ภูฏานเทขาย Bitcoin 87% ของทุนสำรอง แต่รัฐบาลปฏิเสธว่าไม่ได้ขาย

เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน 2026 กระเป๋าเงินที่ Arkham Intelligence ติดฉลากว่าเป็นของรัฐบาลภูฏานได้โอน 533.2 BTC (มูลค่าประมาณ 34.52 ล้านดอลลาร์) ไปยัง Binance ในการทำธุรกรรมหลายครั้ง ส่งผลให้ยอดคงเหลือ Bitcoin ที่ถูกติดตามของประเทศลดลง ต่ำกว่า 1,750 BTC นี่คือบทตอนใหม่ล่าสุดของการทยอยเทขายอย่างต่อเนื่อง จากจุดสูงสุดที่เคยมีประมาณ 13,000 BTC ในเดือนตุลาคม 2024 หมายความว่าในช่วงเวลาไม่ถึง 20 เดือน ภูฏานได้ขาย Bitcoin ออกไปแล้วประมาณ 87% ของทุนสำรองทั้งหมด

ธุรกรรมเหล่านี้เกิดขึ้นจริงและสามารถตรวจสอบได้บนบล็อกเชน แต่คำถามที่ว่ามันคือ 'การขาย' ตามนิยามของภูฏานหรือไม่ และฉลากที่แปะไว้กับกระเป๋าเงินเหล่านั้นถูกต้องหรือไม่ ยังคงเป็นประเด็นที่ถูกโต้แย้งอย่างดุเดือด

ธุรกรรมวันที่ 17 มิถุนายน และรูปแบบการโอนออก

การโอน 533.2 BTC เมื่อวันที่ 17 มิถุนายนไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นโดดเดี่ยว มันสอดคล้องกับจังหวะการเคลื่อนไหวที่สม่ำเสมอและเกิดขึ้นซ้ำๆ ซึ่งนักวิเคราะห์ออนเชนได้ติดตามมานานกว่าหนึ่งปี:

• ขนาดสะสม: ตั้งแต่มิถุนายน 2025 ที่อยู่ที่เชื่อว่าของภูฏานได้โอนประมาณ 10,451 BTC (มูลค่าประมาณ 979 ล้านดอลลาร์) ไปยังกระดานเทรด ตามข้อมูลของ Ember Monitoring โดยราคาขายเฉลี่ยในช่วงเวลาดังกล่าวอยู่ที่ประมาณ 93,738 ดอลลาร์ต่อ BTC
• การโอนครั้งใหญ่ล่าสุด: รูปแบบนี้รวมถึงการโอน 519.7 BTC ในเดือนมีนาคม 2026, 319 BTC ในเดือนเมษายน 2026, 250 BTC ในช่วงต้นเดือนเมษายน 2026 และการโอนหลายครั้งในช่วง 5-10 ล้านดอลลาร์ตลอดช่วงกลางปี 2025 โดยส่วนใหญ่ไปที่ Binance โดยตรง หรือไปยังกระเป๋าเงินที่เชื่อมโยงกับบริษัทเทรดอย่าง QCP Capital
• วิธีการ: Arkham Intelligence บรรยายพฤติกรรมนี้ว่า 'ภูฏานขาย Bitcoin บางส่วนเป็นระยะๆ ในชุดละประมาณ 5-10 ล้านดอลลาร์' ในเดือนกันยายน 2025 มีช่วงเวลาที่มีการโอนหนักเป็นพิเศษคือประมาณ 3,500 BTC
• ไม่มีเหตุผลอย่างเป็นทางการ: ทั้งรัฐบาลภูฏานและ Druk Holding & Investments (DHI) ไม่ได้แถลงนโยบายอย่างเป็นทางการถึงเหตุผลของการโอนเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน การเทขายครั้งใหญ่ดูเหมือนจะเป็นการดำเนินการตามกลยุทธ์ทางการคลังอย่างต่อเนื่อง นั่นคือการหาเงินสดสำหรับบริการสาธารณะ โครงการเงินเดือนเยาวชน และโครงสร้างพื้นฐาน ไม่ใช่การตอบสนองต่อสภาวะตลาด

การปฏิเสธของ DHI: 'ผมจำไม่ได้ว่าครั้งสุดท้ายที่เราขาย BTC'

แม้จะมีหลักฐานออนเชนที่แข็งแกร่ง แต่ก็เกิดข้อโต้แย้งครั้งใหญ่ในเดือนพฤษภาคม 2026 เมื่อ DHI ออกมาปฏิเสธต่อสาธารณะว่าไม่ได้ขาย

เมื่อ วันที่ 16 พฤษภาคม 2026 Ujjwal Deep Dahal ซีอีโอของ DHI บอกกับ CoinDesk ทางอีเมลว่า: 'ผมจำไม่ได้ว่าครั้งสุดท้ายที่เราขาย BTC' นอกจากนี้ ฝ่ายอื่นของ DHI ก็ตอบว่ากองทุน ไม่มีบันทึก ว่าขาย Bitcoin เลย ซึ่งขัดแย้งโดยตรงกับข้อมูลที่อ้างอิงจาก Arkham โดยสิ้นเชิง

ทำไมถึงมีช่องว่าง? คำอธิบายที่เป็นไปได้

การปฏิเสธนี้ทำให้เกิดความไม่แน่นอนอย่างแท้จริง นี่คือคำอธิบายที่พบบ่อยที่สุดจากนักวิเคราะห์และผู้แสดงความคิดเห็น:

• ความแตกต่างทางความหมาย: DHI อาจมองว่าการโอนเหล่านี้คือ การปรับสมดุลภายใน การเคลื่อนย้ายหลักประกัน หรือการเปลี่ยนผู้ดูแล มากกว่าที่จะเป็น 'การขาย' คำพูดของซีอีโอที่ว่า 'ไม่มีบันทึกการขาย' อาจเป็นความจริงในทางเทคนิคจากมุมมองทางบัญชีของ DHI หาก BTC ถูกย้ายไปยังผู้จัดการบุคคลที่สามซึ่งเป็นผู้ดำเนินการขายโดยไม่อยู่ในบัญชีของกองทุนเอง
• การดำเนินการโดยบุคคลที่สาม: ภูฏานอาจใช้ โต๊ะเทรดหรือคู่สัญญาโอทีซี ที่ดำเนินการขายโดยที่ DHI ไม่ได้บันทึกเป็นธุรกรรมโดยตรง การโอนบางส่วนไปยังกระเป๋าเงินที่เชื่อมโยงกับ QCP Capital ซึ่งเป็นบริษัทเทรด ไม่ใช่ไปที่ Bineng โดยตรง
• ฉลากที่ไม่ถูกต้อง: Arkham Intelligence ใช้ ฉลากกระเป๋าเงินที่สร้างโดย AI เพื่อระบุที่อยู่บนเชนว่าเป็นของหน่วยงานใด ฉลากเหล่านี้ไม่ได้รับการยืนยันอย่างเป็นทางการจาก DHI หรือรัฐบาลภูฏาน เป็นไปได้ว่ากระเป๋าเงินบางส่วนที่ถูกแท็กว่า 'รัฐบาลภูฏาน' อาจรวมถึงที่อยู่ ที่ถูกดูแลโดยบุคคลที่สาม ใช้เป็นหลักประกัน หรือบริหารจัดการโดยบุคคลที่สาม ซึ่ง DHI ไม่ได้ควบคุมโดยตรง

อย่างไรก็ตาม หลักฐานออนเชนที่สอดคล้องกันจากหลายแหล่ง ทั้ง Arkham, Ember Monitoring และนักวิเคราะห์อีกหลายราย ซึ่งแสดงให้เห็นว่าที่อยู่เดียวกันส่ง BTC ไปยังกระดานเทรดซ้ำๆ ทำให้การระบุที่อยู่ผิดพลาดโดยสิ้นเชิงนั้นเป็นไปได้ยาก

บทสรุปของข้อพิพาท

การอ่านข้อมูลอย่างรับผิดชอบที่สุดคือ Bitcoin ปริมาณมากได้ออกจากกระเป๋าเงินที่การวิเคราะห์ออนเชนเชื่อมโยงกับภูฏาน แต่ DHI โต้แย้งกับเรื่องเล่าที่ว่าพวกเขากำลังขายมันอย่างจริงจัง ว่าการโอนออกทุกรายการถือเป็น 'การขาย' ตามนิยามภายในของ DHI หรือไม่นั้น ยังคงเป็นประเด็นที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข

ภูฏานสะสม Bitcoin ได้อย่างไร: การทดลองขุด Bitcoin ด้วยพลังน้ำ

เรื่องราว Bitcoin ของภูฏานไม่ได้เริ่มต้นที่โต๊ะเทรด แต่เริ่มต้นที่เชิงเขาในเทือกเขาหิมาลัย

• จุดเริ่มต้น: ตั้งแต่ประมาณ ปี 2019 DHI เริ่มใช้ ไฟฟ้าพลังน้ำส่วนเกิน อันมหาศาลของประเทศ ซึ่งผลิตจากแม่น้ำที่ละลายจากธารน้ำแข็ง มาใช้ดำเนินการขุด Bitcoin ไฟฟ้าส่วนเกินที่เคยขายให้อินเดียในราคาถูก ถูกนำไปใช้จ่ายพลังงานให้กับศูนย์ข้อมูลขุดเหมือง
• ขนาด: ภายในปี 2022 ภูฏานได้เริ่มก่อสร้างโรงงานขุดเหมืองของรัฐ 4 แห่ง ต่อมาภาพถ่ายดาวเทียมยืนยันว่ามีโรงงานอย่างน้อย 6 แห่งทั่วราชอาณาจักร ตลอดหลายปี DHI ขุด Bitcoin ได้มากกว่า 13,000 BTC ทำให้ภูฏานเป็น ประเทศที่ถือครอง Bitcoin มากเป็นอันดับสาม รองจากสหรัฐอเมริกาและจีน
• ความสำคัญทางเศรษฐกิจ: ในช่วงกลางปี 2025 มูลค่า Bitcoin ที่ภูฏานถืออยู่ประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 40% ของ GDP ของประเทศ สำหรับบริบทแล้ว GDP ที่ระบุของภูฏานอยู่ที่ประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์
• การใช้เงินที่ได้: การเทขายครั้งนี้เชื่อมโยงกับการนำเงินไปใช้สนับสนุน บริการของรัฐบาล การขึ้นเงินเดือนข้าราชการ โครงการจ้างงานเยาวชน และโครงสร้างพื้นฐาน โดยเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวนให้เป็นเงินตราเพื่อตอบสนองความต้องการทางการคลังในทันที รายงานหนึ่งระบุว่ากำไรช่วยเพิ่มเงินเดือนข้าราชการเป็นสองเท่าและลดความยากจน
• การขุดที่ชะลอตัว: ณ ช่วงต้นปี 2026 ข้อมูลออนเชนแสดงให้เห็นว่าภูฏานไม่ได้บันทึกการไหลเข้าจากการขุดที่สูงกว่า 100,000 ดอลลาร์มานานกว่าหนึ่งปีแล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าการดำเนินการขุดได้ลดขนาดลงอย่างมากหรือหยุดลงแล้ว

ความไม่แน่นอนที่สำคัญโดยสรุป

ประเด็น	หลักฐานที่แสดงให้เห็น
กระเป๋าเงินที่เชื่อมโยงกับภูฏานส่ง 533 BTC ไปยัง Binance เมื่อวันที่ 17 มิถุนายนหรือไม่?	ได้รับการสนับสนุนจากแหล่งข้อมูลออนเชนหลายแห่ง
DHI ถือว่านี่คือ 'การขาย' หรือไม่?	ซีอีโอของ DHI บอกว่าไม่มีบันทึกการขาย BTC เรื่องนี้ยังเป็นที่โต้แย้ง
ฉลากของ Arkham เชื่อถือได้ทั้งหมดหรือไม่?	ไม่ได้รับการยืนยันโดยอิสระจาก DHI ฉลากถูกสร้างโดย AI และอาจรวมถึงที่อยู่ของบุคคลที่สาม
ยอด BTC คงเหลือทั้งหมดในกระเป๋าเงินที่ถูกติดตาม?	ต่ำกว่า ~1,750 BTC ตามฉลากของ Arkham อาจสูงกว่านี้หากฉลากไม่ถูกต้อง
ทำไมภูฏานถึงลดทุนสำรองของตน?	เพื่อนำเงินไปสนับสนุนบริการสาธารณะ โครงการเงินเดือน และโครงสร้างพื้นฐาน

ความหมายต่อการยอมรับ Bitcoin ของประเทศต่างๆ

เรื่องราวของภูฏานเป็นการทดสอบในโลกแห่งความเป็นจริงว่าเกิดอะไรขึ้นเมื่อประเทศเล็กๆ แปลงทรัพยากรธรรมชาติเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวน แล้วจำเป็นต้องเปลี่ยนกลับเป็นเงินสดเพื่อการบริหารประเทศ นอกจากนี้ยังเป็นเรื่องเตือนใจเกี่ยวกับช่องว่างระหว่างข้อมูลออนเชนและคำแถลงอย่างเป็นทางการ: บล็อกเชนอาจแสดงกิจกรรมด้วยความมั่นใจสูง แต่หากไม่มีการยืนยันตัวตนของหน่วยงานนั้น เรื่องเล่าก็ยังคงเป็นที่ถกเถียงกันอยู่

ธุรกรรมวันที่ 17 มิถุนายนเกือบจะเป็นกิจกรรมออนเชนที่เกิดขึ้นจริงอย่างแน่นอน แต่ว่ามันนับเป็น 'การขาย' ตามนิยามภายในของ DHI หรือไม่ หรือว่าฉลากนั้นติดอยู่กับหน่วยงานที่ผิดในกระเป๋าเงินบางส่วนหรือไม่ ยังคงเป็นคำถามสำคัญที่ยังไม่มีคำตอบ สำหรับตอนนี้ โลกคริปโตกำลังจับตาดูราชอาณาจักรหิมาลัยเล็กๆ ที่กำลังค่อยๆ ยุติการเดิมพัน Bitcoin ที่กล้าหาญที่สุดครั้งหนึ่งของประเทศอย่างเงียบๆ และอาจจะโดยไม่ได้ตั้งใจ