ทำไม SK Hynix ทุ่มเงินซื้อหุ้นคืนสูงเป็นประวัติการณ์ 2.86 หมื่นล้านดอลลาร์ หลังหุ้นร่วงหนัก

หลังจากซื้อคืนแล้ว หุ้นทั้งหมดจะถูกยกเลิก จุดนี้มีความสำคัญ เพราะหุ้นที่ถูกยกเลิกจะหายออกจากจำนวนหุ้นของบริษัทอย่างถาวร ไม่ใช่ถูกเก็บไว้เป็นหุ้นทุนซื้อคืน หากซื้อได้ครบตามเป้าหมาย ผู้ถือหุ้นที่ยังคงถือหุ้นอยู่จะมีสัดส่วนความเป็นเจ้าของบริษัทเพิ่มขึ้นเล็กน้อย โดยสมมติว่าปัจจัยอื่นไม่เปลี่ยนแปลง

เหตุใดบริษัทจึงลงมือหลังหุ้นร่วงหนัก

การประกาศเกิดขึ้นหลังราคาหุ้นที่เคยได้รับแรงหนุนจากกระแสลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว รายงานต่าง ๆ เชื่อมโยงการเทขายในวงกว้างกับการปรับลดมูลค่าหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น และการร่วงลงอย่างหนักของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ โดยดัชนี KOSPI ลดลงมากกว่า 5% ท่ามกลางความผันผวน และมีรายงานการหยุดพักการซื้อขายด้วย

คำอธิบายของ SK Hynix คือ ความแข็งแกร่งของธุรกิจและโอกาสในอนาคตยังไม่สะท้อนอยู่ในราคาหุ้น ดังนั้น การซื้อหุ้นคืนจึงมีเป้าหมายสองด้านในเวลาเดียวกัน

• ส่งสัญญาณด้านมูลค่า: ฝ่ายบริหารกำลังบอกว่ามองราคาหุ้นที่ปรับลงเป็นระดับที่น่าสนใจพอจะนำเงินจำนวนมากเข้าลงทุน
• ช่วยพยุงความเชื่อมั่น: เมื่อบริษัทเข้ามาเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ ปริมาณหุ้นที่หมุนเวียนในตลาดจะลดลง และอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันหลังการเทขายอย่างฉับพลัน

ปฏิกิริยาแรกของตลาดเป็นบวก หุ้น SK Hynix เพิ่มขึ้นมากกว่า 6% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ หลังจากปิดตลาดปกติด้วยการร่วงลงอย่างหนัก อย่างไรก็ตาม การดีดตัวดังกล่าวสะท้อนผลกระทบระยะสั้นของข่าว ไม่ได้ยืนยันว่าราคาหุ้นผ่านจุดต่ำสุดเชิงพื้นฐานไปแล้ว

นโยบายคืนผลประโยชน์ผู้ถือหุ้นเปลี่ยนไปอย่างไร

แผนนี้ถือเป็นการเร่งกรอบนโยบายคืนผลประโยชน์แก่ผู้ถือหุ้นในช่วงปี 2025–2027 ของ SK Hynix บริษัทปรับเป้าหมายการคืนกระแสเงินสดอิสระสะสม จากเดิม “ไม่เกิน 50%” เป็น “มากกว่า 50%” ตลอดช่วงเวลาของนโยบาย โดยจะใช้วิธีผสมผสาน ได้แก่

• การซื้อหุ้นคืนและยกเลิกหุ้น
• เงินปันผลตามปกติ
• ความเป็นไปได้ในการเพิ่มเงินปันผลประจำและเงินปันผลพิเศษ

SK Hynix ระบุว่า รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับขนาดและวิธีการจ่ายปันผลหรือซื้อหุ้นคืนในระยะถัดไป จะประกาศหลังคณะกรรมการอนุมัติ พร้อมกับผลประกอบการไตรมาส 3

กล่าวอีกอย่างคือ โครงการมูลค่า 40 ล้านล้านวอนเป็นมาตรการระยะใกล้ที่กำหนดไว้อย่างชัดเจนแล้ว ส่วนขนาดและช่วงเวลาของการคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นเพิ่มเติมยังต้องรอการตัดสินใจต่อไป

ฐานะการเงินรองรับทั้งการคืนเงินและการขยายธุรกิจ

ฐานะการเงินของบริษัทเปิดทางให้ SK Hynix เดินหน้าทั้งสองเป้าหมายได้พร้อมกัน ในไตรมาส 2 บริษัทมีรายได้ 79.3187 ล้านล้านวอน และกำไรจากการดำเนินงาน 60.5426 ล้านล้านวอน โดยกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 557% จากปีก่อน และทำสถิติสูงสุดใหม่ แม้รายได้และกำไรจะต่ำกว่าคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่ตั้งไว้สูงมาก

บริษัทเปิดเผยว่ามีเงินสดสุทธิประมาณ 69 ล้านล้านวอน ณ สิ้นไตรมาสที่เกี่ยวข้อง กระแสเงินสดดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากความต้องการหน่วยความจำมูลค่าสูงสำหรับระบบ AI และภาวะอุปทานที่ตึงตัว

ขณะเดียวกัน SK Hynix ยังคงลงทุนเพิ่มกำลังการผลิตอย่างหนัก คณะกรรมการอนุมัติงบประมาณประมาณ 54.3 ล้านล้านวอน สำหรับโรงงาน DRAM และ NAND แห่งใหม่ในพื้นที่ยงอินและชองจู เพื่อรองรับผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ รวมถึงหน่วยความจำที่ใช้กับ AI

การดำเนินการสองด้านนี้อาจดูขัดกัน แต่มีเหตุผลเชิงกลยุทธ์ที่สอดคล้องกัน นั่นคือคืนเงินทุนส่วนเกินให้ผู้ถือหุ้น พร้อมลงทุนต่อเนื่องเพื่อรักษาตำแหน่งการแข่งขันกับ Samsung Electronics และ Micron บริษัทระบุว่าการก่อสร้างคลีนรูมและการติดตั้งอุปกรณ์สามารถทยอยดำเนินการตามความต้องการของลูกค้าได้ ซึ่งช่วยรักษาประสิทธิภาพการใช้เงินทุนในช่วงขยายกำลังผลิต

สิ่งที่การซื้อหุ้นคืนช่วยได้ และสิ่งที่แก้ไม่ได้

การยกเลิกหุ้นจะลดจำนวนหุ้นทั้งหมดของบริษัทลงโดยอัตโนมัติ และอาจทำให้ตัวชี้วัดต่อหุ้นดีขึ้น หากกำไรยังคงอยู่ในระดับแข็งแกร่ง นอกจากนี้ ยังเป็นรูปแบบการคืนเงินที่จับต้องได้สำหรับนักลงทุนในช่วงที่ราคาหุ้นถูกกดดัน แม้ผลประกอบการจะโดดเด่นเป็นประวัติการณ์

แต่การซื้อหุ้นคืนไม่สามารถลบความเสี่ยงหลักของธุรกิจชิปหน่วยความจำได้ ราคาหน่วยความจำยังมีลักษณะเป็นวัฏจักร คู่แข่งอาจเพิ่มกำลังการผลิต และอัตราดอกเบี้ยนโยบายหรืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่สูงขึ้นอาจทำให้นักลงทุนยอมจ่ายมูลค่าที่ต่ำลงสำหรับหุ้นเติบโต นอกจากนี้ ตลาดยังตั้งคำถามว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ในปัจจุบันจะยั่งยืนเพียงใด

ปฏิกิริยาต่อผลประกอบการไตรมาส 2 สะท้อนความตึงเครียดนี้ได้ชัดเจน แม้ SK Hynix จะทำกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ราคาหุ้นกลับลดลง เพราะตัวเลขยังไม่สูงพอที่จะเอาชนะความคาดหวังของตลาดที่ถูกยกระดับขึ้นไปมาก ดังนั้น การซื้อหุ้นคืนอาจสร้างแรงซื้อและแสดงความเชื่อมั่นของฝ่ายบริหาร แต่การที่ตลาดจะปรับมูลค่าหุ้นขึ้นอย่างยั่งยืนยังขึ้นอยู่กับความต้องการหน่วยความจำสำหรับ AI อำนาจต่อรองด้านราคา และการขยายกำลังผลิตอย่างมีวินัย

ข้อควรระวังเกี่ยวกับตัวเลขการเข้าจดทะเบียน Nasdaq

หลักฐานที่มีอยู่ยังไม่รองรับการกล่าวว่า 2.65 หมื่นล้านดอลลาร์ เป็นมูลค่าของการเข้าจดทะเบียน Nasdaq ครั้งใหม่ ตัวเลขดังกล่าวปรากฏอยู่ในรายงานบางชิ้น แต่พัฒนาการที่มีเอกสารรองรับในประกาศครั้งนี้คือ โครงการซื้อคืนและยกเลิกหุ้นมูลค่า 40 ล้านล้านวอน รวมถึงการขยายกรอบนโยบายคืนผลประโยชน์แก่ผู้ถือหุ้น

จึงไม่ควรนำตัวเลขการเข้าจดทะเบียนดังกล่าวไปอธิบายว่าเป็นเหตุผลของการซื้อหุ้นคืน หรือเป็นแหล่งเงินทุนของโครงการนี้

ภาพรวมที่ชัดเจนที่สุดคือ SK Hynix กำลังพยายามทำสองเรื่องพร้อมกัน ได้แก่ สร้างความมั่นใจให้ผู้ถือหุ้นว่าราคาหุ้นที่ตกลงมาไม่สอดคล้องกับแนวโน้มระยะยาวของบริษัท และเก็บรักษาความสามารถในการลงทุนเพื่อแข่งขันในระยะต่อไปของตลาดหน่วยความจำสำหรับ AI