใจอย่างมากจากเทรดเดอร์ที่ไม่ใช่สายคริปโต ที่ต้องการการลงทุนในน้ำมันอย่างต่อเนื่องนอกเวลาทำการของ CME ด้าน TD Securities ยังได้ยืนยันถึงการพัฒนาที่น่าทึ่งยิ่งกว่า คือราคาน้ำมันดิบช่วงสุดสัปดาห์ของ Hyperliquid สามารถทำนายราคาเปิดตลาดของ CME ในวันจันทร์ได้อย่างแม่นยำถึง 80% ซึ่งบ่งชี้ว่าสถานที่ซื้อขายบนบล็อกเชนนี้กำลังกลายเป็นผู้นำในการค้นพบราคา (Price Discovery) ในช่วง 49 ชั่วโมงที่ตลาดโลกปิดทำการ

S&P 500 บนโลกออนเชน—พร้อมใบอนุญาตอย่างเป็นทางการ

เมื่อวันที่ 18 มีนาคม 2026 S&P Dow Jones Indices ได้ดำเนินการที่ถือเป็นก้าวประวัติศาสตร์ด้วยการอนุญาตให้ Trade.xyz ใช้ดัชนี S&P 500 อันเป็นสัญลักษณ์ของบริษัท สำหรับการออกสัญญา Perpetual บน Hyperliquid นับเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ของ S&P ที่แบรนด์ดัชนีหลักของบริษัทได้รับใบอนุญาตให้ใช้กับโปรโตคอลบนบล็อกเชน หนังสือพิมพ์ The Wall Street Journal รายงานว่าการเคลื่อนไหวนี้เป็นความท้าทายโดยตรงต่อตลาดแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม โดย ICE และ CME กำลังเผชิญกับการแข่งขันแบบ 24/7 เป็นครั้งแรก

สัญญา S&P 500 Perpetual ที่ได้รับใบอนุญาตอย่างเป็นทางการนี้ใช้ข้อมูลดัชนีจาก S&P DJI ในระดับสถาบัน ชำระราคาเป็น USDC และทำการซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง ตลอด 365 วันต่อปี สำหรับนักลงทุนที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ ที่มีคุณสมบัติ ภายในไม่กี่วันหลังจากเปิดตัว สัญญานี้มีปริมาณการซื้อขายใน 24 ชั่วโมงทะลุ 100 ล้านดอลลาร์ และกลายเป็นหนึ่งในสิบตลาดที่ใหญ่ที่สุดของแพลตฟอร์มอย่างรวดเร็ว ปริมาณการซื้อขาย S&P 500 Perpetual เกือบครึ่งหนึ่งบน Hyperliquid เกิดขึ้นนอกเวลาทำการของตลาดสหรัฐฯ ในช่วง 49 ชั่วโมงตั้งแต่ปิดตลาดวันศุกร์จนถึงตลาด CME Futures กลับมาเปิดอีกครั้งในวันอาทิตย์ ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ไม่มีสถานที่ซื้อขายอื่นใดเปิดให้บริการ

SpaceX Pre-IPO Perpetuals และพรมแดนใหม่ของการค้นพบราคา

เมื่อวันที่ 18 พฤษภาคม 2026 Trade.xyz ได้เปิดตัวสัญญา SpaceX Pre-IPO Perpetual สังเคราะห์บน Hyperliquid ภายใต้สัญลักษณ์ SPCX-USDC ด้วยราคาอ้างอิงเปิดตัวที่ 150 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงมูลค่ากิจการของ SpaceX ที่ประมาณ 1.78 ล้านล้านดอลลาร์ ภายในไม่กี่ชั่วโมง สัญญาพุ่งขึ้นไปแตะที่ 216 ดอลลาร์

ก่อนวันที่ SpaceX จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในวันที่ 12 มิถุนายน มูลค่า Open Interest รวมของสัญญานี้ในทุกแพลตฟอร์มพุ่งสูงกว่า 215 ล้านดอลลาร์ และมีปริมาณการซื้อขายสะสมเกิน 2.2 พันล้านดอลลาร์ ตลาด Pre-market ของสัญญา SPCX บน Binance มี Open Interest ทะลุ 252 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่า Hyperliquid ที่มีประมาณ 225 ล้านดอลลาร์เล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ตลาด Pre-IPO โดยรวมบน Hyperliquid ซึ่งรวมถึงสัญญา SPCX และสัญญาอื่นๆ มี Open Interest รวมกันมากกว่า 250 ล้านดอลลาร์ ตามรายงานของ Talos ซึ่งแสดงให้เห็นถึงสภาพคล่องและความสนใจที่หลั่งไหลเข้ามายังแพลตฟอร์มนี้ โดยสัญญา SPCX บน Hyperliquid เป็นสัญญาที่มี Open Interest สูงเป็นอันดับสี่ในตลาด HIP-3 ของตัวเองในวันที่หุ้นเริ่มซื้อขาย

Arkham Research อธิบายว่าเหตุการณ์นี้เป็นหลักฐานว่า Hyperliquid กำลัง "อยู่ในกระบวนการสร้างตัวเองให้เป็นสนามหลักสำหรับการค้นพบราคาในช่วง Pre-market" โดยสัญญา SPCX Perpetual มีราคาซื้อขายสูงกว่าราคาปิดตลาด Nasdaq ในวันแรกที่เข้าจดทะเบียนประมาณ 7% โดยมีราคาอยู่ที่ประมาณ 172 ดอลลาร์ เทียบกับราคา IPO ที่ 135 ดอลลาร์

สนามเทรดนอกเวลาของวอลล์สตรีท

สถิติการซื้อขายนอกเวลาทำการนั้นน่าทึ่งอย่างยิ่ง ข้อมูลจาก Talos ระบุว่า ปริมาณการซื้อขายสัญญาน้ำมัน Perpetual มากกว่า 60% และปริมาณการซื้อขายสัญญา S&P 500 Perpetual เกือบ 50% บน Hyperliquid เกิดขึ้นนอกเวลาทำการของตลาดสหรัฐฯ หนังสือพิมพ์ The Wall Street Journal รายงานเมื่อวันที่ 2 มิถุนายน 2026 ว่า Hyperliquid ได้กลายเป็น "สถานที่ยอดนิยมสำหรับมืออาชีพทางการเงินแบบดั้งเดิมจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ที่ต้องการซื้อขายนอกเวลาทำการของตลาดที่มีการควบคุม"

ปัจจุบัน Hyperliquid ยังคงไม่สามารถให้บริการแก่ผู้มีถิ่นพำนักในสหรัฐอเมริกาได้โดยตรง แม้ว่าผู้ใช้บางรายในภูมิภาคที่ถูกจำกัดจะเข้าถึงแพลตฟอร์มผ่าน VPN ก็ตาม ซึ่งเป็นข้อเท็จจริงที่ The Wall Street Journal ได้รายงานไว้ ความครอบคลุมของสินทรัพย์และการดำเนินงานแบบ 24/7 ของแพลตฟอร์มกำลังผลักดันให้การใช้งานส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์ที่ไม่ใช่คริปโต โดยมีสินค้าโภคภัณฑ์และดัชนีหุ้นเป็นตัวขับเคลื่อนปริมาณการซื้อขายในตลาด HIP-3 เป็นหลัก

สถานะการเงิน: เครื่องจักรผลิตค่าธรรมเนียมที่ตามหลังเพียง Tether และ Circle

เศรษฐศาสตร์ของโปรโตคอล Hyperliquid ตอนนี้แข็งแกร่งที่สุดในโลกคริปโต โดยในปีงบประมาณ 2025 แพลตฟอร์มสร้างรายได้ให้โปรโตคอลถึง 843 ล้านดอลลาร์ และทำค่าธรรมเนียมได้ประมาณ 61 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2026 เพียงเดือนเดียว คิดเป็นอัตรารายได้ต่อปีที่มากกว่า 640 ล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียมรายสัปดาห์ของโปรโตคอลสูงถึงประมาณ 14–15.6 ล้านดอลลาร์ภายในกลางปี 2026 จากการจัดอันดับของรายงานในอุตสาหกรรมหลายฉบับ Hyperliquid เป็นโปรโตคอลที่สร้างค่าธรรมเนียมสูงเป็นอันดับสามของโลก รองจาก Tether และ Circle

เป็นที่น่าสังเกตว่าการจัดอันดับดังกล่าวขึ้นอยู่กับวิธีการนิยามรายได้ของโปรโตคอล ซึ่งบางการวิเคราะห์จัดให้ Hyperliquid อยู่ในอันดับที่สี่ของระบบนิเวศคริปโตทั้งหมด หากนับรวมผู้ออก Stablecoin อย่าง Tether และ Circle ไว้ในหมวดหมู่เดียวกัน ไม่ว่าจะมองในมุมไหน รายได้ 843 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2025 ด้วยทีมงานเพียง 11 คนนั้น ทำให้เศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยของทุกโปรโตคอล DeFi อื่นๆ แทบจะเทียบไม่ติด

โทเคน HYPE พุ่งแตะจุดสูงสุดตลอดกาล

โทเคน HYPE ได้สร้างจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาลที่ราคา 76.70 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 16 มิถุนายน 2026 ซึ่งเป็นวันเดียวกับที่นักวิเคราะห์รายงานเหตุการณ์สำคัญที่มูลค่า Open Interest ทะลุ 10,000 ล้านดอลลาร์ การปรับตัวขึ้นครั้งนี้เป็นเครื่องยืนยันถึงแรงส่งขาขึ้นที่ต่อเนื่อง ซึ่งเกิดขึ้นพร้อมๆ กับการประกาศใบอนุญาต S&P 500 ในเดือนมีนาคม, ปริมาณการซื้อขายน้ำมันที่สร้างสถิติใหม่, และการเปิดตัวสัญญา SpaceX Pre-IPO ในเดือนพฤษภาคม ก่อนหน้านี้ HYPE เคยมีจุดสูงสุดของ Open Interest ที่ 15.8 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2025 และโครงสร้างตลาดในปัจจุบันสะท้อนถึงขนาดที่เทียบเท่า 34% ของ Open Interest ของ Binance และ 54% ของ Open Interest ใน Crypto Futures ของ CME

บทสรุป: อนาคตที่กำลังมาถึง

เส้นทางที่ HIP-3 สร้างขึ้น นั่นคือการซื้อขายอนุพันธ์บนบล็อกเชนอย่างต่อเนื่องสำหรับสินทรัพย์ใดๆ ก็ตามที่ถูกนำขึ้นมาโดยไม่ต้องขออนุญาต กำลังดึงดูดความสนใจจากผู้เล่นในโครงสร้างพื้นฐานตลาดแบบดั้งเดิม นิตยสาร Fortune รายงานในเดือนเมษายน 2026 ว่าหน้าต่างการชำระราคาแบบดั้งเดิมกำลังปิดตัวลง ในขณะที่การซื้อขายแบบ 24/7 กลายเป็นเรื่องปกติ Hyperliquid ซึ่งยังคงไม่สามารถให้บริการแก่ผู้ใช้ในสหรัฐฯ ได้ กำลังพบว่าตัวเองเป็นศูนย์กลางของการอภิปรายด้านกฎระเบียบว่า 'สนามแข่งขันที่เท่าเทียม' จะมีหน้าตาเป็นอย่างไร เมื่อตลาดการเงินไม่เคยปิดทำการอีกต่อไป.